河北省企業社會責任信息披露的影響因素及經濟后果研究

馬慧玲 王欣

摘要：在當前的市場經濟下，企業對利潤的追求已經成為企業競爭力大小的明顯表現。誠然，利潤是企業發展的根本理由。但是，企業要想在社會中生存，就一定會與社會各界的組織、個人進行互動，在維系這些關系的的過程中，企業的某些自利行為是與社會整體利益相矛盾的，這些行為超出了企業本應遵守的范圍，會對各利益相關者產生不利影響。因此，本文在理論分析的基礎上明確研究方向，圍繞企業社會責任信息披露的兩個核心問題，即影響因素和經濟后果進行實證研究，以河北省上市公司為樣本，針對公開發布的年度報告及社會責任報告分析研究，最后得出相應的結論并提出建議。

關鍵詞：社會責任；信息披露；影響因素；經濟后果

自從改革開放以來我國經濟迅速發展，經濟社會建設取得巨大成就，但企業在追求利潤最大化的同時，資源消耗過度、環境破壞嚴重，就業問題突出、社會分配不公以及公益事業投資不足等問題層出不窮，經濟的發展沒有做到與社會自然的和諧發展，企業也沒有盡到相應的社會責任。河北省作為我國的發展大省，鑒于其地理位置的優越性，經濟作用與貢獻不言而喻。本文研究的目的在于了解河北省上市公司社會責任信息披露的現狀及存在的問題，在此基礎上探究影響社會責任信息披露的重要因素，最后研究社會責任信息披露質量水平與企業價值的關系，進一步豐富相關問題的研究，提供經驗數據，為河北省上市公司完善社會責任信息披露提供建議。

一、相關政策背景

證監會與國家經貿委于2002年聯合發布《上市公司治理準則》，對上市公司的持續信息披露與治理信息披露予以了規范。2016年證監會發布《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，支持和鼓勵上市公司通過結對幫扶貧困縣、設立或參與市場化運作的貧困地區產業投資基金和扶貧公益基金等方式，履行社會責任，服務國家脫貧攻堅戰略。2018年證監會發布《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》，明確指出會計信息披露的各項準則規定，規范了年度報告的內容與格式。

從整體上來看，國家部門、證監會和各證券交易所都在不斷規范上市公司社會責任信息披露的制度，但多數仍以自愿披露為主，缺乏強制性及相應的懲治措施，不利于企業和社會經濟的長遠發展。

二、河北省上市公司社會責任信息披露現狀

目前河北省有22%的公司自愿申報企業社會責任信息報告，有6家公司在2012—2016連續5年報出社會責任信息報告，有10家公司報出3年以上的社會責任信息報告，其中涉及到勞工權利、薪資問題、產品質量和服務、社會公益、股東債權人的保護等方方面面，定性與定量描述相結合，較為全面；其余的公司雖未單獨報出企業社會責任信息報告，但也有80%的公司在公司年報、公司章程、招股說明書等公告中有不同程度的說明或提及。

總體來說，河北省上市公司社會責任信息披露水平不高，多數以定性的文字表述為主，涉及的內容不全面，各個公司披露的信息內容隨意性很大，不利于進行彼此之間的對比。

三、理論分析與研究假設

（一）社會責任信息披露的影響因素研究假設

關于企業財務業績與社會責任信息披露二者關系的研究眾說紛紜。參考主要觀點，“資金提供假說”的學者認為，財務情況好的企業更愿意履行企業的社會責任，因此會更積極地披露社會責任信息。但是，管理者機會主義假說認為，管理者有可能提高企業短期利潤來追求個人利益，從而導致企業業績與社會責任信息披露之間出現負相關關系。據此提出假設H1：

H1：企業財務業績與企業社會責任信息披露水平存在相關性，但方向不確定。

公司社會責任理論指出，企業在運營過程中應注重保護利益相關者的利益，要在更大程度上保證債權人的利益不受侵害，確保貸款的安全。財務風險較高的公司，其資本結構中負債的比重較大，償債壓力也大，公司管理層可能沒有過多的精力和時間來關注企業的社會責任。因此提出以下假設：

