金磚國家金融合作面臨的監管問題及應對之策

劉虹

摘 要：現階段，金磚國家作為世界最大的新經濟體，在世界經濟格局中占據重要地位。為更好應對國際經濟形式變化，金磚國家開展良好金融合作顯得尤為重要。然而，在金融全球化背景下，金磚各國在金融監管方面仍存在諸多問題，使各國金融市場穩定性逐步降低，進一步阻礙了金磚國家金融合作進程。基于此，筆者在分析當前金磚國家金融合作優勢的基礎上，探析金磚國家金融合作面臨的監管問題，進而提出針對性解決對策。

關鍵詞：金磚國家；金融合作；監管問題；解決對策

近年來，隨著金磚國家在世界經濟地位顯著提升，金磚五國不斷在金融領域開展全方位、多層次合作。2018年1月26日，金磚國家領導人在廈門成功進行了會晤，各成員國領導人就國家間金融合作展開深入討論，開啟了金磚國家金融合作全新十年。隨后，于2018年3月27日，在中國上海召開了金磚國家工商理事會2018年中期會議，會議發布了《金磚國家數字經濟發展倡議》，并落實了《金磚國家經濟伙伴戰略》，深化金磚國家在金融領域務實合作。可見，金融合作逐漸成為了新時期背景下，深化金磚國家戰略合作伙伴關系的重要支點。然而目前，金磚各國在金融監管方面仍存在監管效率低、監管范圍存在局限性與缺乏風險防范機制等問題，不利于各金融合作項目順利開展。在此背景下，分析金磚國家金融監管面臨的相關問題，進而提出相應的解決對策，對促進金磚國家金融合作具有積極的作用。

一、金磚國家開展金融合作的優勢分析

（一）政策環境利好，營商環境優越

良好的政策環境，為金磚國家金融合作創造了優越的營商環境。根據東方財富網信息顯示，2017年金磚國家為加快金融科技合作，出臺了《金磚國家創新合作行動計劃》，各成員國在稅收、本國債券與社會資本合作方面達成了共識，金融合作領域不斷趨于機制化、含金量化與實心化。金磚國家在稅收風險管控方面，共同簽署了《關于建立金磚國家應急儲備安排的條約》，規范了金磚成員國的貨幣互換金額，進一步保障了金磚國家間的金融合作。在金融機構合作方面，金磚國家的開發銀行與出口銀行達成了《可持續發展合作和聯合融資多邊協議》，有利于促進金磚國家金融合作的可持續發展。并且中國開發銀行、印度進出口銀行、俄羅斯外經銀行、南部非洲開發銀行和巴西開發銀行，金融國家合作成員銀行，共同簽署了《金磚國家銀行合作機制信用評級結論共享合作備忘錄》和《金磚國家銀行合作機制銀行間本幣授信協議》兩個多邊合作文件，為金磚國家金融合作奠定了良好的基礎。此外，于2017年8月24日，金磚國家聯合公布了《金磚國家金融合作》的報告梳理，不僅公布了之前金磚國家金融合作取得的成就，還梳理了未來金磚國家金融合作的發展方向。

（二）較大的資金支持，保障合作項目順利開展

為進一步鼓勵金磚五國進行金融合作，中國金融機構積極在金磚國家中進行戰略性布局，促使金磚國家金融合作擁有較大資金支持。根據網易新聞數據顯示，截止到2017年，我國建設銀行為金磚國家12個項目，提供達20億美元的資金，投資金額已超過200億美元；我國工商銀行為38個金磚國家項目，提供了較大資金支持，涉及合作金額高達300億美元。截止到2017年初，國開行對除中國外的金磚四國釋放了將近600億美元貸款，約占國開行國際業務總額17%。截至目前，中國開發銀行對金磚國家累計貸款金額高達1346億美元，共計發放貸款869億美元，為金磚國家金融合作提供了充足的融資資金，保障了金磚國家金融合作項目順利開展。此外，其余金磚四國也對中國的相關項目，提供了較大的資金支持，進一步完善金磚五國的金融合作。根據新聞中心數據顯示，2017年9月初，金磚國家開發銀行批準了來自4個成員國貸款申請，其中包括中國位于湖南和江西的2個貸款項目，加上之前獲批的福建與上海項目，中國獲得金磚國家開發銀行批準的貸款項目共計4個。

