我國內幕信息知情人范圍界定

摘要：從國內外對內幕信息知情人范圍的研究展開，首先對內幕信息知情人的相關理論進行闡述。最終對我國證券內幕信息知情人界定提出若干建議，包括對內幕信息知情人的范圍予以明確界定、對不同類型主體設立不同的法律規制、建立內幕信息知情人登記加交易報告制度、其他補充機制等。

關鍵詞：內幕信息；知情人；范圍

一、我國內幕信息知情人范圍界定的現狀

（一）傳統內部人：上市公司相關的身份

縱觀我國《證券法》第74條中關于內幕信息知情人的一至四大分類，且都處于與上市公司有關的特殊身份地位，并能夠進一步拆分成五類：（1）發行人內部的董監高；（2）持有該公司5%以上股份的股東與董監高；（3）公司的實際控制人與董監高；（4）發行人控股的公司與董監高；（5）因為自身擔當的職務而能夠接觸到公司相關內幕信息的人員。[1]

（二）臨時內部人：特殊職業相關的身份

1.中介機構相關的身份

我國《證券法》第74條規定的內幕信息知情人中，專門規定了與中介機構相關的特殊身份的主體作為第六類被囊括進來。細分下來，其中的證券服務機構類還囊括了例如資信評級機構、財務顧問機構、會計師事務所、資產評估機構，甚至會包括律師事務所等中介機構。[2]

2.證券監管相關的身份

研究我國《證券法》第74條中，第五項關于內幕信息知情人的規定，可發現其特征是具有與證券監管相關的人員，是對前文所述的內部人之擴展。內幕信息知情人主要以上市公司為中心，特別應當關注那些上市公司的內部工作人員，和與其人員產生各種業務關系的外部人員，尤其是監督管理人員。所以將證券監管相關身份的人員納入內幕信息知情人范疇，是對內部人理論的發揚和進步。

（三）我國對內幕信息知情人的認定的過于狹隘

1.對于持股5%以下的小股東沒有進行規定

基于信義理論，作為上市公司的股東，無論其持股多少都應該對公司、債權人及其他股東等負有信義義務。故而我國《證券法》第74條中僅把持有上市公司百分之五股份的人作定內幕信息知情人的判定標準，不符合現實需要。持股百分之五以下的小股東也應考慮被納入內幕信息知情人的法律規制范疇。

2.證券監管以外的其他公職人員

《證券法》第74條未把證券監管以外的其他公職人員列入證券內幕信息知情人的范圍屬于立法上的疏漏。[3]證券監管以外的其他公職人員，若履職過程中接觸獲知到內幕消息，應當禁止其進行相關證券交易。

3.持有百分之五以上股份的股東界定有所遺漏

從實際生活的角度看，股東不僅對自己的股份持享有控制權，通常也掌握了配偶、子女、父母等近親屬的股份權利，另外公司中不乏隱名股東的存在。[4]如果僅考慮公司股東本人所實名持有的股份數量，而不看其實際掌握了的股權，則該股東可以通過利用親屬朋友的名義持有股份，從而規避證券法律的監管。

三、內幕信息知情人范圍的規制

（一）對不同類型主體設立不同的法律規制

對內幕信息知情人的界定不適合將所有證券市場主體都列為重點關注對象。因而在界定內幕信息知情人統合的基礎上，確有對其進行分類的意義。

第一，雖然身份關系不再是晰定內幕信息知情人的主要標準，但仍不失為認定其是否占有內幕信息的重要參考因素。例如，絕大多數的內幕交易案件與公司內部人有密切的聯系，這就要求規制內幕交易的立法因素應首先監管此類主體，嚴格信息披露義務，做好事前防范。

第二，從司法實踐來看，將內幕信息知情人的身份特征作為參考其知悉內幕信息的證據之一有重要意義。因為如何才能證明當事人知悉內幕信息，是監管部門和司法機關的共同難題，內幕交易主體的身份若能佐證其知悉相關內幕信息，可以大大減小執法司法機關的壓力。故我國仍需堅持對內幕信息知情人的分類。即根據身份的各異，相關人員與內幕信息的利害關系也有一定差別，因而對內幕信息知情人進行列舉上的分類，然后對于不同類型主體予以不同的規制實有必要。

（二）在現有分類上對內幕信息知情人進一步分類

1.業務合同關系

業務合同關系主體是指與公司內部人員發生業務合作或契約關系的一類主體，例如與公司內部人員發生合同關系、、資產收購、公司重整、保薦承銷等行為。具體包括：期貨公司、證券公司、基金管理公司、保險公司、銀行等機構的相關人員和以律師事務所、會計師事務所為代表的參與公司內部業務的中介機構。另外在上市公司并購重組過程中相關受益方包括機構、上市公司高管、上市公司并購重組參與方等也應受到規制。

2.監督管理關系

證券監督管理機構的工作人員和因職務行為對證券相關環節進行監督的人員，以及其他和證券交易有關的證券監督管理以外的公職人員，如果基于工作職責需要而獲取了內幕信息，同樣應當禁止其以該信息為優先資源而進行證券交易。包括證券服務機構、承擔自律監管職責的證券交易所、證券登記結算機構的有關人員，以及進行公司破產清算的公職人員、規劃上市政策的公職人員等有可能接觸或獲悉內幕信息的人員。根據我國國情，在立法規制上不僅僅需要將證券監督管理關系的人員歸入到內幕信息知情人的范疇同時也需要將能夠獲取內幕信息的其他公職人員歸入其中。[5]

2.親屬及其他密切關系

考慮到內幕信息知情人通常會通過比較密切的親屬一同進行內幕交易，故而包括父母、配偶、子女、兄弟姐妹，和其他具有密切關系的親屬，也需要以內幕交易的適格主體納入內幕信息知情人的范圍進行重點監控。因此不僅對持有百分之五以上股份的股東界定應該連同其配偶、子女、父母、兄弟姐妹等近親屬的股份以及實際擁有的隱名股份一并計算在內，并且還要采取推定的證明方式，提高法律的執行力。

結語

內幕交易使得內幕信息知情人能夠先于其他公共投資者對發行公司影響證券價格走勢的內幕信息做出反應，從而損害公共投資者的利益，引起市場的信任危機以及投資者的退出，最終影響證券市場作為直接融資渠道的功能。[6]目前我國對于證券內幕信息知情人的界定范圍相對于世界各國的法律較窄，落后于市場的發展。故而有必要對證券內幕信息知情人的范圍進行研究。

參考文獻：

[1]夏雅麗，李靖.從美國“八爪魚”案反觀中國內幕信息知情人之認定標準[J].西安電子科技大學學報（社會科學版），2014，（24）：69-80.

[2]李愛軍.證券法教程[M].北京：對外經濟貿易大學出版社，2014：11.

[3]張海龍.論證券內幕交易行為主體的范圍——對我國《證券法》第74條的立法解讀和思考[J].新財經（理論版）.2010，（10）：44-46.

[4]夏中寶.美國禁止利用國會情報交易法[J].證券法苑，2012，（2）：837-853.

[5]李游.證券內幕交易主體范圍研究[J].時代法學，2015，（4）：78-89.

[6]方重，王可.強化大股東違規減持監管[J].金融市場，2017，（8）：64-66.

作者簡介：門亮（1992-），男，滿族，河北隆化人，天津工業大學人文與法學院，2016級碩士研究生，研究方向：訴訟法學。