“保險(xiǎn)+期貨”模式下各主體套期會(huì)計(jì)的應(yīng)用

王曉藝

關(guān)鍵詞：套期會(huì)計(jì)保險(xiǎn)+期貨 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 期權(quán)

一、“保險(xiǎn)+期貨”模式的提出背景

2004年開始，為推進(jìn)市場(chǎng)化改革，我國政府逐漸放松了對(duì)糧食購銷的管制，但是糧食產(chǎn)量的不斷增長引起了糧食價(jià)格的下跌，致使“谷賤傷農(nóng)”的現(xiàn)象頻發(fā)，為此，我國政府開始實(shí)施糧食最低價(jià)收購政策。2008年，受金融危機(jī)影響，我國糧食市場(chǎng)遭受巨大沖擊，為降低價(jià)格沖擊對(duì)農(nóng)戶的影響，我國政府推出了臨時(shí)收儲(chǔ)政策。

雖然糧食最低價(jià)收購政策和臨時(shí)收儲(chǔ)政策保障了農(nóng)戶的收入水平和利益，但隨著時(shí)間的推移，其弊端也逐漸暴露出來。一方面，這兩項(xiàng)政策擾亂了農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上的價(jià)格機(jī)制，使得市場(chǎng)機(jī)制難以順利運(yùn)行，阻礙了我國的市場(chǎng)化改革進(jìn)程;另一方面，用財(cái)政資金收購糧食的做法也加重了我國的財(cái)政負(fù)擔(dān)?；诖?，我國政府開始逐步推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制。

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)化進(jìn)程雖然推動(dòng)了我國的市場(chǎng)化改革進(jìn)程、減輕了財(cái)政壓力，但其也帶來了一些隱患。首先，農(nóng)產(chǎn)品面臨著巨大的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，且其生產(chǎn)周期長的特點(diǎn)帶來的時(shí)間上的不確定性是也構(gòu)成了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以家庭小規(guī)模生產(chǎn)為主，這種模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的不確定性不僅直接影響到大量農(nóng)村人口的生存情況，更關(guān)乎我國社會(huì)的穩(wěn)定。

為化解上述風(fēng)險(xiǎn)，我國開始逐步建立農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格制度，目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)就是其中的一個(gè)重要方面。傳統(tǒng)的目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)有兩個(gè)弊端：第一，農(nóng)戶雖然可以通過保險(xiǎn)公司購買保險(xiǎn)，但是保險(xiǎn)公司難以確定保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格，即便確定了保險(xiǎn)價(jià)產(chǎn)品格，巨大的賠付風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)使保險(xiǎn)公司望而卻步。第二，雖然期貨市場(chǎng)具備分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，但是由于農(nóng)戶受教育水平普遍較低，不具備參與期貨市場(chǎng)交易的能力，且由于我國農(nóng)業(yè)以分散化經(jīng)營為特點(diǎn)，而期貨市場(chǎng)上的每一單交易量都十分巨大，單個(gè)農(nóng)戶很難參與期貨市場(chǎng)上的交易。

為解決上述問題，國務(wù)院在2014年指出要“創(chuàng)新農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品”，并要“發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能?！贝撕?，中央一號(hào)文件在每年都會(huì)對(duì)此提出新的指導(dǎo)要求。2015-2017年的中央一號(hào)文件也都積極鼓勵(lì)農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)模式的創(chuàng)新和發(fā)展，“保險(xiǎn)+期貨”逐漸成為實(shí)現(xiàn)我國農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格制度的重要模式。

二、“保險(xiǎn)+期貨”的運(yùn)作模式

“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作模式由投保人（農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶或農(nóng)戶）、保險(xiǎn)公司和期貨公司三個(gè)主體共同參與，通過風(fēng)險(xiǎn)的逐步轉(zhuǎn)移將農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶所面臨的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)鎖定農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格、防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及精準(zhǔn)扶貧利農(nóng)的功能。

“保險(xiǎn)+期貨”模式的原理可以從風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑、出險(xiǎn)賠付路徑、利益流動(dòng)路徑三個(gè)角度進(jìn)行理解。

（一）“保險(xiǎn)+期貨”模式下風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑

“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作模式的主要目的就是將農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶面臨的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)上，在這過程中，保險(xiǎn)公司、期貨公司分別在不同的階段承擔(dān)了不同風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移功能（見圖1）。

