大資管時代下金融投資實驗教學模式改革研究

李群生 嚴渝軍 對外經濟貿易大學 北京 100029

一、研究背景

（一）大資管時代下金融行業的發展及問題

自上世紀90年代以來，我國金融行業便一直迅速發展與變革，由萌芽階段逐步發展，并且在過去的二十幾年中，發展速度極為飛快。雖總體趨勢良好，但發展過程中仍存在很大問題，這對于當代證券投資專業領域的人才來說構成極大的挑戰。現階段，國內證券在經歷了大漲大跌之后市場波動仍然較大，這便使得傳統的基本面分析方法失效，估值研究體系紊亂，投資者無所適從，整個市場處于非理性的狀態。正因如此，當代證券行業的研究分析更偏向微觀化、程序化、技術化。技術分析作為一種較為獨立的分析方法逐漸引人注目，成為高校培養證券投資人才的一大亮點。

（二）傳統金融人才培養模式的不足

國內一些高校的財經類專業雖說已經開設了證券投資分析課程，但傳統的教學模式只是配合證券投資學課程進行專業基礎教學，現階段證券行業的發展依靠基本面分析是遠遠不夠的，這與當代證券業技術分析發展的需求極為不符。傳統教學模式缺少實驗室實時教學，使得學生在學習證券投資知識時無法與市場緊密結合起來，無法達到學以致用的目標。同時，技術分析需要配備專業的實驗室教學設備，而傳統教學模式中缺少這些設施。

（三）國外金融教學模式的驅動

隨著經濟全球化的趨勢逐漸加強，國外教學模式更加成熟、領先，注重培養學生的綜合專業素質，在金融領域成為世界潮流。其主要遵循的是研究型教學模式。研究型教學是一種在教師的指導下，將學生置于教學過程的中心，讓學生主動參與教學過程和科研活動。而證券行業的教學更是應用了研究型教學模式，使得人才培養更加適應金融市場快速發展的要求。因此，在國外研究型教學模式的驅動下，國內高校的證券投資教學也逐步開始了改革。

（四）國內高校金融實驗教學模式的變革

2000年初期，隨著我國證券市場的不斷發展壯大，在西方金融學術前沿金融經濟學理論的潮流推動下，尤其是證券市場微觀結構理論的影響下，證券投資分析課程在研究生層面教學內容上也開始有了更新與擴展，證券投資分析課程的教學模式也有了變革。有少部分財經院校意識到了實踐教學是鞏固理論知識和加深對理論認識的有效途徑，是培養具有創新意識的高素質技術人員的重要環節。因此，開始重視該門課程的實踐性，在教學模式上嘗試實驗教學，成立證券實驗室，引入了模擬交易。但由于該門課程實踐性強的特點，使得其對任課教師在證券投資實踐方面有較高的要求，而既具備理論性又熟悉證券市場投資實際操作的老師卻較少，使得該門課在實踐教學方面的改革進展不大。但我認為兩者關聯很大，投資分析最終要落實到交易實踐中，而不是空談，兩者實有密不可分的關系。

二、國內金融實驗教學模式改革概況

（一）國內其他高校證券投資交易課程改革情況

由于教育部將證券投資分析定為高等院校本科財經類的核心課程，同時作為金融投資學專業的主干課程。因此，調查到的許多高校財經類專業在本科階段均開設了證券投資分析課程，包括：香港中文大學金融系、清華大學經濟管理學院、北京大學經濟學院等財經院校。

廈門大學經濟學院、王亞南經濟研究院在虛擬仿真實驗教學方面加大了投入與建設力度，專門設立了廈門大學經濟學科虛擬仿真實驗教學中心，旨在充分利用網絡虛擬技術，打破科研與教學、課堂與社會間的壁壘，將教師科研成果、社會實際需求轉化為實驗教學內容，有效地提高了學生的實踐能力與科研素質。金融風險管理虛擬實驗，新疆財經大學金融學院金融投資仿真實驗室配置了多臺教師用機和學生用機，配置了股票、期貨、外匯即時行情、財經資訊綜合分析系統、模擬交易系統、上市公司資料查詢及財務分析系統（基本面財務分析）和經濟金融數據庫。

（二）對外經濟貿易大學本課程改革情況

證券市場投資日新月異的發展推動了金融學、金融工程學、投資學科的不斷向前發展。投資分析與交易技術作為財經類研究生的專業選修課程和投資學專業的主干課程，課程的外延更加寬泛，內涵也更加豐富。我校從2004年就開始從事研究生投資技術分析理論的教學，主要是對技術分析理論與實踐的深入專業講解。隨著量化交易的出現，交易技術不斷創新，為適應投資交易新興發展趨勢。

在參閱國內部分高校關于證券投資分析、技術分析與證券交易課程教學內容的基礎上，根據投資分析與交易技術在金融學院金融學、投資學、金融工程學專業課程體系中專業課的課程定位，在教學內容上以趨勢分析、技術指標、報價驅動和交易技術為主線，沿著趨勢→動能→結構→交易來設計課程體系，在結構上注重投資交易運作的微觀化、市場化和操作化。

