比特幣等數字貨幣會否成為逃避資本管制的工具

劉洋

關鍵詞：比特幣數字貨幣 資本管制

一、數字貨幣的發展

（一）比特幣

2008年，美國次貸危機爆發，這場源于美國金融業的危機最終席卷全球，并引發了全球性的經濟危機，對實體經濟造成了極大的打擊。在經濟危機過程中，全球各經濟體的金融當局普遍采取了一種萬能的手段來進行應對，即量化寬松政策。而就在各國采取增發貨幣以應對經濟危機的時候，不少有識之士對貨幣超發帶來的負面影響產生了極大的警惕，同時也開始懷疑以往觀念中的“硬通貨”——美元，是否真的能維持其中立性。11月1日，一個自稱中本聰（Satoshi Naka-moto）的人在一個隱秘的密碼學評論組上貼出了一篇研討陳述，陳述了他對電子貨幣的新設想——比特幣。

比特幣（Bitcoin）是通過開源的算法產生的一套密碼編碼。它使用遍布整個P2P網絡節點的分布式數據庫來管理貨幣的發行、記錄貨幣的交易和賬戶信息，并使用密碼學的設計核查重復消費，保證貨幣流通各個環節的安全性。

比特幣的底層技術和基礎架構是區塊鏈，這是一種按照時間順序將數據區塊以順序相連的方式組合成的一種鏈式數據結構，并以密碼學方式保證的不可篡改和不可偽造的分布式賬本。其特點為安全、透明以及高效。區塊鏈最純粹的應用形態是一個共享的電子交易賬本，以一個抗干擾的、對所有人公開可見的鏈條形式，由全網參與者共同記錄和驗證，許可制或者私有變種會在此之上增加一層特權，以決定誰可以參與到這個鏈條上。比特幣就是用它來追蹤和加密貨幣單位的。

比特幣這一類數字貨幣的產生都源于挖礦。挖礦需要強大的計算力來反復運行散列算法，并找到一個最小的散列值，生成比特幣網絡所搜尋的64位數字，創建一個區塊，就可以得到其中所包含的比特幣。同時，為了限制比特幣產生的速度，生成算法會根據當前已經產生的比特幣數量調整算法的復雜程度，已經生成的比特幣越多、參與挖礦的人越多，算法就越復雜。此外，隨著挖礦過程中所形成的區塊數量每增加21萬個（這大約需要4年的時間），每個區塊的比特幣獎勵就會減半。預計到2040年，全部82萬個區塊、2100萬個比特幣會被全部挖掘出來。這使得比特幣有了一個緩慢且減速的通貨膨脹過程，但是需要注意的是，比特幣的供應增長雖然是固定的，但是其購買力將隨著市場需求的變化而劇烈波動。

隨著比特幣吸引越來越多的開發者和技術人員的注意，一些用戶開始嘗試使用比特幣網絡用于其他數字貨幣或者是其他應用。但是獨立開發區塊鏈應用的難度比較大，這對用戶在軟硬件開發和加密算法上的能力要求非常高。而比特幣在設計中智能合約支持較弱且不具備圖靈完備的智能合約開發語言，這導致了其賬本擴展性較差的問題，增加了區塊鏈應用領域的進入壁壘，也限制了區塊鏈應用的發展。

（二）以太坊與其他數字貨幣

為了幫助用戶更容易地利用區塊鏈技術進行應用設計，2013年年末，維塔利克·巴特林（VimlikButefin）發布了以太坊初版白皮書，啟動了以太坊項目。以太坊是將智能合約理念推進到極致的區塊鏈項目，讓全世界重新認識區塊鏈公有鏈的項目，這使得區塊鏈技術應用進入了一個新的時代。