（三）本幣結算與貨幣互換業務不斷完善

隨著金磚成員國日漸緊密的發展，之前小范圍的本幣結算與貨幣互換業務，已經無法滿足金磚國家金融合作的需求，各成員國逐步對本幣結算與貨幣互換業務進行升級與完善。根據新華網信息顯示，金磚國家是世界最大的黃金產銷國，擁有世界50%以上的黃金儲備量、外匯儲備量與產量。且自2016年10月，人民幣成為SDR籃子貨幣以來，已經成為了國際第三大權重貨幣，促使金磚國家金融合作中，本幣結算業務得到了進一步發展。根據鳳凰國際新聞顯示，2017年金磚國家峰會在中國廈門順利召開，成員國同意在金融合作中，使用人民幣開展貨幣互換業務，使得人民幣兌美元匯率在短短8個月時間，從之前的7升值到6.5，且一直呈現持續升值趨勢，促使金磚國家本幣結算業務進一步升級。與此同時，于2017年，金磚各成員國通過協商，構建了雙邊貨幣互換機制，并設立了高達1000億美元的應急儲備安排。規定中國最大互換金額為410億美元，其余四國均為180億美元，使貨幣互換業務也進一步得到完善。

（四）金融合作方式日漸多元化

近年來，隨著金磚國家金融合作進程的推進，金融合作方式逐漸趨于多元化。在之前單純以貨幣交換為主的合作方式基礎上，金磚國家通過推廣PPP模式、成立金融機構、開展綠色金融、采用建設期貸款等方式，使金融合作方式更加靈活。根據第一財經信息可知，金磚國家在金融合作方面大力推行PPP合作方式。截至到2017年底，落地的PPP項目數量已經突破了2000個，投資金額達5234億美元。并且，金磚各個國家通過協商，建立了兩大金磚國家金融機構，即開發銀行與應急儲備安排機構，促使金磚國家金融合作方式更加多元化。且金磚國家為了降低對美元的依賴，在金融合作中，大力推行綠色金融合作方式。據CIEST巴西商業數據可知，新開發銀行發行了總額約為4.76億美元的人民幣綠色債券，用以支持各國綠色金融項目，引導各國資金向節能環保的產業發展。另據高新網信息可知，2017年9月4日，中國借助金磚國家新開發銀行，采用建設期貸款模式，開展了首個貸款項目，貸款總額為0.83億美元。在日漸多元化的合作方式下，金磚國家的金融合作也逐漸趨于靈活化與多樣化。

（五）合作空間巨大，合作基礎良好

近年來，金磚國家金融合作逐漸從單純的經濟概念，向積極務實的合作方向轉變，金磚五國之間具有巨大的合作空間，使金磚國家金融合作奠定了良好的基礎。根據搜狐新聞信息顯示，中國被稱為“世界工廠”，工業技術較為發達，工業制品出口占據較大優勢；印度則是“世界辦公室”，本國IT業十分發展；南非則有“非洲門戶”之稱，本地金融產業發展迅猛；俄羅斯被譽為“世界加油站”，油氣資源十分豐富；巴西則是“世界原料基地”，本地擁有發達的農牧業與豐富的礦產資源，金磚五國的合作范圍極其廣泛。根據財經信息顯示，金磚五國國土面積占世界的30%，人口占世界的43%，GDP總量在世界占比為23%。截至到2017年，金磚各成員國在全球十大經濟體中占據三席。其中，中國名列第二，印度名列第七，巴西則排名第九。截至目前，金磚各國內經濟平均增速為5.1%，已遠超于世界整體經濟體2.4%的增速，金磚五國逐漸成為了世界經濟的主要拉動力。

