中國三大區域電力行業上市公司效率評價研究

史勝安，史旭瀟

（華北電力大學法政系，河北 保定 071000）

能源是人類生存和發展的重要物質基礎。能源發展“十一五”規劃中明確規定了單位GDP能耗降低20%的約束性指標，“十二五”規劃規定單位GDP能耗降低16%，而在“十三五”規劃中這個數字變成了16.8%，可見國家已經從戰略高度開始重視能源效率[1]。

電能是二次能源中用途最廣、使用最方便、最清潔的一種，它對國民經濟的發展和人民生活水平的提高起著特殊的作用。我國滬、深兩市現有上市電力行業公司68家，而京津冀、長三角和珠三角三大經濟區域則有20家上市電力公司，占到總體的近三分之一。通過對三大區域內的上市電力公司進行效率分析，筆者尋找影響電力公司運行效率的主要因素，從而為電力行業公司更高效的發展提供有益的參考。

1 相關文獻綜述

國內外對于電力行業相關問題的研究已經取得了豐碩的研究成果。從目前的文獻上看，基本上有主成分分析法、熵權評價方法、數據包絡分析法、回歸分析法和隨機前沿方法。門可佩等在借鑒上市公司評價經驗的基礎上，通過比較各類評價方法并綜合分析我國電力行業上市公司的財務資料，構建了評價電力行業上市公司財務績效的改進主成分分析模型[2]。關蕾等將改進熵權評價方法引入到電力行業上市公司業績表現競爭力的評價，充分考慮獲得信息的多少和質量，克服了傳統熵權評價方法在確定評價指標的權重因子時主觀因素的影響[3]。李永來運用數據包絡分析法對2002-2007年我國電力行業39家上市公司的績效進行評價[4]。Michael L Antonio等采用數據包絡分析法評價了電力公司績效數據[5]。H. Omrani等結合博弈論、主成分分析法和數據包絡分析法，對37家伊朗配電公司績效進行了評估[6]。江皖閩選取2004-2008年在滬深兩市上市的電力公司46家，以凈資產收益率為因變量，運用回歸方法對影響電力行業績效的因素進行了分析[7]。盧剛基于2007-2013年中國電力行業上市公司面板數據，從互動作用的視角，綜合運用格蘭杰因果關系模型和分位數回歸模型實證檢驗公司治理與公司績效之間的關系[8]。胡求光等運用隨機前沿方法（SFA）和面板數據，就長三角、珠三角和環渤海三大經濟區的R&D對技術效率的影響機制及其區域差異進行了實證分析[9]。

2 變量與數據來源

2.1 數據來源

本研究選取時間跨度是2011-2017年，樣本選擇京津冀、長三角和珠三角三大區域內20家電力行業上市公司的數據，而數據來源于國泰安數據庫（CSMAR）和金融界官方網站。部分數據的缺失值用平均值代替。

2.2 DEA模型變量選取

在第一階段DEA分析中，以營業總收入（萬元）、凈資產收益率（%）、資產周轉率（次）、基本每股收益（元）、產權比率（%）、銷售凈利率（%）和存貨周轉率（次）七個指標為產出要素，以流動資產（萬元）、固定資產（萬元）、無形資產（萬元）、員工人數、營業總成本（萬元）和資產負債率（%）六個指標為投入要素，進行電力行業上市公司效率分析。

表1 中國電力行業上市公司效率值（2011-2017）

3 實證分析

由于選擇數據的量綱不一樣，所以在進行DEA分析前需要對原始數據進行歸一化處理。在對數據做完歸一化處理后，按照DEA模型進行分析，得出結果如表1所示。

由表1可以看出，就三大區域整體而言，三大區域電力行業上市公司相對效率均低于1，但都大于0.9，最小值出現在2017年為0.933，最大值出現在2011年為0.993；就樣本年份范圍內來說，京津冀區域內的電力行業上市公司相對效率均值最高，為0.987，珠三角為0.973，而長三角為0.957，但三大區域內效率差異不明顯。

就個體而言，三大區域內20家電力行業上市公司中，有10家公司在全部樣本年份范圍內相對效率值最高，均為1，為DEA有效。另外，10家公司也有相對效率值為1的年份，但平均值都小于1，尤其是江蘇省的代碼為600770的上市公司，其平均相對效率值只有0.792，為所有20家公司中相關效率值最低的，充分說明電力行業上市公司之間一定程度上存在著效率差異。

4 結論

通過研究分析發現，三大區域內電力行業上市公司總體效率水平較高，達到0.975，其中京津冀區域效率值最高，為0.987，最低的長三角區域效率值平均為0.957，這充分表明在經濟發展新常態背景下，國家大力發展的京津冀經濟圈在電力公司效率提升方面確實起到很大作用。