央企負債投資效益有待提升風險管理亟待加強

摘 要：本文以實踐工作經驗為基礎，對近年來社會資本參與PPP項目投資情況進行簡要介紹，指出央企在社會資本參與PPP項目投資中的占比。與此同時，從出庫風險、被叫停風險、高負債風險入手，分析國家政策變化對央企參與PPP業務所帶來的影響與風險。結合風險管理需要，對央企PPP業務風險管控措施進行探討，旨在進一步管控風險，提高投資效益。

關鍵詞：央企；負債投資；風險管理；PPP業務

引言

近年來，PPP模式（政府與社會資本合作）項目快速發展，對我國經濟發展產生顯著作用。但是，PPP合作也存在很多問題，監管機構開始對PPP項目提出更高要求，使得參與方必須應對來自政府監管所帶來的壓力。文章結合現階段PPP業務開展過程中，國家政策變化所帶來的多種風險，提出對應的風險解決措施，目的在于進一步為央企投資提供必要應對策略，進而做好風險管控，為企業運營及融資管理提供幫助，提高投資效益，促進央企參與PPP項目的穩定健康發展。

一、社會資本參與PPP項目情況

進入新世紀后，我國就在不斷探索與中國特色市場經濟發展道路相符的PPP模式，隨著時代的進步，2012年我國開始新一輪PPP合作模式探討，并在國家的支持下，進入到高速發展期，不僅PPP項目投資數量顯著增加，同時投資額也不斷擴大。高速增長后，2016年和2017年項目數量開始呈現下滑趨勢。在利好政策的支持下，大量社會資本參與到PPP合作項目中。以2017年為例，PPP項目中，國企投資占有很大比重，其中央企中標項目所占比例最高，參與度高，成為我國PPP合作模式中的主要力量。

二、國家政策變化給PPP業務所帶來的風險

（一）出庫風險

從國家層面來看，規范PPP管理需要不斷強化制度方面的建設，在對PPP項目清理和整頓期間，央企面臨較大的出庫風險，雖然可以根據合規方向，對相關項目進行積極整改，最大程度爭取能夠保證項目依然留在庫中。但是，伴隨著市場環境的變化，加上監管部門的政策漸趨明朗，部分企業應該果斷中止相關項目，以免出現更大的損失。

（二）中途被叫停風險

國資委《關于加強中央企業PPP業務風險管控的通知》192號文中明確規定，中央企業要嚴格遵守相關規定，執行資本金基本制度，并根據實際情況對參與PPP合作項目的自有資金進行合理安排。但是，由于我國PPP社會資本參與其中，央企所占比例過高，國有資本成為“主角”，而私人企業資本淪為“配角”。為防止這種情況繼續蔓延，國家隨時可能叫停有關PPP項目，央企面臨較高的中途被叫停風險。

（三）高負債投資風險

192號文中規定，對于資產負債率>85%的中央企業，或連續2年經營虧損的子企業不得單獨參與到PPP合作項目中。與此同時，政府要求央企在投資PPP項目時，應將相關計劃直接納入到年度投資計劃中，并對其開展專項管理，嚴格控制非主業領域參與到PPP合作中。在這種大環境下，央企需要對自身參與PPP項目投資的總量進行嚴格管控，并根據要求，設定PPP投資上限，有效控制投資規模。實際上，國家杠桿要求已經與央企投資PPP產生沖突。

（四）財務風險

很多央企主要利用負債開展投資，這樣一來，投資總額往往要高于企業凈資產，高負債風險最終可能直接轉嫁給政府。在這種情況下，政府提出監管要求，并對央企負債投資風險進行有效防范。與此同時，要求央企要對自身投資規模進行適度控制，并采取一定措施防范財務風險。但是，很多企業未能及時做到控制投資規模，伴隨而來的是較大的財務風險。

三、提升負債投資效益，加強PPP風險管理

（一）強化內部管理，配合相關部門做好集中清理

為有效應對國家政策變化所帶來的巨大挑戰，減少多種風險，央企應對自身PPP 業務運作進行檢視，根據政策要求，建立健全統一管理體系，在參與PPP項目時，應組建相應的評審、決策機構，對項目準入標準進行詳細分析。與此同時，對項目經濟效益和社會效益進行探索，避免出現盲目投資現象。完善數據庫功能，為企業參與PPP項目建立對應的數據分析機制，及時收集大量數據，根據實際情況，正確選擇投標項目，保證投資決策的科學性及合理性。設計具有針對性的融資方案，針對PPP項目是否合規，開展必要的自檢自查活動，發現不滿足要求的項目，及時配合發改委、財政部進行集中清理，減少出庫風險。

（二）做出理性決策，嚴格控制PPP投資規模

作為央企高層管理人員，應及時與相關部門取得溝通和聯系，配合政府政策，制定科學的PPP發展策略，保證參與項目的可持續性。與此同時，對PPP投資計劃開展高效管理，強化管理效果，實際上這種改變也一定程度上促使央企PPP風險管理發生微觀層面上的變化，應該得到充分重視，并努力發現發展過程中存在的問題，從而采取必要措施進行整改，促進企業投資結構的不斷優化。認真落實全生命周期管理，針對項目實際情況，對投資資金進行合理配置。在此基礎上，對長期投資、滾動再投資進行統籌管理，做好數據鏈分析和研究。針對PPP項目投資，要設置一定的門檻，嚴格控制投資規模，不可踩到地方政府財政紅線。

（三）強化運維管理，嚴格控制高負債投資現象

現階段，全球投資市場趨于平穩，央企應不斷拓寬融資渠道，利用自身融資優勢，尋找更為適宜的融資方式。擴大直接融資渠道，豐富融資結構，通過這種方式，有效改善央企固有“短貸長投”現象，對債務融資期限進行優化，減少對銀行貸款的依賴。央企在不擴大自身企業規模時，也應該對股權投資規模進行相應控制，避免其大于凈資產總額，在實際工作中，應該不斷對負債風險進行關注，充分發揮法人治理結構作用，并健全股權投資機制，控制負債投資風險，有效減少盲目負債投資現象。

（四）規范會計核算，建立風險管理體系

目前，我國監管機構開始對央企參與PPP項目進行嚴格控制，在這種形勢下，給央企自身投資PPP合作項目帶來較大影響。為進一步規范央企內部會計核算，應充分認識到會計核算不完善所帶來的不良影響，并在實際工作中結合政府及相關部門要求，對會計核算內容、程序進行明確，采取必要措施做好整改工作，正確發揮會計核算實際作用，從而在滿足要求的同時，也進一步促進企業內部轉變。建立健全財務風險管理體系，統一內部財務制度，并制定一致的核算標準。會計核算要保證信息質量，并對PPP合作項目的財務運行狀況進行有效監督，準確及時的反映PPP項目經營成果，為PPP財務分析提供必要保障。與政府相關部門開展必要交流，明確權利和義務，準確劃分職責，嚴格控制財務風險。

四、結束語

綜上所述，通過對中央直屬企業的調查發現，央企目前大量使用銀行信貸資金，向銀行借款，用來增加長期股權投資占比。但是，此種現象已經出現過度擴張表現，不僅超出企業自身承受能力，同時負債指標也顯著增加，導致負債風險，應該引起相關重視。面對國資委所提出的風險管理標準，加之十九大經濟工作相關要求，作為央企，應做好相應對策，在PPP合作中不斷提高自身風險管理能力，提高投資效益的同時，進一步防控多種風險，為企業發展夯實基礎。

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作者簡介：

孫雪喆，中國華錄集團有限公司。