以太坊的標志是智能合約的應用，如果說比特幣被稱為“全球賬簿”的話，那么以太坊則可以被看作是一臺“全球計算機”。它首次實現了區塊鏈系統的圖靈完備，可以在區塊鏈上傳和執行應用程序，從而突破了比特幣囿于支付、兌換、博彩等領域的限制，使得區塊鏈技術實現了在資產交易、數字公正、P2P借貸、互助保險等多種行業和領域的應用。此外，相比于比特幣而言，以太坊在交易速度、信息加密和資源消耗等方面也取得了很大的進步。

以太坊平臺允許用戶在不需要創建自有區塊鏈的同時，可以建立使用廣泛的應用程序。從理論上來說，以太坊是一個通用的平臺，可以接受各種各樣的應用，但是到目前為止，大部分應用都與金融有關。

ICO是InitialCoinOffering的簡稱，被譯為“初始代幣發行”。事實上，ICO應該是改編自IPO（首次公開發行），本質上來說，ICO也是一種公開發行，只是其所發行的標的物不是證券而是數字加密貨幣。

在常見的ICO里，數字貨幣和區塊鏈項目想早期愛好者出售項目代幣，項目團隊可以通過ICO來獲取技術開發和市場拓展所需的資金，而項目愛好者則通過ICO支持項目，同時也可以在其所購買的代幣進入交易市場后選擇交易退出。

不同于股票的是，股票代表持有者的股東權，其直接經濟利益表現為股息、紅利收入，股票價格往往跟其所代表的股東權掛鉤，而代幣發行后，其價值的標的取決于項目，往往多種多樣。有的項目可能承諾根據未來收益支付紅利，有些項目則會計劃接受代幣用于支付項目相關服務，甚至一些項目什么承諾都沒有。

在這一過程中，ICO項目中涌現出一批致力于開發去中心化、開源的加密互聯網貨幣的項目，其中不乏一些具有完全匿名性的貨幣，甚至于某些數字貨幣在其白皮書中直接表明這種數字貨幣就是為規避資本管制而生。

二、數字貨幣在逃離資本管制上的特點與優勢

（一）操作簡便，沒有壁壘限制

事實上，只要能夠接通互聯網的地方，數字貨幣投資者就可以自由兌換比特幣或以太幣等虛擬貨幣。你只需要注冊一個冷錢包地址，然后通過數字貨幣交易所或者數字貨幣社區找到合適的買家或者賣家，就可以進行數字貨幣交易，短短幾分鐘之內你就可以將自己手中的貨幣兌換成一種可以在互聯網世界內自由流通的數字貨幣，盡管他看起來僅僅是一串代碼，但是基于龐大的使用人群與共識，它們的確具有貨幣的屬性。

以比特幣為代表的數字貨幣屬于“信息貨幣+私人貨幣”，這使得比特幣可以不受中央銀行集中控制，與服務、自我服務本身內在相連。同時，交易雙方不需要通過第三方機構就可以進行交易，突破了地域和市場的限制，大大提高了交易的效率，也突破了資本流動限制的天然壁壘。此外，比特幣的交易成本不受匯率問題的影響，加之較低的手續費，使得其交易成本更加低廉。以上這些特點使比特幣等數字貨幣在逃避資本管制上具備了技術上的優勢。

（二）高度匿名性，難以監控

在限制資本流動的過程中，對賬戶的監控至關重要，監管者可以通過對銀行賬戶的監控及時發現異常的資金流動，尤其是難以解釋的大額轉賬，但是如果監管者并不知道賬戶的擁有者是誰，那么監管就沒有那么容易了。

在進行比特幣交易時，交易雙方可以隨意生成屬于自己的私鑰，在每次交易時，都需要重新生成一對公鑰并將其告知付款人以接收款項，這種交易方法實現了高度匿名且不可逆的交易。誠然，盡管比特幣交易實現了高度匿名性，但這種匿名性并非無懈可擊，因為一旦和現實接軌，比特幣的匿名性就會被大大削弱。因為比特幣是基于區塊鏈存在的，只要進行比特幣交易，那么每一筆交易，無論交易量大小都會被記錄在區塊鏈的分布式記賬簿上，每次進行交易的地址、額度、頻次數據，這些都是公開而且透明的。雖然在一定程度上交易地址應該是匿名的，但是實際上只要是通過互聯網進行的交易，那么究竟是誰注冊了這樣的一個地址在強大的互聯網監控體系中其實是有跡可循的。

