我國上市公司市值管理存在的問題及改進對策

何濤

摘要：隨著我國經濟的發展，資本市場也開始逐漸發生變化，眾多上市公司逐漸出現，并且認識到市值管理的重要性。市值管理是衡量上市公司業績的重要標準，能夠對企業的綜合能力進行評價，因此，眾多企業都開始重視市值管理。市值管理也成為我國資本市場當中的熱點問題，但是眾多企業在進行市值管理的過程當中，仍然存在著一些誤區，管理過程當中自然也會產生較大的問題，這對于許多企業的市值管理來講是非常不利的。因此，在進行上市公司市值管理的過程當中，必須要認識到市值管理的內涵以及市值管理自身的系統性以及長期性。另外，企業必須要重視公司的價值創造，從而能夠讓創造出的價值傳遞到資本市場當中，最終提升市值管理的水平。本文針對上市公司的市值管理進行了研究，分析了市值管理的內涵以及市值管理的目標，同時針對當前上市公司市值管理當中存在的一些問題進行了研究，主要包括認知方面以及實踐方面的問題，針對這些問題，本文提出了完善上市公司市值管理的相關策略，從而能夠幫助更多的公司樹立正確的市值管理理念，讓上市公司提升價值創造的能力。

關鍵詞：上市公司；市值管理；價值創造

市值管理主要指的是公司通過建立一種長效的機制來追求公司價值最大化，并且能夠為股東創造價值，與資本市場之間保持及時的信息交流，從而能夠維持各方關系的動態平衡。市值管理主要指的是在公司利益所能及的范圍內，使得公司股票的價格與公司整體戰略目標的實現可以保持一致，上市公司的市值管理能夠衡量公司的業績，可以對企業的盈利能力以及信譽進行綜合性的評價。在上市公司的市值管理當中，價值創造是基礎內容，而價值經營是手段，最終的目標就是實現上市公司的價值。市值管理是一個復雜的工程，需要處理好資本市場當中各個主體之間的關系，因此，對于眾多上市公司來講都是一個非常大的挑戰。當前，我國眾多企業都開始重視市值管理，但是在實際市值管理當中也會存在一些問題。尤其是在對市值管理的認知方面存在著不足，在實踐方面也會存在一些誤區。與此同時，我國資本市場當中市值管理也存在著較大的亂象，如何正確地實施市值管理仍然是當前學者以及眾多工作者需要認識到的問題。本文針對我國上市公司市值管理的內涵以及目標進行了分析和研究，并且探索當前我國眾多上市公司市值管理當中存在的一些問題，針對這些問題提出了完善上市公司市值管理的相關策略，從而能夠為當前我國眾多上市公司的市值管理提供指導。

一、概述市值管理

在進行市值管理之前，必須要正確的領悟市值管理的內涵。首先必須要明確市值管理的主要對象就是市值，市值指的是市場價值，通常指的是一家上市公司全部資本在資本市場當中的可變現價值。通常情況下市值的表現形式，主要指的是該公司發行在外的股票總數以及股票市價的乘積，但是也并不能夠與股本和股價的乘積相等。市值管理是一個系統化的工程，通常情況下是對市值進行管理的行為。市值可以體現企業的盈利能力以及信譽上，可以體現上市公司的綜合實力市值，能夠對上市公司的實力強弱進行表現，主要代表的是上市公司的價值。市值的大小，可以體現企業經營的一些信息，包括發展前景，團隊能力，信譽，品牌，文化等。同時市值也決定了上市公司融資成本的高低，尤其是在銀行等信貸機構進行貸款當中市值會顯得非常重要，當上市公司規模大時，市值最大化的目的就非常容易實現，可以得到較高的信譽評級，這就使得上市公司的融資渠道不斷地擴大，得到更多的資金支持，同時市值也可以衡量上市公司的收購以及反收購能力，規模相對較大的上市公司，在并購能力方面表現相對較強。因此企業市值規模大內部的發展就會非常穩定。

綜上所述，市值管理需要企業通過長期的戰略管理來進行，也必須要建立一種長效的組織機制，從而能夠實現公司的總市值，將公司的價值得到最大化，企業也必須要通過多種合法合規的經營手段以及整合的手段來將企業各個方面的相關利益進行綜合動態平衡，從而達到企業發展的目標。

市值管理的最終目標是將公司價值最大化，也就是說公司的價值是市值管理當中的主要內容，公司價值也是市值表現的主要形式。同時，隨著眾多債權人、供應商以及職工等相關利益者參與的公司的治理當中，使得各個關系之間必須要相互信賴以及合作，從而能夠提升公司的經濟效益，使得企業能夠得到發展。因此，上市公司的價值最大化作為市值管理的目標，需要顧及到公司不同利益者的利益，同時也使得各方利益之間能夠達到動態平衡。因此市值管理的最根本目標就是將公司價值最大化。

