萬洲有力再升 負面消息淡化

于8月時曾爆出旗下鄭州屠場發現豬瘟消息的萬洲國際（00288.HK），其股價從當時約6.7元（港元.下同）跌至最低約5.2元，加上中美貿易戰陰霾拖累，股價一直于低位徘徊。然而萬洲消化有關負面消息后，集團股價已重回早前的橫行區水平，投資者不妨多加留意。

萬洲國際（00288.HK）早前股價下滑，其中一個原因就是中美爆發貿易戰后，中國對原產于美國的豬肉產品加征入口關稅，令到美國出口豬肉到中國變得不可行。萬洲旗下史密斯菲爾德（Smithfield）總裁及首席執行官Kenneth Sullivan早前指出，美國出口豬肉到中國已變得十分困難，某種程度來說，甚至在某些方面已處于停頓。

集團主要從事產銷包裝肉類和生鮮豬肉，以及生豬養殖。除肉制品、生鮮豬肉及生豬養殖外，萬洲亦從事若干其他業務，以輔助上述三大主要經營分部。該等其他業務包括屠宰及銷售家禽、制造及銷售包裝材料、提供物流服務、經營財務公司及零售連鎖店、生產調味料和天然腸衣，以及銷售生物醫藥材料。

非洲豬瘟影響溫和

大和早前發表報告指，萬洲之美國業務估值低過同業，加上預期豬價反彈，故維持「買入」評級，不過目標價卻由9.5元降至8.2元。報告指出，萬洲旗下河南工廠，自非洲豬瘟爆發停產六周后已恢復營運，估計對集團第三季業績影響溫和，但相信第三季純利增長將放慢至低于5%。

大和續稱，豬價9月底按年仍跌4%，但非洲豬瘟未有大規模爆發，加上個別地區供應減少，相信第四季以至明年豬價會出現反彈。另外，大和認為，萬洲旗下的史密斯菲爾德，現時估值相當于預測2019年EV/EBITDA不足4倍，遠低過美國同業平均約9倍。鑒于供過于求的情況隨著出口至非中國的亞洲地區有所紓緩，相信股價已完全反映相關風險。

首三季純利跌逾一成

不過，基于調低美國豬肉毛利率預測，故大和削萬洲2018年至2020年每股盈利預測1%至8%，達到6.5、8.9及10.2美仙，但由于估值不貴，故續睇好股價前景，而目標價反映16倍及8倍中國和美國業務市盈率。萬洲早前公布，截至今年9月底止，首三季生物公允價值調整后盈利6.38億美元，按年跌12.8%，每股盈利0.0435美元。

期內，生物公允價值調整前盈利按年跌3%至7.56億美元；收入上升1.8%至165.85億美元。萬洲首三季純利下跌，主要由于內地平均生豬價格按年下降19.2%；美國平均生豬價格則下跌10.1%，而下降主要原因為供應增加及美國與若干豬肉進口國家發生貿易紛爭。投資者可待其股價回調至10天及20天線約5.8元水平吸納，中線上望6.4元。