創(chuàng)優(yōu)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)++期貨”的實(shí)現(xiàn)路徑

龍文軍

近年來，在積極響應(yīng)并支持農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展的背景下，農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”應(yīng)運(yùn)而生。“保險(xiǎn)+期貨”從2015年開始試點(diǎn)，目前已經(jīng)在各地取得了良好成效，積累了大量經(jīng)驗(yàn)。但在試點(diǎn)中也發(fā)現(xiàn)了一些突出問題，需要通過機(jī)制創(chuàng)新，進(jìn)一步優(yōu)化“保險(xiǎn)＋期貨”的實(shí)現(xiàn)路徑。

實(shí)施效果

“保險(xiǎn)+期貨”實(shí)質(zhì)上是“價(jià)格保險(xiǎn)+場外期權(quán)+場內(nèi)期貨”，其具體操作過程是：保險(xiǎn)公司根據(jù)期貨市場上農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格，開發(fā)出農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品；農(nóng)民或農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社等從保險(xiǎn)公司購買價(jià)格保險(xiǎn)，這種保險(xiǎn)與之前投保的自然風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品并不矛盾。保險(xiǎn)公司通過期貨經(jīng)紀(jì)公司購買場外看跌期權(quán)產(chǎn)品（由于期貨市場尚沒有場內(nèi)期權(quán)上市，因此只能使用場外期權(quán)替代），這在一定程度上相當(dāng)于保險(xiǎn)公司購買了再保險(xiǎn)，以此來應(yīng)對由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)；期貨經(jīng)紀(jì)公司在期貨交易所進(jìn)行相應(yīng)的復(fù)制看跌期權(quán)操作，實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和對沖，最終形成風(fēng)險(xiǎn)分散、各方受益的閉環(huán)。

一是保障農(nóng)民和相關(guān)投保主體收益。農(nóng)民在種植農(nóng)作物時(shí)，由于已經(jīng)事先知道了期貨市場的價(jià)格，對于自己的收益有一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。即使未來的市場價(jià)格出現(xiàn)波動，也不用擔(dān)心出現(xiàn)大的損失。隨著“保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn)范圍逐步擴(kuò)大，多地的棉農(nóng)、果農(nóng)以及玉米、大豆等種植戶切身受益，提高了他們種植的熱情。

二是減輕各級財(cái)政補(bǔ)貼的負(fù)擔(dān)。通過期貨衍生品對價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，本身不會對現(xiàn)貨市場價(jià)格產(chǎn)生影響。因此，財(cái)政對衍生品的相關(guān)支出給予一定的補(bǔ)貼符合國際慣例。與臨儲政策相比，“保險(xiǎn)+期貨”的補(bǔ)貼具有較大的成本優(yōu)勢。據(jù)測算，臨儲玉米的成本每噸超過320元，如果以保費(fèi)補(bǔ)貼的形式給予支持，按政府補(bǔ)貼90%的比例計(jì)算也只要110元/噸。

三是鞏固貧困地區(qū)脫貧攻堅(jiān)成效?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”發(fā)揮了期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，以保險(xiǎn)和期貨的綜合形式對農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行保價(jià)，不論是豐收還是歉收，都對農(nóng)民收入起到了保障作用。在廣西、甘肅、陜西、云南等貧困縣，由于農(nóng)戶在開始種植農(nóng)產(chǎn)品的時(shí)候就已經(jīng)明確保險(xiǎn)所保障的價(jià)格水平，可以預(yù)見最終的種植收益，種植積極性得到了有效的保護(hù)，對貧困地區(qū)的脫貧攻堅(jiān)起到了重要作用。

四是提高保險(xiǎn)公司的賠償能力。“保險(xiǎn)+期貨”讓原本都要“出?！钡脑俦ｋU(xiǎn)需求可以通過國內(nèi)期貨市場滿足，期貨市場扮演了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)“再保險(xiǎn)”的角色，把原本付給國外再保險(xiǎn)公司的資金用來促進(jìn)我國期貨、期權(quán)市場的發(fā)展。與傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)相比，“保險(xiǎn)+期貨”的模式將風(fēng)險(xiǎn)更多轉(zhuǎn)移到了期貨市場，降低了保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)，也有助于降低保險(xiǎn)費(fèi)率，降低農(nóng)戶的保險(xiǎn)成本。

