聚氯乙烯行業的生產現狀及發展趨勢

權開玉

(陜西金泰氯堿化工有限公司, 陜西 榆林 718100)

聚氯乙烯為氯乙烯單體(VCM)的聚合物，是煤化工或者石油化工的下游產品。PVC生產時需要氯產品，而電解鹽水制燒堿時副產的液氯需要被消耗，所以PVC和燒堿在國內很多大型氯堿企業中就成了配套的聯產產品[1]。從國內和國際的氯堿市場來看，PVC和燒堿不僅在量上還是在價位上，都是相互影響甚至相互制約的。從產品分類看，PVC屬于三大合成材料(合成樹脂、合成纖維、合成橡膠)中的合成樹脂類，合成樹脂包括聚乙烯PE、聚氯乙烯PVC、聚丙烯PP、聚苯乙烯PS和ABS樹脂五大類[2]。在世界范圍內，PVC消費量次于聚乙烯排在五大通用樹脂中第二位，但在中國，PVC的消費量則位居五大通用樹脂之首。

對于電石法路線來說，會影響PVC價格的原材料有：煤炭、焦炭或蘭炭、電、原鹽。原鹽主要是電解后產生的氯氣和氫氣用于生產PVC，在PVC的生產成本中占比很小。焦炭或蘭炭主要來源于煤炭，而PVC產地的工業用電主要以火力發電為主，所以煤炭、焦炭或蘭炭、電三者的價格關聯性很強。

對于乙烯法制PVC來說，在國際上是主流，隨著原油價格的回落，進口PVC對國內市場會產生一定沖擊。另外，雖然我國對進口PVC實施反傾銷，但對VCM(氯乙烯)和EDC(二氯乙烷)并未實施保護政策，國內沿海的幾個PVC廠家有從國外采購VCM或EDC直接聚合成PVC，所以原油價格的高低，對國內PVC的價格依然有著直接影響。

生產PVC的原料除了電石和石油乙烯外，2015年9月，陽煤恒通投產的30萬 t PVC產能，是利用MTO制乙烯來生產PVC，此工藝能夠解決汞污染對PVC行業發展的困擾，其能否帶來較好的經濟效益，對國內PVC未來的格局也許會帶來重大影響。

目前，PVC已進入成熟期，下游需求對產品價格的影響非常重要。PVC下游的消費品分為軟制品和硬制品兩大部分，硬制品占總消費量的比例超過了60%，其中，管材管件和型材門窗是消費量最大的兩個領域[3]。所以房地產市場的發展對PVC的需求起重要作用，另外我國處在城市化進程之中，基礎設施的投資也對PVC的消費有著一定的拉動作用。乙烯法PVC的下游則應用于高端片材，像醫用卡、輸液管、高檔電線電纜料、人造革等。總體來看，在目前以塑代木、以塑代鋼的市場推動下，PVC的下游還是會有增量需求出現，總需求量將保持正的增長。

國家政策對PVC價格的影響不可忽視，比如反傾銷政策、出口退稅政策、節能減排政策等，都對PVC行業的發展帶來過重大影響。而工信部發布的《石化和化學工業發展規劃(2016～2020年)》中指出，要嚴格控制電石、燒堿、聚氯乙烯等行業新增產能，對符合政策要求的先進工藝改造提升項目應實行等量或減量置換，對氯堿行業，要“全面淘汰高汞觸媒乙炔法聚氯乙烯生產裝置，適度開展乙炔-二氯乙烷合成氯乙烯技術推廣應用，加快研發無汞觸媒，減少汞污染物排放。推廣零極距、氧陰極等節能新技術應用，降低行業能耗。鼓勵發展高端精細氯產品，提高耗氯產品的副產氯化氫綜合利用水平。

雖然普通PVC目前還有落后產能等待被淘汰，但國內對特種PVC的需求還是非常強勁的，隨著人們對建筑材料、電子電氣、汽車等產品的規格要求越來越高，特種PVC還有更高潛在需求量等待被挖掘。2016年前，在普通PVC處于全行業虧損的時候，特種PVC依然有較好的盈利。目前，國內的特種樹脂產品中，最主要的是糊樹脂，其次是氯醋樹脂和氯化PVC。實際上，對于PVC企業來說，對整個行業不斷整合的過程中，將普通PVC升級為特種PVC，也是保持或提高企業競爭力的方式之一。

