東莞上市公司存在的問題及發展策略

楊仕曉 陳益云

摘 要：通過采集和分析東莞和佛山上市公司的相關數據，發現與佛山上市公司情況相比，東莞上市公司無論在數量上還是在質量上，都存在著一定的問題，通過對這些問題的層層分析，提出借鑒佛山經驗加速東莞企業上市步伐和提高業績的一些具體對策。

關鍵詞：東莞；佛山；上市公司

本文所取得的數據資料來自于wind數據庫，所選取的上市公司數據截至2017年12月31日，涉及的財務指標數據均來自于上市公司2013年-2017年年報。

一、東莞與佛山的相類之處

一個地區上市公司的數量決定了該地區經濟發展的競爭力。東莞與佛山是兄弟城市，二者都是制造業之都，珠三角制造業重地。東莞是全球工廠，佛山是全球家電家具、陶瓷建材王國。最形象描述東莞制造之都的語句是，“無論你在哪下單都在東莞制造，東莞塞車全球缺貨”；最形象描述佛山制造之都的語句是“在佛山每秒鐘就能生產2個電飯鍋，每分鐘就能生產100臺微波爐，每小時就能生產273臺洗衣機?！?/p>

二、東莞上市公司存在的問題

1.上市節奏與經濟發展不匹配致其數量少

截止2017年底東莞的GDP在廣東省排名第四，可是上市公司的數量在全省卻排在第六位，上市企業與其經濟極為不匹配。其上市企業的數量遠遠低于深圳和廣州；而且與東莞經濟實力相當的佛山上市公司數量比他多9間；更為不可思議的是GDP總量遠遠低于東莞的珠海與汕頭的上市公司數量竟然排在了他的前面，再者與東莞實力相差很懸殊的中山緊跟其后，大有趕超之勢。具體排名見表1，廣東各地區上市公司排名情況。

2.十年停滯致其數量少

東莞企業最早登入資本市場行列的是1994年8月的粵宏遠A，然后便是1997年4月和6月的錦龍股份和東莞控股，再接下來的便是1998年10月的生益科技。在1998年后東莞企業上市的腳步便戛然而止，而且一停便是10年，在這期間東莞創造了中國經濟的一個又一個奇跡，但卻日益成為資本市場的配角。在這期間與他經濟實力相當的佛山便很好地抓住了時機，資本市場不斷擴容，上市公司一度增加了8家，那些原本與東莞企業同處一條起跑線的企業，卻乘上了資本市場的快車不斷發展壯大。東莞與佛山各年新增上市數情況具體如表2：東莞與佛山各年新增上市公司數，從表2可以看出在1999年前和2008年后東莞和佛山企業上市的步伐差不多，而之所以造成目前上市數低于佛山的原因是在1999年-2008年十年間東莞竟然沒有一家上市公司。

3.上市公司以中型企業為主，對當地的經濟輻射帶動作用不明顯

在2017年的東莞板塊，27間A股上市公司當中，有11間公司掛牌創業板，9間公司掛牌中小板。而在2017年的佛山板塊，36間A股上市公司當中，7間公司掛牌創業板，15間公司掛牌中小板?？梢员容^得出，東莞的上市企業以中型企業為主，而佛山的上市公司以大型企業為主，我們知道在一個地區大企業的輻射帶動作用是很強的，能帶動與他產業鏈相關的上下游企業，能使小企業接續而生、發展壯大。而東莞上市企業規模不大，缺少在全國有一定影響力的企業，輻射帶動作用不強，從而不能有效促進區域經濟發展及企業整體競爭力提升，不能形成一批規?；?、集團化、區域化的品牌。

4.上市公司營運能力偏弱

營運能力是指企業各種資產獲取利潤的能力，衡量營運能力高低的財務指標有營業周期、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數，營業周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數。應收賬款周轉天數該指標應該越短越好，時間越短則表明企業回收賬款的速度就越快，同樣存貨周轉天數也是越短越好，時間越短說明企業的銷貨能力就越強。東莞與佛山近三年企業營運能力情況如表4所示，從表4可以看出東莞上市公司的應收賬款周轉天數比佛山短，說明其應收賬款轉化為貨幣資金的速度快。但其存貨的周轉天數比佛山要長且幅度大。正因為如此才導致東莞上市公司的營業周期比佛山的要長?？梢姈|莞上市公司的營運能力相對佛山而言是偏弱的。

