媒體關注對上市公司財務重述的影響差異
——基于不同類型媒體的比較分析

莫冬燕,王縱蓬,李 玲

(1.東北財經大學會計學院/中國內部控制研究中心，遼寧 大連 116025；2.東北財經大學國際商學院，遼寧 大連 116025)

一、問題的提出

財務重述意味著之前披露的財務報告質量低或存在著不同程度的會計差錯。中國正處于經濟轉型期，上市公司通過發布補充或更正公告對財務報表進行重述是大股東出于自身利益的操控行為[1]。財務重述可能導致投資者對公司財務狀況、經營成果和現金流量做出錯誤判斷，從而可能嚴重地損害投資者利益，還可能使投資者質疑財務重述公司的會計誠信，甚至導致其失去對整個資本市場的信心[2-3]。

財務重述的形式多種多樣，不僅包括上市公司在各期財務報告中披露的“前期差錯更正”“會計差錯更正”“差錯更正”等，還包括各種補充更正公告。財務重述的發生有兩種可能的原因：一是上市公司的財務報告中確實存在著非操縱性的差錯；二是上市公司為了實現某種目的，將財務重述作為操縱盈余的手段，先把盈余調控過的財務報告公布出來，目的實現后再進行重述。在中國證券市場起步較晚、市場運作機制還不完善的背景下，上市公司財務重述更多是由后者引起[4]。為了減少此類財務重述的發生，提高上市公司信息質量，促進資本市場健康有序發展，證監會于2016年修訂并發布了《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》第2、第3號和《公開發行證券的公司信息披露編報規則》第13號。

與此同時，媒體關注能否治理上市公司財務重述也引起資本市場的重視。孫坤和于洋[5]研究發現，媒體關注治理作用的普遍適用性。已有文獻多以傳統報紙媒體為研究對象研究這一問題，戴亦一等[6]研究發現，來自報紙媒體的負面報道可以有效遏制財務重述的發生；對財務重述進一步細分還可發現，媒體關注能夠更顯著地抑制非技術問題和核心指標的重述。此外，賀建剛等[7]從財務重述的角度出發，將媒體作為一個外界環境，探討在不同媒介環境下控制權對財務重述的影響發現，隨著媒介環境的改善，與大股東濫用控制權有關的公司治理缺陷顯著減少。已有研究表明報紙媒體報道能夠治理上市公司財務重述。

隨著信息技術和網絡的不斷發展，人們獲取信息的方式不再局限于傳統的報紙媒體，以微信為代表的新興媒體迅速崛起，其以信息發布便捷、傳播速度快、傳播互動性強、傳播成本低廉等天然優勢迅速成為人們獲取信息、溝通交流的主要傳播平臺[8]。微信平臺自2011年亮相以來用戶量與日俱增，短短兩年內用戶便增長至1.90億戶，2012年網絡平臺在線時長統計數據顯示，微信平臺的平均在線時長達到每月5億小時，遠超微博、人人網等其他網絡平臺。截至2016年，90%以上的智能手機安裝了微信軟件，月有效用戶已達8.46億戶，微信已成為用戶量最多、活躍度最高的即時通軟件，成為繼微博之后又一個備受個體和企業歡迎的網絡社交媒體平臺，我國已然進入了“微”時代。

人們獲取信息的途徑已經發生了極大的轉變，在此背景下，微信媒體能否有效減少上市公司財務重述的發生引起了理論界的關注。同時，傳統媒體對公司財務重述的治理作用是否被削弱甚至被微信這一新媒體所取代也引發了思考。有學者發現媒體關注的公司治理作用主要受其主辦方影響，李培功和沈藝峰[9]研究發現，市場導向性媒體對上市公司的報道更為普遍和深入，相對于政策導向性媒體具有更加積極的治理作用。對于微信媒體而言，雖然目前很多政府部門也開放了官方的微信平臺，但其主要目的多是收集意見、傾聽民意、發布政策信息、服務大眾，并不會普遍關注上市公司的治理情況，對上市公司的報道少之又少。因此，微信媒體多是以市場為導向。

綜上，不同媒體類型對上市公司財務重述的影響差異成了本文的研究重點。區別于以往研究，本文的貢獻主要體現在兩方面：(1)緊跟時代發展潮流，研究以微信為代表的新興媒體對上市公司財務重述的治理作用，以便認識與評價新興媒體對資本市場的作用，為促進媒體法制化建設提供參考。(2)進一步比較不同類型媒體報道對上市公司財務重述的影響差異，以便全面認識與評價媒體的治理作用，切實有效地運用上市公司治理的外部機制，為促進資本市場的健康有序發展提出依據。