1 國內PVC行業現狀

2016年的PVC價格出現反轉（如圖1），其價格主升浪開始在2016年6月中旬，在2016年12月左右達到頂峰。本輪行情的變化的主要影響因素包括：

（1）PVC行業經過多年的去產能，有效產能逐漸減少，供給側改革效果逐漸在2016年6月份之后顯現，為2016年6月中旬之后的價格走高奠定了基礎。

（2）煤炭價格受到供給側改革限產影響，價格不斷攀升，企業生產成本不斷提升，通過漲價轉嫁給下游。

（3）2016年7月份開始，中央環保督察組開始第一輪的環保檢查，生產電石所涉及的白灰等企業因環保不達標等一系列問題導致產量不穩定，供應緊張，因此也帶動了西北電石價格的大幅上漲，部分 PVC生產企業因原料電石緊張開工不足。

（4）國家交通運輸部等5部委下發《關于治理貨運車輛超限，超載現象的規定》，從2016年9月21日～2017年8月運輸車輛承運貨物不得超總質量49 t，高度限4 m以下，運價漲幅在30～50元/t。內蒙地區PVC發貨在9月份之后更為不暢，北貨南下受阻，部分地區甚至出現一貨難求的局面。

（5）在2016年6月份PVC啟動漲價的過程中，下游客戶為規避原料漲價風險，提前訂貨，超量購買的情況較為普遍，這在一定程度上也帶來了需求放大現象。

圖1 PVC歷史價格走勢(元/t)

如圖2，2009～2016國內PVC產能年均復合增長率為5.23%，2009～2013年PVC產能同比增幅高于年均復合增長率，2013年PVC產能達到2 476萬t，產能創新高，行業處于快速擴張階段。2013年之后，國內PVC產能收縮，增幅大幅回落，2014年同比增幅將至-3.51%，處于行業低谷，其后開始緩慢復蘇。2017年國內PVC產能為2 282萬t，同比增幅為-4%。預計未來PVC產能將保持穩定，增速基本維持低位，主要受到供給側改革和環保督查等多種因素影響，行業供給格局整體趨緊。

圖2 2009～2016國內PVC產能、產量及增幅

國內PVC產能集中。國內PVC產能主要集中于內蒙古 (418萬 t)、新疆 (397萬 t)、山東(268萬t)、青海(159萬t)，四省產能占比為54.43%，主要是由于資源豐富、電價低，產品具有成本優勢。我們判斷未來產能將更加集中，主要受到原材料、環保、運輸等因素綜合影響。規模優勢凸顯。2017年國內PVC供應商數量約為62家，其中產能在40萬t以上的供應商數量為20家，主要分布于內蒙古、新疆、山東、青海等地。國內單體產能最大的兩家企業都位于新疆，其中中泰化學(220萬t)、天業股份(120萬t)。

生產工藝以電石法為主，乙烯法為輔。PVC產能在40萬t以上的企業中，采用電石法的供應商數量有15家，占比75%；乙烯法供應商數量為5家，占比25%。目前國內只有青海鹽湖化工分公司采用天然氣法，擁有22萬t產能。我們觀察到采用電石法工藝的企業主要分布于新疆、內蒙古、青海等省份，主要由于礦產資源豐富、電價低，而乙烯法企業主要分布于沿海地區(山東、天津、浙江)，石油資源相對豐富。

1.1 開工率提升空間有限，庫存低位

2008年以后，由于之前國內 PVC大規模上馬導致行業產能嚴重過剩，開工率一直不高，從2008～2013年一直在50%～60%之間徘徊。

2014年，國內PVC產能首次下降，但是PVC產量依然保持穩步增長，開工率提升至67.8%。2015年國內PVC首次出現產能產量雙降，導致大量落后產能收到擠壓退出市場，開工率68.1%。2016年國內PVC 去產能任務繼續深化，產能凈退出22萬t，而全年產量同比增長4.4%，開工率提升至71.8%。然而2017 年以來，PVC企業的開工中樞達到了79%，達到了近7年以來的高點，其中3月份達到84%，而后隨著廠家檢修，開工率下行至6月份的76.5%。值得注意的是即便在2016年末PVC價格上漲至9 000元/t時，開工率也才76%（如圖3）。考慮到 PVC 實際有效產能并未達到2 326萬t，將檢修和故障的影響的產能剔除，再疊加因原料和環保受限的產能，開工負荷上行的空間有限。

