能源轉型下的資產重組經驗和啟示

在能源轉型的背景下，世界石油產業興起了兼并重組新浪潮。以殼牌收購了BG和英國第一電力為例，總結殼牌能源轉型資產重組的主要經驗，包括認清轉型方向并借助既有優勢實施轉型、加大在清潔能源L NG的全球控制力度、通過資產剝離實現上游油氣資源重組、積極布局各類新能源產業。我國應積極為能源轉型和市場競爭做好準備，重視能源全產業鏈布局，推進油氣體制改革。

近期殼牌資產重組概況

資本重組指企業為提高其績效和價值，通過出售、購買、置換等途徑對企業內部和外部的資產及業務進行重新組合或整合的過程。資本重組主要分為四種類型：收購兼并、股權轉讓、資本剝離、所擁有股權的出售和資本置換。在石油產業發展的150多年里，資產重組事件經常發生，被認為是改善公司的整體結構，增強競爭力，獲取更優的行業地位的重要經濟手段。20世紀90年代中期，全球的石油行業開始了席卷全球的兼并重組浪潮，殼牌公司和BP公司因在關鍵時機的方向選擇不同而產生了截然相反的兩種結果。BP積極采取并購策略，進行了一系列的并購活動，為今后的發展奠定了基礎。殼牌則拒絕進行大規模的并購行為，僅對一些小規模企業進行并購。到2008年美國《石油情報周刊》的排名中，BP超越殼牌位居第二，僅次于美國埃克森美孚。在2009年BP財務數據中，其三大核心指標純收入、營業收入以及日均產能都超過殼牌。

近年來，在氣候變化、油價波動、能源革命等因素驅動下，綠色低碳、高效安全成為能源轉型發展的方向。在2009年，?？松梨谝?10億美元收購XTO（天然氣生產商），并成為當時最大的天然氣資產重組業務。在2015年，殼牌以700億美元收購BG（英國天然氣集團），通過此次并購，殼牌天然氣業務總量增加近50%，總價值達到90億美元，占到其總業務量的1/3。2018年2月，殼牌首次與零售電力客戶建立連接，完成對英國第一電力（First Utility，英國六大獨立電力供應商之一）收購，第一電力向英國82.5萬家庭直接銷售電力、天然氣和寬帶業務。收購完成后，第一電力作為殼牌新能源部門的一個分支，將獨立運營。同時第一電力將走出英國，以殼牌的名義為德國市場提供服務。

資產重組的主要經驗

認清轉型方向并借助既有優勢實施轉型

殼牌認同向清潔能源轉型趨勢，但并不認可石油需求會逐漸下降的觀點，化石燃料仍然是未來10年的“主流能源”。正如其首席執行官范伯登指出，向低碳轉型并非一場快速“革命”，需要幾代人才能完成。殼牌完成對BG的收購，已成為世界上最大的天然氣供應商，鞏固其在傳統油氣領域的領先地位，更加偏重清潔的天然氣和LNG。殼牌對英國第一電力和一些可再生能源企業的收購，是借助自身在天然氣業務優勢，發展天然氣發電，并為龐大的天然氣產量尋求出路，同時布局新能源。

加大對清潔能源LNG的全球控制力度

殼牌對BG的收購，除通過出售非核心資產，減輕債務壓力外，其主要目的是專注于液化天然氣（LNG）、深水油氣，以及化工等增長型核心業務領域。正如殼牌2017年2月發布液化天然氣（LNG）前景報告預計2015～2030年間LNG需求量的年均增速將達到4%～5%，是天然氣的兩倍，大多數LNG需求的增長都將來自亞洲，特別是2020年之后。BG是橫跨液化—采購—船運—銷售整條產業鏈的LNG供應商，其業務遍及全球五大洲24個國家和地區，2014年液化能力達710萬噸/年，總資產618.5億美元，營業收入192.89億美元，其中40%來自LNG業務。

通過資產剝離實現上游油氣資源重組

2008年金融危機后，受到全球宏觀經濟環境和行業環境發生深刻的變化以及殼牌自身因素的影響，殼牌公司2012年以來的經營業績持續下滑，儲量替代成本大幅上升，投資支出保持高強度，戰略領域發展受阻，高投入并沒有帶來高回報。殼牌公司新總裁上任之后，著手調整上游發展戰略，進行資產優化。自2006年以來，巴西鹽下深水區塊連續取得重大勘探發現，成為重要的儲量接替區，殼牌收購BG，也將全球最有價值也最具挑戰性的巴西近海地區收入囊中。殼牌同時通過出售不符合短期發展計劃的資產，加強頁巖油業務，并創造股東價值，例如2016年殼牌出售其在加拿大西部地區的部分頁巖油和天然氣資產；2018年3月，殼牌出售挪威老化的德勞根油田以及一些其他油田的小部分股權。到2018年3月，殼牌公司資產出售金額已超過250億美元。