二、金磚國家金融合作面臨的監管問題

（一）金融監管效率較低

金磚國家在嚴苛的金融監管政策下，限制了本國與外資銀行的合作發展，使得金融監管效率逐漸降低。例如，印度在金融監管過程中，對法定準備金與法定流動金比例要求較高，使得各大銀行的經營成本隨之增加，銀行問題貸款屢創新高。根據國際財經網數據顯示，2017年6月底，印度銀行業問題貸款上升了4.5%，觸及9.5萬億印度盧比；印度央行問題總貸款比例高達12.6%，創歷史新高。盡管印度央行希望相關銀行對已經進入破產程序的公司提供15%的貸款，對于有擔保的公司提供100%貸款，但由于監管效率較低，導致貸款項目無法在短時間內獲批，銀行債務負擔日益加重，不利于金磚國家金融合作項目的開展。再如，俄羅斯在金融監管過程中，也存在監管效率低的問題，導致本國銀行的外債逐漸增多。根據新浪財經信息顯示，2017年由于俄羅斯金融監管手段在短時間難以落實，外國投資者與金融機構逐步加大對俄羅斯主權債券購買數量與長期貸款額，導致該國外債總額高達5291億美元，同比增加了2.9%。金磚各成員國監管效率較低，使本國的貸款與外債率逐漸增加，在金磚國家進行金融合作時，難以提供充足的資金支持，不利于國家間的金融合作。

（二）金融監管范圍存在局限性

金磚國家在監管內容上，未進行全面、系統的規定，導致金融監管范圍存在一定的局限性，影響了未被監管機構的業務發展。以中國為例，中國在金融監管過程中，主要是金融機構負責合規性監管與審批監管，缺乏對金融風險與金融退出機制的監管。并且，在監管過程中，中國一直將商業銀行作為主要的監管對象，忽略了對其他銀行與非銀行金融機構的監管，特別是網絡銀行的監管嚴重缺失，影響了網銀業務的發展。根據Analysys易觀產業數據庫發布的《中國網上銀行市場季度監測分析》數據顯示，2017年第三季度，中國網銀交易規模約為76.37億美元，環比下降了4.3%。再以巴西為例，該國承擔金融監管的最高決策機構為國家貨幣理事會，監管方式主要采用中央銀行為主體的混業監管方式。在此背景下，巴西的保險、證券交易所與養老機構等一些機構被排除于監管范圍，導致游離于監管之外的證券交易所交易量每況愈下，不利于該機構的長遠發展。此外，俄羅斯在金融監管方面，也主要由央行實施監管權利，各個受監管主體的立場各異，證券業同樣游離于監管之外，金融監管難以發揮最大的效用，不利于金磚國家金融合作的長遠發展。

（三）金融監管缺乏風險防范機制

金融監管的首要目標是為了規避各種類型的金融風險。但金磚五國在金融監管過程中，缺乏統一的風險防范機制，為金融合作帶來了較大的風險。根據網易財經報道數據顯示，截至到2017年，中國出口信用保險公司對印度投資過程中，累積風險敞口為660億美元，責任余額為25億美元；在對俄羅斯投資過程中，累積風險敞口為525億美元，責任余額為19.4億美元；對巴西的累積風險敞口為394.5億美元，責任余額為19.4億美元；對南非的風險敞口為162.8億美元中，責任余額為6.1億美元。較大的風險敞口，使金磚國家在開展國際合作時，逐漸減少對成員國的投資合作。根據商務部數據顯示，2016年，金磚五國在國際上的投資接近2000億美元，占全球投資總量的12%；但五個成員國之間的投資金額僅為120億美元，僅為五國對外投資的6%。除此之外，受經濟下滑、商品價格波動、金融資產泡沫、國際外溢沖擊、匯率波動、政策不確定性、金融體系脆弱與負利率等因素影響，金磚各國的金融風險進一步加劇，但是整個監管過程缺乏風險防范機制，嚴重阻礙了金磚國家金融合作的進程。

（四）尚未形成統一的金融合作監管機制

金磚國家是五個成員國出于國際政治考慮成立起來的一個組織框架，所以在組織內部不存在經濟關聯性。這一特點導致金磚各國在金融合作中，缺乏統一的監管機制。就貨幣監管方面，巴西采取通貨膨脹目標制；俄羅斯主要實行多目標貨幣政策框架，注重監管中期貨幣政策目標；印度也采用多目標貨幣政策框架，但在金融管理中注重對通貨膨脹現象進行調控；中國實施的是多目標貨幣政策，但各管理階段會有不同的目標權重。就匯率監管方面而言，巴西主要采取的是自由浮動的匯率管理制度；俄羅斯主要實行的是浮動匯率制度，主要參照歐元與美元對盧布匯率進行管理；印度同樣也采取浮動匯率管理制度，但對于匯率浮動沒有一個預定的區間，很難滿足長期的資金缺口；中國也主要采用浮動匯率管理制度，以市場供需為基礎，匯率浮動具有預定區間。由于沒有統一的金融監管機制，使得金磚五國在應對國際貨幣變更時，很難形成統一的應對機制，不利于本國經濟的發展。根據海外自由錄數據顯示，2016年，受美元降息的影響，中國、俄羅斯、巴西與印度一路走低，只有南非貨幣蘭特保持微弱的升值趨勢，這導致五國之間的金融合作項目大量縮水，不利于金磚五國的整體金融合作發展。