圖3 PVC歷史開工率

庫存方面，2016年PVC在9 000元高點時，由于受到運輸限制，企業庫存處于高點。今年上半年，PVC 一直在進行去庫存，經過半年左右時間，目前PVC庫存已經處于低位，部分企業已經預售了8月份的貨，處于負庫存狀態。

未來新投放產能有限，企業開工率上行空間有限，而庫存處于低位，若需求端上漲，則邊際效應將會非常明顯。

1.2 消費同比增長 11%，出口和以塑代木做出主要貢獻

作為五大通用樹脂之一，PVC近年的增速并不如其他塑料，2016年全年國內塑料制品產量累計同比增長 3.9%，而PVC產量增長僅有2%。主要原因是 PVC部分應用領域正在受到其他材料的替代。PVC的應用主要分為軟制品和硬制品，軟制品包括包裝材料、人造革、塑料制品，硬制品包括型材、管材、板材等。門窗型材市場近年來受到鋁型材的沖擊，而管材和生活塑料制品則受到 PP和PE的挑戰。從過去3年數據來看，消費量增速為 3%、1%和 2%，需求趨于穩定。

截止2017年5月份，PVC消費量同比增長11.31%，大幅度超過預期（見圖4）。在其他需求端保持穩定的背景下，主要新增需求來自兩方面，出口持續增長和以塑代鋼、以塑代木帶來的新增產能。

圖4 PVC消費量變化

出口方面持續增長：我國PVC的出口量占比雖然不高，2016年僅有6%左右，但是由于國內需求基本趨于飽和，出口成為了邊際變量，對PVC供給存在一定影響。隨著國內產能的投放和國外產能的出清，中國從2014年開始首次出現貿易順差成為PVC的凈出口國。受到貨幣貶值利好出口影響，2016年我國出口PVC粉104萬t，同比增長34%。截止2017年5月份中國PVC出口55.1萬t，較去年同期的46.9萬t增長8.3萬t，同比增長 17.72%，依然保持較高增速，如圖5所示。

印度是我國PVC出口主要客戶，2016年印度占我國PVC出口的23%，截止17年5月，我國出口印度 15.5萬t，同比增長12.9%，占比提升至28.2%。據統計印度PVC表觀需求量約270萬t，但是印度目前僅有5家PVC企業，產能約140萬t，進口量達到130萬t左右，接近半數。印度作為新興的發展中國家，目前處在基建高速發展的階段，據預測，2018～2024年印度將新建6 000萬套房屋，到2024年，社會保障性住房數量將增加近70%，達1 050萬套，比之前增長33%以上。印度房地產市場的迅速發展，將為中國PVC出口印度帶來契機。

圖5 中國 PVC出口情況（t）

1.3 固定資產投資和房地產銷售高漲，PVC迎來需求旺季

如圖6，2016年全國商品房銷售面積增速達22.5%，較2015年提高16個百分點。其中，一線城市商品房銷量增速為9.0%，較2015年下降6.3個百分點；二線城市商品房銷量增速為27.1%，上升18.1個百分點；三四線城市商品房銷售面積增速為21.6%，上升16.6個百分點，三四線城市去庫存超預期。（如圖7）截止2017年6月，商品房銷售面積同比增長16.11%，全國商品房待售面積同比下降9.6%，商品房住宅待售面積同比下降 19.3%。一方面，商品房銷量高增長會帶來后期裝修相關的PVC需求。另一方面，房地產去庫存超預期，未來將拉動土地購置和房地產開發投資。

