眾籌項目特征、支持者人數與融資績效
——基于信號理論的實證研究

蘇濤永，黃珊珊，李雪兵

（同濟大學經濟與管理學院，上海200092）

隨著現代信息技術的進步，互聯網金融得到了蓬勃發展。眾籌作為互聯網金融的代表，通過網絡平臺，向非特定社會大眾募集資金，具有交易成本低，融資速度快，資金來源廣的特點。這種新型融資模式的出現，為中小微初創企業解決融資困難的問題帶來了希望[1]。但是相對于傳統的融資模式來講，眾籌正處于成長階段，行業發展還不夠成熟，影響項目融資績效的因素尚不清晰。通常情況下，項目發起人為初創企業，投資者為擁有小額儲蓄資金的社會大眾，發起人憑借眾籌平臺發送項目信息來吸引投資者注意力，從而獲得資金支持。投資者則依靠接收到的全部信息做出投資決策，從而獲得收益。然而在眾籌平臺上，有些信息能夠顯著影響大眾投資行為，有些卻影響甚微，如何提高項目的融資績效越來越受到研究者和實踐者的關注。本文在信號理論和眾籌融資績效已有研究基礎上，從激發社會大眾投資行為的角度，探討眾籌平臺上獲取的哪些信息會影響以及如何影響項目融資績效，以期豐富相關研究。

1 文獻回顧

眾籌的概念最初來自眾包[1]，眾包一詞源自《Wired》雜志，由Howe[2]提出，其定義為“由非專業人士提供內容，消費者不再僅僅是消費者，同時兼為內容生產者”。眾包鼓勵大眾參與，邏輯在于參與者越多創造的信息就越豐富，總量豐富到一定程度，解決問題的可能性就會越大[2]。……