簡析國美零售的營運資本管理

對外經濟貿易大學國際商學院 梅齊雙

1 背景介紹

國美零售控股有限公司(以下簡稱“國美零售”)于1987年1月1日在中國成立，是一家以經營各類消費電子產品及家用電器為主的全國性零售連鎖企業。2004年6月在香港成功上市，并于同年底在我國內地基本完成了一級市場的網絡建設，同時擴展到了較為活躍的二三級市場。2011年4月，國美零售電子商務網站全新上線，并率先推出“B2C+實體店”相融合的電子商務運營模式。2017年6月，由原來的“國美電器有限公司”更名為“國美零售控股有限公司”，同年發布了“家—生活”的戰略，從傳統的家電零售商向以家為核心的整體解決方案提供商和服務商轉型，為消費者提供涵蓋家電、家裝、家居和家服務的優質商品和服務。同時，國美零售還利用互聯網科技加強了線上線下的深度融合，繼續大力創新“共享零售”的商業模式，以技術進步迎接消費升級，推動中國零售業的變革。

在多年的長期經營實踐中，國美零售已經形成了獨特的商品、價格、服務和環境四大核心競爭力，成為中國的馳名商標，至2017年底，國美零售的門店數量已合計達到1，604間，覆蓋了全國425個大、中城市，位列2017中國企業500強前100名，并獲得“中國品牌年度創新企業”大獎。國美零售還一直堅持“商者無域、相融共生”的企業發展理念，與很多享譽全球的家電制造企業保持著密切友好、相互支持的戰略合作伙伴關系，成為了眾多知名家電制造商在中國最大的分銷商。

2 國美零售的營運能力分析

2.1 總資產營運能力分析

表1 2015—2017年總資產周轉率計算分析表(單位：千元)

從表1中可以看出，國美零售的總資產周轉率較低而且在逐年下降，這將會顯著影響總資產為企業創造收入的能力，影響總資產的盈利能力。因此，企業還需要加強對總運營資產的管理，采取措施提高各項資產的利用率，及時處置多余和閑置不用的資產；提高企業的銷售能力，盡可能增加企業的銷售收入。同時還可以通過適當地提高固定資產周轉率和流動資產周轉率，來提高總資產的周轉率。

2.2 固定資產營運能力分析

表2 2015—2017年固定資產周轉率計算分析表(單位：千元)

從表2中可以看出，國美零售的固定資產周轉率在逐年下降而且一直處于較低的水平，該現象說明企業對固定資產的管理不到位，對固定資產的利用率較低，固定資產的獲利能力在逐年下降。

3 流動資產營運能力分析

3.1 流動資產周轉率

表3 2015—2017年流動資產周轉率計算分析表(單位：千元)

從表3中可以看出，國美零售的流動資產周轉速度較慢，說明企業對流動資產的利用率較低，可能需要額外補充資金參與周轉，會造成資金的浪費，降低了企業的盈利能力。企業應當加強內部管理，充分有效地利用自身擁有的流動資產，如降低成本、調動暫時閑置的貨幣資金進行短期投資以獲取收益等，同時，還可以采取更有效的措施擴大銷售，以提高對流動資產綜合利用的效率。

3.2 存貨周轉率

以收入為基礎的存貨周轉率，主要是用于評價企業的獲利能力；而以成本為基礎的存貨周轉率，衡量的則是企業流動資產的流動性。通常情況下，企業存貨周轉率越高，說明企業存貨周轉得越快，企業的銷售能力越強，存貨占用的營運資金也會越少，從而企業的短期償債能力及獲利能力就會越強。但從表4中不難看出，國美零售的存貨周轉率在最近三年雖然沒有發生較大的變化，但與同行業相比還是處于較低的水平，這說明國美零售的存貨周轉速度較慢，可能存在積壓的庫存，存貨占用的營運資金會較多，這不利于企業經營的長期穩定和發展。

