芻議金融發展、金融市場化與實體經濟資本配置效率

張若茜

摘要：金融發展和金融市場化會對實體經濟資本配合效率產生影響，穩定促進金融發展和金融市場化建設，能夠進一步改善實體經濟資本配置效率現狀，為經濟發展提供良好的支持。本文結合Wurgler的資本配置效率估算模型進行修正，并結合實際情況對研究結果進行了論證，力求可以為實體經濟資本配置效率提供相應的參考。

關鍵詞：金融發展 金融市場化 實體經濟 資本配置效率

研究發現，金融發展和金融市場化發展能夠促進我國實體經濟資本配置的系統優化，進而促進資本配置效率的明顯提高，雖然這種效果不夠明顯，但是仍然能夠對實體經濟資本配置效率產生相應的積極影響。所以在發展實體經濟資本配置工作的過程中，要結合金融發展和金融市場化進行系統的解析，爭取能夠形成特色發展模式，全面推動金融市場化建設和發展取得更加顯著的成果。

一、金融發展和金融市場化背景下實體經濟資本效率的測度模式

Wurgler在研究中提出的資本配置效率估算模型在國內外國家地區和行業資本配置效率的測定方面得到廣泛的應用，并且大量的研究者針對不同的情況進行了適當的驗證，為我國各地區經濟建設提供了相應的數據參考。在本次研究工作中，也結合這一模型的應用，實證檢驗了金融發展以及金融市場化發展態勢影響我國實體經濟資本配置效率的影響情況，力求可以得出相應的驗證結果，為我國政府部門制定相應的調整政策、對制度進行創新提供相應的支持，進而借助有效的政策調整將更多的資本吸引到發展實體經濟的工作中，促進實體經濟資本配置效率的改善，為實體經濟建設發展提供相應的理論支持。在研究實踐中所應用的wurgler資本配置效率估算模型如下：

在這一模型中，I_i，t是i樣本在第t年固定資本形成的總額度；V_i，t是i樣本在第t年發展過程中形成的產業增加值；而ε則代表隨機產生的干擾項；η則是資本配置效率，簡單的說就是對產業增加值進行調整，當產業增加值的基本增長率每次增加1%左右后所能引發的投資增長率百分比，如果η的數值大則可以證明資本配置的合理性相對較高，資本配置效率也會隨之提升。同時，如果，η>0的情況出現，則代表產出的水平產生了相應的積極影響，吸引更多的資本流入，資本配置的有效性會隨之提升，如果，7<0的情況出現，則標識產出水平不足以吸引資本流入，甚至還會造成資本流出的問題，限制資本配置的基本效率。在本次研究工作中使用這一模型對金融發展和金融市場化背景下實體經濟資本配置效率進行了解讀，結合其結果形成了對基本配置效率的新認識，提出了相應的解決建議。

二、金融發展和金融市場化下的實體經濟資本配置效率

在使用Wurgler資本配置效率估算模型對金融發展和金融市場化下實體經濟資本配置效率進行系統研究后，能夠看出，我國實體經濟資本配置效率的發展主要從多方面表現出來，得出如下具體的研究結論。

首先，我國實體經濟發展過程中資本配置效率的變化和配置效率整體呈現出有效的情況，但是相較于發達國家仍然處于較低的發展水平，證明現階段我國資本配置效率還存在巨大的優化發展空間。

其次，我國實體經濟發展過程中受到金融發展和金融發展過程中呈現出市場化發展態勢的影響，金融發展不同的地區所形成對資本配置效率也存在明顯的差異，從區域角度進行研究，發現東西部和中部地區所產生的資本配置效率都是有效的，特別是由于東部地區金融發展水平高，進而市場化發展態勢明顯，已經達到發達國家的水平，而西部資本配置效率則保持在整體偏低的情況，這與西部地區金融發展、金融市場化的限制以及資本配置水平的限制存在一定的聯系，在一定程度上證明資本配置效率受到金融和經濟發展的影響。

再次，我國傳統經濟建設活動中堅持以銀行信貸為主體金融體系的構建，在一定程度上對當前實體經濟資本配置效率的提高產生了重要的影響，阻礙了資本配合效率的強化，因此在未來一段時間的工作中，還應該對粗放型的金融發展模型進行適當的調整，對金融服務工作的基本情況進行適當的改善，并且對金融機構的管理加以優化，促進金融效率工作的全面提升，增強金融效率的集約化發展程度。而伴隨著金融機構資本配置量逐步實現效率優先和兼顧公平的目標，民營企業在金融資本環境發生變化的情況下將重新換發生機和活力，在實體經濟資本配合效率呈現出全面優化發展態勢的背景下，實體經濟能夠得到良性發展。

最后，我國金融市場化變革能夠對實體經濟資本配置效率的提高產生積極影響。所以在未來發展金融經濟的過程中，我國相關工作人員應該正確認識金融市場化的重要性，并針對金融市場化進行系統的探究，爭取可以逐步提高金融市場化的發展程度，促進市場在配置資源方面優勢作用的進一步彰顯，進而引導金融資本逐漸流入到實體經濟建設體系中，有效規避實體經濟發展過程中出現空心化的現象，為實體經濟建設提供相應的支持。唯有如此，我國金融市場化發展過程中才能夠帶動實體經濟資本配置效率的提升，實體經濟也將獲得良好的發展契機，實現高效發展。

三、結語

綜上所述，金融發展和金融市場化對實體經濟資本配置效率的影響從多方面表現出來，因此要結合不同的結果進行適當的解析，爭取能形成對實體經濟資本配置效率的明確認識，切實推動資本配置效率的提升，為實體經濟的發展提供相應的支持，切實推動我國經濟發展方式的轉變，爭取能夠從傳統粗放型經濟逐步轉變為集約型經濟發展模式。