企業并購中的財務風險及相應的防范措施

嚴未

摘 要 進入21世紀以來，伴隨著互聯網信息產業的崛起，經濟更迭的頻率變高，企業之間的并購現象也成為變得異常普遍。而從實際角度看，企業并購涉及方方面面，其中最為復雜的就是財務方面。若在并購中不能有效評估潛在的財務風險，則有可能給并購企業帶來嚴重的運行危機。基于此，新時期財務風險的評估及防范無疑成為企業并購的重要研究內容。本文筆者基于財務風險的范疇，從融資風險、支付風險以及債務風險三方面對并購潛在的風險進行詳盡分析，并以此為依據，提出企業并購中財務風險的防范對策。

關鍵詞 企業 并購 財務風險 防范

企業并購簡單來說就是企業通過兼并、收購等方式合并2家以上的企業，以此擴大企業規模的一種方式。企業并購作為一種經濟行為，要在保證并購企業法人合法利益的基礎上運行。有時，企業并購行為也被當作企業資金充分分配的一種方式。并購對企業的發展管理具有非常重要的影響，通常會影響企業治理框架、管理框架等多個方面。基于此，當前商業領域已逐漸把并購看作一項非常重要的關注內容。即便諸多企業的管理層人員給予了并購工作充分的重視，但是從實際角度來說，大部分并購工作并沒有達到預期標準，一些企業在實現并購之后反而陷入危機中，其中財務危機最多。從整體角度來說，導致并購失敗的核心原因就是財務風險。所以，做好并購環節中財務風險防范工作是非常有必要的。下面，本文將進一步對企業并購中的財務風險及相應的防范措施進行闡述和分析。

一、財務風險的基本特性

（一）不明確性

企業在進行并購時，往往會受到諸多不明確因素的影響，例如國家宏觀調控政策的改變、經濟周期性波動以及利率匯率的改變等，這些因素的出現給企業并購成本帶來一定的影響，使得并購預期標準和實際情況之間存在較大差異。

（二）不對稱性

企業在開展并購工作的過程中，信息不對稱的主要因素是對目標企業真實狀況及數據的掌握相對較少，被目標企業外在形象所迷惑，僅僅注重目標企業獲取效益的方面，而忽視了企業內部的實際運營狀況，一旦企業經濟存在虧損，資金負債率較高，就會制約并購活動的開展。貿然行動必將誘發潛在風險，從而使得并購失敗，給企業帶來嚴重的經濟損失。

二、企業并購面臨的主要財務風險

（一）融資風險

融資風險主要指在實現并購之后，因為資金投放量相對較高，企業擔負的債務數量較多，制約企業的資金流動，從而影響企業的正常運營和發展。融資風險是目前企業并購中最大的財務風險之一。并購中的融資風險不但影響能否在約定時間內籌集并購活動所需的資金數量，同時還影響并購之后企業是否具備充足的資金來確保各項運營工作的順利開展。在債務融資方面，企業將擔負較多利息，壓力相對較高，如果企業沒有對現有資金加以科學規劃，就會陷入財務危機。股權融資將會使之前的股東權益出現副作用，即便自身不具備還債職責，也不會提升企業負債占比。如果股權融資中預留大量的資金，將會給資金數量方面帶來負面影響，發行股票制約因素相對較多。

（二）支付風險

企業并購最直接的表現形式是并購企業通過某種資金支付方式向被并購企業支付一定額度的資金。企業并購支付方式中通常涉及三種形式，即現金支付、股票支付、混合支付。如果采用的支付方式缺少規范性，將會加劇企業并購財務風險。在并購過程中，企業會面臨較大的資金壓力，導致企業缺少充足的資金支持，從而加劇財務風險，使得企業對周圍環境的抵御和協調能力逐漸下降。除此之外，在分期現金支付的過程中，并購方面臨著一定的匯率風險，發行成本也相對較大，進而無法精準地掌握并購的最佳機遇。混合支付作為并購企業主要采用的支付形式，如果各項工具分配具有規范性，就可以處理現金支付以及股票支付中存在的問題。但是這種方式也存在一定漏洞，運用混合支付具有一定的風險因素。無法滿足企業的資產需求，就不能確保各項支付形式的穩定性，制約了后續的財務整合工作開展。