“保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑可以分為如下三個(gè)階段：①農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶作為投保人購買保險(xiǎn)，將農(nóng)產(chǎn)品未來價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司以期貨市場(chǎng)上的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，根據(jù)其面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況確定保費(fèi)費(fèi)率，并與投保人簽訂保險(xiǎn)合同，完成風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過程。②保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)賠付風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨公司。保險(xiǎn)公司與期貨公司簽訂場(chǎng)外期權(quán)，向期貨公司支付權(quán)利金，購買相應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品的場(chǎng)外看跌期權(quán)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給期貨公司。③期貨公司將簽出期權(quán)行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)。期貨公司在期貨市場(chǎng)上復(fù)制看跌期權(quán)，簽訂場(chǎng)內(nèi)期貨合約，將期權(quán)頭寸轉(zhuǎn)化為期貨頭寸，從而把風(fēng)險(xiǎn)分散到市場(chǎng)上。

（二）“保險(xiǎn)+期貨”模式下出險(xiǎn)賠付路徑

保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，賠付路徑與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑剛好相反，賠償金的流向是由期貨市場(chǎng)向農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶逐步推進(jìn)的（見圖2）。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)出險(xiǎn)時(shí)，“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作模式的出險(xiǎn)賠付路徑可以分為四個(gè)階段：①農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，期貨合約貶值，期貨公司在期貨市場(chǎng)上買入期貨合約平倉，從期貨市場(chǎng)獲得收益。②農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，保險(xiǎn)公司簽出期權(quán)價(jià)值升高，行使看跌期權(quán)，從期貨公司處獲得收益。③農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期銷售價(jià)格，要求保險(xiǎn)公司賠付，農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶從保險(xiǎn)公司處收到保險(xiǎn)金。④農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)戶將跌價(jià)后的農(nóng)產(chǎn)品在現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)出售，承受價(jià)差帶來的損失。

（三）“保險(xiǎn)+期貨”模式下利益流動(dòng)路徑

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑和出險(xiǎn)賠付路徑，可以總結(jié)出“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作模式出險(xiǎn)時(shí)的利益流動(dòng)路徑（見圖3）。

對(duì)于投保人而言，其付出為保費(fèi)和實(shí)際價(jià)差，回報(bào)為保護(hù)價(jià)差，可能還有政府補(bǔ)貼的部分保費(fèi)。因此，其絕對(duì)收益總額為保護(hù)價(jià)差與實(shí)際價(jià)差的差額減去保費(fèi)，相對(duì)收益為保護(hù)價(jià)差與保費(fèi)的差額。如果政府補(bǔ)貼保費(fèi)，則應(yīng)減去上文所述“保費(fèi)”。

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，由于保險(xiǎn)合同出險(xiǎn)賠付損失的保護(hù)價(jià)差和看跌期權(quán)行權(quán)收益的保護(hù)價(jià)差相等，其付出為期權(quán)權(quán)利金，其回報(bào)為保費(fèi)。因此，保險(xiǎn)公司的實(shí)際收益為保費(fèi)與權(quán)利金之間的差額。

對(duì)于期貨公司而言，其在期貨市場(chǎng)上獲得的風(fēng)險(xiǎn)管理后的保護(hù)價(jià)差不一定與為保險(xiǎn)公司提供的保護(hù)價(jià)差相等，因此，期貨公司的收益總額為權(quán)力金與期貨合同手續(xù)費(fèi)的差額與風(fēng)險(xiǎn)管理后的收益的和或損失的差額。

三、“保險(xiǎn)+期貨”模式下套期會(huì)計(jì)的應(yīng)用

依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期會(huì)計(jì)，該模式下，三個(gè)主體都分別將各自的風(fēng)險(xiǎn)敞口通過不同的工具進(jìn)行轉(zhuǎn)移，因此分別形成如下三個(gè)套期關(guān)系：

對(duì)于農(nóng)業(yè)合作社而言，計(jì)劃于未來賣出的存貨可能價(jià)格上漲走勢(shì)不如預(yù)期，存在目標(biāo)利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)，因此購買保險(xiǎn)對(duì)已確存貨的未來價(jià)格向下波動(dòng)進(jìn)行套期，但是保險(xiǎn)合同并不符合套期工具的條件，農(nóng)業(yè)合作社的套期關(guān)系應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，與農(nóng)業(yè)合作社簽訂的保險(xiǎn)合同可能會(huì)發(fā)生保險(xiǎn)事故，存在賠付風(fēng)險(xiǎn)，由精算部門精算確認(rèn)后形成保險(xiǎn)負(fù)債，存在保險(xiǎn)負(fù)債增值的風(fēng)險(xiǎn)，因此向期貨公司購入看跌期權(quán)。購入看跌期權(quán)屬于以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的衍生工具，符合套期工具的條件。被套期項(xiàng)目為已確認(rèn)的保險(xiǎn)負(fù)債，在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)體現(xiàn)為計(jì)提的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。當(dāng)預(yù)期價(jià)降低時(shí)，保險(xiǎn)負(fù)債價(jià)值升高，看跌期權(quán)的價(jià)值也升高，因?yàn)閮烧叻謩e出于資產(chǎn)端與負(fù)債端，因此滿足套期有效性，可以使用套期會(huì)計(jì)。同時(shí)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)負(fù)債的公允價(jià)值是根據(jù)不可觀察的第三層次輸入值精算得到的，其本身不是根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系導(dǎo)致的公允價(jià)值變動(dòng)，而且保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是出險(xiǎn)賠付而不是衡量保單價(jià)值，因此應(yīng)該防范的是未來保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)賠付的現(xiàn)金流出，應(yīng)分類為現(xiàn)金流量套期（見圖4）。

