我國家族企業家族信托的設計策略研究

【摘要】家族信托作為一種有效的財富傳承方式，是高凈值人士首選的一種管理家族資產的載體。家族信托，在內容上包括以資產管理、投資組合等理財服務實現對家族資產負債的全面管理，更重要的是提供財富轉移、遺產規劃、稅務策劃、子女教育、家族治理、慈善事業等多方面的服務。在我國家族企業不斷發展、高凈值人士群體不斷擴大的趨勢下，家族企業家族信托受到了越來越多的關注。但是由于我國信托法律不夠完善等多種原因，我國家族信托行業的發展依然面臨考驗。本文通過對影響家族企業信托設計的影響因素和國內典型性案例進行分析，發現家族企業家族信托設計存在的問題，提出可行性建議和方案。

【關鍵詞】家族信托 家族企業 設計

在我國家族企業不斷發展、高凈值人士群體不斷擴大的趨勢下，社會對于財富傳承工具的需求也越來越大。家庭信托作為繼承和延續家族財富的有效工具，越來越受到人們的重視。但是由于我國信托發展時間不長，以及信托法律不夠完善等多種原因，我國家族信托所面臨的考驗依舊很多。所以，研究我國家族企業家族信托的設計策略有利于促進家族企業和信托業的不斷發展和變革。

一、家族信托需求分析

（一）家族財富保障和傳承的需求

《2014年全球財富報告》顯示，中國的私人財富規模僅次于美國，位列全球第二；百萬美元資產家庭增至240萬，占全球的15%。同時，在中國社會當中，高凈值人群對理財的理解日益成熟。高凈值人士漸漸不再熱衷于大數額投資樓市或股票。高凈值人群開始漸漸增加其他理財產品的持有。在2013年的一項調查當中，富豪階層的首要需求是“創造更多財富”。但是隨著社會財富觀念的轉變，富豪階層的首要需求發生了變化。在2015的調查中，63%的受訪者稱“財富安全”是他們的主要需求，“財富遺產”是他們自己的次要需求。

（二）第一代企業家的家族傳承需求

根據有關數據顯示，隨著國內初代企業家的退休，面臨企業傳承問題的，民營企業大概會超過300萬家。從地區分布來看，我國財富傳承需求最高的東部沿海地區的高凈值人士超過24萬人。而這部分高凈值人群所掌握的財富總量超過了全國財富總量的55%左右。而第一代企業家對家族傳承的需求則具體表現為：子女生活保障的需求；有多名子女的家族避免子女因為財產繼承引發矛盾和糾紛的需求；子女不具有理財能力的需求；留學子女生活保障需求。

（三）二次創業中家族企業的發展需求

經過近二三十年的發展，國內大多數的家族企業已經實現了“一次創業”。有數據顯示，目前我國家族企業GDP占了國內GDP總量一半。但是發展起來了的家族正面臨著二次創業的問題。只有當家族企業已經完成了二次創業，家族企業才能真正意義上進入穩定發展。同時，隨著國際競爭對手也加緊對我國市場的瓜分，競爭被引向了一個更高層面，但是由于家族企業產權制度不成熟，生產規模小，管理水平低下以及民營企業文化缺失、二次創業中財富傳承等問題已成為家族企業進一步發展的嚴重制約因素。

（四）防范婚姻、財富繼承糾紛的需求

關于婚姻風險和財富傳承風險，不少相關案例都給國內社會不少啟示和警醒。婚姻破裂和疾病等意外的發生不但會引起財富創造和累積中斷，還會引起財富繼承的糾紛，影響家族財富的有效傳承。因此，國內高凈值人群對這一方面的需求也在日益增長。

二、我國家族企業家族信托發展現狀及問題分析

（一）行業概況分析

1.國內高凈值人群財富傳承需求巨大。觀察《2017中國私人財富報告》中的《2006-2017我國高凈值人群走勢圖》可以發現，到2016年為止，我國高凈值人群已經達到158萬人，比2014年增長了大約51.92%。高凈值人群在2006年到2016年的年均增長率大約為23%。在2016年的數據當中，個人可投資凈資產超過1千萬的大約有135萬人，占據總體85.44%的比重；的大約有11萬人，占據總體6.96%的比重；其中，個人可投資凈資產超過一億的人群大約有12萬人，占據總體比重7.59%。由此可見，近年來我國高凈值人士群體規模迅速擴大。由此可以推算出，當下中國市場對于財富傳承的需求也因為這個原因大大增加。

