基于shapley值的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)設(shè)計(jì)★

高 輝 李 棟

(浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院，浙江 杭州 310023)

政府與社會(huì)資本合作(Public-Private Partnership，簡(jiǎn)稱PPP)項(xiàng)目大多具有壽命周期長，投資規(guī)模大，不確定風(fēng)險(xiǎn)因素多等特點(diǎn)。項(xiàng)目從一開始的立項(xiàng)、融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、交付，每個(gè)環(huán)節(jié)可能是由不同的主體負(fù)責(zé)完成的，政府與社會(huì)資本作為主要參與者應(yīng)承擔(dān)大部分的風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與政府和社會(huì)資本的社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益直接相關(guān)，但是任何一方都不能期待把所有風(fēng)險(xiǎn)都交給其他參與者承擔(dān)，要將風(fēng)險(xiǎn)與收益以及管理成本結(jié)合起來。通過對(duì)PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)主體、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方法等文獻(xiàn)梳理，建立基于shapley值的PPP項(xiàng)目分擔(dān)模型，并以某高速公路項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)證分析，來驗(yàn)證本文構(gòu)建模型的合理性，為政府及社會(huì)資本采用PPP模式、規(guī)范其發(fā)展，并完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面提供參考。

1 文獻(xiàn)綜述

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)可以在不同情境下劃分未來可能的損失或收益的責(zé)任問題[1，2]。在合同目標(biāo)中，應(yīng)該包括風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)項(xiàng)目降低成本，在規(guī)定時(shí)間和預(yù)算內(nèi)完成提供激勵(lì)措施，以這樣的方式來提高服務(wù)質(zhì)量。在傳統(tǒng)項(xiàng)目采購過程中,項(xiàng)目發(fā)起方通常都希望通過合約方式將大部分的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任轉(zhuǎn)移給承包方[3]。PPP項(xiàng)目全生命周期過程中，政府和社會(huì)資本構(gòu)成了PPP項(xiàng)目大部分的參與主體，大多數(shù)文獻(xiàn)都認(rèn)為他們應(yīng)作為風(fēng)險(xiǎn)主要承擔(dān)者。政府部門是整個(gè)PPP項(xiàng)目中至關(guān)重要的一環(huán)，通常來說是PPP項(xiàng)目的發(fā)起者，政府部門具有項(xiàng)目建成后的所有權(quán)，且在政策制定和稅收收入中占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，政府也是整個(gè)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。社會(huì)資本在PPP項(xiàng)目中的最終目的是獲得收益，在項(xiàng)目建設(shè)以及后期的運(yùn)營中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)不確定性等各方面的因素，收益也不確定，而且相較于政府來說，私營部門對(duì)于政策變動(dòng)以及合約等統(tǒng)統(tǒng)不占優(yōu)勢(shì)，所以處于一個(gè)相對(duì)于弱勢(shì)的局面，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)也較大。

在對(duì)于以往風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)相關(guān)文獻(xiàn)的分析中可見，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)主體的情況分為三類:應(yīng)該由政府(公共)部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)該由社會(huì)資本(私人部門)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及由二者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，見圖1。

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的方法主要有定性分析和定量分析兩種思路，定性分析主要從以往案例的情況進(jìn)行指標(biāo)和分擔(dān)原則的提取，分析過程相對(duì)簡(jiǎn)便，但結(jié)果較為抽象影響應(yīng)用。定量分析主要是運(yùn)用博弈論，shapley值等方法進(jìn)行理論推演，結(jié)論相對(duì)直觀，但受到模型假設(shè)和計(jì)算復(fù)雜的影響，計(jì)算的準(zhǔn)確性也會(huì)受到影響。

2 基于shapley值的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)設(shè)計(jì)

美國學(xué)者沙普利 L.S.在20世紀(jì)50年代提出了shapley值法，即分析如何在動(dòng)態(tài)聯(lián)盟中由多人分擔(dān)成本、分配收益。它遵循的是貢獻(xiàn)與收益對(duì)等的原則，根據(jù)參與者的邊際貢獻(xiàn)來分配聯(lián)盟收益。這種方法利用博弈論解決多人合作對(duì)策問題，不僅解決風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題，還將其與收益結(jié)合起來。而且shapley值法強(qiáng)調(diào)了參與方的合作，更容易令參與方接受風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)果。因此本文選擇shapley值法分析PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，并作出以下假設(shè)：

1)PPP項(xiàng)目的利益分配經(jīng)過參與方協(xié)調(diào)可能達(dá)到公平狀態(tài)，其利益均衡為靜態(tài)且各方滿意度符合期望。

2)由于shapley值法需要計(jì)算項(xiàng)目收益，并加以分配。若將其應(yīng)用于解決PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的問題，收益就表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。

3)用[I,v]表示n人合作博弈對(duì)策，其中I={1,2,3,…,n}為n個(gè)參與合作聯(lián)盟的個(gè)體的集合，對(duì)于I中任一子集s∈I，一一對(duì)應(yīng)一個(gè)實(shí)值函數(shù)V(s)，滿足以下兩個(gè)條件:

V(φ)=0。

其中，xi為I中第i個(gè)參與方在PPP項(xiàng)目中承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)而減少的損失最大值v(I)中對(duì)應(yīng)的部分。在共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的合作基礎(chǔ)下，協(xié)同合作博弈對(duì)策的分配結(jié)果為x=x1,x2,…,x0，該結(jié)果須滿足:

