解決鉆石投資過程中流通和變現問題的探索

李曙光 廈門大學經濟學院

一、鉆石具備投資品的一般屬性

鉆石的原礦是金剛石，經過切割、打磨、拋光等一系列復雜加工之后，便得到了我們所能看到到鉆石。金剛石是一種天然礦物，是經過上億年在地球深部高壓、高溫條件下形成的一種由碳元素組成的單質晶體。硬度為10,在天然礦物中的硬度是最高的。同時鉆石具有強折射率、高色散值的特點（折射率2.417，色散值0.044），使其在被拋光打磨后，火彩閃爍要比一般寶石更為出眾。作為寶石，必須具備美麗、耐久和稀少這三大要素，是公認的寶石之王。

鉆石的文化內涵和稀缺性直接造成了鉆石價值高昂的主要原因，具體來講。

（一）內在魅力品質，文化淵遠流長

英文Diamond 來自希臘文金剛adams 一詞, 意為“無可征服”。 鉆石源自遠古, 孕育于地球深部, 帶著與生俱來的神奇魅力和璀璨光彩, 以其稀少、珍貴、堅硬無比和獨一無二的特質, 最能表達愛情、純潔和忠貞等情感, 是身份、權利、地位和成就的象征, 因而令無數的人們向往它、追求它, 甚至膜拜它。自古以來，鉆石一直被人類視為權力、威嚴、地位和富貴的象征。其堅不可摧、攻無不克、堅貞永恒和堅毅陽剛的品質，是人類永遠追求的目標。它具有潛在的、巨大的文化價值。

（二）礦床探尋艱難，開采規模浩大，難度極高

鉆石礦床的探尋往往要花上幾十年，甚至上百年的努力和勞動，耗資巨大。

鉆石礦床的開采，可以說是一件規模巨大，卻又細心備至的工作。 開采過程中，既需充分開采含有鉆石的礦石，又要謹小慎微，以確保礦石中鉆石原石顆粒完好無損。開采不當會導致經濟的巨大損失。不論是露天開采，還是地下挖掘，都是一項聲勢和場面浩大的工程，人力物力的投入是難以想象的。粗略統計發現，要得到1克拉（0.2克）已打磨好的鉆石，需要挖掘約250噸礦石。

（三）鉆石加工程序復雜，工時量大

對開采出的礦石經精心破碎和分選后，并不像其它金屬礦床一樣，即可投入大批量的冶煉，而是要對每一粒鉆石毛坯進行逐粒精心細致的分析，才能確定下切磨方案，以確保其重量、凈度和款式。 這往往需要對鉆石本身物理光學性質有充分了解、經驗相當豐富的人員來進行。

一般步驟是：設計標線；劈鉆；鋸鉆；車鉆；磨鉆；清洗分級。而這每一步驟中還包括了許許多多的小程序。每一小步都需要精湛的工藝技術和豐富的經驗。

（四）探明儲量急劇萎縮

目前全球鉆石的保有量約為25-30億克拉（ct），分布在澳大利亞、扎伊爾、博茨瓦納、南非等國家和地區，中國的鉆石保有量約15-20萬克拉。根據國際寶石協會（International Gemological Institute）公布數據，鉆石已探明儲量總量只有約30億克拉，全球每年開采量1.2億克拉，截至2013年底，已被開采18億克拉，剩余12億克拉，按目前年產量最多僅夠開采10年。

目前鉆石產業在供應方面存在很大問題，在近20年里一直沒有出現新的大型鉆石礦，新礦在短時間內出現的可能性也非常小，由于鉆石的產量比較固定，而需求一直在增加，特別是中國和印度不斷增長的鉆石需求，使得世界鉆石供應日益緊張。

二、鉆石投資的瓶頸

（一）中國鉆石市場的發展

20世紀30年代，世界上最會做生意的猶太人最早將鉆石加工業帶到了上海，我國的鉆石行業也由此發端。改革開放之后，中國鉆石加工業發展迅猛，但是我國鉆石加工業真正進入快速發展時期是在1995年以后。目前，中國鉆石加工在世界鉆石市場占有一席之地，和印度相比，中國工人基本使用自動化機械加工，水平并不差，但規模還很小，目前鉆石加工的從業人員在3萬人左右。