存在問題

一是可能發(fā)生期現(xiàn)背離較極端的情況。在期貨市場上，可能出現(xiàn)期貨價(jià)格不逐漸回歸現(xiàn)貨價(jià)格的現(xiàn)象。由于我國期貨市場的發(fā)展水平不高，許多新研發(fā)出來并大面積投放上市的產(chǎn)品并不能充分保證其價(jià)格的合理性，進(jìn)而可能會影響期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能的發(fā)揮。而且，目前的承保對象主要是商業(yè)化程度較高的生產(chǎn)大戶和龍頭企業(yè)、專業(yè)合作社，未將數(shù)量較多且受風(fēng)險(xiǎn)沖擊更大的傳統(tǒng)家庭農(nóng)戶包含在內(nèi)。對這些新型經(jīng)營主體來說，一旦投保以后還遭災(zāi)損失，將影響他們對“保險(xiǎn)+期貨”的認(rèn)識。

二是保險(xiǎn)公司和期貨公司責(zé)任劃分不對等。農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式需要期貨公司和保險(xiǎn)公司共同開發(fā)新型產(chǎn)品和交易方式，以滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)日益增長的風(fēng)險(xiǎn)保障需求。保險(xiǎn)公司在“保險(xiǎn)+期貨”參與方中只是賺取通道費(fèi)用，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任較少，甚至制定較低的目標(biāo)價(jià)格降低理賠概率。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場交易具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，時(shí)間上無法持續(xù)為農(nóng)戶提供“避險(xiǎn)場所”，如果擴(kuò)大規(guī)模試點(diǎn)以后，期貨市場的容受性將會受到一定的沖擊。一旦期貨公司的經(jīng)營不善，不僅會影響保險(xiǎn)公司的賠付能力，而且會影響農(nóng)民的種植積極性，甚至影響政府的公信力。

三是農(nóng)民等投保主體的投保能力有限。目前開展“保險(xiǎn)+期貨”的補(bǔ)貼資金只有原農(nóng)業(yè)部、大商所、鄭商所、上海期貨交易所以及個(gè)別地方政府支持，農(nóng)戶承擔(dān)比例為10%～30%。該模式一旦推廣開來，補(bǔ)貼資金需求量非常大，迫切需要通過創(chuàng)新來解決保費(fèi)來源問題。國家雖然在政策上給予大力支持，但還未納入中央財(cái)政補(bǔ)貼范圍，試點(diǎn)過程中部分地方財(cái)政有補(bǔ)貼仍然不多，對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)或農(nóng)業(yè)大省來說，更是難以提供較高水平的財(cái)政支持，不利于試點(diǎn)的擴(kuò)大和后續(xù)推廣。

四是保險(xiǎn)和期貨分業(yè)監(jiān)管的難度大?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”要充分發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)分散功能，在實(shí)際應(yīng)用中既需要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)針對不同地區(qū)和不同投保對象的特點(diǎn)制定區(qū)別費(fèi)率，確保為真正具有保險(xiǎn)需求的群體提供服務(wù)，還需要期貨公司在期貨市場進(jìn)行大量交易，這種套期保值交易需要投機(jī)交易等對手盤才能實(shí)現(xiàn)。期貨業(yè)務(wù)理應(yīng)由中國證券會監(jiān)管，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)理應(yīng)由中國銀保監(jiān)會監(jiān)管。保險(xiǎn)公司和期貨公司的合作就面臨跨業(yè)監(jiān)管的難題。

五是“保險(xiǎn)＋期貨”的知識宣傳不夠。雖然期貨概念比較早就引入我國，但是廣大農(nóng)民對期貨的認(rèn)識還顯得明顯不足。當(dāng)前，要在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上增加一個(gè)期貨的概念，談何容易。對農(nóng)民來說，與期貨有關(guān)的新名詞、新概念很多，對沖風(fēng)險(xiǎn)、場外期權(quán)、亞式期權(quán)、美式期權(quán)、歐式期權(quán)等，都很難用直白的語言給農(nóng)民和新型經(jīng)營主體解釋清楚。

