供應鏈金融問題研究綜述

王海萍

摘要：關于供應鏈問題，以往的研究都是集中在運用報童模型解決供應鏈管理問題，如企業的最優訂貨批量決策，而基于銀行的角度研究供應鏈金融風險管理問題的文獻較少。目前，銀行作為供應鏈金融中各中小企業的新型融資渠道，研究其風險管理問題具有重要現實意義。本文將從報童模型、供應鏈金融以及供應鏈金融風險管理三個角度對供應鏈問題進行綜述，以便追蹤供應鏈的研究動態。

關鍵詞：供應鏈;報童模型;供應鏈金融;風險管理

隨著世界經濟的快速發展和金融市場競爭的加劇，中小企業的融資變得更加困難，同時商業銀行的利潤空間也遭到了一定的壓縮。2018 年政府工作報告中明確指出著力解決中小企業融資難的問題。供應鏈金融借助應收賬款和存貨質押等模式可以盤活中小企業用于銀行抵押的資產，為解決中小企業的融資問題提供了一條新的思路，具有重要的現實意義。供應鏈金融作為一種新型融資模式，已經成為國內外學術界與實業界廣泛關注的對象。

1.報童模型的應用

報童模型在1956年被首次提出，一般用來研究供應鏈中企業的最優訂貨批量決策，即供應鏈管理問題，國內外學者對報童模型都有較為深入的研究。Dekker等（2000）假設產品訂購量滿足泊松分布時，利用報童模型研究企業訂貨在成本最低情況下的最優訂貨量。

還有的學者在拓展目標函數方面進行了深入探討，例如在決策者風險偏好類型以及模型的動態性方面深入地進行研究，確定這些因素如何影響企業的最優訂貨決策。Jammernegg（2007）將以顧客為導向的績效指標加入報童模型中，其中目標函數是由低收益和高收益的條件期望值所構成的凸組合，并對該情況下最優訂購量的特征和參數指標進行定性分析，研究產品的可得性和損失概率帶來的影響，得出決策者風險偏好類型與收益之間的影響關系。在模型的動態性方面，蔡清波等（2003）假設零售商的訂貨需求為服從均勻分布且零售商對市場需求的預測會隨時間進行變化，進而構建帶有時間因素的報童模型。這為以后的研究提供了新的思路和方向。

此外，還有很多研究是基于報童模型對約束條件進行一定的擴展。蘇欣等（2004）基于帶有一般費用約束、商品預算約束、缺貨預算約束三種不同預算約束，分別構建報童模型，通過最優化理論研究最優訂貨決策問題。馬長偉等（2007）基于報童模型進行分析一定缺貨水平下企業的最優訂貨日期和最優訂貨量，加入約束條件，考慮需求的預測偏差，更符合實際情況。

因此，關于報童模型的研究主要是從不同的產品需求，不同的約束條件，決策者不同的風險偏好類型以及模型的動態性方面研究企業的最優訂貨批量問題。當銀行加入到供應鏈中時，報童模型與其他模型相結合解決供應鏈管理問題。Deli Z（2016）將供應鏈中銀行的利率視為外生變量，利用報童模型和斯塔克伯格博弈模型來研究供應鏈中企業的最優訂貨量，仍屬于供應鏈管理問題。

2.供應鏈金融研究綜述

對于供應鏈管理視角下的資金約束問題，學者們已經展開了較多研究。多項研究結果表明，供應鏈企業的初始資金約束對企業的運營決策與融資決策會有重要影響，供應鏈中銀行的加入能夠有效解決供應鏈中各中小企業的融資約束問題，這就導致供應鏈金融概念的誕生。

胡躍飛和黃少卿（2009）提出供應鏈金融的定義，認為供應鏈金融是銀行為迎合資本市場需求，根據供應鏈特定產品的生產背景和供應鏈核心企業的信用水平，為中小企業提供融資服務的一種新型融資模式。羅齊和朱道立（2002）基于融通倉模式有效解決了供應鏈中的融資問題，該模式將銀行加入到供應鏈中，這有效幫助了供應鏈中原本具有融資約束的中小企業解決了融資難的問題，提供更有效的物流服務。晏妮娜和孫寶文（2011）在零售商存在資金約束并通過倉單質押方式向銀行融資的情境下，分別從商業銀行、零售商、供應商的角度分析了商業銀行最優融資利率、零售商的最優訂貨量以及供應商的最優批發價格，并分析了不同信用額度對上述決策的影響。竇亞芹和朱金福（2014）運用斯塔克伯格博弈模型，對單一供應商和單一零售商組成的二級供應鏈中的三種運營模式的運作進行了分析，并構建了供應鏈融資和營運協同決策模型。占濟舟等（2015）假設銀行貸款利率為外生變量，資金約束的供應商分別以兩種不同的方式向銀行貸款，并建立供應商最優融資模型和生產決策模型。研究結果顯示，兩種融資方式均可為資金約束供應鏈系統創造價值。

由此看來，對供應鏈金融的研究主要集中于將銀行的貸款利率視為外生變量，多方的博弈的情形下，企業的最優訂貨批量、供應商的最優批發價格以及最優質押率問題。

3.供應鏈金融風險管理問題

供應鏈金融在有效解決供應鏈資金不足，提高整條供應鏈的價值的同時，其風控問題也至關重要，只要供應鏈中一方出現違約，則會出現“牽一發而動全身”的危害。在我國利率市場化之前，銀行利率作為外生變量，存貨質押融資方式比應收賬款融資方式更加容易控制風險，因此，國內學者們對存貨質押融資方式展開了眾多研究。質押率作為存貨質押融資業務中的核心風控指標成為眾多學者的研究焦點。李毅學等（2011）針對統一授信的存貨質押融資模式下的質押率展開研究。研究發現，在統一授信模式下，下游風險規避型的物流企業的最優質押率與借款企業的再訂購決策密切相關，而且借款企業不同的初始質押存貨會對物流企業最優質押率決策造成不同程度的影響。程帆（2016）研究了統一授信模式下供應商、銷售商、物流企業三方組成的供應鏈在價值易逝型存貨質押融資中的決策行為。張欽紅和趙泉午（2010）認為產品市場需求量的隨機性是存貨質押融資方式的風險所在，并研究了不同風險偏好對質押率的影響。張媛媛和李建斌（2008）研究了存貨質押融資方式以及企業的初始資金對企業庫存決策的影響。研究發現，質押率的高低會影響企業向銀行的貸款額，當質押率較低時，企業只有在初始資金不足的情況下，才會向銀行貸款;當質押率較高時，企業可能會保留初始資金，而向銀行貸款用以追加庫存。

隨著我國利率市場化趨勢的發展，銀行不僅可以從質押率角度控制風險，其自身的貸款利率的確定也是供應鏈金融重要的風控指標，這也將成為未來的研究方向之一。

結語

從文獻綜述可以看出，以往的研究都是立足于供應鏈管理角度，利用報童模型解決供應鏈管理問題，然而企業資金不足使得銀行加入到供應鏈中為眾多中小企業提供了新型的融資模式。目前，已有眾多研究者站在銀行角度研究質押率決策問題，卻少有學者考察銀行的最優貸款利率，這也是供應鏈金融重要的風控指標之一。因此，未來的研究可以從以下兩個角度考慮：第一，供應鏈金融中，企業不同的融資方式（如：應收賬款模式、存貨質押模式和融通倉模式等）對貸款定價和質押率決策確定的影響;第二，構建銀行的優化模型時，可以在以往的均-方差模型的基礎上，使用均值-在險價值模型和基于前景理論的價值模型，以此來控制供應鏈金融中銀行的風險。

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