我國民營企業多元化海外并購的風險防范研究

摘 要：當今世界正在發生復雜而深刻的變化。近年來，世界經濟緩慢復蘇，為順應經濟全球化趨勢，謀求自身發展，越來越多的中國企業選擇了多元化海外并購這一重要手段。但同時也要看到多元化海外并購是一把“雙刃劍”，在給企業帶來經濟利益的同時也隱藏著巨大的經營風險。文章基于我國民營企業多元化海外并購發展現狀，重點研究面臨的主要風險，提出相應的防范措施。

關鍵詞：民營企業；海外并購；風險防范

一、引言

自2001年我國正式加入WTO后，企業全球化競爭意識逐步加強，越來越多的企業實行了“走出去”的戰略發展目標，并自2008年全球金融危機以來，為應對全球產業結構調整和世界經濟發展趨勢要求，實施這一戰略目標的企業數量更是急劇上升。據胡潤易界《2018中國企業跨境并購特別報告》中的數據顯示：2016年由于多種因素的推動，成為了多元化海外并購的“井噴之年”；2017年由于中國資本漸趨理性，故跨境并購量較去年有略微下降，但較2015年來說還是有所提升的。由此看來，雖受個別因素影響，多元化海外并購量有所波動，但從長遠來看，中國企業尤其是民營企業多元化海外并購的趨勢勢不可擋，因此對于多元化海外并購的風險及其防范策略的研究值得關注。

二、我國民營企業多元化海外并購現狀

近年來，多元化海外并購已經成為民營企業尋求自身發展的重要途徑之一。并且隨著我國綜合國力的不斷發展，經濟政策的不斷完善，涌現出一大批實力雄厚的民營企業，他們走出國門，收購實力雄厚的海外優質企業，擴大自身經營范圍，使得并購行為成為自身全球化戰略的關鍵跳板。據普華永道數據報告顯示，2016年民營企業海外并購金額首次超過了國有企業，并且在典型的20個大宗并購交易數量里占據了2/3；2017年我國民營企業主導了海外醫藥并購市場。由此可見，我國企業海外并購的一個新趨勢，即民營企業越來越成為多元化海外并購的主力軍。據近五年的數據統計顯示：從并購目標所屬行業來看，科技、媒體、電信等行業投資逐年增多，并且高新技術產業、醫療健康產業等投資潛力巨大；從并購目標所屬地區來看，歐洲和北美一直是中國企業投資的首選。總之，民營企業多元化海外并購總體呈如下特點：（1）雖然數量和規模逐年增多，并逐步成為并購主力軍，但不可否認的是，國有企業由于各方面得天獨厚的優勢，仍然是多元化海外并購的主體。（2）從融資方式來看，多為內部融資，投資風險較大。（3）從并購動因來看，多為獲取先進技術或資源、獲得“殼”資源等以取得利益。

三、我國民營企業多元化海外并購存在的風險

1.外部風險

（1）政府政策風險

經濟的發展離不開社會的穩定和政府政策的支持。我國民營企業多元化海外并購的風險很大一部分便來自于政府政策，這里的政府政策不光指我國的相關法律政策，還指并購目標企業所在國家的政府政策。一方面，由于非公有制經濟是我國國民經濟的重要組成部分，民營企業在一定程度上也肩負著國家戰略發展目標和社會責任的要求，故而在制定多元化海外并購目標時即要考慮到許多政府相關政策風險，尤其是并購資金外匯風險和政府審批許可風險等；另一方面，很多民營企業的海外并購被目標企業政府貼上了政治標簽，并以出于國家安全考慮及惡意競爭影響本國相關產業發展為由進行阻礙。這些例子屢見不鮮，在前期準備過程中企業投入大量人力、物力、財力，但由于政府政策原因使得并購計劃流產，造成企業的重大損失。例如，美國政府以安全威脅為由拒絕華為進入美國市場，運營商Verizon、AT&T;取消了銷售華為計劃。

（2）企業融資風險

由于民營企業的特殊性，在很多方面尤其是資金方面并沒有國有企業的優勢，雖然參與并購的民營企業大多數實力雄厚，但面對多元化海外并購來說資金缺口仍然不小。融資方式上大多數采用內部融資，如發行債券等，但融資有限，限制較多。另外，商業銀行在并購方面發放的貸款金額較小，要求條款較多，這些都在一定程度上阻礙了民營企業的并購步伐。