三、金磚國家金融合作監管問題的解決對策

（一）構建金融業態監測分析平臺，促進金融監管一體化

當前，金磚國家在金融監管過程中，尚未形成統一的金融合作監管機制，因此，應通過構建國家間金融業態監測分析平臺，促進金磚國家金融監管一體化。平臺構建之前，應對五國間的監管信息與基礎數據庫進行匯總，通過數據整合與平臺優化等方式，形成基本的業態監測分析框架。在平臺構建過程中，通過利用各成員國之間的金融業態監測數據，細分監測平臺板塊，將與相關信息對應的匯總到相關板塊中，形成一個金融業態監測大數據庫，并與各類金融合作項目數據進行對接，對相關內容實施動態監控。在平臺構建后，應在平臺內部搭建一個開放端口，并設置隱私保護。各國金融監管機構，通過身份認證可對相關數據進行查詢，實現金磚國家金融監管信息的互動共享，進一步促進成員國金融監管一體化。

（二）細化金融監管內容，明確監管主體，擴大金融監管范圍

歐盟在金融監管方面，考慮到了微觀的金融機構信息，更容易被所在國的監管機構獲取，因而成立了歐洲系統性風險委員會，在宏觀角度上進行金融監管，微觀角度上的監管主要交由各成員國監管機構代為執行，從宏觀與微觀兩方面擴大了金融監管范圍。因此，金磚國家在金融監管過程中，也可借鑒歐盟的經驗做法。具體而言，金磚國家應在尋求合作時，通過對金融合作項目進行審核與分類，將需要各個成員國共同參與的項目納入宏觀監管范圍，將具有區域性的金融項目納入微觀管理范圍。屬于宏觀監管范圍的項目，應由金磚五國共同參與監管過程；屬于微觀監管范圍的項目，可由五國監管者進行分工監管。在具體的監管過程中，應合理安排監管內容，將之前遺漏的金融組織，納入重點監管范圍，進一步擴大金融監管范圍，有利于發揮金融監管的最大效用。

（三）實施“三化”金融監管方式，規避金融合作風險

2017年末，在中央經濟工作會議中，正式將防范金融風險納入攻堅戰列的三大任務之首，并提出了“三化”規避金融風險方式。因而，金磚國家在金融合作過程中，也應實施“三化”金融監管方式，用以規避金磚國家金融合作風險。就運營集團化而言，金磚國家應通過金融合作業務，實施集團化經營戰略，在國內外設立關聯公司、子公司與分支機構等，并在集團內部設立審批端、資金端與資產端等多種線條，分散主體市場經營風險。就主體多元化而言，金磚國家互聯網經營主體應運用不同的渠道與客戶資源，在金融方面，加大第三方支付與小貸等多種金融業務的推廣力度，實現線上線下雙渠道運營，有利于管控資金風險。就營銷場景復雜化而言，金磚國家各互聯網主體，應在融資項目與風險控制環節進行突破，通過儲備融資資金與票據場外交易等場景，完成金融合作中的授信與抵押環節，有效防范金磚國家金融合作的信用風險。

（四）培育本土金融市場，增強在國際金融監管中的話語權

金磚國家在金融合作中，由于在國際金融監管中缺乏話語權，導致各成員國無法實施因地制宜的金融監管政策。由此，各成員國應加大培育本土金融市場，用以增加金磚國家在國際金融監管的話語權。首先，各國應適度采用開放策略，在保護核心機密的條件下，設置相應的金融市場準入制度，采用優勝劣汰原則，學習國際金融監管經驗，為培育本土金融市場奠定良好基礎。其次，金磚國家應支持金融合作機構，定期發布信用評價結果，逐步提高本身在國際金融監管的影響力。最后，應根據成員國金融監管實情，建立“雙評級+雙公開”制度，對金磚國家合作業務進行評級，同時出具相應評級報告，并對外公布評級結果，擴大金磚國家金融機構影響力。

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