二、理論推導與假設提出

(一)微信媒體關注對財務重述的治理作用

媒體借助信息搜集的優勢，通過自身的專業知識和資源對現有的信息進行包裝，創造出新的信息[10]，并通過對該種信息的報道，緩解了市場信息不對稱程度使投資者對上市公司運營行為背后可能存在的“危險”形成相應的估計和判斷[11-12]，從而增加對上市公司信息的分析水平和利用程度[13]。

新技術的大范圍應用、信息傳播渠道的極大擴展已經影響到社會生活的各個方面。具體到新聞媒體，人們獲取信息的方式革命性的變化使各種信息的傳播在速度、頻率及容量等方面都出現井噴式發展，以報紙為代表的傳統媒體的整體影響力大不如前已成為不爭的事實。與新興媒體相比，傳統媒體的不足是伴隨技術創新逐漸凸顯的。報紙媒體以傳統的大眾傳播方式向人們發布信息的媒體，每天定時定量發行，受到信息容量、地域、互動性、表達手法和分眾化需求等方面的局限，面臨著輿論引導能力不足、創新經營能力不足和職業精神培育不足等方面的嚴峻挑戰[14]。在互聯網普及度不斷提升的背景下，新興媒體超越傳統媒體的態勢日漸明晰[15]。

比較之下，微信不僅傳播速度快，可以方便快速地發布信息，能夠與用戶進行良好互動，而且運行成本十分低廉，因而微信自其誕生之日起便受到廣大用戶的認可。微信的快速發展使傳統的社交空間被大大地壓縮，全新的社交模式得以建立，用戶的生活方式、輿論發展方向也隨之改變。通過手機網絡，用戶可以隨時隨地瀏覽到不同新聞訊息而不再局限于報紙。在微信平臺上，用戶不僅僅可以接收信息，還可以通過轉發或發送朋友圈的方式傳播信息，同時不受文字、圖片、鏈接等形式的限制，這體現出微信強大的信息傳播功能，打破了報紙媒體的區域性。微信媒體可能更及時、更大范圍、更有效地實現對上市公司財務重述的抑制作用。因此，本文提出假設1：

假設1：微信媒體報道能夠抑制上市公司的財務重述，且其抑制作用要強于報紙媒體。

(二)不同類型媒體報道對上市公司財務重述的影響差異

媒體作為重要外部公司治理機制[16]，其治理作用的發揮主要表現在三個方面：一是通過聲譽機制影響高管聲譽及社會公眾形象以達到改善公司治理的效果[17]-[20]；二是借助輿論導向引起相關部門介入，從而促進相關法律的完善及實施[21]；三是媒體報道能夠迫使企業改正違規行為[10]，比如通過媒體報道引發了行政機構的介入以促使企業改正違規行為[9]。Glaeser 和Sheifer[22]及Pistor和Xu[23]研究發現，在轉型經濟期，法律治理機制的缺乏，可由國家的行政治理作為保護投資者權益的一種替代機制。事實上，我國媒體確實是通過引入行政機構的介入來發揮治理作用的[9]，媒體在政府監管部門和上市公司之間扮演著溝通橋梁的角色。被稱為四大證券報的《中國證券報》《證券時報》《證券日報》和《上海證券報》是證監會指定的信息披露媒體，屬于政策導向性報紙媒體，上市公司的各種公告等一手信息均須在這些媒體上進行報道。因此，相比于市場導向性報紙媒體，被政策導向性報紙媒體曝光的公司更容易引起政府監管機構的高度關注[9]，即政策導向性報紙媒體能更有效地引入行政干預，這也決定了其權威性和影響力會超過市場導向性報紙媒體。