二、上市公司市值管理存在的問題

（一）認識方面的問題

當前，我國上市公司市值管理當中仍然存在著較大的問題，尤其是在認知方面也會存在著一些誤區。首先，上市公司的市值等于股本乘以股價，但是股價卻是一個變量，難以被進行衡量，可以真實地反映當前市場的波動情況。由此可以看出，股價的跌漲會直接導致市值產生變化。因此市值的變化，需要根據市場來進行。在成熟的市場當中市值可以綜合性的表現上市公司的投資價值，同時也可以展現上市公司股東的財產價值，這個公式是具有一定道理的，但是在當前中國是作為資本的新興市場，這一公式的表現就顯得相對片面，尤其是在新興市場下的市值必須要表現公司的綜合能力，體現市值價值。

其次，一些企業認為市值管理就是對股價進行管理，操縱市值的增減也與股價的跌漲是密不可分的。但在市值管理當中起到決定性作用的并不是股價的變化，而是應該認識到股價變化背后所存在的一些深層次的因素，包括證券市場因素，公司內部因素以及宏觀經濟因素和政策因素等。在關注股價的過程當中，也必須要明確股價背后這些因素所帶來的作用，從而能夠正確地對待股價的變化。因此，一些人認為市值的管理就是股價操縱，這是不正確的，市值管理需要關注股價的變化，但不僅僅是對股價進行管理以及操縱，同時上市公司的市值管理是不允許對股價進行操縱管理的。

另外，一些企業認為市值管理就是迎合市場的變化，市值管理需要考慮到市場的因素，但并不是直接地進行迎合。在進行市值管理當中，需要適度地根據相關的原則，根據市場的變化規律進行市值管理，但是市值管理需要考慮到多方面的因素，進行綜合系統地管理，因此，在對市場進行研究的過程當中，也應該遵循市場的規律，順勢而為，而不是單純地迎合市場的需求。

除此之外，一些企業認為市值管理就是實現股價的最大化。股價上漲可以反映公司市值的直接情況，但并不代表市值管理就需要將股價最大化作為管理的目標。股價可以體現上市公司內在價值的對外表現，但是上市公司的價值體現主要在公司的戰略、理財、治理以及投資者關系等多個方面。不能夠單純地追求股價最高化，如何實現公司各個關系之間的動態平衡，是非常重要的。

（二）實踐方面的問題

在進行上市公司市值管理的過程當中，一些公司會進行偽市值管理，通常情況下，偽市值管理主要包括大宗交易、聯合坐莊、定增操縱股價等多個形式。大宗交易主要指的是先拉伸后交易和先交易后拉升，這是莊家通用的兩種手段，而聯合坐莊就是一些私募基金先與上市公司聯合坐莊，相互勾結，使得股價下行，然后到一定程度之后再拉抬股價，趁高出代，從中賺取利潤。而定增操縱股價主要指的是定增時股價趨低，然后向特定投資者發行，發行之后，再拉升股價，大股東賺錢。這幾種方式都是投機客進行的偽市值管理，擾亂了證券市場，同時也使得眾多中小投資者的利益受到了損害。

其次，在進行上市公司市值管理的過程當中，缺乏有效的績效評判標準。市值受到外界因素的影響非常大，當前我國新興市場仍然不夠成熟，市值與公司經營的緊密程度并不強，因此過分地強調絕對市值管理理念，使得市值管理在過里的過程當中遇到了較大的問題。

三、完善上市公司市值管理的策略

（一）樹立正確的市值管理概念

在進行上市公司市值管理的過程當中，必須要針對市值管理，樹立正確的管理理念。由于當前關于上市公司的市值管理存在著眾多認知方面的問題，因此。必須要重視上市公司的市值管理理念的樹立。由于當前市值管理仍然處在初級發展的階段，眾多管理的理念仍然不夠成熟，因此上市公司以及市場的人員必須要加強對市場管理的重視，樹立正確的認知，從而能夠使得市值管理得到更快更好的發展。這就需要眾多上市公司可以明確當前認知方面的誤區，結合公司的實際發展情況，從而制定相關的管理方案，明確市值管理的一些核心的內容。

同時在進行市值管理的過程當中，必須要區分市值管理以及偽市值管理。當前在市值管理的過程當中，存在著眾多的偽市值管理的情況，這對于我國市值管理的發展環境帶來非常不利的影響。因此，在進行市值管理的當中，必須要守好底線，秉持政權市場的公平、公正、公開的原則來進行市值管理，從而能夠對一些中小股東的權益進行維護，使得上市公司的整體利益能夠得到保護。與此同時，上市公司市值管理的過程當中，不能夠觸碰一些虛假的信息以及內幕交易和市場操縱的情況，必須要合理合規地進行市值管理。同時，一些企業也不能夠將為市值管理作為真正的市值管理，從而能夠對上市公司進行全方位的價值提升，也不能夠片面地追求股價的提升，尋求高額的回報，必須要重視市值管理基礎價值的創造，全面提升上市公司的市值。