政策建議

一是加大財(cái)政支持力度。財(cái)政部門可以列出農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的專項(xiàng)保費(fèi)補(bǔ)貼，以激發(fā)農(nóng)戶投保熱情，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司信心，提高期貨公司的積極性，推動其增點(diǎn)擴(kuò)面。要對農(nóng)民進(jìn)行保費(fèi)補(bǔ)貼降低購買成本，提高他們對這一創(chuàng)新模式的接受程度。鼓勵(lì)地方財(cái)政可以專門列支補(bǔ)貼預(yù)算或采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)的方式給予支持。期貨交易所已經(jīng)給予的費(fèi)用減免支持政策可以繼續(xù)保持，切實(shí)提高保險(xiǎn)企業(yè)和期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)“三農(nóng)”的能力。

二是加強(qiáng)模式經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。在試點(diǎn)階段，各相關(guān)部門一定要加強(qiáng)已有模式和經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，不能只看到好的方面，要客觀全面總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，真正發(fā)現(xiàn)問題，有針對性地提出解決方案。要充分發(fā)揮各自的專業(yè)優(yōu)勢，推動建立更加科學(xué)的保險(xiǎn)目標(biāo)價(jià)格定價(jià)機(jī)制，形成保險(xiǎn)、期貨、政府、農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)利益更加均衡的運(yùn)行模式。對已經(jīng)開展過“保險(xiǎn)＋期貨”的業(yè)務(wù)的地區(qū)，可以繼續(xù)探索，不斷推出升級版本，讓廣大農(nóng)民能實(shí)實(shí)在在看到這項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來的好處。還可以加強(qiáng)與農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系、銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，推動“融資+擔(dān)保+保險(xiǎn)+期貨”等模式創(chuàng)新。

三是加強(qiáng)保險(xiǎn)期貨分業(yè)監(jiān)管。從期貨市場監(jiān)管來看，要在借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)并充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)期貨市場適時(shí)推出新型農(nóng)產(chǎn)品金融衍生品填補(bǔ)空白，完善已有品種的交易規(guī)則設(shè)計(jì)，為保險(xiǎn)公司提供更加活躍的風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，構(gòu)建較為完善的“保險(xiǎn)＋期貨”產(chǎn)品鏈條。從保險(xiǎn)市場監(jiān)管看，必須未雨綢繆，引導(dǎo)保險(xiǎn)企業(yè)更加慎重，合規(guī)經(jīng)營。目前這項(xiàng)業(yè)務(wù)仍然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦期貨市場出現(xiàn)更大的風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)就會出現(xiàn)“大災(zāi)”，甚至?xí)绊懸呀?jīng)正常開展的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。因此，證監(jiān)、銀保監(jiān)部門要及時(shí)出臺相關(guān)政策法規(guī)和配套的監(jiān)管制度，建立健全監(jiān)管體系，有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

四是加強(qiáng)保險(xiǎn)期貨知識宣傳普及。進(jìn)一步加強(qiáng)“保險(xiǎn)+期貨”模式的宣傳教育，增強(qiáng)農(nóng)民風(fēng)險(xiǎn)管理的意識以及金融保險(xiǎn)知識。加強(qiáng)對各類農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等主體的培訓(xùn)，引導(dǎo)他們加入期貨市場，擴(kuò)大期貨市場容量。經(jīng)常性地向農(nóng)民、新型經(jīng)營主體宣傳收入保險(xiǎn)、美式期權(quán)（保險(xiǎn)）、歐式期權(quán)（保險(xiǎn)）、階梯型期權(quán)（保險(xiǎn)）等保險(xiǎn)產(chǎn)品，滿足不同地區(qū)農(nóng)戶的個(gè)性化需求。要以理賠活動為契機(jī)，加大各種保險(xiǎn)和期貨知識的宣傳力度，讓廣大農(nóng)民逐漸了解。