對(duì)于期貨公司而言，與保險(xiǎn)公司簽出看跌期權(quán)，存在保險(xiǎn)公司行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，因此在期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約以用來管理簽出期權(quán)行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。簽入期權(quán)為被套期項(xiàng)目，賣出的期貨合約屬于以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的衍生工具，為套期工具。當(dāng)預(yù)期價(jià)格降低時(shí)，簽入期權(quán)計(jì)提的期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金價(jià)值升高，賣出的期貨合約價(jià)值升高，因?yàn)閮烧叻謩e出于資產(chǎn)端與負(fù)債端，因此滿足套期有效性，可以使用套期會(huì)計(jì)。該套期對(duì)已確認(rèn)的負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行套期，因此應(yīng)分類為公允價(jià)值套期。

對(duì)于具體的會(huì)計(jì)處理，下文將結(jié)合具體案例進(jìn)行分析。

四、基于新湖瑞豐與人保財(cái)險(xiǎn)遼寧玉米項(xiàng)目的案例分析

自2015年始，在大商所的支持下，上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司（新湖瑞豐）和中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司遼寧省分公司（人保財(cái)險(xiǎn)）就開始在遼寧地區(qū)探索“保險(xiǎn)+期貨”的玉米收入險(xiǎn)方案。2017年的項(xiàng)目已是雙方進(jìn)行的第三次合作，經(jīng)過兩年多的摸索，雙方和合作日漸成熟，為“保險(xiǎn)+期貨”模式的發(fā)展提供了許多值得借鑒的地方，孫玉奎和楊陽（2018）曾對(duì)雙方合作的發(fā)展過程進(jìn)行過詳細(xì)介紹。因此，本文選擇以此項(xiàng)目為例，依據(jù)前述原理對(duì)其進(jìn)行分析。

（一）案例背景介紹及原理分析

該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑分析如下：在第一階段，遼寧省義縣、清源縣的農(nóng)戶及合作社為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，于2017年8月與人保財(cái)險(xiǎn)簽訂了2.2萬噸玉米的保險(xiǎn)合同，人保財(cái)險(xiǎn)以玉米1801的最終入場(chǎng)價(jià)1677元/噸為基礎(chǔ)，將保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)定為1820元/噸。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，保險(xiǎn)公司將保費(fèi)定為99.92元/噸，共計(jì)219.82萬元，其中政府補(bǔ)貼85%，農(nóng)戶自付15%。為保障農(nóng)戶的收益，賠付方式為階梯賠付+保本賠付，理賠結(jié)算價(jià)為2017年10月9日到2017年12月15日期間大商所玉米期貨C1801合約交易日收盤價(jià)的算數(shù)平均值，到期時(shí)如果理賠結(jié)算價(jià)低于保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)，則人保財(cái)險(xiǎn)按照合同中規(guī)定的階梯賠付方案進(jìn)行賠付;到期時(shí)如果理賠結(jié)算價(jià)高于保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)，則人保財(cái)險(xiǎn)按15元/噸的價(jià)格進(jìn)行賠付，保證農(nóng)戶至少可以得到其自付的保費(fèi)。通過該項(xiàng)目，農(nóng)戶將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了人保財(cái)險(xiǎn)。在第二階段，人保財(cái)險(xiǎn)以84.63元/噸的價(jià)格向新湖瑞豐購買了2.2萬噸玉米的場(chǎng)外看跌期權(quán)，共支付權(quán)利金186.19萬元，行權(quán)價(jià)為1820元/噸，與保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)相同，到期時(shí)如果結(jié)算價(jià)低于行權(quán)價(jià)，則按照合同進(jìn)行階梯賠付。通過該項(xiàng)期貨合同，人保財(cái)險(xiǎn)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了新湖瑞豐。在第三階段，新湖瑞豐在期貨市場(chǎng)上復(fù)制看跌期權(quán)，通過場(chǎng)內(nèi)期貨合約將風(fēng)險(xiǎn)分散至期貨市場(chǎng)。

