電商金融對中小企業融資的機理分析

李雨晴 徐杭

[摘 要] 中小企業是推動國民經濟發展必不可少的力量，但中小企業由于信息不對稱、擔保不完善、政府扶持力度弱等原因，造成了融資難、融資貴的現象，制約了中小企業的發展。而電商金融具有減少信息不對稱、降低融資成本、擴寬融資渠道、提高融資效率等優點，這種跨時間、跨空間的交易模式對中小企業的融資具有十分重要的作用。因此，結合中小企業現狀，基于信息不對稱理論、金融抑制理論、交易成本理論、乘數效應模型，分別說明電商金融對緩解中小企業融資難的作用機理，從而有效解決中小企業融資難問題，使其能夠真正助力于中小企業的發展。

[關鍵詞] 電商金融；中小企業融資；金融抑制理論；乘數效應

[中圖分類號] F724.6；F832.4 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）08-0178-03

一、前言

在經濟新常態的背景下，我國經濟增速逐步放緩，由2010年的10.4%下降到2017年的6.7%。因此，“大眾創業，萬眾創新”順應國家經濟發展形勢，上升成為國家戰略。在市場經濟中，我國中小企業不斷發展，成為實施“大眾創業，萬眾創新”必不可少的載體。但是，由于中小企業規模小、風險大、機構不健全、財務信息不完善等原因，造成了中小企業融資過程中“短、少、頻、急、缺少抵押”的五大特點，極大限制了中小企業的發展。《2017中小企業融資發展白皮書》指出：2016年，中小企業利稅貢獻穩步提高，并成為就業的主要渠道，但是98%的中小企業主要問題仍然是融資難、融資貴。

近年來，互聯網和信息技術的不斷發展，催生了互聯網金融的產生，推動了電商金融的發展，突破了中小企業融資的瓶頸，在很大程度上解決了中小企業融資難、融資貴的問題，本文將對此機理做具體分析。

二、電商金融概述

電商金融是電子商務和金融產品相結合的產物，是互聯網金融的一種具體模式。電商金融憑借電子商務企業通過電子商務交易平臺記錄和保存的歷史交易情況、用戶信用和其他外部數據等信息，形成大數據，并且利用數據挖掘、云計算等先進的技術手段，對融資過程中的各項風險進行實時有效的監督和控制，進而為有資金需求的第三方網店、各產品供應商、會員企業、消費者等提供擔保或小額貸款。其基本要素主要包括電子商務平臺、大數據、資金需求方、資金提供方，四者缺一不可。

電商金融以信用為前提，以資金需求方為基礎，以信用體系和交易機制為擔保，若貸款者不能按時還款，則會受到電商平臺限制其經濟活動的懲罰措施，如店鋪受到停業整頓等。

電商金融具有不受時空限制、減少信息不對稱、簡化貸款程序、降低融資成本、擴寬融資渠道、提高融資效率等優點，這種跨時間、跨空間的交易模式對中小企業的融資具有十分重要的作用。

三、中小企業現狀及融資困境分析

（一）中小企業現狀

隨著經濟的不斷發展，我國中小型企業規模迅猛增加，如下圖所示。《2017-2022年中國企業經營項目行業市場深度調研及投資戰略研究分析報告》表明，中國中小企業數量超過4000萬家，占企業總數的99%，貢獻了中國60%的GDP、50%的稅收和80%的城鎮就業。可見，中小企業在促進就業、發展經濟、推動創新等方面的重要性。然而，《2017中小企業融資發展白皮書》指出：截至2016年12月19日，新三板企業數量為10163家，僅占中小企業數的0.03%左右。98%的中小企業的主要問題仍然是融資難、融資貴。

（二）中小企業融資困境分析

1.信息不對稱，融資成本較高

中小企業創立時間相對較短、信息不透明度較高、信息披露缺乏規范，并且絕大多數中小企業沒有能力與意識去申請審計自身的財務報表，導致金融機構在交易中處于信息劣勢，增加了金融機構審查和跟蹤管理的難度，提高了金融機構的成本。此外，企業為了獲得更多的貸款，可能會隱瞞事實，導致財務信息的真實性較差。處于信息劣勢的金融機構，為了避免道德風險和逆向選擇，會在借款合同中增加限制性條款、提高利率水平等，導致中小企業融資成本的進一步提高。

2.擔保不完善，融資風險較大

一方面，中小企業由于規模較小、固定資產比例較低、流動性資產和無形資產占比較大，導致抵押物不足，自身條件不能滿足銀行抵押貸款的需要。另一方面，我國信用擔保體系大多數是針對大型企業、國有商業銀行、農村信用合作社等，針對中小企業的少之又少，大多數擔保機構較少或較難為中小企業提供擔保，增加了中小企業的融資風險。《我國中小企業發展調查報告》表明，受調查民營中小企業中有90%以上表示，幾乎沒有從銀行獲取融資的機會。

3.扶持力度弱，融資渠道狹窄

在現有市場體制下，政府更重視發展國有企業以及區域龍頭產業，這也決定了金融機構將對這些企業進行大量的資金輸入，從而形成了對中小型企業融資的漠視。大企業能夠較為輕松的在資本市場和貨幣市場上得到資金，而中小企業的門檻卻被提高了很多。此外，我國證券行業仍然處于發展階段，市場準入要求較高、發行證券條件嚴格，致使中小企業的融資只能以銀行借貸為主。單一的融資渠道，使得資金來源的靈活性較差，中小企業迫切需要更多的融資渠道，獲得充足的資金，為企業的發展提供支持。

