金融創新對實體經濟的發展利大于弊

文/李夢瑋，上海大學經濟學院

1 金融創新的含義及主要表現

1.1 金融創新的含義

廣義上的金融創新指的是一切以提高金融資產流動性，安全性，盈利性和實效性為目的，以新金融產品、技術或服務的發明、研究開發、初級市場化及擴散為特征，以金融當局、銀行金融機構和非銀行金融機構為主體，以金融自由化、金融證券化、金融國際化和金融電子化為標志的金融活動的總和。

1.2 金融創新的主要表現

一般談論的金融創新為狹義的金融創新，可以分為以下幾類：

1、制度創新。主要表現在兩個方面：組織制度創新，如我國在改革開放后打破了“大一統”的銀行體系，在建立四大專業銀行和三大政策性銀行，又建立了股份制銀行，同時成立了證券公司、保險公司、財務公司、中國再保險公司、融資租賃公司、信托投資公司以及專門經營商業銀行不良資產的金融資產管理公司，還引進了外資金融機構。此外，我國模式各異、種類多樣的互聯網金融機構蓬勃發展；。眾籌融資總體規模較小，但發展潛力巨大。管理制度的創新，如：構建完善的金融管理的法律框架，我國在改革開發以來出臺了包括《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《票據法》、《保險法》、《證券法》等在內的法律法規，相繼成立了中國銀監會、證監會、保監會，完整建立整個金融監管體系。金融產品的創新，如各類金融衍生產品，金融工具從無到有不斷增加，既有短期的商業票據、融資券、回購協議、可轉讓定期存單，又發行了長期的國家債券、金融債券、企業債券、受益債券、股票、股權證、基金債券、可轉換債券等。股票種類主要有：A股，B股，優先股，流通股，法人股和內部職工股等。還有各種保險產品的創新發展。

2、金融市場創新，如創新板、期貨市場等。

2 原有金融體系的缺陷

金融創新是對傳統金融功能的延伸，傳統金融指只包括投資、融資和支付的金融活動。傳統金融的存在是因為其規模經濟能夠為企業提供交易成本更低的融資，因此，在傳統金融中，傳統金融機構如：商業銀行，是重要的參與方。傳統金融在為實體經濟融資，支撐實體經濟發展起到了重要作用。

但傳統金融的發展正在受到挑戰。隨著金融市場的逐漸完善，企業逐漸跨國化，許多大企業更愿意直接進入金融市場，主要是資本市場，而不愿意再與傳統金融中介發生業務關系。大企業有實力直接以公司名義在資本市場上籌資，這種籌資成本甚至會更低。

許多通過傳統金融中介會錯誤的估計貸款者的還款能力，這種壞賬會使其信用評級降低，甚至低于許多其他企業。其次，對于中小企業來說，向傳統商業銀行融資的門檻高，成本高，會出現中小企業“融資難”的問題。這也不利用推動實體經濟的發展。實體經濟發展需要金融創新。

3 金融創新對實體經濟發展的作用

3.1 解決中小企業“融資難”問題，拓寬中小企業的融資渠道

隨著我國市場經濟的發展，中小企業越來越多，占實體經濟比重也越來越大，中小企業具有數量多，地域廣，但經營不穩定，管理體系不完善等特點。由于管理不規范等原因，許多中小企業對外信息披露不完整，許多金融機構無法把握它們的風險特征，而導致其融資能力弱。但金融體系服務對實體經濟的支持不僅體現在支持那些風險低，收益穩定的大企業和發展成熟的行業，更重要的是要支持中小企業以及一些新興產業。

在這方面，金融創新起到了很大作用，如融資租賃，以資產信用為基礎，憑借自身特有的“融資融物”的優勢，可以直接面向實體經濟服務并有效地控制資金走向。從這點上看，融資租賃為中小企業融資難這個難題提供了一個有效的解決措施，以及在推動中小企業技術改造和設備升級、促進中小企業的產品銷售等方面起了十分重要的作用。

