在線旅游業(yè)大環(huán)境下攜程的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

姚姣強(qiáng)

摘要：隨著中國(guó)旅游市場(chǎng)消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)的變化，大量的消費(fèi)者開始選擇使用更加便利的網(wǎng)上服務(wù)，各類商家為了在新的市場(chǎng)環(huán)境中站穩(wěn)腳跟也開始運(yùn)作各種在線銷售模式。本文通過對(duì)攜程5年來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出結(jié)論并發(fā)現(xiàn)問題。

關(guān)鍵詞：攜程；償債能力；盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力

一、公司概況

上海攜程商務(wù)有限公司創(chuàng)立于1999年，是一家在線票務(wù)服務(wù)公司，是中國(guó)在線旅游服務(wù)供應(yīng)商的領(lǐng)頭羊，主要提供酒店預(yù)訂、商務(wù)旅行、機(jī)票等票務(wù)預(yù)訂、管理服務(wù)，以滿足旅游消費(fèi)者信息查詢、產(chǎn)品預(yù)訂及服務(wù)評(píng)價(jià)為核心目的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)。

二、償債能力分析

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般來(lái)說(shuō)比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，變現(xiàn)能力越強(qiáng)；反之越弱，一般認(rèn)為流動(dòng)比率在2以上，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部流動(dòng)負(fù)債得到償還。然而攜程除了2013年的流動(dòng)比率大于200%，其他4個(gè)年份都小于200%，說(shuō)明攜程的短期償債能力并不是很強(qiáng)，變現(xiàn)能力較弱。攜程主要是網(wǎng)上旅游服務(wù)業(yè)，并不是直接從事實(shí)體商品的生產(chǎn)，非速動(dòng)資產(chǎn)（主要是存貨）基本沒有，所以速動(dòng)比率等于流動(dòng)比率。攜程的速動(dòng)比率近五年都大于1，速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。

但是在一般的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，分析一個(gè)企業(yè)的償債能力，往往需要結(jié)合流動(dòng)比率和速動(dòng)比率才能夠得到更好的分析效果。攜程網(wǎng)的速動(dòng)比率是基于流動(dòng)比率得出來(lái)的，雖然速動(dòng)比率都大于1，但是流動(dòng)比率除了2013年相對(duì)較好，其他4年并不樂觀，所以并不能說(shuō)明攜程償債能力強(qiáng)。

現(xiàn)金比率反映的是企業(yè)即時(shí)付現(xiàn)能力，主要衡量的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，通過上表計(jì)算可得出攜程網(wǎng)的現(xiàn)金比率還是比較高的，一定程度上保證了公司的償債，資產(chǎn)流動(dòng)性較好。

資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量公司利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率適宜水平在40%-60%，根據(jù)行業(yè)不同，地區(qū)不同，差別也是比較大的，在中國(guó)資產(chǎn)負(fù)債率大致上是高于50%的。攜程網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率比較適當(dāng)，而2013年則略微偏高，可能會(huì)對(duì)債權(quán)人的投資積極性有一點(diǎn)影響，但有利于籌集資金擴(kuò)大公司規(guī)模，有利于利用財(cái)務(wù)杠桿增加所有者的獲利能力。

權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，負(fù)債程度越大；反之該比率越小，負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越大。攜程網(wǎng)的權(quán)益乘數(shù)最大為2014年3.02，最小為2012年1.77，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不算太大，尚可接受。

三、盈利能力分析

雖然攜程網(wǎng)的營(yíng)業(yè)收入從2012-2016年翻了近5倍，但是攜程2014年和2016年都出現(xiàn)了虧損，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)值，更為嚴(yán)重的是2016年凈利潤(rùn)虧損額高達(dá)16億元人民幣，說(shuō)明公司在虧損經(jīng)營(yíng)，因此連帶營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也變?yōu)樨?fù)值，公司銷售收入的獲利水平也不是很好。

凈資產(chǎn)收益率也稱為權(quán)益凈利率，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，主要是用來(lái)衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，自有資本獲得凈收益的能力越強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，公司進(jìn)行財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是為企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。凈資產(chǎn)收益既能反映公司對(duì)股東投入資本的利用效率，即為股東創(chuàng)造多少價(jià)值，又能反映公司股東價(jià)值的大小。2013-2016年，攜程的凈資產(chǎn)收益率分別為11.84%、0.96%、6.48%、-2.35%。2016年凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率下降引起的，同時(shí)考慮資本結(jié)構(gòu)的變化和利息率的變化，綜合引起了凈資產(chǎn)收益率比上年下降了8.83%。與同行相比，攜程的凈資產(chǎn)收益率還是處于一個(gè)可以接受的范圍內(nèi)，但就整體而言，凈資產(chǎn)收益率偏低，且盈利能力不強(qiáng)。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，可以用來(lái)衡量應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率。攜程的周轉(zhuǎn)率近5年均在4-5之間，基本可以說(shuō)明公司信用狀況比較好，不易發(fā)生壞賬。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)，反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。根據(jù)攜程的數(shù)據(jù)我們可以看出其流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度不是很快，利用效率不是很好，需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金的浪費(fèi)。攜程近五年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.38-0.59的范圍內(nèi)，而在這個(gè)指標(biāo)的運(yùn)算中，我們是將流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額視為營(yíng)業(yè)收入計(jì)算的。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)，經(jīng)常要結(jié)合銷售利潤(rùn)一起分析資產(chǎn)使用效率。攜程網(wǎng)的這個(gè)比率有一些偏低，由2012年的0.39降低至2016年的0.15，說(shuō)明攜程銷售能力不是很強(qiáng)，資產(chǎn)投資效益不太好。因此攜程公司應(yīng)采取一些措施來(lái)提高銷售收入或處置資產(chǎn)以提高總資產(chǎn)利用率。

總的來(lái)說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)則往往伴隨著高收益。相對(duì)攜程網(wǎng)而言，未來(lái)是否可以處理好與去哪兒的控制權(quán)問題、應(yīng)對(duì)好其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊、完成整個(gè)供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)、戰(zhàn)略、文化、管理、市場(chǎng)、人員的融合等，不僅僅需要強(qiáng)有力的整合措施，而且還需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

總結(jié)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的增長(zhǎng)，我國(guó)人均收入增長(zhǎng)，生活水平相應(yīng)提高，人們也在逐步追求更高層次的生活質(zhì)量來(lái)放松自己，而大部分消費(fèi)者普遍選擇出游方式放松。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)消費(fèi)者對(duì)旅游的需求加大，存在極大的市場(chǎng)發(fā)展空間。

隨著科技的進(jìn)步，在線旅游行業(yè)高額的市場(chǎng)利潤(rùn)，會(huì)吸引越來(lái)越多的企業(yè)加入競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，特別是面對(duì)財(cái)大氣粗的互聯(lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略布局，攜程以其豐富的原始積累和核心的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了戰(zhàn)略整合。可以看出攜程在整個(gè)行業(yè)中具有較好的盈利質(zhì)量，因此，我們認(rèn)為攜程仍具有巨大的發(fā)展前景。