向客戶學習產(chǎn)品創(chuàng)新

新的客戶不斷進入、原有客戶產(chǎn)生更多的需求——對財富管理機構而言，要提供更豐富、更貼合客戶需求的服務始終是一種挑戰(zhàn)。

現(xiàn)有的監(jiān)管框架下，母基金是第三方財富管理機構常用的投資結構。由于主動分散配置資金，母基金并不會因為某一個非系統(tǒng)性的資產(chǎn)價格巨大波動而嚴重影響收益。另一方面，母基金還能一定程度上解決信息不對稱的問題：私募機構的披露信息往往沒有二級市場充分，個人投資者出于專業(yè)限制也很難和機構通暢地對話。相對于個人投資者，私募基金更愿意服務于專業(yè)的機構投資者。

以宜信財富為例，目前宜信財富資產(chǎn)配置的方向主要包含VC/PE私募股權、房地產(chǎn)、資本市場、固定收益和保障保險等，其中“母基金”扮演著重要角色。

房住不炒，但可以投資嗎？

過去二十年間，買房是中國大眾最為熟悉的一種投資方式。

進入2018年，即使是最固執(zhí)的炒房人，也不得不認清現(xiàn)實：中國房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)告別高速發(fā)展的階段，迎來平穩(wěn)健康發(fā)展的新時代。對于習慣配置房產(chǎn)的人群，問題已經(jīng)變?yōu)槿绾伟盐辗康禺a(chǎn)發(fā)展新機遇。

隨著資管新規(guī)逐步落到實處，傳統(tǒng)房地產(chǎn)項目的融資結構可能會發(fā)生新變化。當前國內(nèi)房地產(chǎn)投資市場，仍以固定收益和信托類為主，標準化的房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）仍在孕育之中。

根據(jù)宜信財富發(fā)布的《2018年度二季度資產(chǎn)配置策略指引》，國內(nèi)房地產(chǎn)投資市場繼續(xù)處于轉型之中：投資方式正在從固定收益轉變?yōu)闄嘁骖悺⒊钟衅谙拚趶亩唐诔醋鬓D變?yōu)殚L期投資、市場偏好正在從單項投資轉變?yōu)橘Y產(chǎn)配置。

宜信財富全球房地產(chǎn)投資母基金管理合伙人張鵬判斷，未來10年高凈值人士自己動手置業(yè)將會越來越少，更多將以和專業(yè)機構合作的方式做出資產(chǎn)配置，讓專業(yè)機構捕捉房地產(chǎn)投資收益機會。張鵬有近15年的歐美及亞太地區(qū)的房地產(chǎn)投資經(jīng)驗，有豐富的房地產(chǎn)直接投資與資產(chǎn)管理、房地產(chǎn)基金的投資與管理經(jīng)驗。

目前，宜信正在嘗試以私募母基金的方式，鏈接合格投資人與房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)投資母基金（PEREFOF）是一種結合多種創(chuàng)新的金融產(chǎn)品。房地產(chǎn)母基金并非直接投資具體的房地產(chǎn)項目，而是投資地產(chǎn)基金的基金，一般的地產(chǎn)基金就是它所投的子基金。

用一個抽象化的案例可以更好描述房地產(chǎn)投資母基金的運營模式：某地計劃開發(fā)一個有競爭力的大型新商業(yè)項目，當?shù)卣ㄟ^出讓規(guī)劃土地、提供配套支持吸引優(yōu)質(zhì)開發(fā)機構加入。開發(fā)機構除了自有資金、銀行提供的優(yōu)先貸款之外，還可以吸收部分私募基金作為開發(fā)資金。項目投入建設后，房地產(chǎn)本身資產(chǎn)增值；同時，管理團隊通過科學運營，還可以讓地產(chǎn)項目在建成后期進一步釋放價值。參與其中的私募資金根據(jù)協(xié)議安排，在不同時間退出獲得收益，尋找下一個新的項目機會，或者結算分紅。一家基金可以投資多個地產(chǎn)項目，一家房地產(chǎn)投資母基金又可以投資多家子基金。

從案例中可知，參與開發(fā)機構的實力水平是決定項目收益的重要因素。先前，宜信已經(jīng)與鐵獅門、KKR、IDG等基金管理機構達成合作，在中國多處一線、新一線城市布局辦公租用、綜合商業(yè)體孵化、醫(yī)療養(yǎng)老物業(yè)等市場機會。

“對于個人投資來說，無法像機構投資者一樣獲得參與多種類型交易的資源和機會。同時，房地產(chǎn)項目投資又是一個需要耗費時間和精力的投資。”張鵬介紹，“房地產(chǎn)股權基金管理人擁有專業(yè)的本地市場知識和人脈，他們會判斷投資的物業(yè)類型，同時能找價格合理的進入機會。不同于VC/PE瞄準成長型企業(yè)，房地產(chǎn)是個周期性行業(yè)，每個國家、每個城市甚至是每個資產(chǎn)類別的周期都不一樣。投資母基金并不是‘博’高收益，而是通過優(yōu)選策略和分散配置，讓客戶獲得整個行業(yè)平均以上的回報。母基金降低風險的效果遠大于追求高收益的效果。”

定制化服務

隨著中國金融對內(nèi)對外開放程度提高，高凈值、超高凈值投資者所關注的維度，已經(jīng)不再是單純的財務回報，而是逐漸轉移到綜合生活服務、增值服務等訴求上。

宜信財富在《中國高凈值人群海外生活白皮書》中的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受訪對象中70%以上的高凈值人士有海外規(guī)劃，并將其作為一種投資行為。對于高凈值客戶，家族傳承和教育是比投資還強的剛性需求。高凈值人群家庭在享受全球化紅利的同時，也希望傳達給后代的家族文化和價值觀。針對這塊市場，宜信財富已推出“好望角”作為全球移民金融，投資移民和海外生活規(guī)劃品牌。

宜信財富高級副總裁、宜信財富好望角總裁詹惠敏介紹：“在宜信，我們發(fā)現(xiàn)中國高凈值，超高凈值客戶的家庭正在做很多非常有意思的事情，包括移民金融、投資移民等等，出發(fā)點是為了下一代的教育、為了下一代的職業(yè)發(fā)展，因此移民金融、投資移民成為很多家庭的選擇。宜信財富好望角專門為有全球化需求的高凈值人群設計合規(guī)、可靠的海外身份及財富管理解決方案，包括將財富傳承給下一代、退休、保障自己及家人的生活，移居他國等，真正實現(xiàn)移民不移家，移家不移國。”

詹惠敏女士是特許注冊金融分析師（CFA），擁有20多年的海外投資融資經(jīng)驗，1994年開始從事金融相關工作，先后在美國E*Trade集團、Tsunami Partners、GMO資產(chǎn)管理等多家知名機構擔任重要職位。2013年，她到宜信財富擔任高級顧問研究中國資本投資出海的課題，發(fā)現(xiàn)當時的行業(yè)像是“盲人摸象”，移民中介沒有投資的概念，也沒有金融的概念，只是把摸到的“一部分大象”樣子告訴客戶。詹惠敏認為，這樣的一知半解非常危險，于是便產(chǎn)生了創(chuàng)辦以投資為核心，從金融的邏輯來做海外服務公司的想法。

在操作實務中，好望角目前提供高品質(zhì)、定制化的投資移民、海外教育、海外置業(yè)、財稅規(guī)劃、海外基金、生活保障、法律咨詢等一系列綜合性服務，幫助中國高凈值人群和高端富裕階層實現(xiàn)科學、有效的全球化資產(chǎn)配置與海外生活規(guī)劃，并致力于成為全球移民金融的領航者。