由于2017年11月下旬，玉米期貨價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，基于基本面分析，預(yù)期玉米價(jià)格后期將會(huì)上漲，人保財(cái)險(xiǎn)與農(nóng)戶協(xié)商后選擇于2017年11月23日提前結(jié)算，將理賠結(jié)算價(jià)定為1680元/噸，由于其低于理賠結(jié)算價(jià)和行權(quán)價(jià)，根據(jù)合同規(guī)定，該項(xiàng)目的出險(xiǎn)賠付路徑如下：新湖瑞豐在期貨市場(chǎng)上的期貨合約平倉，新湖瑞豐賠付人保財(cái)險(xiǎn)[（1820-1680）×50%+15]=85（元/噸），共計(jì)187萬元，人保財(cái)險(xiǎn)依合同中的階梯賠付方案賠付農(nóng)戶[（1820-1680）x50%+15]=85（元/噸），共計(jì)187萬元，農(nóng)戶按照市場(chǎng)價(jià)出售玉米。

根據(jù)上述分析，得到該項(xiàng)目的利益流動(dòng)路徑見圖5。

在該項(xiàng)目中，農(nóng)戶通過購買保險(xiǎn)獲得的相對(duì)收益為187-32.92=154.08（萬元），平均70.012元/噸，人財(cái)保險(xiǎn)通過場(chǎng)外看跌期權(quán)獲得凈收益為219.82-186.19=33.62（萬元），平均15.29元/噸，新湖瑞豐通過期權(quán)獲得凈損益186.19-187=-0.81（萬元），假定風(fēng)險(xiǎn)管理后的保護(hù)價(jià)差為60元/噸，期貨手續(xù)費(fèi)0.2元/噸，則新湖瑞豐凈收益9.746萬元，平均4.43元/噸?？傮w而言，在參與該項(xiàng)目的三個(gè)主體中，農(nóng)戶和人財(cái)保險(xiǎn)都獲得了豐碩的收益，雖然新湖瑞豐出現(xiàn)了小幅虧損，但其在期貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)管理收益完全可以覆蓋其損失。也就是說，體系內(nèi)各主體的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)有效規(guī)避，且其支付的對(duì)價(jià)均處于可承受的合理范圍內(nèi)。

（二）農(nóng)業(yè)合作社的會(huì)計(jì)處理

依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——原保險(xiǎn)合同和第16號(hào)——政府補(bǔ)助，對(duì)于遼寧省義縣、清源縣農(nóng)戶及合作社，應(yīng)該進(jìn)行的會(huì)計(jì)處理為：

（1）保險(xiǎn)合同簽訂時(shí)：

借：管理費(fèi)用 219.82

貸：銀行存款 219.82

借：銀行存款 186.90

貸：其他收益 186.90

（保費(fèi)為99.92元/噸，共計(jì)219.82萬元，應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用;政府補(bǔ)助保費(fèi)186.90萬元，占比85%，計(jì)入當(dāng)期損益。）

（2）收到賠款時(shí)：

借：銀行存款 187

貸：營業(yè)外收人 187

（當(dāng)理賠結(jié)算價(jià)低于保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)時(shí)，則按照和合同進(jìn)行階梯賠付;當(dāng)理賠結(jié)算價(jià)高于保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)時(shí)，則按15元/噸賠付。由于理賠結(jié)算價(jià)低于保險(xiǎn)協(xié)議價(jià)，根據(jù)合同：賠付農(nóng)戶[（1820-1680）x50%+15.1x2.2=187（萬元）

（三）保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)處理

依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——原保險(xiǎn)合同、第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量和第24號(hào)——套期會(huì)計(jì)，對(duì)于人保財(cái)險(xiǎn)，應(yīng)該進(jìn)行的會(huì)計(jì)處理為：

（1）保險(xiǎn)合同簽訂時(shí)：

借：銀行存款 219.82

貸：保費(fèi)收人 219.82

（2）期權(quán)合約簽訂時(shí)：

借：管理費(fèi)用 186.19

貸：銀行存款 186.19

（期權(quán)合約的公允價(jià)值為0，不做套期會(huì)計(jì)的賬務(wù)處理，但需編制指定文檔）

（3）期末時(shí)計(jì)提未到期責(zé)任準(zhǔn)備金：

借：提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金 180

貸：未到期責(zé)任準(zhǔn)備金 180