李焰和王琳[24]研究發現，負面媒體報道會形成由利益相關者構成的聲譽共同體，共同體中每個成員有不同程度的聲譽受損成本。政府監督也在聲譽共同體之列，在收益既定的情況下，聲譽受損成本越高，聲譽主體(直接責任公司)糾錯的動力越大。而對聲譽機制，媒體的作用不過是放大了輿論[20]。迫于大量媒體報道造成的輿論壓力，證監會才展開了對五糧液公司損害投資者利益行為的調查[24]。因此，在相關報道使政府監管部門面臨聲譽受損時，媒體的積極監督作用會依然存在。由于市場導向性報紙媒體難以擺脫報紙媒體與技術革命并行等天然生成的局限性，而作為新媒體中用戶量最多、活躍度最高的即時通軟件同時也是受到個體和公司歡迎的網絡社交媒體平臺，微信媒體對社會輿論的放大效果是傳統媒體遠不能比擬的，這使上市公司各種機會主義行為受到了更有效的監督。逯東等[25]研究發現，在政府主導內部控制建設的發展模式下，網絡媒體報道和政策導向性報紙媒體報道能提高上市公司內部控制有效性，但市場導向性報紙媒體報道卻很難。因此，本文提出假設2：

假設2：同為報紙媒體，政策導向性報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用要強于市場導向性報紙媒體；同樣以市場為導向，微信媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用要強于市場導向性報紙媒體。

(三)不同類型媒體報道對不同產權性質公司財務重述的影響

在政府主導經濟發展的轉型背景下，非國有上市公司主要面臨的是政策風險和市場風險。非國有上市公司往往通過構建CEO的政治關聯來化解政策風險[26]，而對于市場風險，則需要上市時刻關注，積極主動地提高自己應對市場風險的能力。楊潔和郭立宏[27]研究發現，當市場上出現負面新聞影響到產品的市場競爭力及公司的形象時，非國有上市公司由于所有權較為明晰且擁有薪酬激勵制度，可以保持較高的危機感，往往可以通過解釋聲明來維護公司及其產品的正面態度，以獲得利益相關者的支持、降低報道對消費者需求和公司績效的負面影響。在不同類型媒體報道中，微信媒體作為一種嶄新的傳播形態對社會各領域都產生了重要影響，其中包括改變人們的生活方式，引導社會輿論的發展，影響公司的市場環境等。在生存、發展、獲利的終極目標的引導之下，非國有上市公司將會主動管控微信媒體帶來的市場風險。

國有上市公司的所有權、高管任命權均歸屬于政府，其經營行為很大程度上受到行政力量的覆蓋。唐雪松等[28]研究發現，為了促進地方GDP增長，非國有上市公司往往由于地方政府的干預出現投資過度的行為，而且地方政府持股方式的不同并不會使地方干預有所差異。薛云奎和白云霞[29]研究發現，為了解決失業問題，國有上市公司承擔了較多的冗余雇員，而冗余雇員顯著降低了雇員尤其是高管的薪酬對業績的敏感性，導致公司代理成本增加。實際上，地方政府為了實現各種政治目的和經濟目的往往會對當地國有公司長期施以“掠奪之手”[30]，國有上市公司對市場風險并不敏感。因為缺乏必要的市場競爭和預算約束，以市場為導向的報紙媒體和微信媒體也難以發揮監督治理作用。而政策導向性報紙媒體是證監會指定信息披露媒體，均為國有性質的終極控制人所掌控，主辦單位的官方背景使其具有政策傳達的功能，政府監管機構往往會高度關注被政策導向性報紙媒體曝光的公司，必要時將通過行政力量介入相關事件的調查，這定會給國有上市公司帶來更大的壓力。因此，本文提出假設3：

假設3：微信媒體報道能夠對非國有上市公司的財務重述產生顯著負向影響，政策導向性媒體報道能夠對國有上市公司的財務重述產生顯著負向影響。

三、研究設計

(一)樣本選擇與數據來源

本文選取中國滬深兩市A股上市公司2015年的樣本數據。選取2015年的財務重述樣本是因為上市公司進行財務重述存在較長的滯后期，2016年的財務重述數據并不完整，而微信媒體報道從2015年開始爆發式增長，因而2015年更具代表性。同時，本文為了避免異常數據的影響，做了以下剔除：(1)證券簡稱容易混淆的上市公司樣本，例如，“好想你”“星期六”“深圳機場”等。(2)金融保險業的上市公司樣本。(3)財務數據缺失的上市公司樣本，最終得到1 543個樣本觀測值。

本文媒體報道數據通過“搜狗微信搜索引擎”(http://weixin.sogou.com/)和中國重要報紙全文數據庫手工收集整理；上市公司財務重述數據通過手工收集上市公司發布的年度報告、補充及更正報告等信息取得；其余數據均來源于國泰安數據庫。