不過隨著技術的進步，數字貨幣的匿名性正在進一步被提高。隨著比特幣衛星應用的進一步擴展，負責比特幣軟件維護的Blockstream公司的比特幣衛星BlockstreamSatellite已經實現了北美、南美、歐洲、非洲和亞太地區的覆蓋，其覆蓋范圍已經接近全球范圍，這意味著只要你再覆蓋區域內，擁有一個小型衛星天線和一個便宜的USB接收器即可接收這些區塊并保證他們的節點一直保持同步，也就是說，你完全可以脫離互聯網來進行全球化的點對點比特幣支付，即離線轉賬。隨著這項技術的進一步應用，比特幣交易的成本被進一步節約，人們可以不花一分錢就接受區塊進行交易。但是更為重要的是，通過比特幣衛星來進行交易，可以避免在互聯網交易中涉及到的難以避免的一些實名環節，這就使得你的交易地址和賬戶的匿名性進一步提高，從而增加了審查與監控的阻力。

（三）立法不完善，涉及比特幣交易難以定性

人們在抨擊比特幣等數字貨幣時經常提及的一個問題就是數字貨幣資產缺乏法律的保護，這使得其風險性大大增加。但是我們也需要意識到，相關法律的不完善也會在某種程度上使得涉及到數字貨幣交易的行為難以被定性，從而使之逃離監管與控制。

以我國而言，我國央行認為比特幣不是由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，并不是真正意義的貨幣，從性質上將其定義為一種特定的虛擬商品，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用，但是并不限制普通民眾在自擔風險的前提下擁有參與的自由。現階段，各金融機構和支付機構不得已比特幣為產品或服務定價，不得買賣或作為中央對手買賣比特幣，不得承保與比特幣相關的保險業務或將比特幣納入保險責任范圍，不得直接或漸漸為客戶提供其他與比特幣相關的服務。同時根據相關規定要求作為比特幣主要交易平臺的比特幣互聯網站依法在電信管理機構備案，切實履行客戶身份識別、可以交易報告等法定反洗錢義務，切實防范于比特幣相關的洗錢風險。

誠然，上述的這些法規在互聯網環境下的確可以很好的限制通過比特幣進行的洗錢等逃避資本管制的行為。對于大額交易而言，從各銀行的本幣賬戶異常資金變動的監控上就可以直接進行監管，如果熱錢經紀人試圖通過拆分來規避監管者對異常資金變動的監控來逃脫監管的話，顯然時更加不可行的，因為依托于交易所存在的小額交易者們在監管者的眼中幾乎是完全“實名”的。但是正如之前所講的，如果比特幣交易脫離了互聯網環境的話，以上法規的適用性就會大大降低了。一旦大量的交易者們通過比特幣衛星來進行交易，那么完全可以不通過交易所眼下的的場內交易，而是通過幾乎是完全匿名的冷錢包地址來直接進行轉賬。在有心人的操作下，大額且流向明確的熱錢流動完全可以轉變成數比流向雜亂無章且難以監控的小額虛擬商品買賣，從而逃離法網。比如在涉及到諸如電信詐騙案洗錢變現這種依靠分散資金來實現的違法行為時，數字貨幣技術的進步可能會為其提供更為舒適的溫床，目前的法律和監管體系可以控制這些違法犯罪的下游，即法幣與數字貨幣的兌換過程，但是如果這一關口沒有被完全控制，一旦涉及上游，資金的流動就會完全變成數字貨幣之間的交易，當進入這一過程之后賬戶監測會變得更加困難，甚至于只要交易者不暴露自己的冷錢包地址就無法確定資金流向進而無法給整個事件定性，尤其是在無法確認數字貨幣交易雙方的關系時，甚至沒有依據可以確定這是正常的商品買賣還是有目的的資金轉移。

