“全民炒股”不再：機構博弈主導股市

從盈利程度看，2017年個人投資者整體獲利程度為5.51%，平均每個持股賬戶盈利0.79萬元；一般法人整體獲利程度為12.53%，平均每個持股賬戶盈利4996萬元；滬股通整體獲利程度為45.19%；而專業機構整體獲利程度為32.68%，平均每個持股賬戶盈利2295萬元。整體而言，個人投資者盡管有1.94億的開戶總數，但截至去年末的持股賬戶僅3934.31萬戶，這意味著80%的個人投資者已經離開股市，“全民炒股”一說已不符合實際情況

近年來隨著股票市場的規范發展，投資者結構發生了怎樣的變化？他們的投資盈利水平如何？上交所前不久發布的數據可見一斑。

《上海證券交易所統計年鑒（2018卷）》的數據統計顯示，截至2017年年底，在滬市開戶的投資者共有1.95億，個人投資者貢獻了相當于專業機構投資者五倍的交易額，占到了總交易量的八成，但卻只收獲了不足專業機構投資者30%的盈利，在年度各類投資者盈利總額中的份額更是不到一成。隨著投資獲利難度增加，越來越多的個人投資者選擇了“退市”，持股市值連著兩年下降；與之形成對比的是，更多的機構投資者卻攜資金穩健入場，成為市場的主導。

個人股票賬戶達1.94億，持股市值僅占21%

上交所最新披露的統計年鑒詳盡揭示了2017年滬市個人投資者、專業機構投資者、滬股通等不同參與主體的交易情況，以及上市公司分紅、漲跌情況等。數據顯示，截至2017年12月31日，僅滬市投資者的開戶總數就達到1.95億，其中個人投資者1.94億，機構投資者64.3萬，個人投資者占比超過99%。

盡管如此，對持股市值的統計表明，持股賬戶數占比超過85%的個人投資者的持股市值低于50萬元，僅占各類投資者持股總市值的4.78%。具體而言，持股賬戶數占比55.28%的個人投資者持股市值不到10萬元，占比1.23%；30.11%的個人投資者持股市值介于10萬-50萬元之間，占比3.55%。持股市值50萬元以上的567.53萬個個人持股賬戶，共持有市值4.6萬億元，平均每個持股賬戶81萬元。可見，個人投資者的分化是非常明顯的。

即便把個人投資者全部加起來，其持股市值占比僅為21.17%，也就是說滬市99.78%的持股賬戶貢獻了21.17%的市值。由于絕大部分個人投資者持股市值不足50萬元，這一群體的合法權益能否得到充分保護，直接關系大量個人投資者及其家庭的切身利益。

相比之下，各類投資者持股市值總額中，61.53%來自一般法人，1.18%來自于滬股通，還有16.13%的市值來自于機構投資者。

滬股通、專業機構、一般法人獲利率遠高于個人

從投資盈利看，2017年個人投資者整體盈利3108億元，2016年為虧損7090億元；2017年專業機構整體盈利11156億元，2016年為虧損3171億元。2017年專業機構整體盈利是個人投資者的3.6倍。進一步統計發現，年度各類投資者盈利總額高達34535億元，而個人投資者的盈利金額不到一成。

從盈利程度看，2017年個人投資者整體獲利程度為5.51%，平均每個持股賬戶盈利0.79萬元；一般法人整體獲利程度為12.53%，平均每個持股賬戶盈利4996萬元；滬股通整體獲利程度為45.19%；而專業機構整體獲利程度為32.68%，平均每個持股賬戶盈利2295萬元。

此外，個人投資者去年的交易金額占到2017年交易總額的82.01%，而專業機構僅占14.76%。可見，個人投資者的換手率較高，日常投資更傾向于中短線交易，而機構則更偏愛自下而上配置組合并中長期持有。

投資者結構生變，機構主導股票市場

截至2017年末，滬市個人投資者持股賬戶數為3934.31萬戶，持股市值共計59445億元，占比21.17%，較2016年末下降2.53個百分點，這已是個人投資者持股市值比例連續第二年出現下降。相比之下，專業機構投資者持股市值比例呈現連續兩年上升態勢。截至2017年末，專業機構持股賬戶數為4.86萬戶，持股市值共計45294億元，占比16.13%，較2016年末上升0.55個百分點。

值得關注的是，自2014年滬港通開通以來，北上資金在A股中漸漸占據一席之地。2014年至2017年，滬股通持倉占比持續攀升。截至2017年末，滬股通持股市值共計3322億元，占比1.18%，較2016年末上升0.46個百分點。

自1992年以來，不論是A股，還是B股，新開戶數總體提升；自2010年以來，信用交易新開戶數也迅速攀升。但自2015年以來，A股個人新開戶數逐漸萎縮，從3999.4萬戶到2016年的3236.1萬戶，再到2017年的2498.4萬戶。需要指出的是，個人投資者盡管有1.94億的開戶總數，但截至去年末的持股賬戶僅3934.31萬戶，這意味著80%的個人投資者已經離開股市，“全民炒股”一說已不符合實際情況。

而機構新開戶數相對保持穩定，從2015年的6.2萬戶，到2016年、2017年都維持在5.9萬戶。僅就新開戶數來說，A股機構開戶總數不斷增加，且近年來增速迅猛；而B股及信用交易新增機構開戶數保持平穩態勢。

可見，中國股市正在發生的投資者結構變化，即逐步呈現散戶基本邊緣化、機構主導市場的趨勢。

投資者偏好金融、制造、采礦、高技術公司

從行業的持股信息來看，投資者更青睞于金融業、制造業、采礦業和高新技術產業。

而個人投資者更偏愛金融股，截至2017年年末，個人投資者對金融股的持股市值為8943億元，是所有行業中最高的，其次是制造業、批發與零售業、采礦業等。而專業機構對金融股也是情有獨鐘，持股市值達到9591億元。

此外，農業股、教育股、住宿和餐飲類上市公司較不受資金重視。

IPO“堰塞湖”消退，新上市公司同比倍增

2017年IPO“堰塞湖”快速消退，全年共有214家公司登陸上交所。去年底，滬市上市公司家數達到1396家。

可以看出，去年的新上市企業家數，是2016年的一倍，遠超2015年的90家。

股票市值占GDP比重攀升，近年來約占40%

股票市值占國內生產總值 （GDP）是衡量資本市場財富泡沫程度的重要指標。從上交所統計的歷史數據來看，滬市股票市值占GDP的比重越來越大，且最近四年來趨于平穩。

自1990年以來，上海市場股票總市值占GDP比重不斷增加，從最低0.07%，一度飆升至2007年的99.85%。而從2014年以來，該數據基本穩定在40%左右。其中，2017年為40.06%。而上海市場股票流通市值占GDP比重，從有數據可查的1993年（1.19%）平穩提升，近幾年基本維持在30%以上，2017年為34.02%。