根據(jù)假設(shè)2，PPP項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)參與方分享的收益，即shapley值記為φ(v)：

φ(v)=(φ1(v),φ2(v),…,φn(v))。

其中，φi(v)為在合作I下第i參與方所減少的風(fēng)險(xiǎn)損失，計(jì)算如下:

其中，si為集合I中包含參與方i的所有子集，子集s中的元素個(gè)數(shù)為|s|；集合I中包含n個(gè)元素；w(|s|)為需要計(jì)算的加權(quán)因子。

PPP項(xiàng)目的參與方眾多，但是政府及社會(huì)資本是其主要風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，因此以上假設(shè)的動(dòng)態(tài)合作聯(lián)盟簡(jiǎn)化為兩個(gè)參與者的模型，即i=1,2；參與方的合集N={i},n=2。通過計(jì)算兩者的shapley值計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，更加直觀地反映了PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的理念。本文利用shapley值模型進(jìn)行PPP項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的研究，由于有項(xiàng)目前期可行性研究及PPP物有所值分析的結(jié)果，便于預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)損失，同時(shí)主要通過案例來說明PPP的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是需要共擔(dān)。

3 案例分析

3.1 項(xiàng)目背景

某高速公路PPP項(xiàng)目，由政府發(fā)起，通過招投標(biāo)方式選擇社會(huì)資本組成特殊項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)本項(xiàng)目的融資、建設(shè)和管理。政府則主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目前期的規(guī)劃、可行性研究、監(jiān)管等職責(zé)，并提供稅收優(yōu)惠和適當(dāng)補(bǔ)貼。根據(jù)該項(xiàng)目公司近兩年公司財(cái)務(wù)報(bào)告情況，2016年度 營業(yè)收入14 230.03萬元，營業(yè)成本6 709.89萬元，2017年度營業(yè)收入13 944.94萬元，營業(yè)成本5 820.31萬元。從公司財(cái)務(wù)報(bào)告可以得知，每年的運(yùn)營成本約在6 000萬元。據(jù)測(cè)算，單獨(dú)由政府運(yùn)營高速公路的平均造價(jià)在3 200萬元/km，由社會(huì)資本單獨(dú)運(yùn)營的平均造價(jià)在3 000萬元/km(數(shù)據(jù)來源：環(huán)球網(wǎng))。通過對(duì)收益、投資及運(yùn)營費(fèi)用的計(jì)算，本文選定27 000萬元為基準(zhǔn)線。根據(jù)專家對(duì)該項(xiàng)目公路收益預(yù)測(cè)結(jié)果，采用PPP模式下合作時(shí)可減少的風(fēng)險(xiǎn)損失約為76 000萬元。與此相對(duì)比，若項(xiàng)目采用傳統(tǒng)政府投資建設(shè)模式，可減少的風(fēng)險(xiǎn)損失約8 803.2萬元，若由社會(huì)資本獨(dú)自負(fù)責(zé)該項(xiàng)目，可減少的風(fēng)險(xiǎn)損失為15 128萬元。

3.2 基于shapley值的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算過程

根據(jù)上文所研究設(shè)計(jì)的 PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)shapley模型對(duì)本案例進(jìn)行研究分析。若將上文中預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)損失作為可能分配的收益，則政府部門(A)與社會(huì)資本(B)的收益分配情況見表1,表2。

通過計(jì)算可知，{x1,x2}={29 837,46 162}為該P(yáng)PP項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)參與方可能分配的收益，即可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失shapley值。x1+x2=76 000，因此可見政府和社會(huì)資本合作的風(fēng)險(xiǎn)損失要比采用傳統(tǒng)政府投資和由社會(huì)資本單獨(dú)建設(shè)都要高，即可能分配的收益更高，而且這種分擔(dān)可以用量化表示：雙方降低風(fēng)險(xiǎn)損失的貢獻(xiàn)度比例為(39.26%，60.74%)。按照前文所說的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)控制優(yōu)勢(shì)原則，可以得出風(fēng)險(xiǎn)在公共部門和私營部門之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例分別為39.26%和60.74%。

表1 政府部門A從中獲得收益分配情況

表2 社會(huì)資本B從中獲得收益分配情況

4 相關(guān)建議

根據(jù)以上研究，首先PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由政府與社會(huì)資本共擔(dān)，在項(xiàng)目初期應(yīng)注意識(shí)別相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目協(xié)議擬定過程中，要充分考慮、反復(fù)斟酌，把各種風(fēng)險(xiǎn)都盡可能考慮到。其次，PPP項(xiàng)目的參與者可以通過合同建立協(xié)商機(jī)制合理量化和分配風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以通過該機(jī)制進(jìn)行計(jì)算以確保各方的利益得到保證，在各方滿意度最大的情況下進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分配分擔(dān)，讓最有能力的一方或者多方來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。最后，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的各方應(yīng)遵守風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則，遵循控制優(yōu)勢(shì)保證各方滿意度達(dá)到最大，遵循承擔(dān)上限使各方的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)壓力適度減小，遵循收益與分擔(dān)對(duì)等來保證整個(gè)項(xiàng)目的公平。