再比如，金融創新可以通過外部信用增進的方式，如債券保險、信用增進公司提供增級、信用違約互換等，來幫助中小企業融資。比如：債券保險的提供者為某一債券的本金和利息提供保險，這種外部的信用增進模式可以將該債項的信用憑借提升至與保險商同一等級，通常保險商的信用評級都能達到AAA級。當然，作為支付對價，債券發行方需要支付一定的保費。

3.2 有利于吸納更多的民間資本，激發市場活力

以互聯網金融為例，互聯網金融在促進我國實體經濟發展層面的貢獻就是它能夠盤活民間資本，激發市場活力。由于我國市場經濟發展的過程當中當前已經進入到了一個新常態發展階段，經濟增速持續放緩，因此更多的投資者對市場環境的，信心不足導致了更多資本的沉淀，反映在實體經濟發展的領域就會導致投資不足，但是互聯網金融行業的持續發展，給那些資金的持有者提供了一個新的投資渠道和投資空間，同時考慮到互聯網金融投資操作方式的簡便性和安全性等特性，越來越多的投資者愿意將自己的一部分資金投入到互聯網金融行業當中來，這就造成了當前我國許多的民間資本進入到了移動互聯網金融行業當中，這實際上是移動互聯網金融盤活我國整體的金融大盤的一個實際的貢獻，在提升信心，幫助實體經濟的發展，激發市場活力方面做出了許多成績。

3.3 金融創新有利于助推實體經濟產業升級

以私募股權基金為例，私募股權基金是當前全球流行的金融投資方式，因其投資靈活、回報率高、運作封閉等特點廣受歡迎。私募股權基金可以使被投資企業規避諸如銀行貸款的約束條件、發行企業債券的約束條件、上市募資的監管條件等等，并不著眼于被投資企業的短期盈利。這對于處于發展初期、具有發展潛力但又缺乏足夠資金支持的企業而言是極其重要的。

私募股權基金在項目篩選時，不會過分地注重追求流動性和短期效益。由于投資的是具有發展潛力的企業，因此，它必須承受投資期限長和流動性差的風險。這要求私募股權基金對所投資企業的行業有深刻的理解和研究，對企業的前景和運行有專業性的分析，此外，私募股權基金還具備企業管理方面的經驗。 從這一點來看，經過嚴格的篩選和專業化的選擇，被私募股權基金選中的企業往往具有較強的市場競爭力或市場領先地位，這種機制可以促使更多的優質企業或項目得到更好的發育機會。同時，私募股權基金的盈利性質也要求其在項目篩選上慎之又慎， 從而保證了資金盡量投向最具盈利可能的項目。從產業發展的角度來看，私募股權基金的介入有利于新興產業、戰略性產業得到優勝劣汰的升級和優化機會，因為劣質的項目或企業往往因市場前景差等等原因得不到金融支持，自然就無從發展。

4 金融創新對實體經濟的不利影響

金融創新對實體經濟帶來的不利影響主要在于其風險管控能力弱，由于缺乏監管而導致的金融投資會引起金融泡沫。比起傳統金融產品來說，金融衍生品具有滲透性強和杠桿效應大等特點，更具有殺傷力。當金融衍生產品為金融機構或是投資者追逐超額利潤提供了可能的同時，伴隨的風險隱患也越來越大，直至引爆。這就給金融機構內控機制的有效性提出了更高的要求。比如，發生在美國的次貸危機屬于金融過度創新，因為金融機構對信用監管不利，為了高利潤而引發的道德危機最終導致了整個金融體系的混亂，進而影響了實體經濟的發展。但是，金融創新帶來的不利影響往往是由于缺乏監管，道德缺失等原因導致的。提高對不利影響的警惕，加強法律的監管，規范金融創新行為，是可以趨利避害的。

綜上所述，金融創新是把雙刃劍，為實體經濟的發展機帶來了機遇也帶來了挑戰，雖然金融創新帶來的危害不容小覷，但不能因噎廢食，總的來說，對金融創新合理應用并加以規范，其對實體經濟的發展是利大于弊的，只有在發展金融創新的同時提高風險防范意識并加強監管，才能使金融創新對實體經濟的發展起到更大的作用。

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