企業集團建立EVA考核體系的應用研究

葛義勇

摘 要：隨著市場競爭的日益激烈，以會計利潤衡量標準為核心的考核體系影響資源的有效配置，建立以經濟增加值（EVA）為基礎的考核體系，對于實現企業價值最大化，強化資本成本意識意義重大。本文基于EVA理論分析，對企業集團建立EVA考核體系的實際應用進行了探討和研究。

關鍵詞：企業集團；EVA考核；應用研究

隨著經濟全球化進程的加快和市場競爭的日益激烈，向管理要效益已成為現代企業管理的主題，因此，不斷提升企業財務管理水平，建立以EVA為基礎的考核體系，對于實現企業集團價值最大化，強化資本成本意識具有重要的理論和實踐意義。

一、EVA的定義

EVA即經濟增加值，是20世紀80年代由美國思騰思特公司提供的一套適用于公司業績考核與價值管理的體系。EVA的核心思想是，注重資本成本，鼓勵價值創造，突出主業經營，提高資金使用效率，兼顧出資人與經營者的利益。

EVA是在扣除資本成本之后剩余的利潤，它是所有資本成本被扣除后的剩余收入。EVA的定義表明，只有當公司利潤高于其加權平均資本成本時，公司價值才大于投資成本。即當EVA>0時，表現為股東創造價值；當EVA<0時，表現為在侵蝕股東價值。

二、企業集團實施EVA考核的必要性分析

1.以會計利潤衡量標準為核心的考核體系影響資源的有效配置

企業集團管理通常將收入和利潤貢獻作為首要目標，但由于傳統會計衡量標準忽視了資本占用成本，企業往往投資較大，造成大規模舉債，財務費用居高不下。況且企業集團一個顯著特點就是總部負責項目融資，債務壓力巨大，而下屬分公司沒有債務負擔，也就缺乏資本成本意識。

2.多種財務目標協調性較差

在啟動項目時，往往根據內部收益率、凈現值目標分析項目投資可行性；但項目正式運營后，又常常根據市場份額、收入及會計利潤貢獻作為衡量標準，這些目標和衡量標準前后不一致，使項目主導者沒有更加關注資本回報。

3.出資人和經營者有不同的財務管理目標，勢必存在差異

出資人的目標應該是投出資本的資本安全和資本增值，追求股東價值最大化；而經營者的目標是追求企業利潤最大化，有可能忽視股東回報率和股東資本成本。

4.建立基于EVA的財務管理理念的優勢

近年來，企業對貨幣市場和資本市場依賴深重的現實，迫使管理正在發生一場革命，為股東創造更多的財富，從而使企業管理進入以價值為基礎，以價值最大化為目標的價值管理階段。以EVA最大化作為終極目標，克服了利潤最大化目標的缺陷：（1）EVA最大化目標注重資金的時間價值和投資的風險價值，有利于統籌安排長短期規劃，兼顧企業近期和遠期利益；（2）EVA最大化目標可促進企業合理配置資源，避免過度投資，保證資產的保值增值。（3）EVA最大化目標有利于克服管理上的短期行為。

三、企業集團EVA考核體系的實施方案

1.設定EVA計算方案

鑒于集團內分公司和子公司核算方式存在差異，因此，本文按照分公司和子公司分別設定計算方案。

（1）分公司計算公式

經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤-資本成本

=（利潤總額+費用化利息支出+自主研發費用）*（1-25%）-（平均負債合計-平均無息流動及非流動負債-平均內部結算借方余額-平均在建工程）*期望資本成本率。

（2）子公司計算公式

經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤-資本成本

=凈利潤+（費用化利息支出+自主研發費用）*（1-25%）-（平均所有者權益+應付股利）*期望資本成本率-（平均負債合計-平均無息流動及非流動負債-平均在建工程-應付股利）*實際加權債務資本成本率。

2.EVA計算公式解讀

（1）稅后凈營業利潤調整事項說明

①費用化利息支出調整

計算稅后凈營業利潤時，采取的是先不考慮費用化利息支出對營業利潤的影響，計算指標時再統一扣除資本占用所發生的資金成本。費用化利息支出不包括利息收入和匯兌收益。

②非經營性收益不予調整

目前很多大型企業集團經營壓力較大的主要因素之一就是資產規模過大。本文在設定考核方案時，鼓勵企業積極的盤活存量資產，減少低效資產規模，因此，非經營性收益不予進行調整。

