煙臺張裕海外巨虧？

王欣芳

張裕葡萄釀酒股份有限公司（下稱“張裕”）日前發布的2018年半年報顯示，在其四家主要境外子公司中，有三家公司凈利潤均處于虧損狀態，剩余一家雖然略有盈利，但營業利潤卻為負值。

然而其布局海外并購的雄心并未減弱，公告稱未來將積極關注境外同業項目并購或其他合作。

中報顯示三家海外公司虧損

8月29日晚間，張裕A（000869.SZ）發布了2018年半年度報告。報告顯示，2018年1-6月，張裕營業收入28.28億元，較去年同期的27.67億元小幅上漲2.21%。凈利潤方面，報告期內，張裕實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.36億元，和2017年上半年約為6.7億元相比，降幅在5%以上。

對于業績下滑的原因，張裕在中報中披露稱：“受到原料及包裝材料價格上漲、折舊增加等因素影響，公司凈利潤小幅下降?！?/p>

中報發布之后，張裕海外子公司虧損事宜備受關注。公開資料顯示，張裕目前擁有主要境外子公司四家，分別為西班牙愛歐集團公司、智利魔獅葡萄酒簡式股份公司、法尚簡易股份公司和澳大利亞歌濃酒莊有限公司。

其中有三家處于凈虧損境地：智利魔獅葡萄酒簡式股份公司凈利潤-28.19萬元、法尚簡易股份公司凈利潤為-271.74萬元、澳大利亞歌濃酒莊有限公司凈利潤為-11.53萬元，合計虧損311.46萬元。

值得關注的是，單從凈利潤來看，雖然另外一家境外子公司西班牙愛歐集團公司錄得盈利，實現凈利潤121.40萬元，但其-77.10萬元的營業利潤表明該公司主營業務同樣經營不善，處于虧損狀態。

對于海外子公司虧損的原因，張裕在中報做出部分解釋稱：“報告期內，智利魔獅葡萄酒簡式股份公司和澳大利亞歌濃酒莊有限公司出現小額虧損，主要是由于二者位于南半球，上半年為銷售淡季所致?！庇浾咧码娐撓盗藦堅Ｄ硡^域營銷負責人，對方表示采訪事宜需聯系媒介部，其表示自己與媒介部不熟，無法提供聯系方式。記者根據官方公布的聯系方式撥打媒介部門號碼，但截至發稿日，電話并非接通。

海外軍團并購術

根據中報披露，報告期內，張裕通過股權收購的方式新增境外子公司一家，為澳大利亞歌濃酒莊有限公司，投資金額1.01億元，持股比例80%。

這項收購發生在2018年1月。距此一個多月前的2017年12月11日，執掌張裕近20年的前任董事長孫利強辭職。當日晚間，張裕A發布了海外收購公告。公告中，張裕A披露，公司擬以自有資金2060.5萬澳元（折合人民幣約1億元）的價格現金收購11個交易對方所持有的Kilikanoon公司80%股權。Kilikanoon公司擁有全資子公司Kilikanoon Wines（歌濃酒莊），為張裕A此次收購的核心資產和業務。

主導這次收購的是張裕新晉董事長周洪江。當時他對記者表示，這一舉措意味著張裕海外收購戰略框架基本完成。而未來，張裕的全球布局仍將繼續。

有意思的是，在這場備受關注的收購中，我們可以窺見張裕對海外收購企業的一貫理念：Kilikanoon公司80%的股權由張裕收購持有，其余20%由Kilikanoon公司總經理和釀酒師等核心管理層持有。

早在改制時，張裕已引入了一套國際化的管理體系。2005年，意大利意邇瓦葡萄酒公司、世界銀行旗下的國際金融公司、煙臺市國資委以及由張裕員工組建的裕華公司四方股東共同參股張裕，董事會形成了四方股東相互制衡、相互促進、共同發展的格局。

此后，張裕開啟一系列全國化布局。從2013年開始，張裕開啟了全球范圍內收購優質酒莊的策略。期間張裕的經營層身份換位，又成為了投資股東，便將這套沿襲多年、經過驗證的管理體系向下套用在被收購的海外子公司上。

