政府補助對鋼鐵業僵尸企業的績效影響研究

黃慶慶 尹雯雯

（鹽城師范學院，江蘇 鹽城 224051）

一、引言

2008年全球金融危機爆發，我國政府為了擴大內，提出了“四萬億救市”計劃，這個計劃在一段時間內刺激了國內需求，帶動了整個社會的消費，鋼鐵行業也在那段時間蓬勃發展，但是隨著基礎建設的完成，鋼材市場供過于求，產能過剩，根據數據顯示我國鋼鐵行業2016年僵尸企業比例最高，但是這些企業跟地方經濟息息相關，地方政府會提供補助，為之輸血。所以本文從鋼鐵企業為切入點，深入探討政府補助對僵尸企業的經營績效和發展能力影響。

二、我國鋼鐵業僵尸企業現狀分析

（一）鋼鐵企業僵尸企業概況

通過研究發現我國鋼鐵業可以說是大起大落，2013年到2015年，鋼鐵行業整體可以說是在嚴冬中度過，鋼鐵價格一落千丈，很多企業都是靠政府補助生存，但是最近兩年，隨著供給側改革的推進，鋼鐵供需矛盾得到改善，過剩產能逐漸化解，企業逐漸進入盈利狀態，我國鋼鐵行業中上市公司迎來了春天。

本文采用朱鶴總結的“連續虧損法”，即“凈利潤扣除非經常性損益后，連續三年為負的企業”。在時間上排除了企業因臨時困難而導致的實際虧損，另外，排除了由政府補助而扭虧為盈的可能。這樣統計下來，鋼鐵行業僵尸企業，2013年有6家，2014年8家，2015年11家，2016年7家。

（二）政府補助金額概況

考慮到2017年市場大環境的改善，很多的僵尸企業也扭虧為盈，本文主要目的為了探究政府補助是否有助于僵尸企業的經營與發展，所以采用2016年的7家僵尸企業的相關數據，結合最近五年政府對其補助的金額，發現在2015年政府補助總額最高。根據相關數據看，政府對鋼鐵企業的補貼金額少則幾千萬，多則達幾個億。

（三）鋼鐵僵尸企業盈利概況

企業扣除非經常性損益的凈利潤是反映一個企業盈利能力的重要指標，從上市鋼鐵企業財務報表看出，2013-2017年多家鋼鐵企業都是屬于虧損狀態，或者僅少部分盈余，離開政府補助還是長期處于虧損狀態。

三、實證分析

本文以公司總資產凈利率（ROA）表示公司的業績經營水平，能更加全面反映一個企業的獲利水平；用銷售增長率（IOR）衡量公司的成長能力和發展前景。本文選取以下幾個變量作為其他控制變量；企業規模（Size）、資產負債率（Lev）、托賓 Q、總資產周轉率（Asset）、期間費用支出水平（Cost）、現金實力（Cash）、企業性質（State）、公司上市年限（Age）。

選擇了2016年的7家鋼鐵企業作為研究對象，分別為西寧特鋼、重慶鋼鐵、韶鋼松山、新興鑄管、華菱鋼鐵、山東鋼鐵、八一鋼鐵。

應用Eviews軟件對數據進行了分析，實證結果如下。

表 政府補助對鋼鐵業僵尸企業的經營績效的回歸結果

從回歸結果可以看出，從中可以看出，即使是滯后三期的政府補助，對公司的盈利和發展能力均顯著負相關，說明政府補助并沒有促進企業的發展，反而對企業的經營績效產生了不良影響。

公司的負債水平Lev與公司的盈利水平ROA在1%的水平上顯著負相關，與公司的發展水平IOR在5%的水平上顯著負相關，說明僵尸企業的負債越高，企業面臨的財務風險越大，而績效水平也越低，企業的發展前景不被看好。

四、結論與建議

（一）研究結論

政府補助與鋼鐵業僵尸企業后期的總資產報酬率及公司營業收入增長率均呈負相關關系，說明政府補助支持并未提高鋼鐵業僵尸企業的盈利狀況及其發展潛力。說明鋼鐵業僵尸企業想要持續通過政府補助來提高公司的業績水平是行不通的。

僵尸企業長期獲得政府補助反而會降低該行業的經營績效，增加行業進入壁壘，其結果導致低效率和不公平的市場競爭，并加劇企業產能過剩，使僵尸企業進一步惡化。

（二）對策與建議

通過對上述鋼鐵業僵尸企業問題的研究，政府補助并不能提高鋼鐵業僵尸企業的經營績效，反而會導致企業過度投資，破壞市場規則，降低有限資源的利用率，所以本文主要從企業自身、政府以及監管部門方面提供以下相關建議。

1.企業方面。

（1）提高行業競爭意識，積極進行產品創新。

鋼鐵僵尸企業的出現和企業自身經營不善有著很大的關系，要取得良好的經濟效益，必須要時刻保持競爭意識，進行產品創新升級，才能不被市場淘汰。

（2）企業要提高資金利用率，提高企業核心競爭力。

企業通過發放現金股利不但可以減少代理成本，傳遞公司未來良好的發展趨勢，而且可以抑制公司的過度投資行為。公司把多余的現金對外提供貸款，一方面可以獲得利息收入，提高公司的核心競爭力。

2.政府方面。

（1）持續推進“僵尸企業”處置工作，推動供給側改革進程。

處置鋼鐵業僵尸企業問題是一件工程浩大的事。僵尸企業問題必須要處理，但是不能盲目進行，不能一棒子打死所有可疑企業，要具體情況具體對待，該兼并重組就重組，該破產要堅決破產。

（2）政府要減少對市場的干預，充分發揮市場的自我調節作用。

在我國，鋼鐵僵尸企業跟地方稅收和經濟緊密相關，銀行出于對地方政府隱形擔保的考量，會優先為其提供信貸支持；地方政府要減少對鋼鐵僵尸企業的補助，減少對企業的干預。

3.監管部門。

（1）從企業監管部門角度，審計部門從謹慎性原則出發，加強審計監督，防范企業的經營風險，避免讓投資者遭受到損失。

（2）從政府監管部門角度，上級政府要嚴格控制地方政府的財政補貼，把每一筆財政收入都要落實到真正能產生效益的工作上。