因此，數字貨幣領域相關的法律不夠完善，不僅僅使得數字貨幣資產的價值無法得到保障，更使得有心的違法分子可以從中找到疏漏。

（四）如何通過數字貨幣來進行資本管制

假設這樣一個情況，某熱錢經紀人需要將大量資金轉移到境外，比較保險的方式為設計一種數字貨幣產品，他甚至可以寫一份比較完備且看起來前景相當宏大的白皮書并雇用一個專業的程序團隊來為自己研發及運作，之后通過ICO在某一個或者幾個數字貨幣交易所上市。這很容易辦到，因為即便是很大的數字貨幣交易所，其進入門檻也并不高，他們在通過審核你的白皮書以及底層代碼之后，只要可以交足或者鎖倉一部分交易所自己發行的平臺幣，甚至于有的交易所只需要你為其介紹足夠的用戶就可以允許數字貨幣上市了。

眾所周知，在數字貨幣市場上并沒有明確可靠的定價體系，因此數字貨幣的價格實際上大部分取決于資金控盤，因此只要有足夠的資金，就可以簡單地操縱你所發行的數字貨幣的價格。接下來熱錢經紀人需要做的僅僅是雇用足夠多的“散戶”，將自己手中需要轉移的資金通過合理方式“分散”給他們，讓他們將其兌換為比特幣來購買自己所發行的數字貨幣即可。在這一過程當中，“散戶”們的行為可以被解釋為合理的虛擬商品買賣，因為在明確的數字貨幣項目備案規則被實施之前，成架構的開發者體系、合邏輯的底層代碼以及規劃明確的白皮書足以證明這種數字貨幣與市場上的其他產品沒有什么區別，“散戶”們的行為僅僅是因為看好這種產品前景所進行的投資。這樣，整套資金轉移體系相當于在下游被截斷了，監管者們在這種環境下完全沒有辦法尋根溯源，從而給幕后操縱者定罪。事實上，建立這樣一套“無懈可擊”的數字貨幣產品體系所消耗的成本相對于這名熱錢經紀人所需要轉移的資金而言僅僅是九牛一毛。現在，有了比特幣衛星，這一系列操作甚至不需要在交易所內進行，監管者們只能看到交易所內普通散戶與持幣大戶作為交易者進行正常交易，但是場外的通過比特幣衛星進行交易的那些有目的的交易者們的交易完全無法被監管。

三、數字貨幣當前并沒有成為逃避資本管制的重要工具

（一）比特幣等數字貨幣價格波動巨大

眾所周知，目前比特幣等數字貨幣依舊被廣泛視為一種高風險的金融資產，其巨大的波動幅度將許多投資者拒之門外，同樣被拒之門外的還有許多傳統的熱錢經紀人，價格的巨大波動，一年內超過90%的跌幅使得投資者們不敢持有太多的數字貨幣資產。但是這種巨大的價格波動并不一定能夠長期有效地嚇退那些保守的熱錢經紀人，一方面是通過數字貨幣來逃離資本管制的成本低得足夠誘人，另一方面則是數字貨幣領域的金融衍生品正在迅速發展。目前上市的數字貨幣期貨交易所已經初具規模，這些期貨交易所給投資者們提供了通過套期保值來穩定手中數字貨幣資產的方式，同時也為市值較大的數字貨幣的價格穩定作出了貢獻，目前，比特幣等市值領先的數字貨幣的價格波動已經有所收窄，因此，價格波動風險帶給熱錢經紀人們的恐懼或許會隨著數字貨幣金融衍生品的發展而逐步減小。