1.4 海外市場：美國房地產復蘇，歐洲產能減少

美國房地產復蘇強勁，需求增長。數據顯示，2017年3月份美國待售房都庫存量達到了2008年9月以來的最低值，而在建單戶家庭住宅數量為2008年9月份以來的最高值。同時，2017年3月份的營建許可(年化數字)達126萬幢。這一數據較去年同期高出 17%。美國房地產的強勢復蘇和特朗普的基建政策有望提振PVC的需求，盡管美國作為PVC的凈出口國，相信需求的增長將影響美國 PVC部分從出口轉向內銷。

歐洲將退出產能近百萬噸。反觀歐洲方面，行業整合和技術強制轉型將會剔除部分產能，預計未來歐洲的氯堿企業數量將大幅減少。同樣受到水俁公約的限制，到2017年12月，歐洲有約300萬t/年生產能力的31家汞電解技術的氯堿廠需要改造成離子膜技術。預計約有100萬t相關產能將被關閉，此舉將會一定程度上影響到歐洲地區的氯堿供應。

圖6 PVC價格與房屋新開工面積的相關性

圖7 固定資產投資同比超2016年

1.5 上游原料及供給分析、國際油價徘徊整理

2017年以來，國際油價維持震蕩走勢。歐佩克減產執行情況遠超市場預期，對油價構成較強支撐，國際油價維高位窄幅震蕩。隨著歐佩克減產效應對油價支撐減弱，美國原油產量大幅提高、利比亞和尼日利亞原油產量大幅反彈、全球石油庫存居高不下，導致國際油價承壓下行，2017年6月下旬創年內最低。世界石油需求旺季來臨、美國原油庫存大幅減少、美國石油鉆井活動放緩、產油國承諾將限制原油出口等因素對油價構成一定支撐。同時，產油國不斷釋放可能延長減產協議或加大減產力度的信號，進一步提振市場信心，加上伊拉克庫爾德地區獨立公投事件引發對石油供應中斷的擔憂，國際油價大幅反彈。冬季是取暖用油高峰，石油需求環比將增長，油價或進一步走高，但短期難以有重大突破，維持震蕩走勢。

1.6 電石價格不斷突破

2016年主要是成本推動價格上漲，2017年則主要因為供需失衡導致價格上漲。原料電石在2017年上半年處于下行通道，貨源供給明顯大于需求，價格不斷下調。PVC裝置春季例行檢修，開工下滑，電石需求進一步疲弱。部分企業出現虧損，選擇停車。原料電石下半年走勢要好于上半年，各主產區電石企業時常有因限電、變壓器故障、電網檢修、原料質量不穩、爐況不正常等因素造成電石產量不足，電石供需格局轉變。加之，氯堿一體化企業利潤水平可觀，裝置維持高負荷運行，對電石需求持續增加。電石貨源供應偏緊，價格從6月份開始上漲，由2 350上漲至3 000元/t附近，部分地區價格達到3 300元/t。隨著電石價格走高，電石企業利潤好轉。但冬季是電石產量高峰期，企業開工穩定性提升，電石供應預期增加，可滿足PVC生產。同時，PVC市場需求會縮減，電石價格很難繼續上漲，屆時或理性回調。

2017年1～7月，電石累計生產1 536.3萬t，同比增長4.6%，月平均產量為219.5萬t。受到電石爐開工不穩定的影響，今年電石產量增加有限。2017年7月份電石產量為214.9萬t，與2017年6月份相比產量出現明顯下滑，減少6.69%。未來電石雖有新增產能計劃，但是多數還是僅有計劃未開始建設，距離真正投產還需要較長時間，電石供應主要依賴于在產電石企業。隨著價格抬升，企業利潤不斷突破。進入冬季，電石產量逐漸恢復，貨源緊張狀況將會得到緩解。

1.7 現貨價格震蕩走高

PVC現貨市場價格與期貨價格相比，波動幅度相對較小，重心震蕩走高，呈現先抑后揚走勢。年初在企業節前備貨的支撐下，國內PVC現貨市場價格小幅回升，華東PVC市場5型均價由2017年1月初的6 200元/t漲至2017年2月中旬的6 670元/t。節后下游需求恢復緩慢，PVC開工維持高位，導致庫存累積，現貨價格開始下滑。2017年4月底跌至5 500附近逐漸企穩，達到年內低點。隨著裝置春季檢修啟動，加上剛性需求，階段性去庫存效果明顯，多數企業處于低庫存或零庫存狀態。此外，安全生產檢查疊加電石成本支撐，PVC現貨價格一路上漲。到2017年9月中旬，電石法PVC市場價達到7 500附近。現貨價格偏高，下游企業抵觸情緒較強，需求處于不溫不火狀態。但PVC供應不減，供需矛盾加大。在期貨價格暴跌的帶動下，現貨價格也跟隨走低，滑落至6 300附近。四季度PVC需求難有改善，現貨走勢不容樂觀。

