高管因腐敗被查與企業(yè)研發(fā)研究

李玲

（山西大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，太原030006）

引言

2012年12月中央政治局八項(xiàng)規(guī)定實(shí)施以來(lái)，大量上市公司高管腐敗案被曝光，腐敗高管落馬數(shù)量大大增加。這樣一來(lái)，企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)的成本增高，政治關(guān)聯(lián)為企業(yè)帶來(lái)的好處大幅減少。而研發(fā)投入和產(chǎn)出決定著企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)進(jìn)行研發(fā)，掌握核心技術(shù)，開(kāi)拓市場(chǎng)，最終獲得高收益。本文借助反腐力度加強(qiáng)這一制度背景，通過(guò)對(duì)比高管腐敗被查企業(yè)和與之匹配的未發(fā)生高管腐敗的企業(yè)在被查前后的差異，研究公司的創(chuàng)新行為。

一、研究假設(shè)

在我國(guó)，政治關(guān)聯(lián)作為一種非正式制度，是對(duì)尚未健全的正式制度的補(bǔ)充，企業(yè)為獲取必要資源，必須維護(hù)好與政府之間的關(guān)系。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)必須不斷進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。在十八大之前，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，政府掌握著大部分經(jīng)濟(jì)資源，企業(yè)為了獲得政府的支持，會(huì)全力建立與政府之間的關(guān)系。相比而言，中國(guó)企業(yè)面臨著高額的創(chuàng)新成本，不完善的法制和低水平的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度使得企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品不能得到有效保護(hù)。

但是，政治關(guān)聯(lián)給企業(yè)帶來(lái)利益的同時(shí)，也存在風(fēng)險(xiǎn)，十八大以來(lái)，高壓反腐使得許多政治紐帶斷裂，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展造成很大影響。反腐敗增加了企業(yè)謀求政治關(guān)聯(lián)的相對(duì)成本，顯著提高了企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，黨力等通過(guò)實(shí)證分析得出了反腐敗促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的結(jié)論。根據(jù)以上分析，本文提出以下假設(shè)：

H1：與未因高管腐敗被查的企業(yè)相比，因高管腐敗被查的企業(yè)研發(fā)投入顯著增多

H2：因高管腐敗被查的公司，在被查之后，研發(fā)投入顯著增多

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選取。本文手工搜集了2013—2014年95家有高管腐敗消息曝光的上市公司，剔除金融行業(yè)、ST、*ST公司、有缺失值的公司，剩余71家。考察期限定為2010—2015年，把該組設(shè)定為“腐敗組”。參照Fan等的匹配方法構(gòu)造對(duì)照組，最終共得到784個(gè)觀測(cè)值。

2.變量定義。本文研究八項(xiàng)規(guī)定實(shí)施后，在高壓反腐背景下，高管腐敗被查對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，采用虛擬變量COR來(lái)區(qū)別腐敗組與對(duì)照組，腐敗組定義為1，對(duì)照組為0。主要變量如下：（1）選取研發(fā)投入作為企業(yè)創(chuàng)新的替代變量；（2）把被查之后的第二年定義為1，其他年度定義為0；（3）對(duì)比腐敗組與對(duì)照組在被查前后企業(yè)的研發(fā)投入變化情況，設(shè)置Cor×BA；（4）選取企業(yè)規(guī)模、年齡、性質(zhì)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率作為控制變量。

3.模型設(shè)計(jì)。根據(jù)本文提出假設(shè)，對(duì)比腐敗組和對(duì)照組研發(fā)投入的變化情況，構(gòu)建了模型（1）：

在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究腐敗組在被查之后與對(duì)照組相比研發(fā)投入變化情況，構(gòu)建了模型（2）：

三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

1.變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析與相關(guān)性分析。在784個(gè)樣本中，企業(yè)研發(fā)投入差異較大，最大值為23.054，最小值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為6.910。對(duì)腐敗組和對(duì)照組分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，腐敗組與對(duì)照組之間的一般公司特征不存在顯著差異，但是兩組的研發(fā)投入存在顯著差異。通過(guò)相關(guān)性分析可知，模型中自變量之間的相關(guān)關(guān)系保持在0.5以下，不存在共線性問(wèn)題。

2.回歸分析。對(duì)全樣本進(jìn)行回歸分析，未加入控制變量時(shí)，COR的系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，表明腐敗組的研發(fā)投入水平顯著高于對(duì)照組，高管因腐敗被查對(duì)企業(yè)研發(fā)投入水平有正向調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證了假設(shè)H1。

Cor×BA的系數(shù)反映的是高管因腐敗被查前后對(duì)于腐敗組，被查導(dǎo)致的研發(fā)投入的凈變化，未加入控制變量時(shí)，交叉項(xiàng)的系數(shù)為2.329，加入控制變量后，系數(shù)為1.851，兩組回歸結(jié)果交叉項(xiàng)的系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著為正，表明因高管腐敗被查的公司在被查之后其研發(fā)投入與同期未因高管腐敗被查的對(duì)照組相比顯著上升，驗(yàn)證了假設(shè)H2。

四、研究結(jié)論與政策建議

本文從企業(yè)發(fā)展的微觀角度，以八項(xiàng)規(guī)定實(shí)施為背景，利用2013—2014年度因高管腐敗被查的上市公司，探討了高管腐敗對(duì)企業(yè)研發(fā)的影響。結(jié)果顯示，與對(duì)照組相比，腐敗組的研發(fā)投入顯著多于對(duì)照組，腐敗組在被查后研發(fā)投入顯著增加。企業(yè)自主創(chuàng)新是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)要擁有持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，就必須不斷進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。

參考文獻(xiàn)：

[1] Fan J.P.H.，Rui O.M，Zhao M.Public governance and corporate finance：Evidence from corruption cases[J].Journal of Comparative E-conomics，2006，(3)：343-364.

[2] 黨力，楊瑞龍，楊繼東.反腐敗與企業(yè)創(chuàng)新：基于政治關(guān)聯(lián)的解釋[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015，(7)：146-160.