淺談企業集團資產證券化有關問題

摘 要：我國市場上資產證券化產品不斷增多，產品的規模持續增大，產品種類更加豐富，企業集團是重要推動者，他們為盤活存量資產，增加現金流量，降低融資成本，優化資產配置，進行了規模巨大、種類繁多資產證券化工作，拓寬了融資渠道，緩解了資金壓力，增強了企業信用度，為企業集團創造了更大效益。本文首先對資產證券化進行了簡要介紹，其次闡述了企業進行資產證券化的重要意義，最后對資產證券化過程中存在的問題及應對措施進行了分析。

關鍵詞：企業集團；資產證券化；有關問題

一、資產證券化的含義

資產證券化簡單講就是指企業將缺乏流動性的一項資產或幾項資產的組合，采取證券化的形式進行資產運營，通過在金融市場上進行買賣，獲得流動資金的一項融資活動。它主要包括四種類型：一是以存貨、固定資產、周轉材料、無形資產等實體資產為基礎發行證券；二是以銀行貸款、應收賬款、長期股權投資為基礎發行證券；三是以現有證券或證券組合為基礎發行證券。資產證券化的主要目的就是將流動性不強的資產通過證券的形式，補充企業發展需要的現金流量，以使企業獲得更大收益。

二、進行資產證券化的重要意義

（一）補充企業的現金流量。企業集團可以將流動性不高的資產，通過資產的證券化處理，轉化為能夠在市場上交易的金融資產，從時間和空間上將資產進行了變現，增強了資產的流動性，補充了企業發展所需要的流動資金。

（二）降低企業的融資成本。通過證券市場獲得經營資金，融資渠道較為便捷，且資金成本遠低于同期銀行貸款利息，如，股權投資通過利潤分紅獲得收益，不占用資金成本，不影響企業效益。

（三）可以有效提高資產質量。通過資產證券化，企業集團可以將部分風險資產進行剝離，或置換為風險更小的資產，以提高企業資產的整體質量，提高了企業的信用評級，增加了企業商譽。

（四）優化企業財務指標。企業通過資產證券化，將部分債務轉換為股權，降低了企業的資產負債率，優化了財務指標，便于通過資產市場融資，以擴大企業規模。

三、資產證券化存在的主要問題

（一）證券化的資產質量存在問題。企業進行證券化的資產，可能存在風險，使投資人無法按時獲得利益，這部分資產被證券化后，將風險轉嫁到了投資人手里，影響資本市場的正常運行。

（二）信用評級體系不完善。目前，市場上的信用評級機構較多，但魚龍混雜，參差不齊，監管評價體系不健全，技術手段不豐富、不科學，信用評級的客觀性、公正性難以有效保證，投資者無法完全認可。

（三）證券化資產市場不健全。部分證券化資產無法在一級市場交易，二級市場還不健全，市場信息不能共享，證券化的資產無法有效流動，建立、完善公開、透明的證券交易市場，促進交易信息共享，是下一步的一項重要工作。

（四）監管制度需要加強。盡管國家出臺了一系列針對金融市場的規章制度，但針對資產證券化問題，尚沒有發現專門的法律規定。雖然現行法律制度對資產證券化問題有一定的指導作用，但在處理具體問題上，還是存在一定的差異。

四、資產證券化存在問題的應對措施

（一）建立準入機制，保證證券化資產質量。針對納入證券化范圍的資產要建立準入機制，規定準入條件，明確審批程序，加強審核監督，減少入圍資產風險，保證證券化資產的質量，最大程度保護投資者利益，保證資產市場的健康運行。

（二）加大評級機構監管力度，樹立信用評價機構信譽。加大對信用評級市場管理，取締、處罰一批弄虛作假的評級機構，培養一批投資者信任的評級機構，幫助他們提高業務能力，豐富技術手段，增加科技含量，保證評級結果的客觀、公正性。

（三）健全交易市場，共享交易信息。通過政策支持、企業配合，共同培育健全的證券化資產交易市場，豐富交易資產種類，拓寬資產交易范圍，增大證券化資產交易規模。完善資產交易系統，建立信息共享平臺，保證交易信息對稱，建立公開、透明的資產交易市場。

（四）完善規章制度，加強監督管理。國家部委、地方政府可以根據證券化市場特點，制定專門的規章制度，對入圍資產、交易過程和交易結果，進行全方位監管，保證入圍資產質量優良，交易過程合規、合法，交易結果客觀、公正。

五、企業集團進行資產證券化的建議

（一）積極推進企業集團多形式上市。將企業集團的資產進行整合，將核心資產打包多形式上市，并利用上市公司融資平臺，進行資源整合，通過吸收合并、資產注入等方式，增強上市公司競爭力。

（二）引入投資者，多元化股權結構。在保證完全控股的條件下，積極引入戰略投資者，做好盡職調查、審計和資產評估工作，開展競爭性談判，優先選擇在資金實力、技術管理等方面優勢的投資者。積極實行員工股權激勵，向特定員工增發股份，調動員工的工作熱情和積極性，保持企業健康發展的活力。

（三）選擇可靠的中介服務機構。進行資產證券化工作，最好引進可信賴的中介服務結構，對公司資產情況進行梳理，在確定證券化資產的資產范圍、形式、途徑等方面，提出科學、合理的管理建議，保證資產證券化工作的順利進行。

六、結語

資產證券化是一種在國際上較成熟的融資方式，給金融機構帶來了新的利潤增長點，他給企業帶來了新的融資渠道，補充了企業的現金流量，降低了企業的融資成本，提高了企業資產質量，優化了企業財務指標。隨著經濟的不斷發展，我國企業集團進行資產證券化運作將更加頻繁，在操作中，要不斷積累經驗，積極學習成功案例，對面臨的風險和可能的收益要有清楚的認識，利用好這一融資工具，為企業集團做大、做強，提供有力的資金保證。

參考文獻：

[1]李曉潔.我國實施資產證券化的問題及對策研究[J].知識經濟， 2014，（01）.

作者簡介：

管士廣，山東高速路橋集團股份有限公司。