食品企業跨國并購財務風險的識別淺析

體盈

摘要：本文通過研究食品企業跨國并購的情況，來識別企業并購中存在的財務風險。本文假定食品企業跨國并購目標企業所在國政治、經濟、法律、社會是穩定和安全的，不考慮政治法律風險，重點研究準備階段被并購企業的估值風險，實施階段的融資、支付等多種風險以及完成后可能出現的整合風險。

關鍵詞：食品企業；財務風險；識別

國內食品行業在出現三鹿奶粉等案件后在國內發展遇到瓶頸，食品安全、食品成本控制、信任危機和融資困難等因素在很大程度上決定了食品企業的前景。為了解決以上一系列問題，食品行業出現了大范圍的并購傾向，也為企業造成了較高的財務風險，所以對這一過程財務風險的識別尤為重要。

一、并購準備階段財務風險的識別

食品行業跨國并購活動相對其他行業來說起步較晚，借鑒其他行業的并購經驗和教訓，在進行跨國并購準備階段，首先，尋找目標企業。對于食品企業來說選取政治局勢穩定、法律制度健全、食品技術發達、農業資源豐富的國家或地區進行并購，將會大大降低企業跨國并購的財務風險。其次，確定目標企業。我國食品行業生產技術、食品安全、質量監管落后于發達國家，同時曝光食品安全丑聞，這使得目標企業國家對并購方企業審查程序變得更加嚴格，與此同時，目標企業是行業領先者，擁有先進技術、管理水平、行業資源，暫時出現經營困境，對其進行估值時容易出現偏差，影響并購結果。因此，恰當、合理地對目標企業估值進行評價并選取適宜的評價方法是并購活動成敗的關鍵因素，也是降低財務風險的有效措施。如光明集團在并購法國優諾公司的過程中，由于三鹿奶粉問題而導致的我國潤制品行業公信力整體下滑，法國方面考慮到光明集團可能因為潛在的安全問題出現財務困境而將財務風險波及到自身企業，因此最后未能選擇與其進行合作，并購活動未能完成。

二、并購實施階段財務風險的識別

（一）匯率和利率風險

食品企業跨國并購不可避免地受到匯率變化的影響，尤其在債務融資中后期債務償還會受到利率的影響。

（二）融資風險

食品企業跨國并購受到資金問題的制約，企業依靠自己內部融資，遠遠不能滿足并購的資金需求，可以采取外部融資的方法籌集，如表1所示。

針對以上表格的整理結合食品行業的特征進行分析，食品企業對原材料依賴性強、受季節影響大、經營周期長、食品安全問題頻繁曝光和食品質量控制不嚴格等，這些使得食品企業對外部投資者吸引力不足，股權融資的機會相對較少，更多的選擇是債權融資。如2013年雙匯國際以71億美元并購史密斯菲爾德時，通過債務融資方式籌集40億美元，才能順利完成“蛇吞象”的跨國并購。

三、并購整合階段財務風險的識別

（一）文化整合風險

文化整合是由于企業所處的環境、發展水平、價值觀念、生活習俗等方面存在差異，需要進行融合

（二）財務整合風險

食品行業的跨國并購活動中，被并購的企業很多都是老牌的大型食品集團，需要大量的資金，為后續償還債務埋下巨大的風險。食品企業受到生產經營周期長、季節性因素強、原材料供給價格等的影響，同時食品銷售獲利能力有限，企業資產負債率高，如光明集團資產負債率65%，資金的缺乏會引發債務危機。因此，食品企業并購整合階段要尋找償債的渠道，做好償債準備。

（三）人力資源整合風險

人力資源的整合是非常敏感的，如何留住老員工、研發團隊和中層管理人員，并發揮他們的作用對企業來說是一個難題。如果這些資源流失必然會對并購的成敗造成負面作用，導致整合是失敗的。如光明集團在并購維他麥時就遇到了8億元養老金的難題，歐洲債務危機導致企業養老金缺口比較大，要由企業來解決一部分，隱含著較高的財務風險。

參考文獻：

[1]李東紅，趙闖.組織認同對跨國并購后整合的影響[J].國際經濟合作，2014（07）

[2]謝皓，楊文.跨國并購中的美國國家安全審查機制研究[J].亞太經濟，2014（01）