積極布局各類新能源產業

殼牌在能源轉型背景下，積極布局新能源產業。據《衛報》指出，殼牌不斷追加新能源的資本支出，將在2018至2020年間每年投資增加至10～20億美元。并承諾到2035年將碳足跡減少20%、2050年減少50%。殼牌認為氫燃料電池、LNG以及下一代生物燃料在航空、海運和重載貨運中擁有龐大的發展潛力和投資機遇，而風能和太陽能的間歇性特點使得燃氣電站也擁有了更長遠的發展前景。

以殼牌和道達爾為首的一個財團將在英國倫敦投建該國首座公共氫燃料加氣站，同時計劃到2023年在德國各地規劃400個氫燃料加氣站。在試水電力行業中，殼牌還收購了歐洲最大的電動汽車充電公司之一New Motion、一家太陽能公司的股份。殼牌還與Ionis——一家大型汽車制造商建立合作關系，旨在建立一個遍布歐洲的快速充電網絡。2018年1月，殼牌還宣布計劃收購美國太陽能公司Silicon Ranch Corp近44%的股份，交易價值約2億美元。

對我國能源轉型發展的啟示

積極為以電為中心的能源轉型和市場競爭做好準備

發達國家的經驗表明，電能占終端能源消費比重每提高1個百分點，能源強度下降3.7個百分點。開展以電為中心的能源轉型不僅可以提高能源效率，降低能源強度，還因為電力本身的互聯互通性，其應用非常廣泛，具有明顯的基礎性、公共性。正因為如此，殼牌和道達爾近年來開始對電力公司的重組和收購。正如殼牌公司的天然氣和新能源主管Maarten Wetselaar說：“如果我們不成為電力方面的重要參與者，我們不知道我們如何能成為一個專業的能源企業?！睔づ坪偷肋_爾在電力市場的布局讓我們看到，未來在電力行業、在零售電力客戶端將掀起一場爭奪戰，我國各類能源企業，應充分重視這一趨勢，在公司發展戰略、資產重組等重大決策上做好應對措施。

資產重組應重視能源全產業鏈布局

殼牌通過資產重組獲得較好的發展成果。在20世紀90年代中后期，殼牌與?？松梨谫Y產重組戰略競爭中落后。在2015年和2018年，殼牌先后完成對BG和英國第一電力的收購，并同時開始多次資產剝離。在2017年，殼牌超過埃克森美孚，成為除中國石油公司外，世界上最大的石油公司。殼牌等油氣巨頭的商業模式主要是采取“上中下一體化形式”，通過資產重組，用收購對象充實在其油氣全產業鏈的資產從而“自然壟斷”整個產業鏈，提高整體競爭力，降低企業經營成本，同時應對美國頁巖氣革命以及來自日益復雜的國際油氣市場的諸多不確定因素。對我國能源企業來說，在有充足資本的情況下，可以收購整個產業鏈的企業，似乎便于公司經營和管理，但重組后兩個公司內部組織架構、業務重新分配、管理、文化等融合需要充分認識其難度。

推進以提高供給水平和增強企業活力為目的油氣體制改革

根據我國《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》，油氣改革目的是為增加有效供給和增強企業活力，提高效率和國際競爭力，包括全產業鏈的開放，來保證資源的開采效率。以殼牌公司為代表的西方油氣巨頭，充分應對能源轉型，實施戰略調整和資產重組，以保障自身在油氣領域領先地位，提升在全產業鏈中的競爭優勢。為應對能源轉型和外部挑戰，我國應加快油氣體制改革的市場化，積極推進油氣勘查開采、進出口、管網運營等改革，釋放競爭性環節市場活力和骨干油氣企業活力。在國內做好上游油氣區塊的開放，切實解決占而不探的問題，積極學習西方油氣公司較為成熟的商業化運作模式，開展合理的資產重組，尋求優質油氣資源，并隨形勢變動動態調整。在天然氣下游利用，如天然氣發電，切實解決發電前期天然氣管道運輸的投資方和收益權問題，由于目前我國天然氣超過40%是進口，在天然氣定價機制上如何與國際上接軌也是一個需要解決的重要問題。

傳統能源企業應充分重視開發新能源

我國傳統能源企業，特別是國有大型石油企業，與國際石油公司的角色定位不同。要從能源革命的高度謀劃企業轉型，全面加強戰略管理。以石油公司為例，在繼續堅持大力發展天然氣，進一步推動成品油質量升級的同時，應積極參與風能、光能、地熱、生物質能等非化石能源的產業化開發，不斷提高新型清潔能源的供應比重。探索制定全球能源資產重組戰略，融入世界能源產業鏈。充分利用科技創新推動能源轉型升級，與國內外先進能源企業、高校、科研機構合作，引進、消化、吸收其先進的綠色低碳技術、高能效技術和可再生能源技術，降低技術創新成本與風險，學習國外清潔化發展的管理制度與經驗。