1.8 新增產能有限，供應預期增加

2008年經濟危機過后，在4萬億經濟刺激政策拉動下，國內聚氯乙烯產能出現了恢復性增長，產能不斷擴張，到2013年產能達到最高值2 477萬t。2013～2015年期間，由于PVC價格連續大跌，企業虧損嚴重。另外，在去產能政策的背景下，PVC落后產能陸續淘汰，產能出現負增長。直到2016年，PVC行業供給嚴重大于需求的局面得到緩解，基本恢復平衡。但2016年PVC價格大幅上漲之后，PVC新增產能投放再度加快。盡管近幾年在產能過剩、經濟結構調整的背景下，部分中小企業陸續淘汰出局，但目前我國PVC行業生產企業眾多，競爭激烈。2017年上半年我國PVC產能增加有限，合計新增產能35萬t，總產能達到2 324萬t，增速不到2%。2018年～2019年國內新增產能依然較多，2018年計劃新增產能大約在202萬t，實際投產情況須關注企業進度。

目前國內PVC生產企業多為氯堿一體化企業，行業利潤可觀，裝置開工維持高位。2017年1月～10月份，PVC產量達到1 531.79萬t，月平均產量為153.18萬t，而去年為138.53萬t，同比增加10.6%。一季度甲醇產量為465萬t，二季度為453萬t，三季度為445萬t，入冬前檢修結束，PVC開工維持平穩狀態，四季度產量或穩步增加，預計2017年PVC總產量將接近1 800萬t。

1.9 進口貨源不斷流入

隨著我國PVC行業的發展，國內PVC進口量呈現遞減的態勢。2014年后，PVC進口量趨于穩定，年進口量在70萬t左右。2017年9月份PVC進口8.45萬t。9月份以來，國際價格跟隨國內價格下滑，進口利潤縮減。但國外裝置全部恢復生產以及排庫行為，使得更多的貨源或將流入國內。

1.10 下游需求占比

PVC用途廣泛，產品眾多，在日常消費的各個領域中均有所應用，下游消費品分為軟制品和硬制品兩大部分。其中，硬制品占總消費量的比例超過了60%，管材管件和型材門窗是硬制品中用量最大的兩個領域。分別來看，型材、異型材約占PVC總消費量的29%左右，主要用于制作門窗和節能材料；管件、管材消費占比也在29%左右。另外，PVC還廣泛地應用于膜、板材、硬材、電線電纜、包裝材料等。型材和管材主要用于建筑領域，所以國內房地產行業的發展情況對PVC需求起到決定性作用。

1.11 出口形勢逐漸轉弱

2017年上半年，國內PVC市場出口形勢表現良好，在3月份出口量達到16.83萬t，創歷史單月出口量最高水平。主要是因為一季度國內PVC現貨價格走弱，而國際市場貨源緊張，導致國際PVC價格不斷攀升。PVC出口套利窗口打開，出口利潤較高，使得出口意向增強。隨著國內PVC現貨價格逐漸企穩回升，國內外價差大幅收斂，出口優勢消失，進而出口量出現下滑。統計數據顯示，2017年9月份我國PVC出口量僅有3.52萬t，為年內最低水平。截止2017年9月份，2017年我國PVC合計出口81.46萬t，低于去年同期水平。根據目前國內、外市場的走勢，PVC出口利潤較低甚至處于虧損狀態，出口意愿不強，出口量將維持偏低水平。

2 2018年PVC市場展望

2.1 下游需求疲軟

自2016年9月份以來，國內PVC價格一路下跌。電石法PVC出廠均價從7 566元（噸價，下同）狂跌不止，一路跌至6 095元，3個月跌幅近20%。究其原因，主要是下游需求疲軟，而今年這一形勢恐將持續。

