上市券商開展跨境業務須練好哪些內功

陳崢嶸

隨著國內證券行業對外開放逐步擴大，2018年以來，已有多家上市券商獲批跨境業務試點。本文對上市券商獲批試點開展跨境業務的發展現狀、業務范圍、規模上限進行討論，并提出試點券商開展跨境業務的應對策略。

跨境業務試點發展現狀

2014年9月，中信證券公告收到證監會復函，復函稱對于公司以自有資金在境外交易場所參與金融產品交易、與境外機構簽署ISDA主協議、開展場外金融衍生產品交易、在境內合法交易場所參與碳排放權交易無異議。中信證券率先獲得跨境業務試點資格，開啟了國內券商試點跨境業務的先河。

2015年5月11日，海通證券公告收到證監會復函，復函亦稱對于公司以自有資金參與境外交易所金融產品交易、與境外機構簽署ISDA主協議參與境外場外金融產品交易、投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具無異議。

在暫停了近兩年零八個月后，券商試點開展跨境業務再次啟動破冰之旅。2018年以來，上市券商獲批試點開展跨境業務的節奏明顯加快。1月6日、1月8日，國泰君安和華泰證券相繼公告， 公司試點開展跨境業務獲得證監會無異議復函。根據該復函，證監會對兩家公司開展以下業務無異議：以自有資金參與境外交易場所金融產品交易，以及投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具；與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協議及其補充協議（含ISDA、CSA、NAFMII及SAC 等），參與場外金融產品交易，以及向公司客戶提供相應的金融產品和交易服務。

2018年5月3日，廣發證券、中金公司和招商證券同時公告， 公司試點開展跨境業務獲得證監會無異議復函。根據該復函，證監會對三家公司開展以下業務無異議：以自有資金參與境外交易場所金融產品交易，以及投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具；與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協議，參與場外金融產品交易，以及向客戶提供相應的金融產品和交易服務。同日，中信證券也公告，公司擴大跨境業務范圍的申請取得證監會無異議復函。根據該復函，證監會對公司擴大跨境業務范圍，以自有資金投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具無異議。2018年有望成為跨境業務試點券商加速擴容之年。

跨境業務規模受凈資本規模約束

七家試點券商的公告中均提到，證監會復函要求嚴格控制跨境業務規模，不得超過公司凈資本的20%，相關業務規模按《證券公司風險控制指標管理辦法》規定的境內同類型業務的投資規模計算，并嚴格按照監管規定計算風險資本準備。這意味著試點券商跨境業務規模受其凈資本規模的約束，應當與其凈資本規模、內部控制和風險管理能力相匹配，實現動態均衡，以切實防范跨境業務風險，促進跨境業務規范發展。

近年來，境外證券業務是龍頭券商紛紛搶占的戰略新高地， 已經成為其新的利潤增長點。不難發現，已獲得跨境業務資格或者獲準擴大跨境業務范圍的七家試點券商都是境外證券業務布局較早且發展較快的龍頭券商，對其今后著力拓展跨境業務錦上添花。2017年，這七家試點券商中除廣發證券外，境外證券業務收入占營業收入的比重均位居行業前十。

統計數據顯示，2017年30家已設立香港子公司且取得營業收入的券商共實現境外證券業務收入262.83億元，其中境外證券業務收入排名前五的券商依次為海通證券、中信證券、中金公司、國泰君安和華泰證券，營業收入分別為72.19億元、52.99億元、23.17億元、21.97億元和16.99億元，行業集中度CR5高達71.27%，這表明龍頭券商境外證券業務優勢明顯。

試點券商開展跨境業務的應對策略

建立并完善跨境業務信息技術系統，保證該系統的安全性、穩定性、可靠性和高效性，為券商拓展跨境業務提供有力的信息技術支持。完善IT治理，建立有效的跨境業務信息技術系統管理機制，保證跨境業務信息技術系統功能完備，能夠有效地滿足客戶委托、交易、清算、查詢等需求；保證跨境業務信息技術系統安全運行，能夠有效避免信息安全事故。制定合理的跨境業務信息技術系統應急預案，及時、有效應對信息安全事故。

以市場為導向，以客戶為中心，整合現有境內外客戶資源，根據自身的跨境業務發展戰略，確定目標客戶，培育潛在境內外目標客戶資源，發展目標客戶群體，深入挖掘客戶需求。同時，加強產品體系建設，進一步豐富產品線，優化產品結構，提升針對客戶的境內外多元化的全產品覆蓋能力，為高凈值零售客戶和機構客戶帶來更多的跨境投資選擇，提供豐富的境外金融產品，更好地滿足不同類型客戶的不同風險收益偏好和個性化、多樣化的投融資需求。

鑒于跨境業務規模受制于凈資本規模，需要進一步擴大凈資本規模，提高資本充足率，增強資本實力和抗風險能力，為拓展并做大跨境業務提供有力的資本支持。應當根據自身的資產負債狀況和跨境業務發展情況，建立動態風險控制指標監控和資本補足機制，確保風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩定資金率指標與自營業務風控指標和融資類業務風控指標在任一時點都符合監管規定標準，以提高資本質量和風險計量的針對性，增強風險覆蓋的完備性，強化資產負債的期限匹配，提升風險管理的能力和水平。

不斷完善券商合規管理與風險管理機制，提高合規管理與風險管理的能力和水平，使之與券商跨境業務規模相匹配，實現動態均衡，切實防范跨境業務風險，促進跨境業務規范發展。在合規管理方面，健全跨境業務組織架構，完善跨境業務管控制度；明確董事會、監事會、高管人員、合規總監的合規管理職責，并使其嚴格履行各自的職責。在全面風險管理方面，建立符合自身發展戰略需要的全面風險管理體系，實現風險管理全覆蓋、風險監測監控健全有效、風險計量科學合理、風險分析及時全面準確、風險應對切實有效；建立獨立有效運作的風險管理組織體系，由首席風險官負責全面風險管理工作，配備充足的風險管理專業人員，履行風險管理職責；完善風險管理制度，將風險管理文化建設融入經營管理的全過程，將風險管理考核納入業務部門和員工績效考核體系；完善風險管理信息技術系統，健全跨境業務風險控制機制，及時識別、計量、監測、預警、評估和處置跨境業務風險；建立健全跨境業務壓力測試機制，及時根據市場變化情況和監管部門的監管要求，對各項風險控制指標進行壓力測試，并按要求報送跨境業務壓力測試報告，健全凈資本補足機制和跨境業務規模動態調整機制。

（作者單位：申萬宏源證券）

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