我國地方政府債務與影子銀行研究

摘 要 本文在界定地方政府債務和影子銀行概念的基礎上，分析了地方政府債務和影子銀行的規模、增長率等指標，認為地方政府和影子銀行的增長率過快、影子銀行在地方政府債務中所占比重不低，提出了控制合適的比例、規范PPP項目、嚴格地方政府隱性債務監管等建議。

關鍵詞 地方政府 債務 影子銀行

作者簡介：張子榮，中央財經大學應用經濟學博士后流動站，在讀博士后，研究方向：經濟。

中圖分類號：D67 文獻標識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.10.175

一、引言

從2008年全球金融危機以來，我國地方政府債務規模迅速膨脹。到2014年時，我國地方政府債務規模達到了24萬億元，比2008年的55687.4億元，增長了3倍多。在地方政府債務規模中，既有顯性債務，又有隱性債務。我國審計署2011年的審計結果中，顯示我國地方政府債務中已經出現了隱性債務（影子銀行業務），比如信托融資，且其貸款率不低。隱性債務因其隱蔽性，不容易被發現。但由于其監管較弱，容易出現風險。因此，本文研究我國地方政府債務和影子銀行間的關系。

二、我國地方政府債務與影子銀行分析

（一）我國地方政府債務的分類

陳共在《財政學》中，將我國地方政府債務分成了直接顯性債務、直接隱性債務、或有顯性債務和或有隱性債務四類，這和漢娜的分類一致。李揚在編制中國國家資產負債表時，也將我國地方政府債務分成了四類，和陳共的分類一樣。審計署在2011年和2013年，審計我國地方政府債務時，將我國地方政府債務分成兩類：政府債務和或有債務。從實際分析出發，本文選擇政府債務和或有債務的分類方式。

（二）我國地方政府債務和影子銀行的總體狀況

依據審計署的方法，我國地方政府債務規模和影子銀行規模，見表1。

（注：①GDP：選擇國內生產總值數據，由于地區生產總值與國內生產總值數據有較大差距。 ②地方政府債務規模：2002-2006年的數值，依據審計署的數據估算；2007-2013年的數值源于審計署公布的地方政府性債務數值；2014-2016年的數值由財政部公布。地方政府債務規模占比是指地方政府債務規模占國內生產總值的比例。③影子銀行規模：2002-2016年的數值源于Wind。當年影子銀行規模和當年地方政府債務規模的比是影子銀行規模的占比。）

1.我國地方政府債務和影子銀行的總額。我國地方政府債務總額呈現出先上升后下降的態勢。2014年前，我國地方政府債務總額一直是上升狀態，從2002年的12569.6億元到2014年的二十四萬億元，十三年間增長了十八倍之多。2015-2016年，我國地方政府債務呈現下降狀態。2016年，我國地方政府債務下降到153200億元。我國影子銀行規模的總額有升有降。2007年前，我國影子銀行規模一直呈上升態勢。2008-2016年，我國影子銀行規模有升有降。見表1。

2.我國地方政府債務與影子銀行的增長率。我國地方政府債務增長率的波動比較大，其數值有升有降，甚至還有負值。最高值出現在2009年，為61.9%；最低值出現在2015年，為-33.3%。與此同時，除2015-2016年外，我國地方政府債務增長率均高于同期國內生產總值的增長率。我國影子銀行增長率的波動很大，其數值有升有降，有些年份也為負值。最高值出現在2003年，是672.4%；最低值出現在2014年，是-24.4%。我國影子銀行規模在我國地方政府債務規模的占比中，有升有降。最高值出現在2010年，是49.3%；最低值出現在2002，是3.8%。見表1。

（三）我國地方政府債務和影子銀行的分析

1.我國地方政府債務和影子銀行規模總額增長均較快。由2002年的12569.6億元到2016年的153200億元，十五年間我國地方政府債務增長了十一倍之多。從2002年的475億元到2016年的53374億元，十五年間我國影子銀行規模增長了一百多倍。見表1。

2.地方政府債務和影子銀行的增長率都長期高于同期國內生產總值增長率。2002-2016年，我國多數年份的地方政府債務增長率和影子銀行規模增長率均高于同期國內生產總值增長率。比如2009年，我國國內生產總值增長率為9.3%，我國地方政府債務增長率為61.9%，我國影子銀行規模增長率為81.7%，分別是國內生產總值增長率的將近六倍和將近八倍。見表1。國內