（二）完善市值管理的績效評判標準

在進行市值管理的過程當中，必須要完善績效評判的標準。績效評判是為了更好地進行管理，市值管理績效評判標準主要指的是市值考核的標準，市值可以體現公司的價值，同時也能夠促進公司的發展。因此，針對市值制定考核標準是非常重要的。由于我國新興市場不夠成熟，市值與公司經營業績之間聯系也不夠緊密，因此不能夠過分地強調絕對市場的理念。但是可以適當的引入市值概念。針對市值管理，制定相關的考核標準，并且也必須要回避一些外部因素的影響，真正地衡量上市公司的發展情況。因此，為了強化對于市值公司的管理，必須要盡快地完善市值管理的有效評判標準，從而能夠提升市值管理的水平。

（三）提升上市公司價值創造能力

上市公司必須要優化公司的商業模式，從而能夠提升公司盈利的能力。眾多上市公司都是通過低成本，高盈利的商業模式來創造價值的，并且希望通過一個盈利發展空間相對較大的商業模式來進行發展，這就需要公司加強盈利性的業務，達到長期動態優化公司商業模式的目的。同時，上市公司也應該優化產業價值鏈的管理，通過市值管理來將產業鏈作為基礎，從總體的角度來進行價值創造，使得公司能夠形成一個有機的整體，并且使得公司能夠達到行業競爭的地位，樹立價值的導向，使得公司能夠達到創造價值的目的。

同時，上市公司必須要優化公司的治理，通過科學的決策來提升運營的能力，不斷地提升盈利的能力。如果公司在面臨危機時能夠憑借風險管理的方式來幫助公司安全度過危機，保障公司持續發展。因此，公司必須要優化治理，強化風險管理的能力，從而能夠維護公司股價保持正常。

（四）建立市值管理激勵機制

上市公司在進行市值管理的過程當中，必須要建立市值管理的激勵機制，從而有效地提升市值的管理的水平，上市公司可以通過推行股價激勵的方式來進行，通過相關的研究可以看出，股價激勵與上市公司市值管理之間存在著正相關的關系。與此同時，市值的效應也遠遠高于其它同類的公司。由此可以看出，市值管理可以通過股價激勵的方式來進行，同時股價激勵也是一種考核的標準以及考核的方式，由此激勵的對象可以通過市值的增長來獲取利益。股價激勵的方式不僅對上市公司的業績進行考核，同時也對市值進行了考核，因此，上市公司必須要重視通過市值管理機制來提升企業管理的水平。

四、結語

隨著我國資本市場的發展，市值管理對于眾多上市公司來講非常重要，同時也得到了企業的重視。但是當前我國資本市場仍然處于發展的過程當中，上市公司的市值管理也會存在著較大的問題。上市公司的市值管理是一個非常復雜的系統，不僅要在理論上有著正確的認知，同時也能夠在實踐的過程當中進行正確的把握，這對于我國眾多上市公司來講是非常困難的。我國針對上市公司的市值管理存在著較大的問題，在認知方面存在著眾多的誤區，眾多企業認為市值管理就是股價操縱或者是迎合市場的需求，這是非常不正確的。因此，上市公司必須要正確地認識市值管理，并確樹立正確的管理理念。與此同時，一些企業在進行上市公司市值管理的過程當中，會將偽市值管理認為是市值管理，也缺乏有效的市值管理績效評判標準，這對于公司的市值管理是非常無力的，因此，上市公司必須要學會區分市值管理以及偽市值管理，正確地、合規地進行市值管理，從而能夠重視上市公司管理的基礎，價值創造。同時企業也應該提升價值創造能力，不斷地優化商業的模式，優化公司的治理，同時也需要建立市值管理激勵機制，不斷地提升上市公司市值管理的水平。

參考文獻：

[1]陸曉龍.淺析上市公司市值管理的溢價目標和要素[J].上海市經濟管理干部學院學報，2015，13 （01）：32-40.

[2]陳立斌.新時期上市公司市值管理的體系構建[J].長春理工大學學報（社會科學版），2015，28 （07）：95-100.

[3]李旎，鄭國堅.市值管理動機下的控股股東股權質押融資與利益侵占[J].會計研究，2015 （05）：42-49+94.

[4]陳立斌.我國上市公司市值管理存在的問題及改進對策[J].湖北理工學院學報（人文社會科學版），2015，32 （06）：36-40.

[5]魏建國，陳駿.上市公司市值管理策略研究[J].遼寧大學學報（哲學社會科學版），2013，41 （01）：100-107.

[6]劉國芳.基于DEA模型的上市公司市值管理績效評價[J].武漢理工大學學報（信息與管理工程版），2010，32 （01）：132-134+167.

[7]周怡坤.上市公司市值管理淺析——從開灤股份市值管理談起[J].現代商業，2010 （17）：196-197.

[8]藍發欽，陳康濟.中國上市公司兼并收購行為對市值管理效果的實證研究[J].江淮論壇，2016 （01）：36-44.

[9]呂飛，干勝道，李伯瀚.基于賬面與市場二維度的我國上市公司市值管理定量研究——以我國鋼鐵行業上市公司為例[J].經濟研究參考，2015 （58）：89-100.