2.家族信托的避稅優勢在我國尚未完全顯現。就目前而言，由于我國還沒有開展遺產稅的相關政策，我國國內財富傳承所需要遇到的稅負問題還是非常小的。國內財富傳承不需要像國外那樣面臨高達55%的邊際稅率。因此，在我國財富傳承避稅的需求并不高，這使得家族信托的避稅優勢在國內尚且無法完全顯現。

與此同時，我國信托缺乏在稅收方面的制度支持。一些稅收制度（例如：所得稅、印花稅、契稅等）并沒有針對信托的主要特質做出與之相適應的設置。這一情況容易導致信托成立時，信托財產轉移成本增加，信托整體的設立成本增大，同時還會導致家族信托本身非常重要的稅務籌劃功能大打折扣。

（二）行業問題分析

1.家族企業對于金融機構的信任不足。國內很多相關的金融機構經營期限也不過幾十年的時間，但家族信托一般卻需要30～50 年來實現家族財富的跨代傳承，因此，對于不少企業家而言，將大量家族財富交給經營發展時間并不是很長的金融機構管理，會存在一定的信任和認同障礙。家族信托屬于舶來品。在社會中，家族信托的理念尚未完全普及。高凈值人群對家族信托的理念缺乏一定認知和信任。很多高凈值人士受傳統觀念束縛對家族信托的“財產權剝離”非常敏感。甚至一些高凈值人士認為家族信托無法幫助或不利于家族掌握企業的控制權。

2.信托相關法律制度不完善。目前，我國信托法律法規不健全，相關配套制度缺位，導致家族信托實踐操作存在一定難度。

第一，信托財產登記制度缺位。就目前來說，國內一直沒有一個相對來說統一并且規范的信托登記制度。須知，像汽車、房產等這類財產要成為有法律效力的財產是需要通過辦理登記過戶手續的。但沒有相關對的信托登記制度，這類財產就無法辦理信托財產登記。這一原因直接引起并推動了我國家族信托資產類型當下過于單一的局面。

第二，稅收法規不健全。稅收法規不健全，是指目前我國《信托法》、《稅法》都沒有對信托的稅收問題做出相關規定。換言之，按照目前的稅收政策，信托會出現二次征稅的問題，這不僅使得家族信托本身的避稅功能無法體現還會大大增加受托人設立家族信托的成本。

第三，家族信托配套制度缺失。信托財產的雙重所有權是英美信托制度的特色。簡言之，在英美信托制度中，不管是受益人還是受托人都從不同法理層面享有信托財產的所有權。但由于我國相關配套制度的缺失，信托的概念是相對獨立的，無法從法律或制度上確定信托財產的所有權是否發生了轉移。

3.信托機構缺乏專業化人才和專業化服務。目前，我國大多數信托機構的財富管理團隊建設、風險控制、人才招收、綜合性資產管理等能力與當下大多數高凈值人士的需求并不能完全匹配。而家族信托則要求信托機構來擔任受托人的財富管理機構。為了操作擁有巨大資產的家族信托，相關機構則需要配備非常強的資產管理等能力和專業化的團隊。目前我國很多相關機構的多元化資產管理等能力和團隊建設還有待進一步提高。

三、國內家族信托典型案例分析

（一）李錦記家族信托——家族信托和家族憲法的結合

香港著名品牌李錦記是我國罕有的壽命較長的家族企業，已經傳承了大約120年，超過一個世紀，順利度過了兩次由于家變導致的危機。李錦記在李氏家族中傳承四代，所有的股權由李氏家族100%掌握。

分析：李錦記家族之所以可以傳承四代，順利度過兩次家變危機，其主要原因是李錦記家族通過家族信托很好地將家族憲章和家族治理機構很好地融合在一起。家族憲章的內容既可以滿足家族治理的各種需求，還能以此確定家族信托的結構框架。而家族信托成立后，家族可以通過家族治理機構的決策，對家族信托的事務管理提出要求，并且根據家族需求和利益的變化做出調整。