在2010年秋季編著出版了《證券投資分析與管理》一書。經過多輪試用，可作為研究生參考教材的使用。并于2013年嘗試在研究生層面教學中將投資技術分析理論和證券交易結合起來進行講授。在原技術分析主要內容的基礎上，增加證券市場微觀結構和交易策略與交易技術等方面的專業知識。于是開設了投資分析與交易技術課程。同時，在本科生教學逐步專業化的趨勢下，投資分析與交易技術課也開始面對本科生開放，作為學科基礎選修課講授。

三、對外經濟貿易大學本課程改革情況

在教育部教育裝備發展與研究中心的支持下，對外經濟貿易大學于2013年12月成立了金融保險理財模擬研究中心，2014年3月啟動建設，2015年2月完成硬件環境建設，同月投入運行。中心占地830平方米，建有量化金融實驗室、金融創新實驗室、理財模擬實驗室、公共研究區、數據下載區等多個實驗空間。研究中心依托以上學習空間建有數字案例創作平臺、數據資源（包括Bloomberg、Wind、大智慧數據終端）、量化金融動態投研分析平臺、模擬創業實驗平臺、云實驗教學計算平臺等。其教學的實驗性具體體現在以下6個要素：

1.課堂實踐直觀講授。將上課地點由一般教室改在模擬研究中心的證券投資模擬實驗室。每臺電腦有兩個顯示屏，在授課過程中，學生可以自行通過不受廣播的另一個屏幕進行實盤跟進操作，教師可以在講授時一對一指導學生進行實時行情的專業分析和講解。

運用證券軟件系統，可以開展以下綜合實驗：一是通過行情軟件對證券資訊進行有針對性的篩選分析，證券市場的實時行情新聞信息量巨大，在老師的指導下去看資訊，能增強學生搜集、觀察、甄別市場信息的能力，培養對證券市場的敏感性。二是通過數據庫查看上市公司的財務指標，為技術分析提供方向性指導。三是技術分析實驗。通過學生在大智慧軟件的股票行情中找到教材中提到的技術指標這樣的課堂小作業，讓學生學會識別、熟悉主要技術圖形、技術指標，掌握和靈活運用看盤技巧，能對個股及大盤行情做出基本判斷。

2.課下模擬自主操盤。每個學生在國泰君安旗下的叩富在線模擬平臺上注冊賬號，每人100萬RMB初始資金，課代表在平臺組建云班級，學生們對接真實行情進行股票模擬買賣交易，并持續一學在滿足總換手率300%的條件下將所有學生的收益率從高到低排序，從100分—最低80分賦值，作為學生期末總成績的20%。持續的模擬操作能夠促使學生將課堂所學專業知識運用到實際行情分析和仿真模擬交易中，提高自身對股市動態的預期準確性，同時增加了對股市新聞乃至社會政治時事的關注，為金融學專業的其他課程學習起到了促進作用。

3.股票模擬交易大賽。每學期開設“投資分析與交易技術”專業課的同時與國內最大券商國泰君安北京公司知春路營業部合作，舉辦“對外經貿大學知春杯”股票模擬交易大賽，加強學生課外投資分析交易的實戰訓練。至今已成功舉辦四屆，在對參賽選手表現的觀察中，能發現修讀了該實驗課程的學生對股票價格的變化反應更為靈敏，同時對股市的風險也規避得更及時，獲得獎項的也比未選修該課程或者其他非金融類專業學生更多。

4.綜合教學成果評價方式。該實驗課程一改過去的單一的考試方式，增加了實踐環節考核力度，不再簡單地把期中、期末考試試卷分數作為評價學生的唯一標準，增加課堂實驗表現、提問及問題解決、模擬操盤收益率等評價因素的權重，實現評價主體的多元化，全面評價學生的學習狀況。將學生期末死記硬背的學習方式轉化成持續一學期不斷吸收再應用的高效率學習方式。

5.課堂課下隨時反饋溝通。實驗室每臺電腦安裝有廣播互動系統，學生可以隨時通過系統向老師提出問題，老師看到后如果有必要可以向全班講解，也可以課下作答；課下建立微信群平臺，教師可以及時推送證券行業重大的資訊，學生也可針對個股提問，師生隨時溝通專業知識，交流看法，進一步加深所學知識印象。

6.配套教材跟蹤與補充指導。在課堂上教師的指導之外，該實驗課程配備了電子課件和實驗指導性較強的專業教材。其中電子課件相較于講義，主體內容簡明化，同時使教學活動直觀、形象、生動、有趣的獨特優點。通過圖形和表格的方式，能直觀地向學生展示經典圖形理論、技術分析指標和交易策略技巧。