實際上，對張裕來說，尤其是海外并購，由于中西方文化差異，對管理團隊的選擇乃至磨合才是最難的一關。

2015年8月，張裕以2625萬歐元現金價格控股西班牙愛歐集團。當時擔任張裕副總的孫健表示：“因為管理人才有限，中方企業對外投資的管理多是通過改組董事會、派駐董事來實現。而原有團隊的作用發揮如何，是并購成功的關鍵?！币詯蹥W集團并購為例，經過談判，張裕實現控股后依然保留原有公司部分股權，讓原有高管團隊繼續經營并加大激勵，這就是張裕的海外并購術。

但令人意外的是，收購西班牙愛歐集團耗費了目前張裕出手收購國外酒莊的最大金額，收購完成后，原本業績增長穩定的愛歐集團在張裕管控下出現虧損。根據張裕往年年報，愛歐集團在2016年凈利潤虧損748萬元，2017年實現扭虧、收獲200萬元。

“進口葡萄酒業務仍處于培育期”

目前，經過全球優質資源的收購與整合，張裕已經打造了“跨越新舊世界，縱橫南北半球”的全球布局。其中，張裕在全球布局35萬畝葡萄基地，擁有全球優質釀酒葡萄產區的葡萄原料；實現亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等4大洲的產品布局；在全球13座酒莊、21間生產工廠、一座國際葡萄酒城的支持下，張裕目前在全球擁有27個主流品牌，產品在70多個國家銷售；還構建了干紅、干白、桃紅酒、冰酒、白蘭地等產品矩陣。除了酒莊收購，張裕的全球布局還包括市場、原料、技術及人才共享，更加深入到當地市場之中。

不過從整個行業來看，國產葡萄酒正面臨進口葡萄酒的嚴峻挑戰。數據顯示，2018年一季度，進口葡萄酒有著超過30%的增長，預測未來5-10年進口葡萄酒的年復合增長率都在15%左右。在葡萄酒整體消費增長潛力有限和國產葡萄酒復蘇緩慢的雙重影響下，進口葡萄酒會進一步擠壓國產葡萄酒的市場份額和利潤空間。

在中國副食流通協會副秘書長楊征建看來，如想要分享進口葡萄酒高增長的紅利，成為全球葡萄酒集團，張裕等國內葡萄酒企業，必須繼續加速其國際化的步伐。

張裕也的確在加快國際化步伐。自今年一月周洪江上任董事長后，張裕的國際化布局日益被強調。

酒水行業專家蔡學飛表示：“周洪江非常重視張裕國際化問題……張裕在‘中外聯動策略上很可能會加大實施，在酒莊的收購、產品引進方面會加大動作。在國內培養屬于自己的超級大單品的同時，深度介入國外葡萄酒的引進，會是張裕接下來很清晰的目標。同時在市場層面，在國內消費升級的背景下，張?？隙ㄒ蛟斐鲎约旱钠放苾r值，尋求商品的差異化，進行體驗式營銷等。”

據了解，周洪江在任職總經理期間，面對國外普通酒企的沖擊，制定了“引進競爭，共同培養市場”的策略，先后與法國卡斯特、法拉賓、意大利意邇瓦公司、新西蘭凱利等國際公司開展了廣泛的投資與合作。

擔任董事長后，周洪江也曾表示，張裕要抓住新時代下的市場機會，深化全球化布局，集合全球優勢資源為品牌賦能，推動張裕成為更多消費者認可的國際品牌，讓中國力量影響全球消費格局。

值得注意的是，進口葡萄酒的門檻低，中小進口商加速退場，但是更具實力的玩家正躍躍欲試，其中包括既有渠道又不差錢的白酒企業“染紅”。 張裕海外收購酒莊這條路還從未被認證過，其在貿易方面并沒有展現很強的潛力。此外，張裕國際化擁有的資源類型，其它如中糧和威龍等頭部企業一樣擁有，有些資源甚至更為優質。

蔡學飛也認為，目前張裕的進口葡萄酒業務仍處于培育期，此舉收購行為很難在短期內看到效果。在布局海外市場的同時，張裕還要注意國內市場的培養，尋求商品的差異化，迎合消費升級的趨勢，打造自身相應的品牌價值。