統計數據表明，中國市場的鉆石需求正以年均兩位數的速度增長。中國的鉆石消費總額已經從1990年的2.46億美元猛增到2009年的22億美元，年消費超過450萬件鉆石首飾，鉆石價格也以每年12%的速度在上漲。根據最新數據顯示2014年，全球鉆石消費總額已經達到800億美元，中國占據15%，持續多年保持世界第二大鉆石消費國的地位。

（二）中國鉆石消費量的增加，抑制了鉆石的投資屬性

中國近幾十年的鉆石消費量保持著高速增長，在高利潤的驅動下，眾多珠寶企業開始以投資鉆石的名義，加強了商業宣傳和品牌包裝，通過這種完全的信息不對稱，使鉆石和鉆石飾品的概念模糊不清。促使眾多投資者誤以為投資鉆石就是購買鉆石飾品，以花費了100%的資金為代價買到的卻是不到30%的價值，根本沒能起到投資的目的。鉆戒的組成分為兩部分：裸鉆和戒托。以1克拉中等品級（H色、VVS凈度、圓形切割）的鉆石戒指為例，在商場一線品牌（如卡地亞、提夫尼等）的售價在30萬元人民幣左右，二線品牌（如周大福）的售價在15萬人民幣左右。品牌的不同只體現在戒托的材質和設計，成本價在幾百至幾千元人民幣不等，而裸鉆的價格卻只有5萬元人民幣左右。鉆石本身固然貴重，但這樣的價格組成結構直接將那些想通過購買鉆石進行抵抗通過膨脹的投資者擋在了門外。

中國的鉆石供應幾乎全部來自于進口，而全球鉆石供應基本上都出自四大鉆石切割中心（特拉維夫、安特衛普、紐約和孟買）。所以鉆石本身是沒有品牌概念和產地概念的，唯一能衡量它價值的只有質量標準——“4C標準”。1931年，美國寶石研究院成立（GIA），它首創了鉆石的質量評價標準——4C標準，也是國際公認的鉆石評價標準。4C的內容包括:重量（CARAT）、凈度（CLARITY）、色澤（COLOUR）和切工（CUT）。

（1）顏色（Color）

在所有天然寶石中只有鉆石可以開采到各種顏色。 但是在天然開采的鉆石里，進行切割后都是白到黃的顏色。 目前國際國內通用的顏色分級是按照GIA制定的標準從英文字母“D”開始至“Z”。 其中D-F為第一階梯表現為透明無色，G-J為第二階梯表現為接近無色。 以 H色作為白色界線，將色級分為12級：

（2）凈度（Clarity）

凈度分級依據是內含物位置，大小和數量的不同來劃分的，凈度級別從最高開始的FI、VVS、VS、SI、P分類。 將以上五個級別進行細分，可分為FL、IF、VVS1、VVS2、VS1、VS2等十一個小級別。在十倍顯微鏡下仔細觀察鉆石潔凈程度，瑕疵越多，所在位置越明顯，則質量越差，價格也相應要降低。

（3）克拉重量（Carat）

重量是鉆石評價的首要因素，鉆石的重量常用“克拉”和“分”表示，1克（g）=5克拉（ct），1克拉=100分，鉆石重量越重，則價值越大。

鉆石很稀有，一般都不大。一般來講，大于1克拉的鉆石可用于投資，具備一定的保值、增值能力。

（4）切工（Cut）

鉆石經過完美的切割、琢磨，可體現出其璀璨光輝的形象，鉆石切工分級主要是通過測量和觀察，從比例（比率）和修飾度兩方面對鉆石加工工藝的完美程度進行等級劃分。分5大級別——EX、VG、G、F、P。從好到次依次為EXCELLENT,VERYGOOD,GOO D,FAIR,POOR。

