人民幣匯率變動與外國投資中國有價證券的相關性分析

李文博

（新疆財經大學 金融學院，新疆 烏魯木齊 830012）

一、引言

從理論上來講對于資本自由流動的市場而言，匯率變化對跨境證券投資的流向和流量會產生一定的影響，即隨著本幣的貶值，預期國外對國內的證券投資將會增加；隨著本幣的升值，預期國外對國內的證券投資將會減少。人民幣自1994年匯改以來開始升值，由1美元兌8.62元人民幣升值到1美元兌6.61元人民幣，升值幅度達30%。與此同時，國外對中國有價證券的投資規模也在發生變化，那么，人民幣匯率的變化對國外投資中國有價證券的影響的程度究竟有多大？二者之間是否存在高度相關關系呢？隨著人民幣的自由兌換和中國資本市場的對外開放，外國投資中國有價證券的規模將會發生什么樣的變化？人民幣匯率對其影響作用會不會提高？基于以上思考進行本文的寫作。

二、描述性分析

（一）人民幣匯率歷史變動分析

自從1994年的匯率改革以來，人民幣總體是一個升值的趨勢。首先，從1994年到2004年匯率微弱升值，從1994年的1美元兌8.62元人民幣，升值到1995年的1美元兌8.35元人民幣，之后1996年到2004年大體維持在1美元兌8.28元人民幣。到了2005年7月人民幣匯改后，人民幣開始大幅的升值，2006年突破了1美元兌8元人民幣大關；之后在2008年人民幣又突破了1美元兌7元人民幣至1美元兌6.95元人民幣，隨后一路升值到2014年的1美元兌6.14元人民幣；2014年過后，人民幣出現了小幅貶值；最后到2018年人民幣又開始升值為1美元兌6.61元人民幣。

（二）外國對中國證券投資歷史變動分析

自從1978年改革開放以來，中國開始接受外國各種形式的投資，其中包括證券投資。……