5.上市公司收益低、回本期高

衡量公司收益高低、成本回本期長短的指標是市盈率，該指標是反映股票收益與風險的重要指標，其計算公式是用股票的市場價格除以該股票最近期的每股收益，通俗地說就是企業按現在的盈利水平要花多少年時間才能收回成本，即表示該公司需要累積多少年的盈利才能達到如今的市價水平，該指標值越小越好，數值小說明投資回收期短，風險越小，投資價值一般就越高；數值大則意味著翻本期長，風險大。從表5中可以看出收期短、風險越小，投資價值就越高；數值越大則意味著翻本期長，風險大。從表5可以看出東莞上市公司的靜態市盈率明顯高于佛山，這意味著東莞企業由于收益低從而導致回本期長。

三、東莞上市公司存在問題的原因分析

1.在1999年-2008年間資金寬松錯過了上市機會

有資料顯示在1999年到2008年10年間東莞從資本市場募集的資金僅僅30多億元，是廣東省在此期間上市數量最少的地級城市，甚至比河源、清遠還要少。其原因不是企業的規模和業績達不到上市資格，因為據統計當時東莞至少有50家企業是具備上市資質的，可為什么沒有一家上市呢？原因是當時東莞整體資金環境比較寬松，大部分企業很容易通過間接融資取得資金、與上市的繁瑣手續和昂貴的費用相比，貸款這種方式以其短平快的優勢受到了東莞企業的青睞。

2.上市手續繁瑣阻礙了上市的步伐

企業如果要上市則需要辦理土地使用證、房地產權證等證件，企業如想取得這些證件會遇到很多障礙，原因是很多企業的土地大多是從村集體取得的。另外東莞一直以外資特征顯著，雖然國家鼓勵只要注冊地在東莞的港、臺資企業上市，但這些企業不得不面臨注冊資本到位的問題，所以加大了企業上市的難度。再加上如要上市則必須建立嚴格的財務制度，而東莞的很多企業在發展之初通常在財務制度、內部控制等方面不符合規定。這三方面都是上市所必須要解決的難題，也因此阻礙了東莞企業上市的步伐。

3.小富即安的觀念阻礙上市的步伐

東莞的民營企業家大都出身于農民，改革開放前都是過著一畝三分地的農耕生活，改革開放后他們通過辦家族企業或吸取外資合伙辦公司，生活從貧困到小康再到富裕很是知足。有的企業認為自有資金已經足夠發展所需，沒有必要通過資本市場融資，同時也擔心融資會使家族控制權受到威脅。事實上當企業規模小時不上市沒有壓力，同時家族式或者合伙人的經營模式在初期往往能夠擰成一股繩快速促進企業的發展。但是都不曾想到隨著企業規模變大，家族模式會成為企業發展壯大的掣肘；當公司做大時不上市，其經營成本、融資難度和風險都會加大。企業上市其知名度也會增加，同時還可以借助于上市使企業的運作更規范。

4.缺乏大企業的輻射帶動

一個地區如有一些知名度高的大型上市公司，那么這些公司對當地經濟的輻射帶動作用是非常明顯的，它能加快上下游和配套產品的開發從而形成產業集群。佛山擁有一批享譽中外的馳名商標，如萬家樂、格蘭仕、美的、科龍、容聲等，其馳名商標占了廣東省的1/3，位居廣東省第二。相比佛山而言東莞的上市公司則缺乏這種在全國享有高名望和高知名度的企業，如表6所示。

四、借鑒佛山經驗促進東莞企業上市步伐和提高業績的策略

1.做大做強優勢產業，增加上市公司數量

佛山的優勢產業可以概括為家電產業和建筑陶瓷業，據統計其家電占全國的15%，建筑陶瓷占全國的60%。佛山上市公司的經營領域主要也涉及家電和建筑陶瓷業，因此佛山是在做大做強自身的優勢產業然后將其培育上市。東莞的優勢產業是服裝、鞋、玩具、家具的制造，但縱觀東莞的情況，其大多數上市公司都沒有涉及上述行業。以玩具行業為例，東莞玩具的市場占有率和出口規模在全國都處于領先位置，可本地沒有一家玩具公司上市。2010年11月廣東汕頭市驊威玩具成功在深交所上市，該公司在招股說明書中指出東莞的龍昌玩具和長榮玩具是其競爭對手，且其品牌影響力甚至比他還要強，可見東莞的玩具產業雖強，但卻沒有一家上市公司。

