民間資本無意“馳援救市”

為幫助上市公司紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，多個(gè)紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的政策已在途中。

又一單違約爆出，“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧宣告?zhèn)`約。

11月5日，上海清算所公告，未收到雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司的2018年度第一期超短期融資券的付息兌付資金。截至11月5日收盤，雛鷹農(nóng)牧股價(jià)報(bào)收1.61元。10月19日，該公司股價(jià)曾跌至1.37元，為上市8年來最低股價(jià)。

紛紛進(jìn)場(chǎng)紓困

2018年以來不少上市公司股價(jià)腰斬，大股東質(zhì)押股權(quán)瀕臨平倉。其中有15家上市公司累計(jì)質(zhì)押股數(shù)超過70%，最高的銀億股份累計(jì)質(zhì)押比達(dá)到82.18%。累計(jì)質(zhì)押數(shù)量最多的是包鋼股份，達(dá)109.71億股，質(zhì)押總市值達(dá)175.54億元，質(zhì)押比為24.07%。

民營(yíng)企業(yè)頻現(xiàn)債券違約，影響了投資者的信心。不過，紓解民企融資困難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的資管產(chǎn)品正在陸續(xù)設(shè)立。

11月1日召開的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)指出，對(duì)有股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)企業(yè)，有關(guān)方面和地方要抓緊研究采取特殊措施，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，避免發(fā)生企業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)移等問題。

此外，政策上也正在向改善民企環(huán)境的方向轉(zhuǎn)變。10月22日，中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中國基金業(yè)20周年論壇上明確指出，鼓勵(lì)私募股權(quán)與創(chuàng)投基金積極參與企業(yè)并購重組、債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)融資；優(yōu)先支持設(shè)立主要投資于民營(yíng)企業(yè)的各類股權(quán)和債權(quán)投資基金。

繼中國人壽資管設(shè)立目標(biāo)總規(guī)模200億元“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列產(chǎn)品”后，11月5日，太平資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立“共贏”系列專項(xiàng)產(chǎn)品完成登記，產(chǎn)品目標(biāo)總規(guī)模80億元，擬以股或債方式，向有前景、有市場(chǎng)、技術(shù)有優(yōu)勢(shì)但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供融資支持。

在開啟多領(lǐng)域全方位合作模式的同時(shí)，央企與國內(nèi)外企業(yè)股權(quán)合作也有望實(shí)現(xiàn)新突破。

今年以來，中央和地方層面不斷出臺(tái)具體措施，為民企投資者參與國有企業(yè)改革創(chuàng)造公平機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)民資、外資參與國有企業(yè)混合所有制改革，2018版準(zhǔn)入負(fù)面清單在一二三產(chǎn)業(yè)全面放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，涉及金融、交通運(yùn)輸、商貿(mào)流通、專業(yè)服務(wù)、制造、基礎(chǔ)設(shè)施、能源、資源、農(nóng)業(yè)等各領(lǐng)域。

一方面，各地國資紛紛進(jìn)場(chǎng)紓困；另一方面，上市公司也在積極自救。

上市公司一個(gè)找錢的方向是“朋友圈”。拓維信息三季報(bào)顯示，愛爾眼科董事長(zhǎng)陳邦第三季度進(jìn)入公司前十大股東。據(jù)了解，陳邦是通過大宗交易，接盤拓維信息實(shí)控人李新宇的減持股份，從而進(jìn)入股東前十。

李新宇和陳邦同為長(zhǎng)沙人，兩人私交甚篤，彼此了解，但陳邦本次入股更重要一方面是看好公司發(fā)展前景。當(dāng)問及陳邦為何入股拓維信息，陳邦的反饋更加簡(jiǎn)單干脆，三個(gè)字，“是朋友”。

不過，在大面積的企業(yè)質(zhì)押危機(jī)之下，找到給力又有交情的朋友實(shí)屬不易。

某上市公司董事長(zhǎng)回憶起此前幾個(gè)月的找錢經(jīng)歷，直言“不堪回首”，因?yàn)楹芏嚓P(guān)系只有他自己能夠協(xié)調(diào)，所以經(jīng)常一天跑兩個(gè)城市，見兩三撥人，結(jié)果卻收效甚微，經(jīng)常是從希望到失望。

因此，他在談起獲得解困曙光的那一刻，也是少有的紅了眼眶，用的描述詞語是“回到人間”。

民間資本無意債權(quán)

那么，民間資本是否會(huì)積極參與馳援計(jì)劃呢？多家私募基金公司表示沒有興趣。

一家深圳的美元基金PE的董事表示：“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，不會(huì)考慮馳援?！?/p>

一家北京的PE公司負(fù)責(zé)人表示，民間資金不會(huì)參與債權(quán)的“馳援救市”?！皣匈Y金借給A股上市公司，大股東拿這筆錢去作為平倉的資金交給股權(quán)質(zhì)押方，避免他的股票強(qiáng)制平倉。這實(shí)際上是一個(gè)債，未來的股價(jià)回升了這個(gè)債要還給政府?！?/p>

“這種借款，實(shí)際上質(zhì)押物，包括保障措施并不充分，在這種情況下，民間資金不會(huì)參與?！?/p>

“給上市公司大股東的借款，理論上來說是不符合風(fēng)控條件的，或者說質(zhì)押物不足，保障措施不夠，這種情況下的民間資金是不會(huì)介入的，所以市場(chǎng)化資金沒有參與?！鄙鲜霰本┑腜E公司負(fù)責(zé)人表示。

一位上海PE的合伙人表示：“今年以來股市大幅下跌，很多質(zhì)押的股份出現(xiàn)了債務(wù)問題，這種債務(wù)問題主要集中在上市公司股東層面，尤其是大股東層面。近期監(jiān)管部門出臺(tái)的關(guān)于私募基金參與上市公司并購重組，主要圍繞的是上市公司股東的債務(wù)問題而展開的?！?/p>

“政策的支持，給私募基金的投資提供了更多的投資思路，但由于上市公司有債務(wù)問題存在，因此很多私募基金在參與類似項(xiàng)目當(dāng)中仍然較為謹(jǐn)慎，除非得到基金委托人的支持和同意。”上述PE合伙人表示。

如果馳援上市公司計(jì)劃僅是債權(quán)投資，市場(chǎng)化資本沒什么興趣，但如果是股權(quán)投資，則不同了。

市場(chǎng)化資金更愿意參與的是，“看到實(shí)際控制人沒法還錢了，或者要爆倉，趁機(jī)低價(jià)獲得上市公司控股權(quán)或者上市公司前幾大股東的權(quán)利，這是民間資金正在做的事?！?/p>

“現(xiàn)在股市低迷，是好機(jī)會(huì)，民間資金比較積極?！鄙鲜鯬E董事長(zhǎng)表示。

那么民間資金現(xiàn)階段主要專注于并購上市公司的哪類資產(chǎn)？“肯定是稀缺性的資產(chǎn)，比如說醫(yī)藥的，或者有壟斷性的、有牌照的、稀缺的行業(yè)，或者有唯一技術(shù)的行業(yè)，或者不能復(fù)制的行業(yè)，這類比較特殊的行業(yè)，都是民間資金現(xiàn)在在想辦法快速布局的領(lǐng)域?！鄙鲜鯬E董事長(zhǎng)表示。

一位PE公司合伙人也表示，在股市低迷期，現(xiàn)在一些市場(chǎng)化資本很有興趣投資代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)上市公司的股權(quán)。