人民幣匯率變動對我國出口貿易的影響

(武漢大學經濟與管理學院 湖北 武漢 430072)

一、研究背景

人民幣匯率的變化對我國出口貿易的影響成為我國出口貿易和政策研究的重要方面。那么在我國經濟結構轉型和人民幣匯率市場化的背景下，人民幣匯率的波動是否會對我國出口貿易產生影響？本文通過2008—2015年的出口總額和人民幣實際有效匯率分析人民幣實際有效匯率對出口貿易的影響。

二、文獻回顧

Blackmon和Zeckhauser(1991)選取1988年294個國家的相關數據，對每個國家的出口量需求進行了OLS回歸分析。從研究結果來看，對每個國家來說，居民收入與產品消費需求呈正相關，而貿易出口價格與產品需求呈負相關[1]。由于市場經濟的成熟，當產品需求量增加時貿易出口額反而減少,Kohl(2002)選擇145個國家的橫截面數據，分析了收入、宗教、年齡、婚姻、教育水平、預期通脹率等因素對貿易經濟的影響。研究發現，收入、宗教、年齡對貿易經濟具有顯著的影響，而教育水平、預期通脹、婚姻則對貿易經濟的影響不顯著[2]。Esho等(2004)對貿易出口占主導地位的44個發達和發展中國家的1984-1998年世界各國貿易出口量的時間序列數據進行分析。截面分析結果表明，收入、產品質量和損失概率對出口產品的的影響為正，但是沒有證據表明價格、風險回避和法規對貿易經濟的影響；面板數據結果表明，收入和產品質量是僅有的兩個對出口產品的消費有顯著正相關關系的變量[3]。自從實行匯率浮動制度以來，各國的經濟學家都在關注一國匯率的波動對該國進出口貿易的影響，很多經濟學家進行了實證分析。國外的經濟學者對匯率對出口貿易的影響研究的比較早，上個世紀90年代國外的學者McKinnon與Ohno(1997)；Frogman，(1991)；Chi-Chur與Eden，(1995)都通過實證研究發現，匯率變動與貿易量之間的相關程度非常弱[4]。

蘇飛(2012)從風險匯率視角進行研究，結果表明人民幣升值會減少本國貨幣表示的出口貿易，但效果并不明顯，抑制人民幣升值并不是增加出口的有效工具[5]。葉浩然(2007)采用實證方法對我國貿易產品的需求和貿易市場需求的影響因素與影響程度，做出量化的分析，結果表明：我國經濟發展狀況、國民收入水平以及人口結構對我國進出口產品需求有一定的影響，我國貿易出口產品需求受國內生產總值和全社會固定資產投資的長期影響和短期沖擊[6]。李燕(2007)針對我國貿易區域開放的實際情況，依據影響我國貿易經濟的各個因素重要程度，對進出口量收入建立多元回歸，研究對其所影響的因素，并對各種因素進行定量分析。研究顯示，進口額度、出口額度、產品質量對我國貿易經濟的影響最大。因此，企業要加強產品的研發力度，市場定位要準確，提供全方位的服務，從而增強我國經濟貿易的競爭力[7]。

三、理論分析與模型構建

本文從理論基礎上分析了人民幣匯率對我國貿易出口的影響，并對2008年-2015年的數據進行檢驗。

(一)模型構建

首先建立向量自回歸模型(VAR)，選取包括人民幣匯率、國內生產總值以及我國貿易出口額作為研究變量，建立模型：

(二)理論分析

1.研究假設

基于本文的研究意義和我國貿易經濟的相關理論，提出以下假設：

假設1：人民幣匯率對我國出口貿易有促進作用。我國的人民幣實際匯率越高，我國產品貿易出口額也就相應越大。

假設2：國內生產總值GDP對我國出口貿易經濟有促進作用。人均GDP的增加會促進貿易的發展從而間接地影響出口產品額。因此國內生產總值與我國貿易出口額的之間存在著正相關關系。

四、實證分析

(一)原數據的取得和處理

本文數據的來源包括兩個部分：一是出口數據，源自國家海關總署海關統計數據月度數據；二是匯率數據，源自國際清算銀行(BIS)網站公布的人民幣實際有效匯率(BEER)月度數據。變量取如下：人民幣匯率(LM),本文采用我國外匯管理局提供的每月匯價進行加權平均計算而代表人民幣匯率(LM)，并對數據取對數以消除異方差，即LM=Log(LM).本文采用我國生產總值(GDP)代表國內經濟能力與消費能力，并對數據取對數以消除異方差，即GDP=Log(GDP)，Y為動態我國貿易出口額。

(二)平穩性檢驗

對這三個經濟變量進行ADF檢驗模型，檢驗模型不包含截距項和趨勢項，最佳滯后期的確定是由Eviews軟件按照AIC準則自動確定，檢驗結果表明：LM、GDP和Y的ADF值為-0.939417、-2.125280和-8.827935均大于5%水平臨界值，表明在5%的顯著水平下應該接受Y、LM與GDP存在單位根的原假設，故LM、GDP和Y是非平穩的時間序列。但這三個變量經過一階差分后，ADF值分別變為-9.464459、-21.94209、-22.38950，均小于5%水平臨界值，表明各個變量經過一階差分后都是平穩序列。因此，各變量均為一階單整序列。

(三)Johansson協整檢驗

通過ADF檢驗，發現Y,LM,GDP這三個時間序列都是一階單整過程，因此可以進行以VAR模型為基礎的Johansen協整檢驗。檢驗結果如表1所示：

表1 協整檢驗結果

從檢驗結果可以看出，在5%的置信水平下，所有協整檢驗的統計量均大于T檢驗統計量，所對應的P值均小于0.05，則表明變量間存在協整關系，即人民幣匯率與國內生產總值與我國出口貿易存在長期協整關系。