四、對外經貿大學金融實驗教學模式效果

“證券投資分析”實驗教學課程自設置經改革至今，已經取得了良好效果，具體體現在以下幾個方面。

（一）理論學習與應用操作相結合，提高金融教學效率，促進學生知識吸收與應用。

金融學科尤其是證券投資專業的課程內本身就容具有很強的應用性和技術性,隨著現代通信網絡和技術在金融業的廣泛應用,以及金融業務和產品的不斷創新,金融業務操作的技術含量越來越高,對金融人才的培養向綜合化發展。只是掌握證券分析的理論知識已經不能滿足人才培養的需求。而通過以上“證券投資分析”課程的實驗教學安排，通過理論與實踐相結合、老師課堂講授與學生實驗相結合,有利于改變以往學生作業不多，課后輕松, 臨考前埋頭背書, 實踐和動手能力差的現狀，強化了學生對于理論知識的記憶，提高了學生分析問題和解決問題能力。

（二）金融實驗室模擬市場環境，提高學生證券操盤能力與就業競爭力。

由于近年來我國金融市場加速發展，新金融產品和金融交易不斷涌現，程序化交易與高頻交易初見端倪，并逐步與國際接軌。在此競爭激烈的背景下，各大銀行、證券等金融企業對金融從業人員的專業素質和技術能力要求越來越高。尤其在證券行業，只會紙上談兵而沒有經驗的應屆生無法及時適應瞬息萬變的市場。而開展證券投資的實驗教學，可以讓學生足不出校，也能接觸到證券市場的真實環境，掌握股票交易的各個環節以及如何通過各種信息渠道對市場走勢進行理性預期。這就為學生在未來實習或者工作崗位做行情分析員，基金經理等類型打下了良好基礎。所以在深入發展金融學術理論研究的同時，更應該加快具有創新精神和實際業務操作能力的人才培養，才可以逐步提高我國證券市場參與者的專業素質和股票市場價格的穩定程度。

（三）金融實驗室為師生提供數據庫和技術支持，促進師生在實踐中深化科研。

對于教師來說,金融市場的有效性驗證、股價波動的方式、上市公司的治理結構與資本結構等實證方面課題的研究離不開龐大的金融和經濟數據支持,而金融實驗室的強大數據庫和統計分析軟件系統則能幫助其順利地完成科研。同時，教師和師生都能在實踐中根據自己遇到的問題而開發出感興趣的或者創新的值得深入研究的課題，并且可以在模擬的真實市場環境中為自己的課題尋找解答的方向。

五、證券投資分析實驗教學改革政策建議

（一）建立與課程配套配置的軟硬件設施。院校應建立或增加實驗實訓室開放，為證券投資教學實驗提供課堂和課后學生練習操作的場所。由于證券投資教學實驗涉及對股票市場 K 線圖的解讀，以及對股票的基本面分析和價格等方面技術分析，應該安裝各種專業軟件。并且配備有專業的軟硬件管理人員，及時進行硬件維護和軟件更新，聯系軟件提供商免費為學生開展數據使用、終端操作等培訓講座。

（二）提高教師實驗教學能力。擁有實踐經驗的教師在金融尤其是證券投資實驗教學課程的關鍵，教師在掌握豐富理論和方法的基礎上，必須擁有三年及以上的實盤交易經驗，才能對當下我國證券市場乃至國際市場有較為全面的把握。院校要保證建立一支年齡、職稱、學歷結構合理，且實驗教學經驗和實踐經驗豐富的師資梯隊，通過對金融專業現有教師力量整合優化，以增加證券投資實驗課程的師資力量；同時對原有實驗專業師資進行專業深造、 實踐鍛煉和定期考核。

（三）課堂講解課下指導均應圍繞實盤展開。證券投資實驗課程課程設置時要把核心放在應用上，介紹完每一個章節的知識點之后，應該即時在實驗教室的電腦實盤中引導學生去識別，對于K線圖或者盤口圖等圖表，應該盡量指導學生對其進行技術分析并完成相應的課堂小作業。課后給每位學生分配一個在線模擬交易的賬號，一周統計一次收益率，在課堂上針對交易收益率突出的學生進行個別分析，讓學生們闡述自己的看法。

（四）期末成績設置提高實操表現權重。證券投資實驗課程的考核應設定多重考核標準，才能充分發揮實驗課程對培養綜合型專業人才的重要作用。除對學生出勤率、理論考試卷卷面成績設置近50%權重之外，應重點考核學生各個實驗操作環節，通過實驗室行情軟件和模擬操盤軟件，以學生課堂完成技術分析小作業、以及操盤過程的投入程度、最終操盤成績等綜合考查學生對實驗課程內容的掌握程度。同時，應要求每位學生按時提交投資實驗報告作為實驗課程的學習總結。

（五）為學生搭建實驗平臺。途徑之一是依托國泰君安等大型證券公司的在線模擬交易平臺，組織學生參加股票模擬交易大賽，讓學生可以將所學理論知識應用到“實戰”中，也可以讓學生與一些表現優異的操盤手交流，獎項對爭取初始的真實資金的學生也起到一定的激勵作用。途徑之二是參加由中金所等知名機構舉辦的有含金量的知識競賽，可以促進學生對課程內容的學習。另一個途徑是定期聘請專業人士到學校開展專業講座，為在校學生與來自證券公司實踐操作前沿的專業人士交流提供平臺，讓學生充分認識當前證券業發展狀況和證券業務運作過程，從而擴展視野，提高學習證券投資的熱情，不斷完善自身知識結構。