（三）鉆石質量有標準，而價格卻沒有標準

鉆石在國際上的大宗采購方式一般是通過鉆石看貨大會完成了，看貨大會由全球最大的鉆石毛坯（未經過切割的原石）生產供應商戴比爾斯鉆石公司組織，由符合相關門檻要求的75家鉆石看貨商集中參與詢價和采購。看貨商在拿到鉆石毛坯后，發往全球幾個主要的鉆石切割中心進行切割加工，然后再逐級分銷至世界各地的批發商手中，再由大大小小的珠寶商將一顆顆裸鉆送至當地的飾品加工廠進行制版和鑲嵌，最后完整的鉆石飾品就批發至各地商場的柜臺開始零售。珠寶商會根據各自的運營成本和Rapaport公司報價單進行零售價格的制定。

Rapaport公司是一個跨國公司集團，為的全球鉆石市場提供咨詢服務。創辦于1978年的《Rapaport鉆石報道》是鉆石價格和市場信息的重要來源，《Rapaport鉆石價格表》(國內俗稱為《國際鉆石價格表》)被全球鉆石業人士用作報價基礎，報價表每周五更新一次。然而Rapaport公司只是一個咨詢服務企業，其并沒有實際參與國際鉆石的大宗貿易，它的報價依據主要來自于全球鉆石市場的信息搜集，價格的形成不是來源于實際的買賣成交結果，因此其參考意義大于實際意義，各地鉆石批發零售市場基本處于各自為政的狀態，價格混亂，參差不齊。投資者在這種信息及其不對稱的情況下，只能被動式的接受珠寶商給出的價格，而商家給出的價格里面有很大比例卻是高昂的運營成本，投資者也就被動接受了額外的成本，鉆石投資因為沒有價格依據和公允價值，成為一句空談。

三、建立統一的定價市場

若要解決這個本質矛盾，就得先從建立統一的定價市場開始。關于這個問題，我們完全可以類比目前已經成熟的黃金市場。中國在2002年之前，黃金并沒有市場化，因為黃金屬于國際貨幣儲備，一直以來受到國家的監管，所以黃金的定價并不是來自于市場。隨著中國黃金的生產量和需求量的不斷增加，極大的帶動了黃金的消費市場和投資市場的快速發展，國家在2002年成立了上海黃金交易所，真正意義上形成了一個通過買賣成交，以反應市場的供需關系變化為依據的定價市場?，F在，所有從事黃金飾品銷售的金店，都會把當天的黃金價格展示出來，這個價格就是上海黃金交易所每天交易形成的價格，并且完全公開透明，投資者也會根據黃金報價很直觀的計算出購買黃金飾品或金條的價格組成。這樣就促使投資者的理性投資和理性消費，而商家對黃金飾品的銷售定價更加合理，提升了市場競爭的公平性和市場交投的活躍度。

建立這個統一的定價市場，需要具備幾個要素。首先，為了保證市場的公開、公平、公正原則，最優選擇是由政府層面牽頭組織和規劃，任何的市場行為都要有法可依有章可循。其次，參與主體應該包括：鉆石批發商、鉆石首飾零售商、金融機構和個人投資者。其中，鉆石批發商和鉆石首飾零售商是屬于行業主體，他們的角色鉆石現貨的實際供應者和需求者，也是價格風險的厭惡者。而金融機構和個人投資者的角色是為市場提供流動性和活躍度，也是價格風險的承擔者。第三，交易規則的設計必須要符合現貨市場的實際規律和需求，這樣才能使更多的參與主體進入，參與者越多，市場容量越大，價格形成就越公允。

這樣一來，鉆石作為消費飾品的功能依然存在，只不過通過統一的市場交易擠掉了不合理的利潤，讓鉆石真實價值得到回歸。同時，統一的定價機制，解決了鉆石再流通和變現問題。鉆石從原來單純的消費屬性，演變為消費和投資雙重屬性，珠寶商的客戶群體也會隨之發生結構性改變，消費者和投資者。

在通過建立統一的定價機制后，解決了鉆石投資過程中的流通和變現問題，鉆石才能夠成為像黃金、房產、證券、保險等大眾投資品中的一員，成為企業或個人資產配置的重要組成，也為投資市場的多元化注入了一股清流。