提高政策的協同性是解決當下經濟問題的關鍵

2018 年制造業 PMI 全年均值 50.9%，低于 2017 年的 51.6%，這反映當前宏觀經濟不確定性增加。

預期管理是經濟運行管理的重要內容，這首先需要政府能給社會一個清晰的政策預期。一個經常使大部分經濟單位困惑于未來經濟政策變化的經濟體，一定不會是各類生產要素充分釋放效能的經濟體。

中國2018年 12 月官方制造業 PMI 49.4%，前值50.0%，為 2016 年 2 月以來的低點;中國12 月官方綜合 PMI 52.6%，前值52.8%。2018 年制造業 PMI 全年均值 50.9%，低于 2017 年的 51.6%，這組數據反映當前宏觀經濟不確定性增加。

2018年12 月 11 日，央行發布 當年11 月金融數據，當月新增人民幣貸款是 1.25 萬億元，前值是 6970 億元。2018年11 月的社會融資規模增量 1.52 萬億元，前值 7288 億元，但當月廣義貨幣（M2）增速繼續在 8%的歷史最低位徘徊，狹義貨幣（M1）增速僅有1.5%， 創 2014 年 1 月以來的新低。與此同時，2018年11 月的 CPI 增速是 2.2%，較上月的 2.5% 有所下滑，也可見經濟下行壓力繼續增大。

經濟政策不當是經濟不斷波動的原因之一

從近一年中國經濟走勢看，伴隨中國一些階段性重大工作任務的推進及中美貿易戰的突然爆發，中國經濟增長遇到了空前的矛盾和挑戰，經濟增長基調也由原來的穩中有進，轉為穩中有變，變中有憂。

而近一年來，為了消化金融風險及應對影響經濟增長的內外部挑戰，出臺了諸多的經濟政策，比如防范金融風險、抑制影子銀行、去杠桿、救助民企及支持民企融資、應對貿易戰、管理匯率預期等，但是市場的信心仍然未能提起來，這或許與有關政策協同性不高緊密相關。

習近平總書記在 2018年11 月初的民企座談會上談道：有些政策制定過程中前期調研不夠，沒有充分聽取企業意見，對政策實際影響考慮不周，沒有給企業留出必要的適應調整期。有些政策相互不協調，政策效應同向疊加，或者是工作方式簡單，導致一些初衷是好的政策產生了相反的作用。

從中不難悟出，一些政府部門對出臺政策的影響把握不準，這也是中國經濟不斷波動的一大原因。另外部門間缺少政策效用協調機制，政策制定部門常偏重于本部門某一功能，出臺政策。

央行行長易綱在談到去杠桿問題時也表示： “前期一些政策制定考慮不周、缺乏協調、執行偏離，強監管政策效應疊加， 導致了一定的信用緊縮，加大了民營企業融資困難?！?/p>

央行研究局局長徐忠也曾闡釋：前一階段政策調控存在“一刀切”傾向，在整頓地方政府隱性債務的同時，未考慮補短板的基建資金缺口，基建投資迅速下跌;房地產市場存在“補庫存”壓力下，通過限制政策打擊投機需求，但也誤傷了合理的改善型住房需求;行政性去產能更多是去產量改善中上游行業盈利，運動式加強環保加大企業負擔，很多有效率的民營企業不得不退出市場。一些宏觀政策缺乏統籌，相互不協調，政策效應同向疊加，導致“合成謬誤”，一些初衷是好的政策產生了相反的作用。再加上中美貿易摩擦加劇及國有企業、財稅體制、市場準入等深層次改革遲遲未能有效推進，政策預期不穩，市場信心不足。

從未來一個時期的內外部環境看，全球經濟放緩已是不容置疑的大概率事件，全球貨幣供給緊縮趨勢不會突然改變，而國內將在清除前一段某些政策的負效應及為了防止經濟增長快速下滑而出臺新的政策努力間做出騰挪：

在實現一定速度經濟增長與向高質量經濟發展間做出平衡，在持續推進市場化與協同出臺各種政策間做出抉擇，在熨平經濟周期與實現經濟結構調整間做出謀劃，在推進淘汰“僵尸企業”出局及呵護民生間做出權衡，這些都對政府政策的前瞻性、針對性、精準性、協同性產生越來越高的要求。

當下面臨的復雜局面既對及時出臺有效的經濟政策存在迫切需求，同時又對切實提升各項經濟政策間的協同性產生越來越強烈的迫切期待。

針對中國內外部經濟發展出現的新情況、新問題，中央政治局2018年7月31日會議上已提出了穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期的總體目標，但問題的關鍵仍在于靠什么樣的政策、什么樣的措施來保證這些目標的實現。

就通常所論的經濟政策，主要包括財政政策、貨幣政策、產業政策、開放政策、區域政策、外貿政策、監管政策、資源配置政策等等。

所謂 “六穩”，目的就一個：達到一定的增長預期，實現一定速度和質量改進的增長。而就當前中國所面臨的復雜局勢看，現在則需從多方面考慮出臺政策，確保實現政策效應最大化問題。