受環保督察日趨嚴格影響，全國大部分地區塑料制品廠實行錯峰生產，或者限產、輪產，甚至部分企業已經停產。受此影響，下游整體開工率下降，對PVC的需求不足。

我國是PVC產銷大國，近幾年產能持續高位，而需求量增幅卻并不明顯，供需矛盾已經成為制約行業發展的首要因素。特別是去年以來，在環保因素影響下，華北地區塑料制品企業開工率下滑，需求下降明顯，企業接貨不積極。近期來看，按往年慣例，春節前夕下游企業有一定的備貨需求，市場有一定的推漲預期。但從全年來看，國家環保督察只會越來越嚴，下游開工率難有大的起伏，恐將保持弱勢。

對于PVC主要消費領域房地產行業來說，國家調控政策頻繁出臺。去年房地產開發投資增速環比出現下滑，但土地購置面積、房屋新開工面積等數據繼續向好，這表明未來一段時間房地產既不會出現大幅增長，也不會出現快速回落。因此，2018年房地產行業表現平淡，對PVC市場的支撐有限。

2.2 成本支撐一般

入冬以來，西北地區對于火工品控制嚴格，影響到了碳化鈣裝置開工，致使電石價格逐步走高，對電石法PVC形成一定支撐。但在需求不振的沖抵下，成本支撐未在市場顯效。

2017年下半年，我國電石市場走出一波上行趨勢，年末成交均價較2016年初上漲1 000元以上，創下5年以來新高。推高電石價格的主要原因是行業實施供給側改革、淘汰落后產能后市場呈現供需緊張局面。加上環保督察重壓，電石行業開工率下降，供需進一步緊張。

但成也蕭何，敗也蕭何。也是由于環保因素影響，北方地區塑料制品企業降負生產，需求下降，使成本支撐與需求不振互相抵消。從2017年下半年PVC市場走勢可以看出，雖然受環保因素影響，多地石灰石限產、停產，電石價格大漲。但與此同時，PVC價格卻一路下行，兩者走勢出現背離現象。2016年9月15日～11月17日，電石價格上漲11.38%，PVC價格卻下跌18.95%。究其原因，無外乎下游需求疲軟占了上風，使成本因素沒能體現，拖累PVC市場走低。

展望2018年，電石行業仍將有近92萬t/年的產能投放，且環保檢查力度將會更大，波及范圍更廣，持續時間更長。在供需雙方博弈之下，PVC市場或呈現出窄幅震蕩走勢。

2.3 開工保持高位

從供給來看，PVC行業開工率較高，產能過剩情況依然存在，供需矛盾問題也將左右市場走勢。

從2017年9月份開始，PVC價格出現上漲。生產企業利潤較高，紛紛開足馬力增產，使行業開工率維持高位。2016年9月份，PVC單月產量達到176.01萬t，創近10年以來最高。

進入冬季后，國內PVC企業大多完成集中檢修，陸續開工，行業開工負荷處于高位，2017年12月份行業平均開工率75.15%。從各地區來看，西部企業PVC企業開工率較高，全年平均在80%以上，個別企業甚至出現了超產的情況。截至2017年底，國內PVC在產企業產能2 299.5萬t，較2016年增加46.5萬t。

目前來看，2018年計劃新增PVC產能大約202萬t。在供應過剩的情況下，市場存在走低可能。不過，這些新增產能有一部分在2018年底投產，故保守估計2018年供應壓力或將小幅增加。

3 總結

2017年是供給側結構性改革的深化之年，PVC市場整體呈現供需兩旺局面，從以往的供大于求逐漸過渡至供需平衡，行情整體呈現波浪形走勢。2018年，PVC行業將呈現多空拉鋸的局面。

