淺論我國證券市場信息披露監管體系的構建

羅芬

摘要：由于我國證券市場起步晚，缺乏證券市場監管經驗，特別是我國證券市場信息披露監管不力，導致信息披露違規事件和造假現象屢屢發生。因此，要讓我國證券市場步入正常的軌道，當務之急是建立一個有效的證券市場信息披露監管體系。所以，本文首先探討我國目前證券市場信息披露監管體系中存在的主要問題，最后針對問題提出相應的構建對策。

關鍵詞：上市公司 信息披露 監管體系 構建

證券市場具有籌資、優化配置、宏觀調控等重要功能，它在國民經濟中起著很重要的作用。證券市場能否正常運行，直接關系到我國國民經濟能否順利發展。但是，由于我國證券市場信息披露監管不力，導致一些嚴重的信息披露違法行為和造假現象屢屢發生。因此，建立一個有效的證券市場信息披露監管體系迫在眉睫。

一、目前我國證券市場信息披露監管體系存在的問題

徐經長認為，證券市場信息披露監管體系可以從兩個方面來認識，一是監管的規范體系；二是監管的運行體系。規范體系和運行體系兩者相互影響、彼此制約，并在信息披露監管活動中共同發揮作用。目前，我國證券市場信息披露監管體系存在以下問題。

（一）證券市場信息披露監管規范體系缺陷

1.對強制審計關注不足。在頒發的《公司法》和《證券法》這兩部最為基本、最高層次的證券立法中，強制審計的規定未被合理關注。

2.信息披露法律責任制度不夠明確。目前的信息披露法律責任體系中，是以行政責任為主，輔之以刑事責任和民事責任，其中關于民事責任的規定最為薄弱。對上市公司及其管理當局來講，這種以行政責任為主體的責任體系顯然很難起到有效的懲罰和威懾作用。對于中介機構而言，這種以行政責任為主體的責任體系，其存在的問題主要是追究的力度不夠。

3.信息披露法律責任的處罰力度還存在差異。處罰力度不一，各法的不協調讓執法部門無法判案。

（二）證券市場信息披露監管運行體系缺陷

1.監管機構的監管方式不完整，在信息披露監管中不能及時發現問題。盡管有交易所證監會兩道防線，但兩道防線各自本身就有許多漏洞，即使前后設防，但未能溝通協調，最終導致監管效果不佳。2.中介機構的監管職能錯位，行業監管體制有待進一步理順。中介機構市場競爭的日益激烈，造就了一大批愿意冒險出具虛假審計意見的中介機構。3.信息披露監管機構之間職能重疊交錯，多頭監管現象普遍存在。由于監管部門的職能重疊、多頭管理，以至于分不清主次，這些弊端就會造成部門之間相互協調困難，權責界定不清，必然會導致上市公司的行為缺乏有效的監督。

三、我國證券市場信息披露監管體系的構建對策

（一）健全和完善信息披露監管規范體系

1.建立健全強制審計的法律制度。在《公司法》和《證券法》兩部立法中，對信息披露應做出有關強制審計的合理規定。加強強制審計的力度和深度。

2.健全信息披露法律責任的法律制度。（1）對上市公司及其管理當局設定以民事責任為主，兼之以行政責任和刑事責任的信息披露法律責任體系，同時加大對中介機構違法行為的行政責任力度。（2）統一信息披露法律責任的處罰力度。在《證券法》、《公司法》、《刑法》等法律規范中，對民事責任、行政責任、刑事責任的處罰力度應做出統一規定，以保證執法的公正。

（二）健全和完善信息披露運行體系

1.完善監管機構監管方式，建立和健全證監會、證監會派出機構、證券交易所各司其職、合理分工、協調監管的信息披露監管體系，只有證監會、證監會派出機構、證券交易所互相配合、各司其職、合理分工，才能對證券市場信息披露實施有效的監管。2.規范中介機構執業行為規范會計師事務所等中介機構的執業行為；嚴格執業標準的執行力度，提高執業人員道德素質和職業素質。3.明確監管機構的職能，防止多頭監管。財政部、證監會、審計署和中注協等監管機構各自的職責和權限應各有不同。

（三）建立全方位的上市公司治理信息披露監管配套體系

1.加強上市公司自律，建立嚴格的內部控制制度。上市公司應建立科學的公司治理結構和管理制度，從機制上防范公司管理層的“逆向選擇”和“道德風險”。同時建立健全上市公司內部控制監督管理機構。

2.改進內部治理機制，建立多元股權結構。股權過于集中使大股東往往擁有對上市公司的絕對控制權，這種控制權也直接表現在對董事會的直接操縱上。由于大股東目標與公司目標之間存在沖突，公司行為往往有被短期化的傾向，甚至出現扭曲行為，從而對公司的持續發展造成了很大的沖擊。因此，需要建立多元股權結構約束機制。

3.改革審計制度，提高公司治理信息的真實性和質量。報告審計的高質量，不僅取決于注冊會計師所采用的審計標準，同時也與注冊會計師的獨立性和業務能力直接相關。在我國，由于多方面的原因，注冊會計師行業的執業水平還很低，遠遠達不到公司治理和經濟決策的需要。因此，要完善獨立審計規范體系來約束注冊會計師執業行為，嚴格執業標準的執行力度，提高執業人員道德素質和職業素質。

4.建立上市公司信息披露風險預警系統。上市公司將監測指標定期公開化，一旦監測指標出現異常，風險預警系統將及時發出不同種類的風險預報，并將之轉化為一般投資者能夠理解的信息。這將大大提高即時發現違規行為的能力，并有效保護投資者免受巨大損失。

四、結束語

總之，證券市場信息披露監管是一個極其復雜的監管過程，所以證券市場必須構建一個全方位的、多層次的信息披露監管體系，對信息披露的各個方面、各個層次、各個環節進行強化監管，隨時捕捉其中的問題。才能真正有效地保證上市公司信息披露的真實、充分、及時，才能預防、消除上市公司信息披露的虛假、遺漏和滯后，才能有效地維護證券市場的正常秩序。