恒法仲裁聲稱勝利與苦澀的勝利

10月25日，恒大與FF（法拉第未來）仲裁案結果出爐。雙方都將結果解讀為己方的勝利。

FF方面，10月3日提起仲裁時有3個訴求：1、剝奪恒大控制的時穎的融資同意權；2、解除雙方所有協議；3、進一步剝奪恒大資產抵押權。其中第3條為賈躍亭在仲裁期間追加。

香港仲裁中心的仲裁員支持了FF方面向第三方融資需求，同時設置了前提條件：新股融資的估值不得低于恒大投后估值，恒大享有新股的優先購買權；在終裁結果出來前，對外融資額不得超過5億美元。

顯然，當前仲裁結果未能支持賈躍亭將恒大踢出局的愿望。為了挽救資金鏈斷裂的FF，同意融資，并非否認時穎的融資同意權，而是作為過渡措施。首先，新發起融資，恒大可以優先購買（這種情況下恒大很難再度出資）；如果恒大不買，那么新進第三方不得動搖恒大控制權。

整體看上去，FF的3條訴求，成功的只有半條，剩下兩條半都被駁回，惟一可以稱得上“勝利”的，是FF不必馬上去死，它有機會獲得最多5億美元的緊急救助，如果有第三方愿意蹚渾水的話。

FF方面將近期裁員、全員降薪、國內FF員工勞資糾紛、高管拿1美元年薪等經營困難歸咎于恒大，指出恒大方面試圖扼殺FF。

與FF聲情并茂、打悲情牌、痛斥恒大蠻橫鴨霸行為不同，恒大健康發布的公告，僅僅重復了仲裁結果條文本身。

恒大是應訴方，手握協議，它不必為此多做什么，只須看對方如何出招。而FF則必須證明，協議在法律上是站不住腳的（要么顯失公平，單方面加重一方的義務；要么違反既定法律）。雙方的法律運作難度不可同日而語。

當前結果，再次證實了FF很難不付代價地跳出協議，恒大在掌控局面。從我們此前的分析（《賈許合作瀕臨解體——結束的開始》）可知，5億美元不能解決FF面臨的問題。賈為了續命錢也使出了渾身解數，但此番發難更像是掙扎。

除非終裁能老母雞變鴨，否則即便FF找來第三方，也無法將恒大勢力擠出。而恒大則須繼續享受苦澀的勝利，恒大固然可以“纏死”FF，出一口惡氣，但戰略上是失敗的。因為賈躍亭下決心與恒大分道揚鑣，致使借FF的技術資產向汽車制造業轉型的規劃，成了泡影。

眼前的局面，如果恒大不妥協、不退讓，FF就像離了水的魚，拼命鼓腮，卻無法汲取空氣中的氧氣。結果便是FF玩完，恒大投入的8億美元計提壞賬，妥妥地雙輸。許老板喪失了一個商機，而賈老板則需另覓立身安命之所。

因此，如果不想魚死網破的話，到了某個階段，譬如終裁結果出來之后，雙方還是要妥協的。他們會發現，如果沒有對方的配合，自己投入的資產將會變成死資產。無論是FF的量產車，還是恒大的汽車生產基地+銷售渠道，都將一場空。