H2：財務風險與企業社會責任信息披露水平負相關。

（二）社會責任信息披露的經濟后果研究假設

從利益相關者的角度來說，企業可以通過發布企業社會責任報告，披露相關的社會責任信息，便于利益相關者獲取自己感興趣的信息，有利于提高公司的信譽和聲望，增加外界對企業的信任度，可能會由此提高企業價值。基礎以上分析，提出假設H3：

H3：社會責任信息披露水平與企業價值正相關。

四、樣本選擇與研究設計

（一）樣本選擇

本文選取滬深兩市2012—2016年間河北省A股上市公司為研究對象，為了保證研究變量數據的完整性、研究結果的可靠性，對樣本數據進行了以下篩選：（1）剔除金融類上市公司；（2）剔除ST和PT等經營異常的上市公司；（3）剔除無法獲取準確數據的樣本。最終得到來自47家上市公司的242個樣本。本文的所有上市公司數據來自銳思數據庫。

（二）研究設計

為了檢驗社會責任信息披露的影響因素，本文構建以下模型：

CSRID=β0+β1Lg（Size）+β2ROA+β3ALR+β4Industry+ε（1）

模型（1）中的被解釋變量為CSRID，表示社會責任信息披露質量水平，目前主要的測量方法有基于年報內容分析的測量、基于專業機構數據庫的測量、基于聲譽指標的測量基于問卷調查的測量等等。本文曾對社會責任的披露水平的評價設計了一套評價指標，用社會責任信息披露指數表示。解釋變量為ROA、ALR，即企業的財務業績、財務風險，分別用總資產凈利率和資產負債率來衡量。控制變量有公司規模和行業屬性，其中公司規模用總資產的對數來衡量。具體情況如表1所示。

為研究社會責任信息披露水平與企業價值的相關性，用托賓Q和市凈率來分別來建立模型（2）和模型（3）：

TobinQ=b0+b1CSRID+b2Lg（Size）+b3ROA+b4ALR+b5Industry+e（2）

P/B=d0+d1CSRID+d2Lg（Size）+d3ROA+d4ALR+d5Industry+r（3）

模型（2）中的被解釋變量為TobinQ，模型（3）中的被解釋變量為P/B，均表示企業價值。解釋變量CSRID，即社會責任信息披露質量水平，用社會責任信息披露指數表示。控制變量為企業的財務業績、財務風險、公司規模和行業屬性分別用總資產凈利率、資產負債率、總資產的對數來衡量。具體情況如表2所示。

五、實證檢驗及穩健性分析

（一）實證檢驗

1.描述性分析

表3為樣本公司的描述性統計分析。由上表可看出，社會責任信息披露指數的均值偏低，僅為36.86，樣本公司從2012到2016年的社會責任信息披露指數的極大值與極小值兩者之間的差距較大，相差50分以上，說明不同企業間的社會責任信息披露水平差距較大。

公司規模的極大值與極小值之間差異不大，說明河北省內各上市公司規模大小相差不多，但同時企業價值的代表變量托賓Q與市凈率兩者的極大值與極小值相差較大，說明盡管公司規模相差無幾，但企業績效水平卻不盡相同，這一結果也可以體現在總資產凈利率與資產負債率中，它們兩者的極大值和極小值相差也很大。資產負債率極大值為90%，極小值為2%，均值46.71%，符合一般公司資產負債率在50%左右的水平。

2.回歸檢驗

為進一步解釋變量間的關系的性質，本文對變量進行回歸分析，得出結果如下：

（1）社會責任信息披露的影響因素模型的回歸檢驗

從表4可以看出，修正后的R方值為0.086，在可接受的范圍內，方程的擬合程度較好。說明模型中的解釋變量對被解釋變量的解釋能力比較強。回歸方程的F檢驗值為6.664，在1%水平上顯著，說明模型的整體線性擬合優度較好，回歸模型具有較好的統計學意義。

從回歸結果來看，被解釋變量社會責任信息披露水平與財務績效指標ROA在1%的水平上顯著正相關，相關系數為0.108；與資產負債率在5%的水平上顯著負相關，相關系數為-0.222。說明企業的財務業績與財務風險對企業的社會責任信息披露水平影響較大，且財務業績水平越高、財務風險越低，公司的社會責任信息披露水平越高。假設H1和假設H2得到了支持。