（三）債務風險

通過調查得知，在杠桿收購的環境下，企業兼并以及收購將會使得杠桿收購逐漸提升。金融投資企業作為杠桿收購的核心，其主要目標在于以最合理的價格實現目標企業的采購，再保證目標企業的順利運營，使其效益得到提升，換句話說，采用負債形式實現資金統籌，在實現并購之后獲取一定的杠桿效益，這就是杠桿收購。杠桿收購作為一種新型的并購形式，其自身含有一定的特性，但同時也存在一定的風險因素。例如，企業并購資金來源并非以企業自身資金為主，還采用金融貸款等方式進行融資，在此環節中，企業面臨高額利息，一旦沒有如期償還，就會引發違約風險。由此可見，在應用杠桿收購方式時，要有超高回報率讓收購企業獲取一定效益，反之，并購企業將會由于資本框架的改變，負債逐漸升高，進而無法支付對應的本金和利息，陷入倒閉危機中。如果企業在并購之后實現了整合，同時還具備充足的資金流量，其面臨的杠桿收購債務風險就相對較少，反之則會加劇債務風險。

三、企業并購中財務風險的防范對策

（一）并購之前的風險防范

企業在選擇并購企業時，應利用精準的數據進行科學評估，并結合自身狀況和資金數量，選擇符合自身需求的并購企業。要考慮實際因素，精準地把握并購機遇，在減少并購風險的基礎上，確保并購活動的順利開展。企業還要做好對目標企業的調查工作，盡可以具體地掌握目標企業當前的運營情況和資產狀況，在實施并購之前，對目標企業管理層的運營理念和財務狀況有所認識，和目標企業所在地的政府部門以及目標企業領導層人員交流，在掌握其對并購的態度和建議之后，對目標企業同意并購的原因進行探究，以此保證并購工作的有序進行。

（二）并購環節中風險防范

第一，融資風險防范。首先，優化融資方式，減少融資成本投放。在選擇融資方式的過程中，應對企業當前資本框架進行思考，同時明確融資之后資本框架的改變幅度。在選擇負債融資方式的同時，也可以選擇權益融資形式。針對權益融資方式來說，通常情況下，融資成本遠遠大于債務融資，但是權益融資雖沒有到期償債風險，但權益融資會稀釋股權，進而消減原有股東的效益。所以，在外部融資的同時，還要考慮以上因素，在并購之后承擔對應的債務，防控債務風險，從而獲取一定的主控權。其次，擴充融資渠道，以此確保企業并購工作的有序落實。企業在明確融資決策的基礎上，利用多元化融資渠道，實現多種融資渠道的結合，秉持內外兼顧的原則，保證目標企業經過評估之后就能落實并購行為，從而給企業重組以及整合工作的開展提供條件。

第二，支付風險防范措施。支付風險防范對策一般以多元化并購支付形式為主，以此減少財務風險。現階段，我國的支付形式側重于混合支付，例如，西方國家應用換股并購的案例數量相對較多，而亞洲國家采用混合支付較多。從國際角度來說，混合支付方式得到了各個領域的高度應用。隨著我國并購相關法律體系以及并購流程的逐漸成熟，并購企業應該在制訂長遠發展目標的同時，根據自身財務情況，采用現金、債務以及股權等多種支付形式，降低企業資金壓力，加大資金管理力度，防止不必要流動風險的產生，從而給企業提供充分的資金保證。現階段，我國的企業在并購時往往采用現金支付形式，因此，應該重視現金支付環節中的資金流動風險。

四、結語

企業并購已經成為當前企業運營發展的核心內容。企業在運營發展過程中，想要實現自身框架的優化，就要規范并購行為。因此，在并購環節中應該給予財務風險高度重視，做好風險防范，在此基礎上，促進市場效率的提高，從而推動企業的健康發展。

（作者單位為中科催化新技術<大連>股份有限公司）

參考文獻

[1] 高家輝.企業并購中的財務風險及其防范[J].企業改革與管理，2015（13）：107-108.

[2] 高曉云，李敏瑞.淺析企業并購中的財務風險及其防范措施[J].時代金融，2016（12）：99+102.

[3] 彭華湘，鐘椿.我國企業并購中存在的財務風險及其防范對策[J].現代經濟信息，2015（14）：174-175+178.