1.通過家族憲法在家族中樹立良好的家族價值觀。“思利及人”是李錦記家族價值觀的核心。“思利及人”的價值觀要求家族成員要關心別人的感覺、站在別人的角度思考問題，并且還要有“直升機思維”（即站在國家、社會等立場去思考）。通過樹立這種家族價值觀，李錦記家族可以自然而然地減少家族內部矛盾的產生，維護家族內部穩定。此外，李錦記家族憲法還要求家族成員“不準晚結婚、不準離婚、不準有婚外情”。家族成員一旦違反將會失去成為家族企業董事的資格。這在一定程度上維護了家族成員婚姻的穩定。

2.通過家族憲法規定家族企業治理制度。李氏家族憲法要求集團董事會主席必須由家族成員出任，集團股東必須是李氏家族成員，并且還要求。這兩條都直接維護了家族對家族所有權的控制。特別是前面一條，規定了只有家族成員可以繼承集團股權。這直接規避了家族企業被外人繼承的風險。

3.合理的家族成員雇傭制度。李錦記家族憲法規定家族成員可以根據自身意愿來決定是否進入家族企業。成員需要擁有在家族企業以外的其他企業的3-5年工作經驗才能進入家族企業工作。此外，李錦記家族企業內部的考核和招聘程序對所有人一律平等。簡言之，無論這個人是家族成員還是非家族成員，在企業中的考核和應聘都是一樣的。家族企業在應聘員工和考核時不能因為家族成員的家族身份而區別對待。

4.家族憲章的修訂。隨著時代的不斷變化，家族憲法如果需要修改，可以通過家族委員會75%多數通過來確定。至于另外其他日常決議的訂立和修改，可以經過家族委員會半數通過來確定。這一方面維護了家族憲法的穩定性，另一方面則為將來家族憲法規定不合時宜需要修改做出了準備。

（二）郭氏家族信托——家族治理機制的缺乏

郭氏家族信托基金是郭德勝和妻子鄺肖卿共同設立的。起目的在于防止三個兒子爭奪家產，但其結果卻并不如愿。三兄弟爆發內訌，家族信托的結構兩次重組。盡管最后事件平息，但過程卻令人深思。郭氏家族的這項信托最終違背了郭得勝老先生和鄺肖卿老太太的初衷。其失敗的原因有二，一是禁止出售信托利益，二是缺乏有效的家族治理機制。而缺乏有效的家族治理機制是其失敗的主要原因。

1.信托利益禁止出售的弊端。郭得勝老先生的初衷是希望三子不要分家，所以在條款中定下“股份不能賣”這一條款。因此，如果三兄弟之間產生矛盾，就必須直面解決，無法以其中一方退出的方式解決。正因為家族信托這方面的權益無法分割，三個兒子轉變戰場在其他地方進行爭斗。在這個案例中，郭氏三兄弟就是無法在信托權益進行分割，轉而在管理層進行內斗。而管理層的激烈內斗也對家族企業的經營造成很大影響。

2.缺乏有效的家族治理機制。郭氏三兄弟的矛盾應該是積壓了很久，才最終在2008年爆發出來的。期間肯定是多次商議無果，才導致家族企業管理層的激烈內斗。客觀的說，郭氏家族信托十分缺少一個能有效解決家族內部糾紛的機制，簡言之，就是家族治理機制。當家族內部成員意見不同或者發生矛盾時，一個有效的的家族治理機制會有一套家族成員公認的糾紛處理方法來調解家族矛盾。

（三）吳亞軍、蔡奎家族信托——避免婚姻風險對家族企業的影響

2012年，中國女首富吳亞軍和其丈夫的離婚案為我國家族信托在避免婚姻風險對家族企業的影響方面樹立了一個優秀的樣本。這兩個信托（兩人分別設立的吳氏信托和蔡氏信托）在兩人離婚時，發揮了很大的作用。龍湖地產的估價并沒有因為兩人的離婚而受到影響。