(二)變量定義與衡量

1.上市公司財務重述

本文將年度財務報告出現錯誤且被以后年度修正的、發布補充及更正公告的情況視為財務重述，不包括應法律法規或交易所要求的財務重述，且以年度報告出現錯誤的年度作為財務重述年度。

2. 媒體關注

本文分別采集了微信媒體和報紙媒體對上市公司報道數量來衡量媒體關注度。其中，微信媒體報道數據通過“搜狗微信搜索引擎”(http://weixin.sogou.com/)精確搜索上市公司簡稱，微信搜索引擎會自動搜索出公眾號推送全文中含有上市公司簡稱的文章數量；借鑒戴亦一等[6]及李培功和沈藝峰[9]的研究方法，通過CNKI中國重要報紙全文數據庫手工收集報紙的媒體報道作為傳統媒體報道數量，其中《中國證券報》《證券日報》《證券時報》《上海證券報》《中國經營報》《經濟觀察報》《21世紀經濟報道》和《第一財經日報》等8份重要報紙的報道作為報紙媒體報道；這8份財經報紙中前4份作為政策導向性媒體，后4份作為市場導向性媒體。通過全文搜索上市公司證券簡稱的方式獲取媒體報道數量。

3.控制變量

根據已有研究可知，存在其他變量影響上市公司財務重述，因而本文同時對這些主要影響變量進行了控制：資產負債率、總資產凈利率、公司規模、成長性、所有權性質、獨立董事比率、是否國際四大審計、股權集中度、非流通股比率、是否交叉上市、行業變量等可能對上市公司財務重述產生影響的變量。關于股權集中度，王霞和張為國[31]研究發現，大股東的存在有利于解決外部股東監督管理者時的“搭便車”難題。當大股東持有絕大多數股權時，公司業績就幾乎等同于大股東的收益，此時大股東就有動機去要求公司建設強有力的內部控制制度以阻止或發現會計差錯。同時，大股東對公司治理的直接干預也可以打擊董事會及管理者的機會主義財務行為。變量是否交叉上市控制了公司是否發行B股或H股的影響，因為上市公司對B股或H股投資者的會計信息適用于國際會計準則或香港會計準則，不同準則的使用極有可能導致上市公司發生會計差錯、會計政策的變更等問題。變量的具體符號和定義如表1所示。

(三)模型設計

為了檢驗假設1、假設2和假設3，本文首先構建模型(1)進行logistic回歸：

prob(fr=1)=α0+α1ln_(media+1)+∑αicontroli+ε

(1)

主要觀測系數α1，并通過比較不同媒體下系數α1來判斷本文的研究假設是否成立。

四、實證結果與分析

(一)描述性統計

由表2可知，微信媒體報道樣本公司的平均次數為8.18次，報紙媒體報道樣本公司的平均次數為3.41次，表明上市公司受到微信媒體的關注比報紙媒體更多；市場導向性報紙媒體報道的平均次數為1.61次，政策導向性報紙媒體報道的平均次數為3.24次，表明政策導向性報紙媒體仍是報紙媒體報道上市公司信息的主力軍。同樣以市場為導向的微信媒體報道平均次數是市場導向性報紙媒體的5倍之多，表明市場導向性報紙媒體難以擺脫報紙媒體與技術革命并行天然生成的局限性，影響力已遠不及微信媒體。

表2 主要變量描述性統計

(二)實證結果分析

1.假設1與假設2的回歸結果分析

不同類型媒體報道與上市公司財務重述的回歸結果如表3所示。為了檢驗假設1和假設2，本文在表3的基礎上，首先通過合并構建等價方程組，據此回歸分析得到相同系數的估計值；其次針對媒體報道和上市公司財務重述變量對應的回歸系數估計值進行卡方檢驗，整理得到的結果如表4所示。

