我國環境保護投融資方式研究

南開大學經濟學院 張鑫

長時間以來，由于受到了計劃經濟的影響，我國在環境保護的投融資之中習慣對政府的財政加以倚靠，這就是政府思維上的大包大攬與 資金在來源上過于單一的結果。目前，環境保護被列入公共用品之中，需要來自于政府的支持，并且在這之中政府需要發揮出重要的作用。但經研究表明，我國政府在財政方面所面臨的財政赤字逐漸變得嚴重，若是處置不得當勢必會爆發債務危機。在這一情況下，需要加緊對我國環境保護中投融資渠道加以開發，對資金的來源進行拓寬，使經濟社會實現可持續發展。

1 我國環境保護投融資面臨投資效率不高的原因

我國在環保上存在的投資效率不高這一現象非常普遍，最主要的表現形式就是對處理城市的污水和垃圾設施、治理工業污染的設施在建設與運營中的管理都存在效率不高的現象，尤其是以上這些設施不可以正常的運轉或者是并未實現設計中的預期的效果與效率。致使治理環境污染的設施在建設與運營中存在低效率的主要原因是市場競爭機制的缺乏。在城市環境的基礎設施這一領域之中，長時間以來，我國政府所采取的就是政府進行投資建設，事業單位對設施進行管理與運營的這一模式，這是屬于政府壟斷的模式，是在制度上對競爭的排擠，嚴重缺乏效率。在這個領域之中，發達國家也有過這一類似模式。但是，我國所在的計劃經濟體制之下產生的這一政府壟斷的模式而造成的問題是非常的嚴重與復雜[1]。在工業污染治理方面，大部分企業都是自行建設污染治理設施，然后再由企業自身進行運營與管理，較少的企業會采用委托合同這一方式，對社會化的分工與規模的經濟效應做到充分的利用，讓專業化的企業進行污染的治理。因為規模不經濟，中小企業所采用的自己對設施進行建設與運營的分散治理模式嚴重損失了投資效率。此外，這個狀況也與我國的環保服務業市場化的發展程度有關。在城市環境的基礎設施領域中，市場化具有的本質就是將政府在這個領域中壟斷的格局打破。在做法上主要包含以下三個方面：第一，城鎮中的居民需繳納處理生活污水和垃圾的費用，向政府之外的投資者進行城市環境的基礎設施這一領域的開放，在設施的建設和運營上需要面向社會進行公開招標；第二，對現在的政府建設與事業單位運營的方式作出改革，將競爭的這一機制引入其中，交給企業進行商業化的管理；第三，鼓勵公共部門之外的一切經濟主體參與到建設、運營與管理設施之中，進行社會資金的吸收。因為，模式既可以使投資的效率得到提升，還具有融資的功能。因此，我國近些年來進行的相關實踐非常活躍，在治理環境污染的市場化政策與模式上都取得了重要的進展。但是，就我國總體的形式而言，市場化的實踐依然處在發展初期階段。

2 我國環境治理中的投融資方式研究

2.1 市場主導融資模式與政府主導投資方式

我國對投融資有著極大的實際需求，但是基金的累計過慢，來源又受到了限制，應該怎樣將解決這個矛盾問題，不同的學者有著不同的看法。有些學者認為有效的方法就是將環境保護變的市場化，將政策性的投資逐漸向商業化與精英化的投資進行轉變[2]。例如，法國、英國等一些發達的國家與波蘭、韓國等一些新工業化的國家，污染控制投資55%以上是私營部門實現的，有些國家在這方面的比例已經超過了70%。即便是傳統的公共投資有著非常明顯的優勢，如日本與法國，國家在污染控制中投資的結構也正迅速地朝著市場化這一方向發展。但是，也有一些學者認為環境保護屬于公共事業，這一領域有著極強的公益性，投資回報率幾乎為零，對社會資金的吸引力是嚴重缺乏的，政府務必將主導投資的作用發揮出來，即便是有社會資源樂于向處理城市中垃圾和污水、工業污染治理的領域投入，但是最終所承擔運營與投資的依然是使用者與政府。社會資金的介入僅僅是由使用者與政府在設施服務中享有優先權，然后再逐步對費用作出分期償還。市場主導型的融資模式在趨利性上是非常強烈的，和環保產業中公益的性質與高投資、見效慢這一特點是存在著沖突的，若完全倚靠必然導致環保產業在發展中的不協調。而政府主導型這一投資模式，就可以很好的對基金的分布行業與地域之間存在的矛盾加以協調[3]。但是，政府主導型不是支持政府形成壟斷。在工業污染治理方面，因為有著過重的歷史包袱，市場資金介入的不夠充足，需要將以政府投資為主體當作前提，對社會化的分工與規模的經濟效益加以利用，將企業污染治理逐漸向專業化轉變，從而將分散治理這一模式下產生的投資效率嚴重損失的問題加以解決。對于城市環境基礎設施這一領域，即便是有著較為成熟市場運作的污水處理行業，也需要將政府主導投資的作用發揮出來，使給水與排水實現協調發展。