3.3 應收賬款周轉率

從表5中可以看出，國美零售的應收賬款周轉率很高，表明其對應收賬款的管理效率比較高，采用的賒銷政策比較合理，應收賬款變現能力較強，企業能在較短的時間內回籠資金，使企業能擁有較充裕的現金流量，從而能夠提高企業的營運能力和短期償債能力；同時還能降低企業應收賬款發生壞賬損失的風險，有利于企業的良性發展。

表4 2015—2017年存貨周轉率計算分析表(單位：千元)

表5 2015—2017年應收賬款周轉率計算分析表(單位：千元)

表6

4 與同行業的比較分析

一直以來，國美零售在國內市場的主要競爭對手當屬蘇寧易購，故而從蘇寧易購的年度財務報表中摘取了對應的比較數據，以對國美零售和蘇寧易購的營運能力各指標進行對比分析，如表6所示。

從表6中的對比數據可知，兩個企業的總資產周轉率和流動資產周轉率相差都不大。但是國美零售的固定資產周轉率卻比蘇寧易購低了很多，產生這種差異的主要原因是：(以2017年數據為例)蘇寧易購的營業收入總額大概是國美零售的兩倍，但其持有的固定資產總額卻只占國美零售的35%左右，而且還在逐年減少，但國美零售持有的固定資產卻在逐年增加。另外國美零售的存貨周轉率與蘇寧易購相比也偏低，這就說明國美零售在固定資產和存貨的管理方面還存在一些不足。值得關注的是，國美零售的應收賬款周轉率卻比蘇寧易購高出很多，說明其對應收賬款的管理比較到位。

5 改進策略

針對國美零售固定資產周轉率低的問題，企業應加強固定資產管理，使固定資產投資規模適宜，結構合理。既不能使固定資產規模過大，導致設備閑置和資產浪費，使得固定資產使用效率下降；也不能讓固定資產規模過小，若持有的固定資產不能滿足正常的生產經營需要，不能形成規模效益，將會增加企業的生產成本，降低企業的毛利率，從而影響企業的盈利能力。企業應當根據自身的發展戰略和業務規劃合理地確定企業應持有的固定資產規模，盡量做到物盡其用，以此來提高固定資產的周轉率。同時，還應對企業現有的固定資產進行及時的維護、保養和更新，對技術性能落后、消耗高、效益低的固定資產要及時剝離或處置，并積極引進技術水平高、生產能力強、生產產品質量高的固定資產。

針對國美零售存貨周轉率低的問題，可以從以下幾點入手。

(1)對供應商進行精挑細選，選擇信用良好、提供高質量產品、供貨及時的供應商，減少供應商的數量，并與這些供應商保持緊密且穩定的合作關系，以便在需要存貨時進行實時采購；另外，還應根據訂單的多少來決定采購原材料的數量和生產產品的數量，不能盲目采購和生產，以此來減少存貨的庫存量。

(2)加大銷售力度，如加大廣告費用的投入、進行價格促銷、完善對業務人員的激勵政策等，促使線上線下的銷售數量大幅增加，從而提高庫存周轉率。

(3)隨時關注市場行情的變化，針對顧客需求的變化，及時更新產品策略，大量生產或提供暢銷產品，淘汰技術落后產品，針對市場狀況及時調整庫存結構。

(4)及時清理倉庫中積壓的存貨，對于滯銷產品，在倉庫中存放時間太久的或已過時的，可以采取打折銷售、買一贈一、虧本甩賣等方式及時處理；對于變質毀損的存貨，要及時清理。

6 結語

營運資本可以被視為是企業的血液，對企業的經營活動起著至關重要的作用，從某種意義上說，企業能否在激烈的競爭環境中脫穎而出并取得最終的勝利，直接取決于其管理營運資金的能力。因此，國美零售在持續發展的過程中應合理地制定營運資本管理的戰略，建立相關的風險防控系統，優化企業的供應鏈管理和投融資策略，以增強企業的競爭優勢。