（2）社會責任信息披露的經濟后果模型的回歸檢驗

從表5、6可以看出，修正后的R方值分別為0.344和0.047，在可接受的范圍內，方程的擬合程度較好。回歸方程的F檢驗值分別為26.282和3.384，在5%水平上顯著，說明模型的整體線性擬合優度較好，回歸模型具有統計學意義。

由回歸分析數據可知，模型（2）中托賓Q值與社會責任信息披露指數在1%的水平上顯著正相關，相關系數為0.252；同時，模型（3）中的市凈率與社會責任信息披露指數在5%的水平上顯著正相關，相關系數為0.192。另外，托賓Q值與控制變量公司規模、資產負債率在1%水平上顯著負相關，市凈率與控制變量公司規模在5%水平上顯著負相關。所以，企業發布的社會責任報告信息披露質量水平越高，越有助于對自身企業價值的提高。假設H3得到驗證。

（二）穩健性檢驗

為確保數據的有效性和研究結果的可靠性，本文采用以下方式進行穩健性檢驗。用凈資產收益率（ROE）代替總資產收益率、用代表公司償債能力的指標—產權比率（ER）代替資產負債率，將凈資產收益率和產權比率帶入模型1中，進行多元回歸分析。

重新回歸結果表示各自變量的系數略有變化，但是顯著結果與模型（1）相同。凈資產收益率與社會責任報告披露指數在5%水平上顯著正相關，支持了假設H1，即公司的財務狀況越好，社會責任信息披露水平就越高。產權比率與社會責任報告披露指數在5%顯著水平上負相關，支持了假設H2，即公司的償債能力越弱、財務風險越大，社會責任報告披露水平越低。由此可以推斷本文的模型和結論穩健有效。

六、研究結論與建議

（一）研究結論

本文在委托代理及企業社會責任理論的框架下，以2012—2016年滬深兩市河北省A股非金融類上市公司為研究對象，實證檢驗了企業社會責任信息披露的影響因素及其與企業價值的關系。研究結果表明：

（1）公司的財務業績水平越高，企業社會責任信息披露水平越高；企業的財務風險越大，社會責任信息披露水平越低。這種情況主要是出于對企業自身的形象考慮，當公司的經營狀況利好時，企業更愿意對外披露其社會責任信息，表明自己的負責任態度；相反，當公司的經營狀況出現危機、財務風險增大時，公司在一定程度上就會回避披露其社會責任信息。

（2）社會責任信息披露質量水平越高，公司價值就越大，即企業社會責任信息披露水平的提高有利于企業價值的增加。

（3）河北省上市公司社會責任信息披露水平不高，對社會責任信息披露的重視程度也不夠，多數以定性的文字表述為主，各公司按照自身意愿隨意披露，涉及的內容不全面，沒有形成系統的體系，不利于進行彼此之間的對比。

（二）針對研究分析結論提出相關建議

1.重視對社會責任會計信息的披露。首先，上市公司是信息披露的主體力量，只有對于社會責任會計信息披露給與充分的認識和重視，才能使得會計信息披露得到不斷的發展和完善。其次，企業管理層要樹立社會責任意識，加強全局觀念，并且使公司內每一名員工對此都重視起來，積極促使企業承擔相應的社會責任，這樣才能使公司的發展健康向上，同時促進企業社會責任信息披露的發展與實施。

2.定性分析和定量披露相結合。首先，我國上市公司應不斷完善社會責任會計信息披露的內容，使其形成體系；并且各個公司還要從行動上進行轉變，從被動到自愿來披露信息。另外，加強對社會責任會計信息的定量披露，還可以在報表附注中用文字說明特殊的會計信息，并通過添加多種報表來細化會計信息。

3.細化披露內容，凸顯公司特色。各個上市公司千差萬別，各方面均有很大差異，因此在進行社會責任信息披露時既要善于抓住社會責任會計信息披露模式的主要方面和共同問題，還要避免一刀切，防止籠統的披露影響到報告的可理解性。社會責任會計信息披露并不是簡單重復和濃縮其他報告中已有信息，而是應與傳統財務報告緊密銜接，對關鍵信息應該堅持透明化披露，不能刻意回避負面影響和公司對其可能不利的信息，應實事求是地把握披露范圍和口徑。

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課題項目：

本文系2018年河北省科學技術廳軟科學研究項目，河北省上市公司會計信息公開有關問題研究的階段性研究成果。