（二）數字貨幣市場規模不足

今年年初，數字貨幣經過了長達一年之久的暴跌之后，市值被勉強維持在了1300億美元附近，其中比特幣的市值則是在800億美元附近，這個規模相對于許多大型的資本市場來說不值一提，這樣小的規模也很難成為熱錢經濟人們關注的對象，畢竟許多大國一年的資本流動缺口就超過了數字貨幣的整體市值，更是比特幣市值的二倍以上。雖然近幾個月數字貨幣價格依舊在向下探底，但是有兩個明確的信號值得關注，一個是數字貨幣的波動幅度有所收窄，另一個是數字貨幣的成交量在明顯增加，并于2018年12月與2019年2月屢創單日新高，達到了90多億美元的規模。對于這種表現，有分析者認為這是經過了長期牛市之后大額投資者們的建倉行為，但事實上，場內的建倉往往會引起價格的大幅反彈，不過目前數字貨幣價格上并沒有表現出這種趨勢，反而是數據表明近幾個月來數字貨幣場外成交量有所上升。私以為這種情況下與其說是資本大戶的建倉行為，更有可能出現的情況是越來越多有逃避資本管制需求的交易者們對數字貨幣的興趣有所增加，從而開始了在數字貨幣領域的嘗試，進一步使得場外成交量大幅上升了。或許數字貨幣正在慢慢走進傳統熱錢經紀人們的視野之內。

（三）基于互聯網環境進行數字貨幣交易依舊有跡可循

就像之前所說的一樣，只要在互聯網環境中進行數字貨幣交易，那么其中任何一個可能涉及到實名制的環節都可能會暴露數字貨幣錢包地址的真實擁有者，比如說IP地址，數字貨幣交易所注冊，信息傳輸過程中涉及到的賬戶、手機號以及郵箱等。一旦錢包地址與現實中真是存在的人發生了關聯，那么在區塊鏈上進行的交易不僅僅不能隱藏交易者的目的，反而基于比特幣等具有公開透明屬性的數字貨幣交易使得交易雙方更容易被追蹤，不過這一“漏洞”很有可能隨著比特幣衛星的應用被“彌補”。

四、數字貨幣對資本管制體系的沖擊及應對

（一）數字貨幣對資本管制體系的影響

從目前來看，隨著技術的進步，數字貨幣的發展會進一步削弱資本管制的有效性。根據三元悖論理論，在開放經濟的條件下，資本自由流動、匯率穩定以及獨立有效的貨幣政策不可能同時存在，至多只能選擇其中兩者，因此數字貨幣的發展或許會迫使向中國這樣進行有限制的允許資本流動的國家進一步放開資本管制，并推進匯率市場化的實施。

此外，正如委內瑞拉發行石油幣一樣，主權國家發行數字貨幣的行為同樣需要被重視。委內瑞拉發行石油幣的主要目的是擺脫美國的經濟制裁以及為自己提供新的融資渠道，雖然從目前來看囿于自身產值的不足石油幣并不能解決委內瑞拉的問題，但是其對全球金融貨幣體系帶來的影響仍不可忽視。這表現出了小國對大國在經濟領域上絕對優勢與壓制所做出的挑戰，試圖通過這種方式來獲得更多的融資來刺激本國的經濟增長。在這一問題的處理上，經濟體量越小的國家反而更可能采取相對激進的方式，隨著越來越多的經濟小國對數字貨幣開放和包容程度的提高，國際金融體系的穩定性或許會出現不可預測的降低。

（二）可采取的應對措施

對于數字貨幣的發展對我國資本管制體系帶來的挑戰，我認為或許可以從以下三方面入手加以應對。

首先，無論數字貨幣是否存在，其發展速度是否有所加快，我國資本管制難度都在逐步增加，這就要求我們一刻不停地進行匯率制度改革，爭取早日建立起更高效的浮動匯率體系。

其次，應盡快出臺一些針對數字貨幣的法律法規，如區塊鏈與數字貨幣項目備案制度、數字貨幣資產的保護與監管制度。甚至更為激進地肯定特定的數字貨幣地貨幣性質，將其納入類似外匯結算監管地體系。

最后，應加快本國數字貨幣的研究與開發，爭取實現數字貨幣的可控的匿名性與可追蹤性，從根本上斷絕通過數字貨幣規避資本管制的違法行為。