鋼鐵行業(yè)上市公司財務杠桿收益與風險探討

魏曙光 閆智超

摘 要：通過運用財務杠桿，能夠對企業(yè)帶來一定收益。本文將對近年來我國鋼鐵行業(yè)上市公司采用財務杠桿方式，對企業(yè)資金產(chǎn)生的影響進行分析，并且進一步探討鋼鐵行業(yè)中財務杠桿帶來的風險與收益，以此加強我國各個行業(yè)對財務杠桿的認識。

關鍵詞：鋼鐵行業(yè);財務杠桿;財務風險;投資收益

企業(yè)要取得長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，必須將資金作為基礎，資金的來源有多個方面，一方面來自投資者的資金，另一方面來自資本市場的資金。由于資本構成來自很多方面，所以資本的構成會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生直接影響，企業(yè)籌資方式也成為衡量企業(yè)財務決策的一個關鍵點。財務杠桿具有兩面性，如果企業(yè)能夠合理運用財務杠桿，那么就會給企業(yè)帶來一定的收益，如果稍有不慎，就會帶來不可預估的風險。所以在使用過程中，不僅要合理使用，還要十分謹慎。

一、財務杠桿對收益與風險的影響

（一）財務杠桿對收益的影響

企業(yè)采用負債形式進行籌資時，當投資收益高于負債利息時，會導致股東收益率高于投資收益率，因此會產(chǎn)生積極的財務杠桿效應。不僅如此，當產(chǎn)權比例越大時，財務杠桿效應會越明顯;當產(chǎn)權比例越小，杠桿效應也越低迷。下文將對鋼鐵行業(yè)上市公司財務杠桿的兩個方面進行分析：一是資產(chǎn)負債對其他指標的影響，另一個是財務杠桿系數(shù)對其他指標的影響：

1.資產(chǎn)負債對其他指標的影響

通過調查研究我們可以發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)資產(chǎn)負債程度不同，會對各指標與資產(chǎn)負債率之間的關系造成不同的影響。本文把資產(chǎn)負債率分為三個梯度，分別是≤0.5、0.5-07、≥0.7。當資產(chǎn)負債在≤0.5、≥0.7時，較少公司處在年度資產(chǎn)負債水平的數(shù)量中;當其保持在0.5-0.7范圍內，有超過半數(shù)的企業(yè)處在年度資產(chǎn)負債水平中。通過對財務杠桿與資產(chǎn)負債之間的關系進行研究，分析數(shù)據(jù)可以得出，財務負債能力與杠桿系數(shù)成正比，這也表示企業(yè)具有較低的財務風險。在資產(chǎn)負債率≤0.5以后，各年度杠桿系數(shù)最低。所以，鋼鐵行業(yè)財務杠桿系數(shù)與資產(chǎn)負債有直接關系，資產(chǎn)負債率越高，則杠桿系數(shù)越高。

2.財務杠桿系數(shù)對其他指標的影響

本文把財務杠桿分為三個梯度，分別是≤0.9、0.9-2.9、≥2.9，并對三個級別范圍內的指標平均值及公司數(shù)額多少和所占百分比進行統(tǒng)計，通過統(tǒng)計可知，有絕大部分公司處在0.9-2.9范圍內。首先，通過考察財務杠桿與負債之間的關系，發(fā)現(xiàn)財務杠桿系數(shù)會處在三個不同的梯度，并且顯示出財務杠桿系數(shù)與資產(chǎn)負債之間有直接聯(lián)系;另外，研究財務杠桿系數(shù)與總資產(chǎn)收益存的內在聯(lián)系，根據(jù)統(tǒng)計分析顯示，當財務杠桿系數(shù)位于三個不同梯度范圍，總資產(chǎn)也會出現(xiàn)相應變化規(guī)律。最后，凈資產(chǎn)收益率與財務杠桿系數(shù)之間也有內在聯(lián)系，當企業(yè)處在不同系數(shù)水平時，企業(yè)凈資產(chǎn)會出現(xiàn)相同規(guī)律的浮動。將處于相同區(qū)間范圍內的總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)對比能夠發(fā)現(xiàn)，只有鋼鐵行業(yè)中的杠桿系數(shù)處在0.9-2.9區(qū)間內，才能使股東獲得最大收益。