（1）環保影響產業結構

2018年，環保政策仍是影響PVC價格的重要因素。自2015年12月以來，中央環保督察組兩年實現對全國31個省(區、市)的督察全覆蓋。對于下一步環保督察工作，環保部透露，初步考慮2018年對第一輪督察整改情況進行“回頭看”，并在今后形成環保督察的長效機制，維持環保高壓態勢。同時，2018年環保政策再迎密集落地期，《中華人民共和國環境保護稅法》《生態環境損害賠償制度改革方案》，以及新修訂的《中華人民共和國水污染防治法》等多部重量級環保政策將于2018年正式生效。從中長期來看，PVC行業上下游產業鏈仍將受到環保政策深遠而持久的影響，行業運行成本會提升，無疑加大了中小型企業的競爭壓力，產業結構將發生一定改變。

此外，結合2017年大宗商品價格情況看，雖然多數工業品供給都出現收縮，環保壓力對其亦造成很大影響，但價格漲幅反而不如前年。隨著近3年PVC去產能任務實現，2018年后行業去產能進度和規模擴張速度都將減緩，加上企業環保設施日趨完善，供給側改革給PVC行業帶來的提升效應將邊際遞減。

（2）原料供應存在變數

2017年國內電石產能約4 613萬t。一方面，電石其他下游的快速發展或搶占PVC生產所用的份額。另一方面，今年二三季度電石裝置檢修量稍大，正好跟PVC檢修時間匹配。若電石突擊限產，或者原料供應不足，亦有可能導致局部低價電石炒漲。因此，2018年在PVC高開工率的預期下，上游電石供應變化仍是PVC產量增減的重要影響因素。此外，環保督察亦帶動電石上游石灰石、蘭炭等成本抬升。因此，電石價格短期內難有深跌。

乙烯方面，由于乙烯價格在2017年下半年開啟上漲模式，回到近幾年高位，大大增加了乙烯法PVC的生產成本。統計顯示，2018年亞洲乙烯檢修量總體將減少，檢修產能損失較2017年有望降低26%。雖然美國原油及頁巖氣革命給乙烯供應帶來沖擊，但預計亞洲乙烯市場仍將面臨階段性現貨流通偏緊局面，從而引發行情波動。

（3）產能釋放仍有壓力

2016年頒發的《關于石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》和《關于汞的水俁公約》兩大政策，是今后PVC產能釋放的制約因素。其中的核心，是汞污染問題。由于低汞觸媒的轉化率較低，因此當前仍有較多小企業使用高汞觸媒。統計顯示，2017年電石法PVC企業使用低汞觸媒的不到40家，其中僅有為數不多的企業全部使用低汞觸媒。但隨著2017年8月《關于汞的水俁條約》正式生效，高汞觸媒企業將面臨嚴峻的環保督查壓力。

此外，雖然很多電石法PVC企業在行業實施產能置換前已紛紛完成PVC項目立項，未來兩年仍有新增產能，但環保政策和環評趨嚴，對市場供應將形成一定制約，一定程度上延緩了產能釋放進度。

不過，2017年PVC盈利大幅好轉，部分企業已開始升級工藝和更新設備。隨著老舊裝置的不斷更新換代，PVC行業的開工率仍有提升空間。而氯堿生產企業在燒堿和PVC生產紅利的整體帶動下，2018年開工率將維持高位。排除電石供應不足或意外等制約產量增長的因素，預計2018年PVC產量同比增長6%～8%左右，市場供應競爭壓力較大。

（4）需求有望溫和增長

需求端方面，上下游將注意力逐漸集中在期貨變化上，上游企業的定價權將逐漸淡化，這意味著2018年需求對PVC價格的影響力度將顯著增強。

對于PVC主要消費領域房地產行業來說，由于國家調控政策頻繁出臺，2017年房地產新開工和銷售面積累計同比、環比下滑。由于PVC消費一般滯后房地產數據半年，這預示著2018年上半年PVC消費難走強。如此一來，2018年供需將進一步寬松。

未來隨著去庫存、去杠桿的推進，國內房地產市場可能進一步降溫，將迎來平穩調整期，其對PVC需求的減弱是不爭的事實。不過，各大房企亦增加土地儲備，本年購置土地面積出現明顯增長，結合我國商品房庫存來看，房企存在一定的補庫需求。另外，基建需求中的“廁所革命”和公租房建設是PVC需求發展的亮點。因此，預計2018年PVC需求仍呈現溫和增長，不過增幅將較2017年下滑。