供應鏈金融研究進展

王煜瑩

[提要] 隨著供應鏈的快速發展，供應鏈金融作為一種金融形態而發展起來，國內外一些學者相繼對其進行前瞻性研究，多數學者認為供應鏈金融積極促進供應鏈的發展和提升企業競爭力。本文從供應鏈金融發展過程與模式、供應鏈金融風險管理以及供應鏈金融風險控制研究等方面，綜述國內外在該領域研究進展，以期使理論研究更好地服務于業界實踐。

關鍵詞：供應鏈金融;供應鏈;理論綜述

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年12月1日

20世紀80年代以來，經濟發展和專業分工深化過程中促使供應鏈快速崛起，它的產生為經濟交易過程中的商品流、信息流和資金流提供了合理的集成方式，實現供應鏈整體目標的優化。任何一家企業要維持其競爭力優勢就要考慮產業鏈的全球布局。供應鏈金融的發展主要分為四個發展歷程，包括以票據貼現為代表的起步階段、以貿易融資為代表的初級階段、以供應鏈金融為代表的中級階段和以線上供應鏈金融為代表的高級階段。在全球化背景下，經濟下行或者經濟波動使企業違約率明顯上升，商業銀行面臨極高的經營風險。因此，國外部分先進銀行開始了如何將信貸服務與供應鏈的各環節有機整合的探討，更加真實地了解企業的生產運營和現金流情況，提出了供應鏈生產的模式，為商業銀行的信貸審批提供了依據，也取得了很好的效果。本文綜述的目的在于總結國內外在供應鏈金融方面的理論研究最新進展，為更好地服務于業界實踐提供理論依據。

一、供應鏈金融發展過程與模式研究綜述

供應鏈金融是商業銀行信貸業務的一個專業領域，對一個交易供應鏈上單個企業或者是上下游企業提供整體的金融服務，促使供應鏈核心企業及上下游企業的供應鏈鏈條達到穩定運行。它是一種新的融資模式，是站在供應鏈的視角來看待融資，并且由金融機構把供應鏈的參與方都連接起來，為供應鏈提供資金融通、付款結算、財務管理等金融服務，其主要研究過程綜述見表1。根據主導方不同可將供應鏈金融分為物流企業主導型、核心企業主導型、銀行主導型，其中物流企業主導型的供應鏈金融可以說是銀行保理業務在供應鏈的應用;核心企業主導型的供應鏈金融的輻射能力有限，尤其是中小企業面臨融資困難時并沒有因為供應鏈金融的發展而得到緩解;銀行主導型的供應鏈金融是以銀行間接融資的方式配置金融資源為基礎的金融體系，該體系中的銀行體系發達，企業外部資金來源主要通過間接融資，銀行在動員儲蓄、配置資金和監督公司管理者的投資決策等方面發揮主要作用。銀行貸款和貿易融資這兩種信貸模式對中小企業則更為有效，探討了預付賬款融資模式，指出通過預付融資，訂貨可有效解決物流的滯后性，并建立了隨機動態規劃模型對融資的價值和可行性進行分析。（表1）

二、供應鏈金融風險管理研究

國內外學者對供應鏈金融風險管理的研究主要從風險識別、風險度量和風險控制三個方面展開，認為風險識別的重點是從供應鏈金融的特點和操作流程入手，來發現業務中的風險要素和風險環節;風險度量是采用各種風險度量技術和模型對貸款企業的信用情況展開估計，目的在于為銀行信貸決策提供參考;風險控制的研究主要集中在擔保品及擔保方式的選擇、擔保貨物質押率和貸款利率的設定以及風險預警策略與機制等方面。供應鏈金融風險可分為內生風險和外生風險;根據不同風險源又可分為系統風險和非系統風險。為了評估供應鏈金融風險，運用Logistic回歸對供應鏈金融中借款企業的信用風險進行評價，并提出了基于套期保值的供應鏈金融業務方案;并提出結合KMV模型和Copula函數理論及風險值技術，構建基于違約依賴的組合信用風險定量分析框架。

三、供應鏈金融風險控制

供應鏈金融融資模式是與傳統的固定資產融資和擔保融資模式極為不同的一種創新模式，相關企業和金融機構在融資過程中主要面臨市場、管理、信息等風險，直接影響供應鏈金融業務開展的規模與水平。隨著全球經濟的迅速發展，商業模式也隨之快速改變，生產者也著眼于打造完整的產業鏈，并尋求隨時調整優化其現金流，這對商業銀行供應鏈金融管理提出了巨大挑戰。在很多情況下，市場風險主要表現為價格風險，其中抵押品減值是供應鏈金融的一大風險;從市場環境的多元性和多樣化的角度來看，供應鏈金融面臨著極為復雜的市場風險，包括系統性風險和單個企業與產品的非系統性風險;根據供應鏈一體化程度的差異，下游產品單位價值的微小變化都會對整個供應鏈金融產生明顯的影響。因此，要求商業銀行在進行風險管理時，應該綜合追蹤整個供應鏈，認為減值風險是供應鏈金融的主要風險之一，尤其是在結算周期較長時更為顯著，當前供應鏈金融存在的問題是：（1）紙質文書在實踐中占較高比例，需加強財務電子化;（2）供應鏈金融自動化的程度偏低，沒有充分發揮供應鏈金融的優勢;（3）銀行而非企業成為供應鏈金融的主導不利于產業的良性發展，認為推動供應鏈金融最核心的問題是需要明確當前供應鏈金融生態系統的缺陷和加強運營和技術方面的改進。

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