2.2 債權融資模式與股權融資方式

長時間以來，我國在治理環境的過程中需要的資金不僅需要國家撥款，更多是需要通過債權的形式進行融資，尤其是倚仗國債的發行。債權式的融資模式有著可控性與集中性兩個特點，但是依然會存在一定的問題。例如，地方政府會向中央進行尋租，跑到中央去批項目、要投資，對行政手段過分的依賴，沒有充分發揮市場機制進行資源配置的作用。股權融資方式因為融資具有的直接性、資金來源具有的分散性與融資者具有的自主性等一些特點，可以將社會的閑散資金集中起來融入環保領域之中。而且我國在治理環境中股權式與產業化的融資模式可以使環保企業的“造血功能”得到增強，使產業的發展得到促進。在工業污染治理領域，需要將債權融資作為主要模式。而且還需要做到的是：第一，使債券的品種實現多樣化，對發行城市中環境基礎設施建設的專項國債加以考慮，對發行的主體與借債人做到進一步的明確，對中央政府與地方政府和項目單位之間存在的關系加以明確，使專項國債市場化的運作得以實現；第二，將部分國債更改成為市政債券，吸引眾多社會的資金用于高投資回報或者不高但是有著穩定利潤的基礎設施，如此一來，政府就可以將節省的有限資金用來投資于低回報率的公益項目。而在治理城市污染的領域就需要主要應用股權的融資模式：第一，股票市場的融資；對高效益與大規模的環保企業進行股份制的改造，并且做上市的推薦。在審批上市公司的時候，國家需要給予一定的優惠政策，使環保投資企業上市的速度得到加快，對環保上市企業進行股票的發行予以鼓勵與支持，利用社會中的融資使企業資本實現籌集與擴張，使企業在環保中的投資能力得到增強；第二，第二股票交易市場的融資。我國在環保產業中的發展并不成熟，大部分的企業在規模上都是中小型的。但是，仍有一些環保企業有著高科技的特征和良好的發展前景，在投資上的價值也非常高，所以向國內高科技與中小型的企業給予融資為主的香港第二股票交易市場，一定能夠為這些以綠色為概念的企業給予廣闊資金來源。

2.3 項目融資模式中的融資方式

自從我國使用多種形式將外資引入到我國環境治理領域后，各種各樣新興的融資模式相繼出現，例如，TOT、ABS和BOT等。各種各樣的融資模式各有利弊。BOT是我國目前非常常見的融資項目，20世紀末廣東沙角電廠在我國的三峽水庫區建成的若干個污水處理廠，使用的就是BOT模式。政府使用BOT模式能夠吸引到大量社會上閑散的資金與國外的資金，使財政的負擔得到減輕；并且BOT可以在建立基礎設計的前提下將先進方法與手段引進來，將項目在建設上的質量得到提升，并且使建設的進度加快，從而使用較低的價格讓社會公眾獲益[4]。總體來說，上述融資方式的核心目標就是將降低風險作為前提進行最大限度融資，只是所選擇的是不同的方式而已。所以，簡單地對優劣加以強調，并沒有什么實際意義，對融資的方式如何完善才是需要考慮的問題。BTO這一方式在我國經驗最豐富、實例最多、時間最長，也不能夠因為運用出現的些許問題就作出否定，而是需要利用立法不斷完善，在對環保項目進行融資的時候進行推廣，使項目建設在成功率上得到提高，使融資的成本得到降低。但是，因為受到了我國在證券上的發行制度、信用等級的評估制度與會計的制約制度，需要在我國的環保融資之中謹慎使用。TOT這一模式不包含建設中項目的風險，因此大大地降低了風險，加上TOT所涉及到的環節比較少，相應的也會減少一些附屬費用，有效地降低融資成本，對產品價格降低也是非常有利的。所以，可以參照項目的特點從而在使用上有選擇地進行。

3 結語

綜上所述，現如今，我國在環境保護中的投融資所面臨的問題主要有投資的效率低和投資總量不足。投資效率不高是因為環保設施在建設和運營體制在市場競爭力上的缺失。在這一基礎之上，以改善現在已有投資與融資結構目的作為基礎，對我國環境保護中投融資的方式展開研究。目前，環境保護被列入公共用品之中，需要來自于政府的支持，并且在這之中政府需要發揮出重要的作用，需要加緊對我國環境保護中投融資渠道的開發，對資金的來源進行拓寬，使經濟社會實現可持續發展。