（3）信息不對稱風險

現如今，大數據環境背景下，信息來源渠道廣泛，內容質量參差不齊，真實性可靠性有待進一步考證。民營企業如若能準確掌握相關并購信息，便能在并購談判中占據先機，減少不必要的資源浪費，相反，如果并購信息不能準確掌握，造成并購溢價，則將進一步加大企業的資金壓力。

2.內部風險

（1）管理整合風險

有效的管理整合方式是企業未來平穩發展的關鍵。由于各國國家政策、社會文化等方面的不同，我國民營企業在完成了并購目標后，原有的企業管理方式、決策方式難以發揮作用，將會面臨對目標企業的管理整合風險。我國民營企業由于并購時間較短，在相關方面的管理整合經驗還有所不足，在這種情況下，很有可能致使并購失敗，原有企業陷入經營危機。

（2）多元化風險

大多數民營企業海外并購的原因就是為獲取國外先進的技術及資源、擴大自身業務經營范圍、借殼上市以獲取更大的利益。從并購動因方面來看，擴大經營業務范圍，實現多元化經營有著巨大風險。原有企業擁有的資源是一定的，在進入新的經營領域后，必然會導致原有經營領域的資源分配削弱。一旦分配比例失衡，就會失去原有的核心競爭力。再者，由于進入新的行業領域，對這種產業的行業規范的了解程度、人員配備規范專業程度、信息掌握程度還不夠，很容易被市場所淘汰。

四、我國民營企業多元化海外并購風險防范措施

1.鼓勵和支持民營企業發展，為其多元化海外并購提供政策性支持

在應對政府政策風險方面，我國政府應在完善多元化海外并購法律體系建設，加強監管的同時，發揮自身積極性因素的作用，鼓勵和支持民營企業發展，使更多的民營企業實現“走出去”的戰略目標。在財政稅收、金融等方面為民營企業提供政策性支持，加強海外并購經營管理人才、法律法規人才的引進與培養，使得在面對并購目標企業所在國家政策性阻礙時，能有效規避和應對風險的發生。另外，在十九大報告中習近平總書記就鼓勵和支持民營經濟發展做出了重大論述，并首次直接提出要鼓勵民營企業發展，由此可見，我國政府已經開始向這方面做出努力，民營企業的發展將迎來新的歷史機遇。

2.完善融資制度，積極尋找和擴大投資機構的參與力度

在應對融資風險時，政府應積極完善相應的融資制度，減少融資制度方面的限制，為民營企業多元化海外并購提供支持；企業則應積極尋找國內外合適的風險投資機構，擴大其參與力度，獲得相應資金支持，減少內部融資壓力。

3.多方面多渠道的掌握目標企業信息，保證信息準確性

在信息紛亂復雜的現今，民營企業在制定和實施多元化海外并購目標的過程中，應盡可能的多方面多渠道掌握目標企業信息，確保獲得信息的真實性準確性，減少并購溢價，突出自身競爭優勢。

4.培養和加強管理人才建設，實現經營管理和企業文化等多方面的有效融合

實現并購目標后，并購企業的管理難度會增加，因此需要對相關專業的管理人才進行培養，以促進經營管理的有效融合。在深入了解其社會文化和企業文化的基礎上，對目標企業原有的合適的經營管理理念、模式、經驗等應適當予以保留，不相匹配的部分循序漸進地進行變革，使并購雙方在多方面達到有效融合。

5.立足主業，慎重選擇并購企業，把握自身核心競爭力

核心競爭力是企業發展進步，立足于產業市場的關鍵。只有保持具有核心競爭力的能力，才能實現企業的長足發展，民營企業的多元化經營應是建立在核心競爭力基礎之上的。由于眾多并購實例表明，新經營領域與主業毫無關聯的并購大多都以失敗告終。因此，多元化海外并購應慎重選擇并購目標企業，確保目標企業的業務經營范圍與自身主業有一定的關聯關系。

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作者簡介：劉藝（1995.08- ），女，漢族，會計學專業，研究生，西安財經學院商學院