浮動傭金制度對中國股票市場的影響

1.相關概念簡述

在對本文展開分析之前，筆者先把幾個為與本文密切的相關的證券市場、股票市場與浮動傭金制度等幾個概念做簡要概述。

1.1 證券市場

證券就是指數種不同的經濟權憑的總稱，所以，從廣義上來說，證券市場就是指一切證券發行與交易的地方就被稱作證券市場，從狹義上來說，證券市場簡言就是資本市場，即發行股票、債券、期貨與期權利等證券產品的發行、流通與買賣的地方。本文所論述的證券市場就是狹義上證券市場。

1.2 股票市場

股票市場簡言之就是對股票進行發行與交易的地方。主要包含交易市場與場外交易市場兩大類。

1.3 浮動傭金制度

浮動傭金制度就是證券公司(相關金融機構)為投資者提供相關金融方面服務而收取相關方面的費用，或者是以投者需要為中心提供的一種比較特殊的金融方面服務而收取相應的報酬，俗稱為傭金，而建立起來的管理制度就被稱作浮動傭金管理制度。

通過以上概念分析可知，其實股票市場所只是證券市場的其中一種，證券市場包含其中股票市場，無論在證券市場，還是股票市場均會使用浮動傭金制度。

2.實施浮動傭金制度證券公司的影響

2.1 對股票市場中投資大戶與機構的影響

股票市場不少投資機構和大戶在好幾年前，就享受到很大傭金折扣優惠，比如投資金額到一程度就可以享受五折的現象比較普遍，一些投資金金額較大公司甚至可以享受2-3折的的狀況。很多學者認為，經過改革之后的一段時間的調整與淘汰，整個股票市場上的傭金幾乎差不多。不管最后各證券公司調低后的傭金水平怎么樣，但它至少會高于部分已經享受較大傭金折扣的投資者的傭金成本。盡管很多投資者會從傭金下降中獲取利益，不過，投資較大者獲得的有利條件相對來說就會比較少。所以，傭金改革只不過把暗折公開化，對于大戶與機構當前還難以獲得更多的實惠。不過，從長遠發展情況來分析，因為市場多方面進行簡化，比如手續與規范的簡化，那么大戶未來獲利還是不少的。

2.2 對于股票市場中的中、小投資者的影響

傳統的固定傭金制度對股票市場競爭機制培養非常不利，而暗折又出現屢禁不止的局面，早在十多年前2000年的傭金激烈競爭中，雖然相關部門對暗折進行嚴格控制，可是返傭的現象還越來越激烈，一直以來支付著較高的傭金的中小投資者，他們非常強烈地渴望得到證券公司的公平對待，期望證券公司收取的傭金費用與其它投資大用戶一樣。除此之外，由于較高的費率而使得股票交易成本提升了，同時還在一程度上對股票投資者參與評判市場的積極性產生了影響。所以，股票交易傭金費用標準調整是使得投資者投資股票成本降低的一項非常重要措施，這其中也包含了小投資者也在一定程度上能夠取得更加公平的地位，并從傭金調整中獲利。

2.3 對于經濟類證券公司的影響

經濟類證券公司主要收入來源以收取傭金費用為主，在浮動傭金制度中，由于競爭激烈，有可能使得傭金降到很低，那些既不能做投資，又不能做證券自營業務、資產管理業務或者咨詢等業務的單純的經紀類公司，由于他們的收入主要依靠傭金，一旦傭金費用降低，這部分公司將面臨淘汰或者被并購。而那些主要依靠大戶進行交易進行運行的營業部就有可能因為傭金浮動之后，營業部就可以名正言順對用戶進行優惠，即使傭金調整也它將其造成的損失也不會很大。

2.4 對綜合類證券公司的影響

傭金下降，就意味著營業部單筆交易收入降低，倘若傭金下降0.2%，綜合類券商就會降低了15%，經濟類證券商就會下降43%，所以傭金下調，綜合類的證券公司的收入也將下降，不過由于綜合類證券公司經濟實力雄厚，能夠承受一定時間內的經濟損失，同時另一方面該類公司也會做其它投資業務、咨詢服務、管理業務，總之收入并不僅僅依靠傭金，還有其它方面經濟收入來源，同時這類公司通常還捅有大客戶，在浮動傭金制度正式實施之前，就給予了客戶一定折扣，所以對于它們蒙受的損失并不是很大。相反，綜合類證券公司還可以利用自身的資金的優勢，以及傭金的下降，來搶占市場，從而增自身的實力。

