中國圣牧的歸宿

侯雋

連續兩年虧損的中國圣牧再次等來了接盤俠。

2018年12月24日，中國圣牧（01432.HK）發布公告稱，已與蒙牛乳業（02319.HK）全資子公司內蒙古蒙牛訂立投資協議，將出售內蒙古圣牧高科奶業有限公司51%的股權。

“有機奶”野心

中國圣牧號稱目前國內最大的有機奶原奶企業，截至2018年6月30日，其擁有奶牛11.7萬頭，其創始人姚同山曾經擔任蒙牛的首席財務官。

蒙牛是中國乳業史上比較特殊的企業，不僅在于其業績和體量，更在于無論是以前還是現在，“蒙牛系”對中國乳業都有著舉足輕重的影響。

例如，蒙牛前副董事長鄧九強創辦了國內最大的原料奶生產商現代牧業（01117）;前總裁楊文俊現在為內蒙古賽科星繁育生物技術（集團）股份有限公司（下稱“賽科星”，834179）的董事長。

與楊文俊、鄧九強不同，在加入蒙牛前，姚同山曾在建設銀行內蒙古分行等金融機構任職，而后在2001年成為蒙牛的首席財務官。

蒙牛于2004年在香港聯交所上市，姚同山功不可沒。他幫助蒙牛建立了一套較為完善的內控體系。三聚氰胺事件后，姚同山被派到香港成為蒙牛應對媒體的唯一發言人，這件事令姚同山受到了很大的觸動。

后來姚同山曾在公開場合表示，這件事也是他出走創業，進軍乳業上游牧業的重要原因之一。2014年，中國圣牧登陸香港資本市場，當年實現營收21.32億元，此后兩年營收保持穩定增長，依次為31億元、34.67億元。

但好景不長， 2017年虧損9.86億元，2018年上半年再次虧損10.67億元，姚同山2017年12月底辭任CEO，CEO一職改由大股東邵根伙兼任，姚同山則繼續擔任公司執行董事。

邵根伙1965年出生于浙江金華的一個農村，畢業于中國農業大學，是中國第一個豬營養學博士，畢業后進入北京農學院任教。1993年，懷揣“報國興農”理想的邵根伙辭去教師職務，創辦了大北農集團。

連續兩年虧損，圣牧有救嗎？

“留給邵根伙的其實是一個巨額虧損的爛攤子。” 乳業專家王丁棉對《中國經濟周刊》分析。

業內相關人士告訴記者，在姚同山卸任后，創建圣牧的元老級人物都逐步退出核心管理層，原大北農系的高層取而代之，同時一些下游銷售團隊也出現離職現象。

外界認為，這將使得邵根伙很難挽救圣牧的業績。

從2016年開始，圣牧的業績開始下滑，該年度凈利潤為6.8億元，同比下降15%。到2017年，圣牧營收為27.07億元，出現凈虧損，虧損額達9.86億元，利潤同比下降244.8%。2018年上半年的營收為14億元，再次虧損10.67億元，利潤同比下降16819.86%。

乳業專家王丁棉認為，隨著整個上游產業進入寒冬期，奶源過剩成了所有大型牧場的主要問題，中國圣牧也未能幸免，其最大問題是把有高端價值的有機奶賣成了“白菜價”，一款有機奶的終端價格最終比普通的牛奶還便宜。

在業界看來，中國圣牧（01432.HK）已經到了瀕臨破產的邊緣，然而，就在這個“危急”的時間點，圣牧終于等來了“救星”蒙牛，而且還是在2018年12月24日平安夜之際送上3.03億元接手圣牧高科51%的股權。

中國圣牧方面對記者表示，蒙牛的加入對公司是利好。

此前，中國圣牧幾近被伊利全資收購。按照當時伊利的公告，其計劃用46億元收購中國圣牧37%的股份，但隨后不久，伊利發公告稱，由于股份買賣協議中的先決條件未能全部達成，伊利停止了對中國圣牧的收購。

買買買能完成蒙牛的千億目標嗎？

對于此次“接盤”，蒙牛乳業副總裁紀曉東對《中國經濟周刊》分析，通過此次交易，蒙牛將進一步優化優質原奶、有機奶源的布局，從而加速公司有機乳制品業務的推進。“同時，蒙牛可以向圣牧輸出更好的質量及供應鏈管理的協同，幫助圣牧取得更好營運效益。”

蒙牛在2017年提出市值與營收均達千億的“雙千億”的目標。目前，蒙牛乳業的市值為934.8億港元，接近其千億目標。但在營收方面，2017年蒙牛的營收為601億元，2018年上半年的營收則為344.7億元。從目前的情況看，蒙牛距離1000億元的營收目標還有一定的距離。

值得一提的是，1月7日晚間，蒙牛乳業發布公告稱，中糧集團總裁于旭波將出任蒙牛乳業董事會主席兼非執行董事，兼提名委員會主席、戰略及發展委員會主席。

一直以來，對于蒙牛來說，中糧集團扮演的更多是財務管理者的角色，實際經營和生產層面的管理基本由總裁完成。目前，蒙牛的總裁是擁有多年外企工作背景的職業經理人盧敏放。

乳品行業資深分析師宋亮接受《中國經濟周刊》記者采訪時認為，這屬于正常的人事調整，不過不排除中糧集團希望借此進一步加強對蒙牛的要求和管理。

2018年上半年，現代牧業83%的原奶都銷售給了蒙牛。在2018年3月，蒙牛還完成了對現代牧業旗下肥東工廠和蚌埠工廠50%所有權的收購。

在此次交易前，蒙牛也是中國圣牧主要的原奶客戶，收購中國圣牧就像收購現代牧業一樣，蒙牛有控制優質奶源的意圖。乳品行業資深分析師宋亮認為，目前國內乳業競爭兩強的格局已經形成，在當前激烈的市場競爭格局下，蒙牛要實現千億的目標，除了依靠內生性的增長，行業并購也是重要途徑。

責編：陳棟棟