景順長(zhǎng)城黎海威：量化更要深耕基本面

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)連續(xù)下行，截至8月10日，上證綜指、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別下跌15.48%、15.53%和13.75%。受此影響，不少權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)不盡人意，而超額收益相對(duì)穩(wěn)定的量化基金成為市場(chǎng)布局的熱點(diǎn)。景順長(zhǎng)城量化先鋒混合基金（基金代碼：006201）也在近期正式啟動(dòng)了發(fā)行。

據(jù)悉，該基金的擬任基金經(jīng)理黎海威有十五年的海內(nèi)外投資經(jīng)驗(yàn)，在業(yè)界有“深諳A股的海歸量化高手”之稱。他表示，A股市場(chǎng)的有效性與成熟性仍在發(fā)展培育當(dāng)中，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的進(jìn)程剛剛開(kāi)始，基于基本面的主動(dòng)量化投資在未來(lái)5到10年的時(shí)間里還有非常大的成長(zhǎng)空間。

近年來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生顯著變化，在市場(chǎng)整體更加注重公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和業(yè)績(jī)的情況下，基本面量化投資正在興起。細(xì)數(shù)國(guó)內(nèi)耕耘在量化投資領(lǐng)域的優(yōu)秀基金經(jīng)理，景順長(zhǎng)城量化團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍人物黎海威便是其中的代表人物。

黎海威認(rèn)為，量化投資是通過(guò)模型、大數(shù)據(jù)的方式來(lái)呈現(xiàn)投資流程、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等海量信息的一種投資手段，雖然在表現(xiàn)方式上與傳統(tǒng)的主動(dòng)性投資有所不同，但在大方向、大原理方面兩者是一致的。除了傳統(tǒng)投資中關(guān)注的市凈率、市盈率等信息外，量化基金也十分關(guān)注企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量、行業(yè)地位、成長(zhǎng)潛力、大股東的情況等因素，與傳統(tǒng)投資有很多的交叉之處。

“但量化基金的優(yōu)勢(shì)在于其持倉(cāng)比較分散，隨著數(shù)據(jù)技術(shù)和計(jì)算機(jī)的發(fā)展，可以找到更真實(shí)全面的數(shù)據(jù)判斷。因此，量化基金的超額收益會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，信息比和月勝率也會(huì)相對(duì)較高，可以達(dá)到獲取相對(duì)穩(wěn)定的超額收益目標(biāo)”，黎海威表示。

做量化，模型是關(guān)鍵。在量化模型的構(gòu)建與完善上，黎海威堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)。他認(rèn)為，市場(chǎng)是不斷動(dòng)態(tài)變化的，量化模型也需要不斷研發(fā)、不斷升級(jí)，只有這樣才能更好的適應(yīng)市場(chǎng)。基于此，景順長(zhǎng)城的量化模型每年都保持著差不多10%的調(diào)整比例，已經(jīng)先后推出了量化1.0、2.0等不斷進(jìn)級(jí)的版本。“當(dāng)然，主動(dòng)量化是一個(gè)比較長(zhǎng)線、基本面的投資方式，對(duì)模型的調(diào)整也是基于未來(lái)6到12個(gè)月的判斷，根據(jù)時(shí)局的變化進(jìn)行趨勢(shì)性調(diào)整，以便使模型保持較強(qiáng)的生命力和相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)”。

雖然短期之內(nèi)政策對(duì)股票風(fēng)格會(huì)有影響，但對(duì)于黎海威來(lái)說(shuō)，他相信長(zhǎng)期A股還是得靠基本面，那些質(zhì)地比較好的公司更值得投資者信任。當(dāng)然每個(gè)做量化投資的人，可能對(duì)“質(zhì)地比較好的公司”，在定義上可能會(huì)有一些小的區(qū)別，這取決于個(gè)人的比較優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于今年市場(chǎng)的大幅調(diào)整，黎海威認(rèn)為，受到去杠桿及中美貿(mào)易沖突等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅降低，加上2017年價(jià)值投資的優(yōu)異表現(xiàn)對(duì)比，因此今年整體波動(dòng)幅度較大。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)定投等方式控制倉(cāng)位，進(jìn)行中長(zhǎng)線投資會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

展望下半年市場(chǎng)，黎海威表示，從估值角度來(lái)看，市場(chǎng)的估值比2016年年初熔斷的時(shí)候更有吸引力。短期來(lái)看，左側(cè)機(jī)會(huì)在顯現(xiàn)，市場(chǎng)階段性反彈的可能性較大。此外，隨著監(jiān)管逐漸放開(kāi)外資進(jìn)來(lái)的門(mén)檻，未來(lái)6到12個(gè)月的行情較為看好，其中，估值和成長(zhǎng)相對(duì)均衡的中盤(pán)股以及細(xì)分行業(yè)的龍頭股值得期待。

海通證券最新《三年綜合系列基金評(píng)級(jí)》榜單近日出爐。榜單顯示，景順長(zhǎng)城憑借多年來(lái)優(yōu)異的權(quán)益投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)選為股票投資能力五星基金公司，全行業(yè)獲此殊榮的基金公司僅有14家。