經濟增長始終會涉及供給和需求兩端問題，只考慮一端雖能解決短期經濟平衡問題，但一定會帶來長期經濟增長的不平衡。所以考慮未來一段時間的中國經濟增長，需要從供需兩端做出政策謀劃及有效實施方略才能有所成就。

解決機制問題，破解“一人一把號、各吹各的調”

就近一個時期中國經濟政策的實際效用看，在某些方面存在政策目標不一致、政策效應不協同的問題。如貨幣政策導向與監管政策導向存在沖突、財政政策與貨幣政策不盡協調等。所以，關鍵仍在于尚未形成成熟的政策制定與出臺的控制機制，以至在一些經濟調控政策上仍然存在“一人一把號、各吹各的調”的情形。

為了真正實現2018年12月中央政治局會議提出的“努力實現最優政策組合和最大整體效果”的要求，最根本的還是要從完善政策制定和機制上入手，才能取得事半功倍之效。

這其中起碼應包括：建立政策出臺前的專門咨詢機制，以防政策作用方向出現偏頗;建立健全重大調控政策統籌協調機制，建立政策部門間的溝通協調機制，以求形成政策調控合力;建立政策負效應的規避預防和糾正機制，特別對出臺修正市場行為的政策法規要建立事前公眾咨詢機制，以防對經濟活動和市場行為的過度擾亂;建立政策貫徹推行控制機制，盡量避免政策效應耗損，以保證政策效應充分釋放。

為使有關政策達到預期目標，最重要的是要解決如何確保各項政策傳導到位、貫徹落地的問題，實際上也就是要解決政策推進和落實的問題。這其中既包括政策推進的控制機制，也包括政策效果的評價機制，以防止出現“水過地皮濕、風過地皮干”的現象。

當下人們對貨幣政策和財政政策討論較多，而最受人關注的莫過于貨幣政策如何傳導到位及財政減稅降費問題。

就兌現貨幣政策預期來說，當前，首先面臨如何梳理央行與商業銀行間的貨幣傳導體制和機制的問題。如果按照現行有關規定，商業銀行同業存款占比不能超過總負債的1/3。央行通過公開市場操作，把流動性通過各種方式釋放出去，其中很大一部分最后變成了商業銀行的同業負債。

由于受到同業負債不能超過總負債1/3的限制，在一定情況下即使同業存款再便宜，商業銀行也不能用，由此常會導致公開市場操作（貨幣市場）利率無法向貸款利率靈敏有效傳導。

另外，央行的流動性投放很多是短期操作，這必然導致商業銀行的負債期限過短，在凈穩定資金比例（NSFR）的要求下，商業銀行亦無法持續投放長期限的低流動性貸款等。所以，對這些會影響政策效應充分釋放的制度和機制問題，必須系統性加以解決，否則無論如何強調，也只能讓人望梅止渴。

政府必須給社會一個清晰的政策預期

好的經濟政策除了方向性、配套性、時效性、針對性等要求外，還要求政策要具備連續性和穩定性。不成熟的經濟政策無疑會對經濟活動造成傷害，而左搖右擺、經常變動的政策更會對經濟活動造成傷害。如易綱近日就表態，今后，在制定政策過程中，人民銀行將注重實地調研，充分聽取民營企業和金融機構的意見;對需穩妥實施的政策，采取先試點再推廣的方式;對利于長遠的規范措施，設置合理的過渡期，避免“一刀切”，便于企業調整。

預期管理是經濟運行管理的重要內容，這首先需要政府能給社會一個清晰的政策預期;一個經常使大部分經濟單位困惑于未來經濟政策變化的經濟體，一定不會是一個可使潛在經濟增長率轉化為實際增長率的經濟體，也一定不會是可使各類生產要素充分釋放效能的經濟體。

另外， 政策效應本身常會有滯后性，所以制定和出臺各項經濟政策關鍵要解決及時性問題，其中最根本的是制定和出臺的各種政策要具備相當的前瞻性，特別是本身就具有逆周期作用的經濟政策的制定和推行，如貨幣政策核心在于逆周期調節，因此貨幣政策就要進行前瞻性的預調微調，使得因經濟周期下行所產生的收縮得到緩解，也使得一些監管政策及其他要求所產生的收縮效應得以對沖。出臺時過境遷的政策也就等于未出臺政策。

此外，在應對當前及未來經濟增長內外部挑戰的過程中，提高供給側與需求側管理的協同性無疑是解決問題的兩個關鍵方面。供給與需求常是一個貨幣的兩面。必須明確，強調供給側結構性改革，并不是要放棄需求側管理，而是要提高兩者的協同性。

所以無論是考慮短期的經濟增長，還是考慮未來的長期經濟增長，都必須從供給和需求兩端做好實物變量及名義變量管理的政策設計構建，勾勒出政策實施的基本路徑，并做出修正和完善的準備。

關浣非

某國有銀行香港分行副行長，曾在香港及內地創建多家產險、壽險公司并任董事長、總裁。

責編：陳棟棟