表3 媒體報道與上市公司財務重述的回歸結果

注：表格內括號里的數字表示z統計量；***、**和*分別代表1%、5%和10%顯著性水平；表格數據的0.00是由于保留小數位數導致的一個極小值。

表4 不同類型媒體報道對上市公司財務重述抑制作用的差異檢驗結果

注：表格內的數字表示卡方檢驗的卡方值，括號內的數字表示卡方檢驗的P值。

從表3列示的回歸結果可知，微信媒體報道與上市公司財務重述在5%水平下呈現顯著的負相關關系，表明微信媒體報道能夠抑制上市公司財務重述。從表4所列示的回歸系數差異卡方檢驗結果可知，在5%水平下微信媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用顯著大于報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用，表明微信普及度更高，信息傳播速度更快，除了由證監會發布的官方信息，還涵蓋了大量由財經類微信平臺、自媒體人發布的非官方信息及以其他社會公論，社會影響力較高，給上市公司造成了較大的輿論壓力，因而微信媒體報道對上市公司的外部治理作用已經超越了傳統的報紙媒體報道，發揮著更為重要的作用，假設1得證。

報紙媒體報道與上市公司財務重述在10%水平下呈現顯著的負相關關系，其中政策導向性報紙媒體報道與上市公司財務重述在5%水平下呈現顯著的負相關關系，但市場導向性報紙媒體并沒有很顯著地抑制上市公司財務重述。根據Dyck等[12]及Dyck和Zingales[20]的研究發現，媒體無法通過影響經理人聲譽實現外部治理作用很大的可能是由于我國缺乏市場競爭機制。而同時又根據李焰和王琳[24]的研究發現，紙媒體報道又無法像微信媒體那樣通過擴大輿論而影響聲譽共同體的利益迫使直接責任公司糾錯。李培功和沈藝峰[9]研究發現，無法像政策導向性報紙媒體那樣引入行政機構的介入。市場導向性報紙媒體報道的回歸系數不顯著，因而同樣以市場為導向的微信媒報道對上市公司財務重述的抑制作用要強于市場導向性報紙媒體，政策導向性報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用也要強于市場導向性報紙媒體報道，假設2得證。

表4的回歸系數差異卡方檢驗結果也表明在5%水平下微信媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用顯著大于市場導向性報紙媒體報道，在5%水平下政策導向性報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用顯著大于市場導向性報紙媒體對上市公司財務重述的抑制作用，回歸結果再次支持了假設2。

2.假設3的回歸結果分析

將上市公司按照其產權性質劃分為國有上市公司和非國有上市公司，進一步分析不同類型媒體報道對這兩類上市公司財務重述的抑制作用是否存在差異。結果如表5所示，政策導向性報紙媒體報道與國有上市公司財務重述在5%水平下呈現顯著的負相關關系，表明政策導向性報紙媒體報道可以有效抑制財務重述的發生。微信媒體報道、市場導向性報紙媒體報道未能顯著抑制國有上市公司財務重述，是因為我國地方政府出于政績訴求和經濟訴求，對本地國有上市公司實施司法地方保護，極大地限制了微信媒體報道及市場導向性報紙媒體報道對公司違規行為的監督效果，而政策導向性報紙媒體因其濃厚的政治色彩能夠引起國有上市公司的重視。

微信媒體報道與非國有上市公司財務重述在10%水平下呈現顯著的負相關關系，表明重視市場表現的非國有上市公司會更主動地進行風險管控，以避免強大的社會輿論對其公司形象造成負面影響。政策導向性報紙媒體報道與非國有上市公司財務重述之間的系數不顯著，但符號為負號，表明在我國這樣的轉型經濟國家中，非國有上市公司也不可避免地需要考慮政策導向性報紙媒體報道給公司造成的政治風險。

表5 媒體報道對不同產權性質上市公司財務重述的抑制作用

3.穩健性檢驗

為了保證研究結論的可靠性，本文進行如下穩健性檢驗：以營業收入總額的自然對數(ln_size2)替代資產總額作為公司規模的衡量指標，以總資產增長率(growth2)替代營業收入增長率作為公司成長性的衡量指標，以公司前3大股東持股比例之和(top3)替代公司前5大股東持股比例之和作為股權集中度的衡量指標，回歸結果基本一致。

假設1、假設2和假設3的穩健性檢驗結果如表6、表7和表8所示。

表6 假設1和假設2的穩健性檢驗結果(1)

表7 假設1和假設2的穩健性檢驗結果(2)

表8 假設3的穩健性檢驗結果

表6的穩健性檢驗結果表明，微信媒體報道與上市公司財務重述在5%水平下呈現顯著的負相關關系；表7的穩健性檢驗結果表明，在5%水平下微信媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用顯著大于報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用，表明假設1的研究結論具有穩健性。