信托在法律上是一種獨立的財產，不視為夫妻共同擁有的財產，在兩人解除婚姻關系時是不需要進行切割的。吳亞軍和蔡奎通過離岸信托基金很好地將二人的權益做出了妥善的安排。通過這種信托設計，不管吳亞軍和蔡奎兩人的關系是否發生變化或發生何種變化，吳蔡兩人仍然構成“一致行動人”，這個企業的股權最后都需要通過吳亞軍和蔡奎設置的家族信托來產生效力。這一信托架構的設計成功規避了婚姻風險對家族企業的影響。與此相比，土豆網CEO王微的離婚就“鬧騰”多了。由于CEO王微的離婚，其土豆網的上市進程被擱置。導致這讓土豆網錯過了比較好的市場時機，后來又給優酷收購了。由此可見，吳亞軍和蔡奎在離岸信托架構上的處理方式無疑是非常冷靜且具有先見之明的。

四、家族企業家族信托設計策略建議

（一）家族信托客戶需求的細化

家族信托的服務種類可以根據服務性質細化分為以下三大類。而在實際制定信托方案時，信托機構可以根據客戶的自身需求和資產結構，將三種服務相結合綜合地設計具體的信托服務。進一步提高家族信托方案的定制化程度。治理類，樹立良好的家族價值觀，協助家族成員調解家族糾紛，培養家族成員財富管理觀念和財務上的獨立性。策略類，面面俱到地規劃客戶的財產，其具體內容主要包括資產保值規劃，資產投資，不動產方面的規劃，稅收籌劃等等。管理類，提供會計，對客戶的稅收、風險，報表和現金進行管理。

（二）制定有效地家族治理機制

1.制定合理的家族憲法。仔細研究李錦記家族信托的案例，我們可以發現家族憲法在家族信托和其整個家族治理機制當中發揮了極大的作用。李錦記家族憲法不但在家族中樹立了良好的家族價值觀，還進一步規定了家族企業的治理制度、家族成員雇傭制度以及家族憲章的修訂制度。

家族信托可以很好地將家族憲法和家族治理機制有機地結合在一起。家族憲法的相關內容既可以滿足家族治理的各種需求，還能以此確定家族信托的結構框架。而家族信托成立后，家族可以通過家族治理機構的決策，對家族信托的事務管理提出要求，并且根據家族需求和利益的變化做出調整。

2.設立家族辦公室。對比李錦記家族信托和郭氏信托的案例，我們可以發現為了更好的服務客戶，需要成立家族辦公室。與家族憲法不同的是，家族辦公室并非是像家族憲法這樣通過制定條款和相關規則來達到家族治理的目的。家族辦公室可以說的整個家族治理機制當中的全方位管家。家族辦公室可以監督并管理一個家族的金融投資、財務，以及家族成員的健康和教育發展等狀況，從而幫助家族順利發展和傳承。家族辦公室可以有效并長遠地管理家族財富和家族生活，是家族財富的傳承更加穩定而持久。李錦記家族信托就是采用了這一家族治理機制，并且結合家族信托、家族憲法相互作用非常有效地化解家族成員之間的紛爭，讓家族企業可以歷時120年股權仍然100%掌握在家族手中。

（三）制定合理的信托退出機制

基于郭氏家族信托的案例當中，我們可以發現，郭氏家族信托失敗的兩個主要原因，其一是缺乏有效地家族治理機制，其二就是缺乏有效地信托退出機制。在這個案例當中，我們可以看到，當一個家族信托缺乏信托退出機制時會造成什么樣的后果。因為郭氏家族信托的信托利益禁止出售，信托權益無法分割，家族成員間的矛盾也沒有相關的機制進行調解，郭氏三兄弟就轉變戰場在其他地方（也就是說家族企業的管理層）進行爭斗。而郭氏三兄弟在管理層的激烈內斗不僅對家族信托及其實行造成阻礙，還對家族企業的經營造成很大影響。最后，郭氏家族信托兩度重組，老太太鄺肖卿親自出馬才解決這一案例當中的糾紛。

可見，在一個家族信托的設計中，加入合理的信托退出機制是很有必要的。在家族成員矛盾無法通過家族憲法等治理機制得到解決時，與其讓成員轉移戰場繼續爭斗，還不如讓其中一方成員以出售信托權益的方式退出爭斗，從而起到維護家族和家族企業內部整體穩定的效果。