2.改變小富即安的心理，增加上市公司數量

20世紀80年代至90年代東莞民營企業嘗到了改革開放的甜頭，幾乎沒有人想到上市這種新生事物，即使知道，往往也只看到負面的一面，因為企業上市就意味著把家族企業公眾化，同時上市手續繁瑣是個復雜而又漫長過程，這個過程得需要三四年時間。正因如此，東莞出現了十年無公司上市的怪現象。但隨著國內外經濟環境的變化和企業規模的不斷擴大以及各種不利因素的累積疊加，在2008年東莞制造業和服務業面臨著前所未有的壓力，在大批企業紛紛倒閉，其中一個很重要的原因是融資困難。由此可見當企業規模小時不上市沒有任何壓力，而當規模變大時其經營成本、融資難度和風險都會加大。其實產業與資本的對接不僅能帶來豐厚的資金，而且還能開闊視野、吸引人才以及引入先進的管理模式。同時企業上市后知名度等無形資產也會增加，同時還可以借助于上市東風使企業的運作更規范，使企業做強作大。

3.整合產業資源，增強企業對經濟的輻射帶動

發揮市政府在經濟發展中的作用，即優化產業布局、整合產業資源、擴大產業規模、提高企業競爭實力。佛山市政府就是根據其實體經濟的特點大規模地引進與其兼容性很強的產業，即通過引進與本土產業關聯度大的企業或項目帶動該地區經濟的發展。如通過引進一汽大眾項目來帶動了佛山原有的金屬制品、鋼板、塑料等產業的發展；通過引進海爾集團出口基地和華南地區總部基地從而帶動佛山原有的電子、印刷包裝等產業的發展。因為在市場力量薄弱的情況下，政府推動經濟發展的力量就顯得尤為重要，為此東莞市政府需要通過制定產業發展規劃，協調各產業均衡發展，即通過投資補貼、財政貼息、地方政府債券和稅收優惠等政策起到集聚資本、引導投資流向的作用。

4.加速周轉，提高上市公司的營運能力

提高營運能力就是要縮短應收賬款和存貨的周轉天數，就必須健全應收賬款在分期付款或賒銷業務中的內部控制制度，對應收賬款實行終身負責制，誰經手的業務發生壞賬無論其是否調離企業都要追究責任；縮短存貨周轉天數必須要有正確的存貨管理方式，首先要需充分利用ERP的管理模式，實現存貨管理信息化；其次是采用ABC控制法，即抓住重點存貨控制一般存貨以減少資金占用，具體做法是根據存貨在該企業的重要程度將其分為三類即A類、B類和C類。A類存貨在數量上占存貨的10%-15%，價值上占總額的80%，對此類實施重點管理：B類存貨在數量占存貨的20%-30%，價值上占總額的15%左右，對此類則實行日常管理：C類存貨是在數量上占存貸的60%-65%，價值上占存貨總額的5%左右，對此類存貨則進行一般管理。

5.做產業價值鏈的高端，提高收益

在經濟全球化的今天創造價值的行為可分成三大環節： 即研究、開發、設計等技術環節；系統生產、終端加工等生產環節；廣告、批發、零售等營銷環節。這3個環節就增值能力而言呈現的是由高向低再轉向高的U字形狀，像是一條“微笑曲線”，如下圖所示，在微笑曲線上，技術環節和營銷環節的附加值較高，而生產環節則獲利最少。在東莞很多民營企業家都是靠代工發家的，當他們的資本積累到一定程度后便投資建廠，企業大多都是勞動密集型的生產企業，屬于微向曲線上的生產環節，處于整個產業價值鏈中的最不盈利端，企業收益低。這種情況在佛山也同樣存在，可佛山的做法是積極地調產業結構，如近幾年來佛山就著手調整有著數千年歷史的陶瓷產業將低端的生產環節以代工方式進行，自己只做研發、營銷部分，經過調整后近百家陶瓷特級高檔潔具將傳統的低端產業改造成高產業大大提高了企業的收益。

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