(四)回歸分析

本文采用我國出口貿易額(LNY)為被解釋變量,解釋變量則包括我國人民幣匯率(LNLM)和我國生產總值(GDP)這兩個指標，最終得出估計方程為：

LNY=1.540*LNLM+0.032*LNGDP+3.232

R-squared=0.87,Adjusted R-squared=0.86，SE=6.09，DW=2.02

從上表回歸結果可以看出，LNLM指數的回歸系數是1.54，P值是0.00，通過顯著性檢驗，驗證了假設1，人民幣匯率(LNLM)與我國出口貿易呈顯著正相關，且隨著人民幣匯率(LNLM)的增長，投資者信心指數就會大幅上升，則我國出口貿易額隨之上升。國內生產總值(LNGDP)指數的回歸系數是0.03，P值是0.04，通過顯著性檢驗，驗證了假設2，國內生產總值(LNGDP)指數與出口貿易額呈顯著正向效應，國內生產總值越高，居民購買力越強，刺激了出口貿易額的增加。模型擬合度為0.87，說明此模型解釋能力較強，DW值為2.02，查表可得，2

(五)脈沖響應函數分析

通過上述研究，本文證明了人民幣匯率和國內生產總值與我國我國出口貿易額之間具有因果引致關系，但沒有顯示人民幣匯率、國內生產總值這兩個變量對我國出口貿易額的作用方向。我們用脈沖響應方法通過對誤差項附加一個標準差單位的沖擊進而對系統各個內生變量的當期和未來值產生影響，用來刻畫分析模型一個變量受到沖擊后對各變量的動態影響，間接反映了變量之間的作用方向。

圖1 Y對Y、LM、GDP新息變化的響應

通過圖1可知，當對我國出口貿易額本身施加一個標準單位的正沖后，波動率在滯后一期開始下降，并不斷減弱，且沖擊的作用在前期大于人民幣匯率，達到滯后10期，趨于收斂。同理，對人民幣匯率、國內生產總值余額施加一個標準單位的正沖后，人民幣匯率、國內生產總值余額在滯后一期持續減少，并且達到滯后二期后，兩個變量緩慢上升，并隨后趨于平穩，則說明，人民幣匯率、國內生產總值以及的我國出口貿易額對自身的影響是逐漸減弱的。也就是說隨著人民幣匯率和國內生產總值步入常態化，市場波動率先是隨之下降而后緩慢上升，并進入到一個相對穩定的狀態。

五、實證結論與政策建議

本文的實證結論也許僅反映了中國貿易出口額在特定的樣本期內的動態特征，但其蘊含的特征是呈風險性的。中國的貿易出口的發展離不開國內消費需求和投資，但同樣沒辦法脫離國外消費需求與出口對接。外資的吸引力對中國貿易出口額的提高與貿易出口規模的擴大提供了廣闊的空間，但國內居民的消費和國內生成立和購買力是中國貿易經濟的核心與基礎，提高居民可支配收入，拉升國內生產總值，是當前國內的首需任務。本文借鑒歷史理論和國內外研究通過建立向量自回歸模型發現，與國內生產總值相比較，人民幣匯率對我國貿易出口的影響力更為突出。正是人民幣匯率調節和國內生產總值地提高有效地地推動了中國貿易經濟競爭力的自我提升，使得我國貿易成功地與國際發達國家成為合作伙伴，從而又循環地促進了我國生產總值和人民幣匯率的提升[21]。因此，我國未來要想在對外經濟中占有一席之地，主導著國內國外市場價格走勢，甚至在國際貿易中升級到更高的層次，并能有效控制和持續我國出口貿易的快速發展，必須結合國內國外的國情與政策，適當提高國內生產總值，提高國內居民人均收入，增加消費者購買產品的信心指數，吸引外商對其進行投資是培育我國貿易出口競爭力的前提。并且，需要特別重視國外因素，國與國直接的國情和發展定位以及戰略不同，如我國出口貿易的競爭力優勢在于產品的價格，合理降低產品價格，喜迎國外消費者的消費意愿，產品的價格在降低優勢在短時間內會帶來了我國貿易出口量的迅速提升，也會刺激了本國貿易經濟，但是從長遠發展來看，“薄利多銷”這種低價的競爭力是不能持續發展的，因為當對外供給達到一定狀態時，產品的需求量會出現飽和，則在特定成本下，可以從本文脈沖響應研究中看出，人民幣匯率與國內生產總值對中國貿易出口的長期沖擊效應是呈現衰退收斂狀態的。因此，從長遠發展來看，增強國內生產總值，根據國情提高人民幣匯率，是調控和促進中國貿易出口經濟的發展必要條件

最后，我國在發展出口貿易時，企業應加大產品的核心技術管理，培養高新技術專業人才，結合自身國情發展需要，制定與改進投資政策，鼓勵外商投資。同時，逐步增加成本和低技術含量的投資約束力，協助相關企業提高與貿易合作過直接投資產品的技術含量。特別的，對于我國初期發展的中小性企業，尤其是創業板企業或高新技術企業，創業板企業或高新技術企業有利于通過產品質量來提高貿易出口經濟，要給予明確的相關政策進行鼓勵，吸引投資者對本國高新技術企業進行投資，解決創業板企業或高新技術企業的成本投入，對于我國急需發展的創業板企業或高新技術企業，特別是，有利于改善貿易結構和提高國有貿易競爭力的技術性企業，要給予明確的相關政策進行鼓勵。