會計報表與投資分析

文/李沛臻 許懷喜，濰坊市工業(yè)發(fā)展促進中心

早在十七大報告中就提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”，而股票投資收入，無疑是財產(chǎn)性收入中最廣泛的一種。那中國A股市場的真實情況如何？“十人九虧”有些夸張，但股市中有句話：“一賺兩平七賠”，從這個概率論上來講，有30%左右的人能夠保證不賠錢，有10%的人賺錢，還是比較符合實際的。散戶如何提高賺錢比例呢？筆者認為，學(xué)會會計報表分析是不可或缺的一課。《中華人民共和國證券法》明確規(guī)定了信息披露制度，披露的信息中，會計報表是投資決策最直接的依據(jù)，只有學(xué)會了分析報表，才能夠做到了解企業(yè)過去，衡量企業(yè)現(xiàn)況，預(yù)測企業(yè)發(fā)展趨勢。這就是我們常說的“三張表”的問題。

1 要看懂利潤表

在財務(wù)分析中，利潤表的分析是一個非常重要的部分。對于利潤表分析的不夠，就會找不到公司盈虧的具體情況。要通過利潤構(gòu)成的結(jié)構(gòu)分析，分析企業(yè)持續(xù)產(chǎn)生盈利的能力，利潤形成的合理性。

利潤表，首先要關(guān)注的不是凈利潤，凈利潤中包含了營業(yè)外收支凈額和投資凈收益，而營業(yè)外收支凈額和投資凈收益在年度之間變化較大且無規(guī)律。毛利率則更具備研究價值，具體使用比較法，分橫比、縱比兩種。橫比就是同行業(yè)比較，毛利率高者更具有投資價值。縱比就是同歷史數(shù)據(jù)比，找出企業(yè)的發(fā)展趨勢。毛利率越來越高的優(yōu)先考慮。如果非經(jīng)常損益過大的話，再高的的利潤也不能說明企業(yè)的品質(zhì)，反之如果非經(jīng)常損益負值過大的話，倒可以研究是不是存在企業(yè)掩蓋利潤的問題。比如*ST神火，在2016年底突然宣布計提巨額減值準備金，在準備摘掉ST帽的當時，著實讓人費解，而之后的走勢不得不說“事出有妖”，業(yè)績預(yù)告后，股票從7.77元一路下滑至5.90元，隨后成為一匹黑馬（K線圖可查）。

2 要分析現(xiàn)金流量表

金融在近代經(jīng)濟中的作用日益突出, 資產(chǎn)內(nèi)在的價值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。為了滿足投資人對于信息的需要，特別是對于現(xiàn)金流量信息的需求，美國在1987年率先規(guī)定了編制現(xiàn)金流量表，從此之后其他國家開始進行效仿。通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以對公司獲取先進以及現(xiàn)金等價物的能力進行評價，進而對公司未來的現(xiàn)金流量進行預(yù)測；還可以將現(xiàn)金流量和利潤進行對比，進而對利潤的質(zhì)量進行準確判斷；同時還能夠通過通過現(xiàn)金流量表對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有更好的了解，進而對其融資能力有更準確的預(yù)測，揭示企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。

現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析可以分為現(xiàn)金收入結(jié)構(gòu)、支出結(jié)構(gòu)和結(jié)余結(jié)構(gòu)分析三個方面。

2.1 收入分析。分析企業(yè)各項業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金收入、如經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入、投資活動現(xiàn)金收入、籌資活動現(xiàn)金收入等在全部現(xiàn)金收入中的比重以及各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金收入中具體項目的構(gòu)成情況，明確現(xiàn)金究竟來自何方，要增加現(xiàn)金收入主要依靠什么。在正常情況下，企業(yè)的收入越高，所產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量也應(yīng)該越多。但是，在實際狀況中，有的企業(yè)銷售的商品，形成的是大量的應(yīng)收賬款而非現(xiàn)金流入。或者凈收益增加，也可能并非是正常經(jīng)營活動形成的收益，而是固定資產(chǎn)處置、收到捐贈等偶發(fā)因素形成。如果得出凈收益不是正常經(jīng)營所形成，建議放棄投資。

2.2 支出分析。它具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用在哪些方面，要結(jié)合收入情況，與往年比較分析，判斷其增長或下降的合理性。

2.3 凈額分析。投資活動現(xiàn)金流量凈額是負數(shù)，可以分析企業(yè)是否為了擴大市場份額、不斷發(fā)掘投資項目等原因，需要大量追加投資。2017年利爾化學(xué)股份有限公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3.63億元，投資活動現(xiàn)金流量凈額是-6.27億元，在2018年大環(huán)境不佳的情況下，投資者收益可觀（K線圖可查）。

3 要研究資產(chǎn)負債表

負債表反映的是公司在特定時點的財務(wù)狀況，是公司的經(jīng)營管理活動結(jié)果的集中體現(xiàn)。分析公司的資產(chǎn)負債表，可以揭示出公司經(jīng)營管理總體水平的高低。通過定量分析和定性分析，探求各種因素對資產(chǎn)負債的影響，獲得必要的信息。

3.1 變現(xiàn)能力分析。主要采用應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等相對比率和相對指標來進行分析。重點研究應(yīng)收帳款，防止企業(yè)虛報收入風(fēng)險。分析存貨構(gòu)成、規(guī)模、計價等，找出企業(yè)投資價值。20 06年，東方金鈺有大量翡翠玉石存貨，且以原始價格計帳，而當時黃金玉石價格已經(jīng)翻了幾倍情況下，按價格圍繞價值波動的理論，該公司的投資價值顯而易見（K線圖可查）。

3.2 資產(chǎn)的配置分析。通過與行業(yè)平均水平，或與可比企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較，評價其合理性。分析固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比例關(guān)系，可以區(qū)別企業(yè)發(fā)展類型（適中型、保守型、激進型）。關(guān)注激進型發(fā)展企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險及產(chǎn)品經(jīng)營狀況，挖掘有投資價值的公司。

3.3 股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析。股東權(quán)益是一個很重要的財務(wù)指標，它反映的是自有資本。結(jié)合企業(yè)往年的利潤分配政策，可以發(fā)現(xiàn)分配能力高的公司，尋找投資機會。

3.4 減值準備金分析。比較企業(yè)前后會計期間固定資產(chǎn)減值準備、壞賬準備提取方法、提取比例是否改變，依據(jù)是否充分，對生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生何種影響。

股市投資，投機隨時與風(fēng)險相伴，控制風(fēng)險是生存的第一要務(wù)。看懂“三張表”，是對一個穩(wěn)健性投資者的基本要求，尤其在消息滿天飛的時期，根據(jù)“三張表”去求證，必定有所裨益。