2.5 能夠促進證券公司兼并與重組，提高了核心競爭能力

一種是被迫式，比如一些經營不善的經紀類公司的股東會被逼退出、轉讓股權；還有一種是主動式，一部分營業部數量很多，但布局又很不合理論的證券公司通常會主動提出轉讓營業部。當前我國很多大小證券公司，由于經營規模、實力與國外證券公司相比，存在很大差距，隨著我國加入WTO之后，我國內一部分證券公司受到國外證券公司嚴重的沖擊，所以在浮動傭金制度影響下，就會使得股票市場的利益進行重新分配、市場進行重新分割。導致我國證券公司會進行一場大規模重組。一些經營能力強、資金雄厚的證券公司在浮動傭金制度下，將會變得更加強大。

3.浮動傭金制度對股票本身市場的影響

下調的傭金制度能夠吸引更多的投資者購買股票入市，從而提高了股市的成交量。不過也存在一些弊端，浮動傭制度也將加大了股票市場調整時期的波動性。除此之外，降低了成本也可以滋生出線上證券公司。隨著線上交易出現，電子結算系統、ECN無仲介電子交易商等一系列創新服務也接二連三地出現了。

折扣或下調傭金制度就會使得進行股票個人投資者成本大大降低，再加現在線上交易的出現與普及，使得每個投資者只要懂上網就可以坐在家里或者辦公室，甚至拿著手機坐在公交車上就可以進行股票交易。這樣一來，公眾便需要更多更快有關股票資訊來源。為了滿足廣大股民這方面需求，一部分有線電視臺就會推出很多與股票市場相關信息內容，就會導致很多良莠不齊的財經頻道與網站爭相為股民提供各種各樣股票信息。

4.加強股票市場管理策

針對浮動傭金制度實施，無論給證券公司、還是股票投資都均會產較大影響，如果不正確認識、科學執行浮動傭金制度，必定會給股票市帶來災難性的打比，比如證券公司一味地降價，而股票投資總想選擇傭金較低的證券的公司進行投資，而忽略科學炒股實際含義，勢必會引股票市場的混亂，不但給證券公司帶來毀滅性打擊，也會給投資者帶來很大損失。因此筆者建議證券公司應該核定本公司的經營成本的基礎上，科學地制訂具有可操作性的傭金標準，真正讓投資者得到實惠，另一方面還要管理、服務與成本等方面進行加強，為我國股票市場的健康發展做出貢獻。還有是股票投資者們也理智、科學地看待浮動傭金制度，不要一味地跟風，不能看著那家證券公司的傭金低就去那家公司進行股票交易，如果這樣就容易把股市攪亂，投資者也不一定真能正能獲利。

4.1 證券公司應該要遵紀守法，做好誠信經營

證券公司應該要意識到浮動傭金制度的重要性，不能把浮動傭金制度簡地看作只是減少收取傭金，要認識到該制度在我國股票市場所重要意義與深遠的影響。加強股票市場的規范化，當然還考慮到廣大股民的利益。證券公司要進一步具有遵紀守法與規范運作、以及誠信服務的大局意識。要認真執行我國浮動傭金相關管理制度與相法法律，不能盲目競爭，把股票市場秩序搞亂，同時還不能一心想擴大交易量而不顧股民的利益，從而使得公司或營業部的金融風險增大。

4.2 證券公司制訂適合本公司的傭金標準

證券公司要認真核算本公司經營成本，科學地計算盈虧平衡點，再確定好合理的收費標準，不能認為制訂價格越低越好，更不能盲地打價格戰，擾亂股票市場的秩序，而導致惡性競爭。當然制訂公司傭金標準時還要能體現價格的差別性、靈活性、營性與盈利性。

4.3 證券公司要不斷提高自身的核心競爭力

隨著證券交市場競爭越來激烈，在浮動傭金制度大背景下，證券公司相互面對重新洗牌這將是無法避免的。證券公司要改變之前高投資、高回報與高風險的經營思想觀念，向資源合理配置、風險有效管控、人才創新與服務創新等方面不斷提高自身的核心競爭力，才能在激烈競爭市場中不被淘汰，從而得到發展強大。

4.4 股民應該理智地看待浮動傭金制度，不要盲目跟風

浮動傭金制度在股票市場上受其影響最大的投資者，即股名。浮動傭金制度，特別是調低或折扣后的傭金制度會給股民投資帶來一定利益，能夠吸引更多的投資者進入股市。但是如果投資者不理智，不科學地看待浮動傭制度，盲目跟風，或者一直持觀望態度，等待證券公司對傭金制進行下調，這樣不但會把股票市場擾亂，而且將會股民損失更大經濟利益。因此股民對于浮動傭金制度一定要理智看待，絕記不能盲目跟風。