四、電商金融對中小企業融資的影響機理

（一）基于信息不對稱理論的融資分析

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各個參與主體對市場信息的了解程度不盡相同，存在著差別。大多數學者認為，信息不對稱是導致中小企業融資難問題最主要的因素。中小企業由于存活時間短、財務制度不健全、信息不透明等問題，致使以銀行為主的正規金融機構在市場交易過程中處于信息劣勢，而商業銀行基于“安全性、流動性、盈利性、效益性”的原則，較少或較難向中小企業融資。

電商金融借助大數據和云計算的技術優勢，根據電商平臺上有關的交易信息、財務信息、信用信息、經營信息等建立信貸評價模型，并且能夠在放貸期間實時監督中小企業的資金使用情況、銷售盈利情況，從而提高了信息的透明度、實現了信息的不斷更新，大大降低了借貸雙方之間的信息不對稱程度，緩解了中小企業融資難的狀況。

（二）基于金融抑制理論的融資分析

金融抑制理論是指由于一國的金融體系不完善，金融市場不能充分發揮作用，政府對金融活動和金融體系進行過多的干預，人為的決定利率、匯率、信貸配給等金融政策和金融工具，從而造成了金融抑制和經濟落后的惡性循環。在我國，金融抑制主要表現在“市場準入限制”、“利率管制”和“信貸歧視”上。“市場準入限制”抬高了中小企業的進入門檻，使得中小企業難以通過正規的金融渠道進行直接融資。“利率管制”使得利率低于市場均衡點，存款量少于需要的貸款量，從而不能滿足部分實體經濟對資金的需求，尤其是中小企業。“信貸歧視”導致金融機構更可能對中小企業實行信貸配給，造成中小企業融資成本較高或者被迫退出借款市場的情況。

電商金融門檻低、渠道廣、受限少，在個人投資者和有融資需求的中小企業之間建立了橋梁，彌補了傳統金融無法惠及的市場空白。電商金融能夠依靠其建立的信用評價模型加以人工審核，對中小企業進行流水線式的審批，投資者可以在相同的風險狀況下，根據融資回報率進行資金配比。并且，電商金融加速了金融脫媒，降低了政府對金融活動過多干預造成的影響，在一定程度上緩解了金融抑制，有效解決了中小企業融資難的問題。

（三）基于交易成本理論的融資分析

交易成本理論是指在一定的社會關系中，人們自愿交往、彼此合作達成交易所支付的成本，包括信息搜尋成本、簽約成本、討價還價成本以及保證契約履行成本等。許多學者認為，交易成本是導致以銀行為主的金融機構對中小企業“惜貸”的重要原因。中小企業的單位融資需求量少、融資頻率大、融資期限短，在與金融機構進行交易談判、契約簽訂等過程中所產生的簽約成本較高。信息不對稱使得金融機構在信息搜尋、經營狀況、信用評價、還款能力等方面花費較高的信息成本。此外，在發放貸款后，金融機構還會產生跟蹤對方資金使用情況、監督對方是否存在投機行為等的履約成本。總之，單位貸款成本會隨著貸款規模的下降而上升，金融機構的貸款業務更傾向于貸款規模較大的大企業，進而加劇了中小企業“融資貴”的狀況。

電商金融的誕生可以幫助中小企業節省融資的交易成本。首先，電商金融一般沒有傳統融資模式中的資料費、手續費、交通費，甚至灰色費用等，其具有的移動支付技術、自動化生成服務，簡化了貸款流程，縮短了交易周期，提高了融資效率，降低了簽約成本。其次，電商金融解決了信息不對稱的問題，提高了信息的透明度和更新速度，免去了以往信貸模式中線下與實地的調查，大大降低了信息成本。最后，電商金融可以實時跟蹤中小企業的經營狀況、資金流向，極大減少了違約情況的出現，有效降低了履約成本。例如：阿里金融的數據顯示，阿里巴巴小額貸款平均每筆貸款發放成本不足3元，與傳統銀行單筆信貸的成本在2000元左右相比，極大降低了中小企業的融資交易成本。

（四）基于乘數效應模型的融資分析

乘數效應原指經濟活動中某一變量的增減變化所引起的經濟總量變化的連鎖反應程度。而本文是指：在電商金融交易模式中，大部分信貸資金會圍繞電商平臺形成封閉生態圈，往返于電商平臺和中小企業之間，電商平臺可以利用回流的資金再次發放貸款，形成信貸資金的體內循環，進而構成了電商金融的乘數效應。

當電商平臺內的中小企業獲取貸款后，其中一部分資金會用于進貨、擴大生產規模，假設這部分資金購買的對象也為電商平臺內的中小企業，并且這部分資金占貸款總額的比例為s。另一部分資金尚未使用并且繼續保存在電商平臺內，這部分資金占貸款總額的比例為r。若期初時刻，中小企業在電商金融系統內的貸款金額為C0，那么下一時刻該部分資金在電商金融系統內的流動量為：

這表明，電商平臺每發放一單位信貸資金，則電商金融系統內將最終產生K倍的信貸資金量，電商平臺將會獲得K倍貸款量的利息收入，有利于電商平臺對中小企業的進一步融資。并且，電商金融系統內的一部分貸款資金能促進電商平臺內其他中小企業的經營發展，提高中小企業的資金周轉率和產品銷量，從根本上改善一部分中小企業“融資難”的問題。

五、結語

近年來，電商金融的發展極其迅猛，并在很大程度上緩解了中小企業融資難的問題，對中國經濟的發展起著不可估量的作用，但是它本身的發展也存在著一些不可忽視的問題。因此，電商平臺要加強電商交易的基礎建設，完善互聯網借貸信用體系，注重金融創新。政府也要加強法律法規建設，規范電商金融的各方行為，打造電商金融的優質生態圈，從而使其能夠真正助力于中小企業的發展。

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[責任編輯：史樸]