在5%水平下同樣以市場為導向的微信媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用顯著大于市場導向性報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用，在1%水平下政策導向性報紙媒體對上市公司財務重述的抑制作用顯著大于市場導向性報紙媒體對上市公司財務重述的抑制作用，表明假設2的研究結論具有穩健性。

表8的穩健性檢驗結果表明，微信媒體報道與非國有上市公司財務重述在10%水平下呈現顯著的負相關關系，政策導向性報紙媒體報道與非國有上市公司財務重述在10%水平下也呈現顯著的負相關關系，進一步驗證在我國這樣的轉型經濟國家中，除市場風險以外，非國有上市公司也需要應對政策導向性報紙媒體報道給公司造成的政治風險。政策導向性報紙媒體報道與國有上市公司財務重述在10%水平下呈現顯著的負相關關系，表明假設3的研究結論具有穩健性。

五、研究結論與啟示

本文選取滬深兩市A股上市公司2015年的樣本數據，實證檢驗了不同類型媒體報道與上市公司財務重述之間的關系。本文研究發現：(1)微信媒體對上市公司關注能夠抑制其財務重述，且抑制作用要強于報紙媒體。表明隨著信息技術和網絡的不斷發展，傳統媒體和新興媒體對上市公司行為的影響格局發生了轉變。(2)通過對媒體類型的劃分，發現同為報紙媒體，政策導向性報紙媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用要強于市場導向性報紙媒體報道；但同樣以市場為導向，微信媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用要強于市場導向性報紙媒體。(3)微信媒體報道能夠顯著抑制非國有上市公司財務重述，政策導向性媒體報道能夠顯著抑制國有上市公司財務重述。

針對研究結論，本文有如下啟示與建議：

第一，本文的研究表明以微信媒體為代表的新興網絡媒體能夠有效地治理上市公司財務重述，同時大有超越傳統媒體之勢。首先，這為廣大上市公司的公司治理提供了新的思路，相比于政府監督和法律約束等其他外部治理，媒體監督以其市場化程度高的特點，有著更好的外部治理效果，應該充分利用，并與公司的內部治理形成良好的互補。而微信媒體更是以它成本低、覆蓋廣、傳播快的特點，通過大量媒體報道對政府監督部門施加壓力進而促使直接責任公司提高公司治理水平，更應該引起廣泛的關注，使其與傳統媒體有效結合優勢互補，成為監督上市公司財務重述的一把利劍。其次，微信媒體等新興媒體出現較晚，與之相關的法律法規尚不成熟，對其監管也相對有限，難免會存在不實報道，給上市公司帶來不必要的輿論負擔。因此，在充分利用好微信等新興媒體的監督作用的同時，也應該通過出臺相關的法律法規來嚴厲打擊媒體制造、傳播虛假新聞的行為，保護公司的合法權益和聲譽，為公司營造一個健康的輿論環境。

第二，政策導向性報紙媒體相比于市場導向性報紙媒體，其抑制作用明顯，尤其是對國有上市公司的抑制作用顯著，以其濃厚的政治色彩對上市公司財務重述形成了震懾。因此，盡管微信一類的新興媒體崛起給媒體的監督作用帶來了一股新的力量，但作為所有上市公司必須披露公告的權威新聞載體，政策導向性報紙媒體在媒體監督方面仍然是起到主導作用的，其在抑制企業財務重述等方面的地位依然是不可撼動的。本文認為，政府應該堅定對政策導向性報紙媒體的支持，使其能夠在中國資本市場上長久持續發揮其監督作用。

第三，市場導向性報紙媒體在抑制企業財務重述方面的作用不顯著，一是受到了新興媒體的沖擊，傳統紙質媒體的局限性被放大；二是確實存在地方政府為了追求政績對當地國有上市公司施以“掠奪之手”并利用司法手段進行自我保護的現狀，使市場導向性報紙媒體的監督作用被內外兩個方面削弱。因此，市場導向性報紙媒體應該積極轉型，不再拘泥于傳統的紙質媒介方式，采取線上線下相結合的方式，利用其傳統媒體的專業性和龐大的線下組織，重新發展壯大，成為另一股能起到有效監督作用的中堅力量。

通過本文的研究，不同類型媒體報道對上市公司財務重述的抑制作用雖然不盡相同，但各種媒體之間都有各自的特點，都有其不可被替代的作用。因此，采用多種媒體形式相結合的方式，更有利于全面地對上市公司財務重述進行監督，從而保障投資者的利益，維護資本市場的健康有序發展。