（2）資本調整事項解讀

①無息負債調整

因無息負債不占用資金成本，在計算資本占用時需將無息負債進行扣除。其中：

無息流動負債中“應付職工薪酬”、“應付股利”以及“內部結算貸方余額”科目不做扣除，計算資本成本。這是為了避免拖欠工資、引導企業積極分配股利，減少對內部單位欠賬。

無息非流動負債中分公司“上級撥入”科目不做扣除，視同投資成本。

②內部結算借方余額調整

因分公司“內部結算借方余額”表明總部對分公司的欠款，在計算指標時應予以調整，不計算資金成本。這是為了鼓勵各分公司積極回籠資金，上繳總部統籌使用，減少集團整體資金占用成本。

③在建工程扣除調整

由于在建工程沒有交付使用，不能給企業帶來利潤，企業集團在設定考核方案時，應將在建工程進行扣除。

④所有者權益調整事項

一是可供出售金融資產因公允價值變動產生的權益增減屬市場變化的影響，不作為股東權益計入資本占用。

二是部分企業未分配利潤為負值時，沖減了股東權益，應予以調整。

三是外幣報表折算差額屬于匯率變化帶來的股東權益增減，應予以調整。

（3）資本成本率的確定

在EVA指標考核中，資本成本是EVA的核心，資本成本率的高低在很大程度上影響著EVA的準確性。目前從國際上看，多數行業的資本成本率在10%以上，考慮到國內企業集團的實際情況，可以考慮略微降低期望資本成本率，但不應低于同期貸款利率。

3.建立自上而下的EVA指標分解體系

通過建立以EVA為基礎的財務指標考核體系，逐步將EVA指標分解落實到每個組織，包括事業部、公司、部門、班組和每名員工。在利益一致的激勵下，用團隊精神大力開發企業潛能，最大限度地調動各種力量，促使人人關心EVA。每個組織都要借助EVA的管理工具，為股東、為企業、為員工創造更多的財富和收益。

4.提升EVA的主要措施

企業集團在確定資本成本率以后，EVA指標的提升關鍵是降低存量資本的占用和優化增量投資的投入以及提升全部資本的回報率和周轉率。EVA指標提升總體原則為“盤活存量資產、優化增量投資、從項目源頭抓起、嚴格控制成本費用”，主要措施如下：

（1）盤活存量資產。對于長期資本占用較高且回報率偏低的非主業資產（或投資）進行處置；對于低效的主業資產視生產經營需要進行業務調整或整合，逐步提升盈利能力。

（2）加快資金周轉。改善存貨周轉率，實施最優化庫存管理；改善應收款周轉，強化債權催收；盡量提高應付賬款和預收賬款，合理占用客戶資金。

（3）提高資本盈利能力。提高產品競爭力和銷售毛利率，實現增收增效；加強成本費用控制，實現降本增效；提高對外投資的收益率，長期虧損的對外投資應及時清理退出；合理節稅和避稅。

（4）合理降低資本占用與資本成本。嚴格控制新增銀行貸款和負債規模；嚴格控制對外投資，抓好在建投資項目；合理有效利用無息負債，提高無息負債的占比；加大研發投入，提高自主創新能力，提升核心競爭力。

5.開發EVA核算系統為EVA考核體系建設提供數據支持

鑒于EVA是一個財務調整性指標，需要對企業損益、資產、債務、權益、債務資本成本率等進行數據處理后得出，處理過程非常復雜。因此，開發EVA核算系統將會提高企業集團EVA考核體系建設的應用水平，在原會計利潤核算體系的基礎上進行研發，使得EVA系統緊密的與原財務系統相結合，實現會計核算與財務績效考核的一體化信息管理平臺。通過建立有別于會計體系的EVA核算系統也將填補經濟增加值應用與財務信息化全面對接的空白。

四、結論

企業集團建立EVA考核體系，是對現有考核體系的完善，也是對企業集團短期財務績效結果和長期健康、可持續發展的綜合衡量。把經濟增加值的管理理念融入到企業集團的預算管理、戰略管理、投資決策等領域中，需要投入更多的精力，其設計和實施也將是一個不斷實踐、逐步完善的過程。

參考文獻：

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