（四）離岸家族信托的運用

基于吳亞軍、蔡奎家族信托當中，我們可以很清楚地認識到：在特殊情況下，充分利用離岸家族信托可以達到一個很好的資產隔離的效果。

離岸信托是指在離岸屬地成立的信托。在操作上與信托類似，但因為特定的屬地對信托的定義或法條有相對寬松或特別的政策，或受益人的利益能夠得到更多的保護。離岸信托設立在有健全信托法的國家或地區，依據相關法律、法規建立委托人、受托人及受益人之間的信托關系。由于國外的家族信托行業起步較早，相關法律和制度都比較成熟，相關機構在信托財產、信托結構等方面的處置也比國內廣泛和豐富。

另外，盡管由于我國相關配套制度的缺失，我們無法從法律或制度上確定信托財產的所有權是否發生了轉移。但信托財產在法律上的獨立性是毋庸置疑的。信托在法律上是一種獨立的財產，不視為夫妻共同擁有的財產，在兩人解除婚姻關系時是不需要進行切割的。由于這一案例涉及到企業股權的分割問題。吳亞軍和蔡奎選擇通過設立離岸信托基金的方式將二人的權益做出了妥善的安排。通過這種信托架構的設計，不管吳亞軍和蔡奎兩人的關系是否發生變化或發生何種變化，吳蔡兩人仍然構成“一致行動人”，這個企業的股權最后都需要通過吳亞軍和蔡奎設置的家族信托來產生效力。吳蔡兩人的做法成功規避了婚姻風險對家族企業的影響以及股權分割的糾紛。與此同時，吳蔡兩人設立的離岸家族信托還進一步保障了兩人的家族企業（也就是龍湖地產）在上市進程中不受到兩人婚姻風險的影響。

可見，在一定情況下，如果客戶有規避婚姻風險的需要，設立離岸家族信托是一個非常有效的方法。特別是在婚姻風險涉及到家族企業股權分割的問題上，離岸家族信托可以發揮很大的作用。

（五）關于家族信托的私密性問題

由于我國特殊的法律環境，我國信托財產的私密性很難得到保障。雖然2017年的《信托登記管理辦法》在一定程度上了對家族信托的私密性需求進行了維護。但信托財產的公示和公信依舊是我國信托登記制度的基礎。

但除了信托財產以外，信托條款和方案的私密性是可以得到保障的。盡管信托財產的登記公示和一些委托人的對財產進行隱藏的需要相沖突。但家族信托可以通過信制定托從業者規則、簽訂信托保密協議來保障信托方案及其相關條款的私密性。例如：在家族信托設立之前，委托人和受托人雙方商討涉及的委托人資產情況、信托方案的管理模式、風險評估等信息的內容全部都需要處于絕對保密的狀態。

（六）設立信托保護人

為了達到家族信托能夠更加穩定、持久地發揮作用的目的，我們可以通過優化信托結構來得到實現。在優化信托架構的設計中，可以設置信托保護人等相關條款，來保證受托人能夠受到監督并較好地履行義務。由于信托保護人并不是委托人，信托保護人是不可以直接干預管理信托財產的，但信托保護人擁有監督受托人的權利。在保護人的選擇上，可以是律師、律師事務所或者是會計師事務所。信托保護人的具體權利可以有：針對受托人在信托財產方面所做出的重大決議的否決權；監督信托實際實行狀況；定期了解家族信托的收支狀況等等。而在了解家族信托的收支狀況這一方面，保護人可以通過審查賬簿等手段監督受托人履行信托義務的狀況。但在具體設計信托方案和方案商談時，還是需要在綜合考慮實際情況的基礎上對信托保護人的權利進行調節，以保障信托結構的穩定性。

通過對家族信托的行業研究，發現我國家族信托的發展依然面臨不少問題。其中，家族企業對金融機構信任不足、信托相關法律制度不完善、信托機構缺乏專業化人才和專業化服務是家族信托發展面臨的主要問題。家族企業家族信托這一信托行業分支要更好地發展下去就要因地制宜，更加多元化地結合家族憲法、家族辦公室、離岸信托等服務為客戶量身打造信托方案。

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基金項目：寧波大紅鷹學校科研基金項目，基于家族信托視角的家族財富傳承風險規避及路徑選擇研究，編號1320151093；浙江省社會科學界聯合會項目：家族財富傳承風險規避及路徑選擇研究——基于家族信托視角，2017N05。

作者簡介：李繁（1977-），男，內蒙古呼和浩特人，寧波大紅鷹學院副教授，碩士，研究方向：企業管理。