（二）財務杠桿對風險的影響

進一步研究財務杠桿對鋼鐵上市公司風險的影響，從多家鋼鐵公司所提供的資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)入手，其中有15家企業(yè)總資產(chǎn)收益持續(xù)減少，導致凈資產(chǎn)收益大幅度減少。因此，所有投資者將共同承擔總資產(chǎn)收益率持續(xù)減少所產(chǎn)生的風險，其中也包括債權人與所有者，而凈資產(chǎn)收益則是針對公司所有者，這時就出現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率高于總資產(chǎn)收益率下降幅度，就可以得出債權人所承擔的收益率風險小于總資產(chǎn)收益率風險。當企業(yè)面臨負債經(jīng)營時，不僅需要重視負債經(jīng)營給企業(yè)帶來的收益，還必須考慮當企業(yè)虧損時，避免負債經(jīng)營給企業(yè)造成更大的損失。企業(yè)只有合理運用財務杠桿，才能創(chuàng)造更多效益，保證股東收益。

二、鋼鐵行業(yè)上市公司財務杠桿收益與風險應對建議

從上述內容來看，①我國鋼鐵行業(yè)中的財務杠桿長期處于一個穩(wěn)定狀態(tài)，沒有較大的浮動，通過深入研究可以發(fā)現(xiàn)，某些企業(yè)的財務杠桿系數(shù)呈現(xiàn)較大波動時，會對企業(yè)和投資者帶來一定風險，最終導致企業(yè)的價值受到較大影響。②最近幾年，我國鋼鐵行業(yè)上市公司總資產(chǎn)收益十分穩(wěn)定，凈資產(chǎn)收益也相差不大，但是凈資產(chǎn)收益都會高于同年的總資產(chǎn)收益，這就說明鋼鐵行業(yè)財務杠桿發(fā)揮正常的效應。與此同時，也能看出如果財務杠桿水平不合理，就會導致總資產(chǎn)收益高于凈資產(chǎn)收益，會給股東帶來大量損失。

（一）確定合理資本結構

企業(yè)的資本結構是指企業(yè)權益資本與債務資本之間的結構，財務杠桿是指企業(yè)利用負債調節(jié)權益資本的手段，合理的財務杠桿能給企業(yè)帶來額外的利益。所以，企業(yè)在采用財務杠桿過程中，應當對負債的臨界點進行正確把握，制定正確合理的資本結構，只有這樣才能降低企業(yè)風險，使得投資收益率最大化。

（二）加強資金量控制

為了企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)應當加強對資金的管理和監(jiān)控。緩解企業(yè)面臨的資金壓力，通過資金管理來提高企業(yè)的債務還款能力。企業(yè)應縮短應收款項目的資金周期，加強企業(yè)的長期還債能力。為企業(yè)減輕債務風險，保持企業(yè)持續(xù)成長創(chuàng)造有利條件。

（三）建立風險預警機制

為提高企業(yè)風險意識，應當建立企業(yè)風險預警機制，幫助企業(yè)及時了解財務狀況，對企業(yè)現(xiàn)在或將來有可能出現(xiàn)的風險進行預警，促使企業(yè)可以盡早采取措施來管控風險，并且對企業(yè)的還款能力與到期負債進行及時監(jiān)控，從而提高企業(yè)財務的應變能力。

三、結束語：

鋼鐵上市公司合理運用財務杠桿，防范“高杠桿”帶來的債務風險，從而降低企業(yè)所面臨的風險，提升鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟效益，進而提高企業(yè)價值。企業(yè)在使用債務資本時會產(chǎn)生風險，通常采用借入資本方式，但是不管企業(yè)是否盈利，都會提高財務風險。所以企業(yè)在經(jīng)營過程中，應當正確運用財務杠桿，采用加強財務管理、對資金進行控制等方法，并且建立相應的風險預警機制，只有這樣才能保證鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

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